上市公司財務風險控制探析

彭程程，劉樂燕

（河北經貿大學，石家莊050200）

一、上市公司財務風險現(xiàn)狀

（一）政府對籌資限制性政策越來越多

為規(guī)范資本市場有序擴張，政府制定了嚴格的股票發(fā)行限制新政策，即使如此，目前仍有很多公司無視政策法規(guī)，違規(guī)違紀，造成風險事件頻發(fā)。2017年1月20日證監(jiān)會就通報了2016年專項檢查情況。這項專項調查通過對相關公司進行檢查，仍然發(fā)現(xiàn)了相關公司對籌集的資金使用不當且相關信息披露不完全不準確等問題?；诖?，2017年2月17日證監(jiān)會對企業(yè)籌資采取更加嚴格的政策措施，政策主要內容涉及到上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。

（二）公司債券違約現(xiàn)象頻發(fā)

個別上市公司由于經營過程中出現(xiàn)種種問題，導致到期債券發(fā)生違約，難以還本付息，嚴重擾亂正常金融秩序，且從發(fā)展趨勢看，債券違約出現(xiàn)蔓延勢頭。

2017年3月5日，“11西資源”下跌達3.13%，而其盤中曾一度下跌6.28%；“11華銳02”則在兩個交易日分別下跌達1.71%和2.22%。這些都將嚴重影響社會聲譽。

（三）過度舉債引發(fā)破產

對于一個健康發(fā)展的企業(yè)來說，債務規(guī)模要與企業(yè)整體經營規(guī)模情況相匹配。如果資產負債率過高會導致資不抵債，引發(fā)破產。

眾所周知，1992年開始，三九企業(yè)集團在較短的時間里實施了多項投資政策，其所投資的產業(yè)不僅涉及醫(yī)藥，食品，飯店等服務業(yè)，還涉及房產等投機效應很高的產業(yè)。但是投資必定會導致資金的流出，三九企業(yè)集團當時的經營規(guī)模并不能適應巨大的債務負擔率。2004年4月，三九醫(yī)藥的公告就顯示了其財務風險的發(fā)生。因為其信譽受到質疑。工商銀行要求它提前償還以前所借的貸款。這就是過度舉債對公司造成的財務風險，如果處理不當，就會導致破產。

利潤的分配通過股息和紅利兩種方式進行。而現(xiàn)金股利又是其表現(xiàn)方式之一，如果企業(yè)獲得的利潤質量不高，如收入主要以應收賬款形式存續(xù)時，現(xiàn)金股利的發(fā)放就會受到影響。匯源果汁2014年至2016年的應收賬款數量一直在呈上升趨勢，而其中蘊含了很大的財務風險。在會計上只要滿足銷售實現(xiàn)的條件，其所產生的收益不管是以銀行賬款的形式存在還是以應收賬款的形式存在，都可以作為企業(yè)的一項收入，這其中蘊含了很大的財務風險。

（四）利潤來源結構不合理

對一個正常的具有可持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)而言，經營業(yè)務特別是主營業(yè)務是利潤的主要來源。但是很多企業(yè)利用其他業(yè)務收入、利得和資產交換獲得利潤，使得利潤來源結構不合理。

2014年青海明膠（000606）前三個月實現(xiàn)的銷售業(yè)績不佳，本來凈利潤就已經顯示為-638.80萬元。但是其2月11日的一項措施卻使公司立馬扭虧為贏。它靠的不是正常的生產經營活動而是通過轉讓股權，產生了大約5000萬的投資收益，雖然這也體現(xiàn)在企業(yè)的賬面利潤之上，但是沒有可靠、穩(wěn)定的收入來源而僅僅依靠一時的調節(jié)措施暫時增加利潤，財務風險其實已經存在，這威脅到企業(yè)的持續(xù)經營。另外，自2009年虧損1742.09萬元后，2010年，公司憑借4292.02萬元的稅收返還、減免以及922.29萬元的政府補貼實現(xiàn)扭虧。再觀察其上半年的報告，從中可以知道公司上半年的凈利潤已經達到3700萬元，似乎銷售業(yè)績并沒有影響其利潤。而公司的股價也由8.98元一度升至10.29元，12個交易日內漲幅達到14.58%。

二、上市公司利潤分配風險高

（一）資產負債率過高

上市公司所面對的財務風險有很多，其中資產負債率高是重要因素之一。而對于資產負債率的判定標準不僅僅依靠行業(yè)標準，也依靠企業(yè)自身的可承受度。在有多種選擇的情況下，就會有很多企業(yè)采取冒險政策，采取過高的資產負債率，與企業(yè)自身的負債能力不相匹配。

（二）過度籌資

一般來說一個企業(yè)的籌資規(guī)模要與企業(yè)本身的經營規(guī)模和股息前利潤相匹配。如果企業(yè)的經營規(guī)模很大，股息前利潤很高，那相應的加大籌資規(guī)模無可厚非，但是如果企業(yè)的經營規(guī)模很小，股息前利潤又很低，那么再加大籌資規(guī)模就是過度。

（三）獎懲責任制度執(zhí)行力不足

管理層的帶頭作用要靠規(guī)范的責任獎懲制度來得到保證，一方面保證管理層所屬的上級領導有方，另一方面保證下級員工對責任制度的遵守以及對于上級領導的監(jiān)督。然而很多企業(yè)缺乏規(guī)范的獎懲責任制度，很多規(guī)范都只是停留在口頭上，當錯誤發(fā)生時并沒有震懾的獎懲制度。這就是財務風險發(fā)生的一方面隱性因素。對于行為的約束大多是靠員工自覺，然而很多人愿意拋開風險奮力一試。他們往往會鉆制度的空子，容易形成上級不自覺下級不監(jiān)督的危險狀態(tài)。其中萬福生科（300268）2012年中對于利潤的造假虛增，以及對于停產事項的未披露，青海明膠（000606）和貴州茅臺（600519）在近兩年出現(xiàn)的財務造假。一定程度上都可以說是相關責任人對于責任制度的忽視而大膽做出的決定。一方面管理層無視政策法規(guī)，鉆制度的空子大膽做出決定。另一方面，相關財務工作人員違背自己的職業(yè)道德，向權力低頭，進行財務造假。其實無論是因為上級的大膽還是因為下級的怯懦造成了利潤虛增，都反映了獎懲責任制度沒有足夠的震懾力，對造假人員的責任追究較輕，缺乏規(guī)范性，才使得風險隱患存在。

（四）資金使用率低，成本控制不合理

公司要想在市場競爭中立于不敗之地，不僅要有自己的經營理念，還要使公司的每一分錢都用在刀刃上，發(fā)揮資金的最大作用。但是很多公司做不到這一點，資金使用率低，成本控制不合理是其重要原因。

匯源果汁2012至2014年每萬元生產成本分別5393，5326，5399。而美國果汁每萬元生產成本分別為3698，3642，3722。相比可見匯源果汁相比美國果汁生產成本較高。這在某種程度上表明，在生產環(huán)節(jié)，匯源果汁沒有制定科學而又系統(tǒng)的成本控制方案，不能使每一元成本的投入都有其最大的意義。在銷售過程中，沒有依據市場進行制定科學的戰(zhàn)略，只是依托傳統(tǒng)的廣告與原有的客戶進行銷售，銷售的渠道比較狹窄，它沒有進行必要的銷售創(chuàng)新導致企業(yè)采購成本比較高，企業(yè)的利潤受到影響。

三、防范上市公司財務風險措施

（一）完善風險控制體制

控制活動是在真正發(fā)生財務風險時最需要的也是必須采取的措施。很多上市公司面對財務風險時不知所措，有很大一方面是因為在控制活動上栽了跟頭。沒有找準關鍵控制點。都說現(xiàn)在是信息時代，也是屬于人才的時代，一個公司有人才并且能夠合理處理信息，那么公司的治理就有了后方。因此完善風險控制體制，就要做到：制度可循，人才可用。

在對上述結論進行論述的過程中，本人通過閱讀相關學者的參考文獻對上市公司的財務風險控制有了大體理解，為了讓文章具有針對性還搜集了相關數據觀看了相關公司的財務數據，通過具體案例分析上市公司的財務風險控制現(xiàn)狀并分析因素，提出解決措施。對于問題沒有進行詳細地論述，但是可以對于問題出現(xiàn)時，方向的鎖定有一定指導作用。

（二）強化項目的可行性研究

在討論一個項目是否值得投資時，對于其所處的自然，經濟，政治，社會，技術等環(huán)境都要進行研究討論，并不是單純獨立的進行統(tǒng)計分析。從而確定財務的盈利性和經濟的合理性。而且在其研究計算過程中，公司員工的技術能力及分析能力是影響到可行性研究結果的一項重要因素。如果研究人員能力有限就很有可能導致研究結果與實際情況不符，從而做出錯誤的投資決策。所以我們要做的就是強化項目的可行性研究。