并購(gòu)對(duì)公司發(fā)展的影響分析

山東新華醫(yī)療器械股份有限公司

并購(gòu)能夠增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、加速自身發(fā)展、整合優(yōu)勢(shì)資源，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)重組現(xiàn)象也極為普遍，例如：滴滴收購(gòu)Uber中國(guó)、美的并購(gòu)東芝等等，都為企業(yè)的未來(lái)發(fā)展以及戰(zhàn)略布局夯實(shí)了基礎(chǔ)。但是如果缺乏有效的控制手段與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并購(gòu)會(huì)加劇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而招致大量的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，嚴(yán)重制約著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。所以應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)并購(gòu)對(duì)公司發(fā)展的影響并采用正確的方式有效進(jìn)行合理并購(gòu)，才能夠有效提高企業(yè)的資源優(yōu)化配置水平，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

一、企業(yè)并購(gòu)的概念

企業(yè)并購(gòu)指的是企業(yè)兼并和收購(gòu)，包括企業(yè)擴(kuò)張與收縮中企業(yè)合并、資產(chǎn)重組收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)等；狹義的并購(gòu)指的是在企業(yè)控制權(quán)變動(dòng)過(guò)程中，所有權(quán)主體依據(jù)產(chǎn)權(quán)規(guī)定的制度進(jìn)行權(quán)力讓渡行為；廣義的并購(gòu)指的是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，能夠使企業(yè)獲取其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策控制權(quán)的交易活動(dòng)。通過(guò)并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增強(qiáng)企業(yè)規(guī)模與提高經(jīng)濟(jì)效益，也能夠?yàn)槠髽I(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)，所以當(dāng)企業(yè)具備一定的條件時(shí)，會(huì)引發(fā)并購(gòu)。

二、并購(gòu)的意義

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，上市公司的數(shù)量在逐年增多，與資本市場(chǎng)發(fā)展有關(guān)的理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也逐步成熟，企業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)已無(wú)法應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，越來(lái)越多的企業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)加速企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)并購(gòu)能夠促進(jìn)企業(yè)對(duì)現(xiàn)有的資源進(jìn)行重新配置、糾正初始配置產(chǎn)生的偏差，在短時(shí)間內(nèi)有效推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)快速進(jìn)入新領(lǐng)域、新市場(chǎng)，進(jìn)一步深化組織結(jié)構(gòu)與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的有效分配。企業(yè)根據(jù)外部融資與內(nèi)部盈余資金積累情況，在確保滿足企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)資金需求的情況下，可以利用現(xiàn)有的融資渠道和資金優(yōu)勢(shì)通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)激發(fā)企業(yè)發(fā)展最大的潛力，優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，是一種品牌的延伸戰(zhàn)略，也是一種資本擴(kuò)張戰(zhàn)略，能夠擺脫傳統(tǒng)資源的束縛性，將資源進(jìn)行有效延展與流動(dòng)。例如：2016年，海爾通過(guò)現(xiàn)金方式購(gòu)買通用家電，交易金額為55.8億美元(約合人民幣366億)，該筆收購(gòu)是中國(guó)家電業(yè)最大一筆海外并購(gòu)；2017年，中國(guó)化工集團(tuán)公司完成對(duì)瑞士先正達(dá)公司的收購(gòu)，收購(gòu)金額達(dá)到430億，這也成為中國(guó)企業(yè)最大的海外收購(gòu)案，自此，美國(guó)、歐盟和中國(guó)“三足鼎立”的全球農(nóng)化行業(yè)格局形成。

三、并購(gòu)對(duì)公司發(fā)展的各類風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程當(dāng)中，包括收購(gòu)前對(duì)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)分析、收購(gòu)中對(duì)標(biāo)的企業(yè)的財(cái)務(wù)分析、收購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理和協(xié)同。例如：如果不能及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本成本，將面臨并購(gòu)成本過(guò)高、投資回報(bào)率降低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于并購(gòu)談判的開展，也增加了投后管理的壓力；如果不能對(duì)被并購(gòu)企業(yè)深入開展財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，將缺乏對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全面了解，將無(wú)法準(zhǔn)確判斷被收購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和完整性，不利于收購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合和資金監(jiān)控，可能會(huì)產(chǎn)生一系列的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)。所以，如果并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)較多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，將會(huì)制約企業(yè)并購(gòu)的決策及并購(gòu)?fù)瓿珊蟮墓芾砗驼希踔烈虼嗽斐刹①?gòu)失敗。

(二)融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)時(shí)產(chǎn)生的融資風(fēng)險(xiǎn)，主要是應(yīng)用企業(yè)內(nèi)外部資金渠道，是否能在短期內(nèi)籌集并購(gòu)的資金，決定著并購(gòu)活動(dòng)是否順利進(jìn)行。所以企業(yè)必須結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r、結(jié)合現(xiàn)有各類融資渠道，進(jìn)行綜合分析、全面考慮，資金在時(shí)間與數(shù)量上是否能夠達(dá)到并購(gòu)需求、融資方式是否合理、并購(gòu)動(dòng)機(jī)是否正確、現(xiàn)有的現(xiàn)金支付方式是否能夠影響企業(yè)近階段的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況以及償債風(fēng)險(xiǎn)等。如若安排不當(dāng)，將會(huì)產(chǎn)生一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，企業(yè)不僅難以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)而且容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，如果并購(gòu)方是長(zhǎng)期的持有目標(biāo)公司，則需要根據(jù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營(yíng)資金需要進(jìn)行有效確定資金籌集方式。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分考慮回收期以及借款種類是否匹配，并且科學(xué)合理的調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，能夠有效的降低資金成本，保證資本結(jié)構(gòu)合理性，才能夠維持企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。

(三)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)直接與企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱、在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)管理的規(guī)范程度、持續(xù)發(fā)展能力等方面有關(guān)。如果企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束后，并購(gòu)雙方無(wú)法使整個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、管理等方面達(dá)到應(yīng)有的協(xié)同效果，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略的目標(biāo)，將導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)所支付的全部并購(gòu)成本付諸東流，讓企業(yè)背上沉重債務(wù)，資金鏈條斷裂，最終讓并購(gòu)企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地。

(四)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)前并未科學(xué)合理的制定詳細(xì)的盡職調(diào)查計(jì)劃，造成盡職調(diào)查力度不足，或者是盡職調(diào)查工作存在各種局限性，或者是信息渠道受阻等多種原因，使得企業(yè)在收購(gòu)時(shí)缺乏對(duì)目標(biāo)公司和行業(yè)情況的了解，或者是缺乏對(duì)目標(biāo)公司管理層與股東的了解，或者是存在著信息不對(duì)稱等眾多行為，將會(huì)使得目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)方處于信息不對(duì)稱地位，使得并購(gòu)方難以分析和判斷目標(biāo)企業(yè)存在的重大問(wèn)題，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的盈利能力與資產(chǎn)價(jià)值判斷失誤，使得并購(gòu)后難以達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。這樣會(huì)大大提高企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)必須嚴(yán)格仔細(xì)的進(jìn)行信息分析，加強(qiáng)真實(shí)數(shù)據(jù)的核算，有效提高企業(yè)并購(gòu)成功率。

四、如何進(jìn)行科學(xué)合理的并購(gòu)

(一)加強(qiáng)海外并購(gòu)，拓寬海外市場(chǎng)

我國(guó)大部分市場(chǎng)出現(xiàn)了競(jìng)爭(zhēng)激烈的格局，企業(yè)市場(chǎng)格局不合理，出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)效率低下等眾多問(wèn)題，由于企業(yè)缺乏研發(fā)以及創(chuàng)新能力，雖然具有大量的外匯儲(chǔ)備，但難以進(jìn)行有效創(chuàng)新。隨著我國(guó)開放水平的不斷提高，海外并購(gòu)機(jī)會(huì)也逐漸增多，所以在此種發(fā)展情勢(shì)下，加強(qiáng)海外并購(gòu)行為，能夠建立全球化企業(yè)，中國(guó)企業(yè)能夠在國(guó)際上尋找良好的戰(zhàn)略合作伙伴，有助于做大并做強(qiáng)企業(yè)，提高企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

(二)獲取目標(biāo)企業(yè)信息，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)前，必須根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，通過(guò)分析驗(yàn)證企業(yè)并購(gòu)決策的準(zhǔn)確性以及判斷的正確性，所以在財(cái)務(wù)信息獲取過(guò)程中，不僅要全面了解企業(yè)的人員以及資產(chǎn)分布情況，也應(yīng)當(dāng)充分了解企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，并關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)組成與結(jié)構(gòu)，企業(yè)是否存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，是否存在其他或有事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行科學(xué)客觀的綜合性評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)以及規(guī)模進(jìn)行調(diào)查，分析目標(biāo)公司的股票價(jià)格以及影響收購(gòu)的成本。

(三)明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，合理制定并購(gòu)戰(zhàn)略

通過(guò)并購(gòu)企業(yè)，能夠獲取較大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)效益，拓展企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍，所以應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)資源優(yōu)化配置，能夠促進(jìn)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)與投資導(dǎo)向科學(xué)發(fā)展，通過(guò)開展資產(chǎn)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的有效整合，能夠?qū)⒉①?gòu)后的資產(chǎn)債務(wù)進(jìn)行整合，提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，能夠建立科學(xué)可行性的業(yè)績(jī)考評(píng)機(jī)制，有助于并購(gòu)后的企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)管理水平，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不斷提高。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我們能夠看出并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性投資，也是具有高技術(shù)含量的運(yùn)營(yíng)策略，企業(yè)的生存發(fā)展的關(guān)鍵在于企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，所以企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分考慮，正確認(rèn)識(shí)并購(gòu)產(chǎn)生的各類風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并運(yùn)用科學(xué)合理的方法解決問(wèn)題，有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)成功并購(gòu)。