多重風險因素交織下的10月匯市

文/唐維軍 編輯/張美思

基于全球經濟、政治局勢的復雜局面仍將延續，在多重風險因素的交織作用下，短期內全球匯市仍將呈震蕩態勢。

10月，全球匯市大體延續了此前的震蕩格局：美元漲勢緩慢，其他主要發達國家貨幣亦呈小幅震蕩走勢；阿根廷比索、土耳其里拉、俄羅斯盧布等新興市場貨幣則進一步延續了上月的回升態勢。在匯市走勢的背后，是當前全球經濟和金融市場更為復雜的形勢：美國與其他國家的貿易摩擦仍在持續，市場對全球經濟的前景較為悲觀，歐洲、中東等地區地緣政治風險頻發，美國國債市場與股票市場的波動引發市場避險情緒的高漲。預計這種充滿不確定性的格局短期內將會延續，并繼續主導外匯市場主要幣種的走勢。

主要幣種10月走勢概況

10月，全球匯市的主要格局可以概括為：美元上漲動能繼續放緩，非美貨幣小幅波動。具體來看，受美國經濟數據好壞參半的影響，美元指數10月呈現V字型波動態勢：先是從1日開盤的95.7690小幅下行至16日收盤95.0978；隨后出現轉折開始上漲，截至30日收盤，月內小幅上漲1.13%。

受歐洲經濟表現不及預期，以及意大利政治風險的拖累，歐元兌美元在10月整體呈現震蕩下行態勢，自1日開盤價的1.1605至30日收于1.1358，月內累計下跌2.16%。英鎊兌美元仍持續受到英國硬脫歐風險的影響，10月整體呈現先漲后跌的態勢：自1日開盤于1.3031后小幅走升，至11號收于月內高點1.3234；此后轉為下行，截至30日收盤于1.2757，月內整體下跌2.1%。

日元在市場避險情緒的驅動下，10月整體呈現小幅上漲的態勢，美元兌日元震蕩下行。美元兌日元1日開盤于113.7460，并于3日達到月內高點114.4610；此后轉為下行，至30日收盤于112.8410，月內整體微跌0.8%。

同樣受到市場避險情緒的影響，與大宗商品價格相關的加拿大元和澳元，整體呈震蕩下行態勢。加拿大元兌美元1日開盤于0.7782，30日收盤于0.7617，月內下跌2.12%；美元兌澳大利亞元則自1日開盤于1.3827后開始震蕩上行，至30日收盤于1.4106，月內上漲2.01%。

新興市場貨幣方面，許多貨幣延續了9月的回升態勢。其中，土耳其里拉、阿根廷比索回升幅度較大。美元兌土耳其里拉呈現震蕩下行走勢：1日開盤于6.0430，30日收盤于5.5255，月內跌幅達8.56%。阿根廷比索持續平穩回升：美元兌阿根廷比索1日開盤于41.2800，30日收盤于36.8790，月內跌幅達10.66%。此外，俄羅斯盧布也出現略微回升：美元兌俄羅斯盧布1日開盤于65.5998，30日收盤于65.6810，月內略微下跌0.12%。

主要幣種走勢背后的原因

10月，全球經濟形勢更為復雜，多重因素交織共同導致了本月主要幣種的走勢格局。

第一，市場對世界經濟前景的預期較為悲觀，但短期而言，美國與非美國家的經濟基本面相比仍具有一定的優勢。IMF近期下調了今明兩年對全球經濟增長的預期，市場上許多機構也對世界經濟前景表示出較為悲觀的看法。一方面，市場普遍猜測美國經濟增長動能可能出現放緩；另一方面，從階段性的表現來看，美國經濟當前相較于其他發達國家而言仍屬穩健出色。這也導致了美元本月延續了前月緩慢上漲的勢頭，以及歐元、英鎊等非美貨幣出現下跌的局面。

美國最新公布的GDP數據顯示，美國三季度GDP增長3.5%,好于預期值3.3%，且自2017年第二季度以來美國經濟已連續5個季度增長率超過2%,顯示短期內美國經濟仍在復蘇的軌道上運行平穩。與此同時，歐元區和英國的經濟數據則相對不那么樂觀。歐元區10月份經濟增長速度明顯放緩，10月歐元區主要國家公布的PMI數據也延續了前月的下滑態勢，核心國家德國、法國的數據表現都不及預期，分別錄得29個月和25個月新低。英國方面，近期公布的多項經濟數據表現遜于預期，9月CPI為0.1%，零售物價指數為0，均低于預期和前值。在這種基本面對比之下，美元具有上漲的基礎。不過，在全球經濟增長預期較為悲觀的情況下，美國經濟也難以獨善其身，美元的漲勢也繼續會受到限制。

第二，從貨幣政策來看，美聯儲仍將繼續其加息進程，而其他許多國家央行政策則處于較為鴿派的立場，美元仍具有一定的領先性。雖然特朗普近期一再口頭抨擊美聯儲加息的政策，但從目前美聯儲的表態來看，并未受到實質性的影響，加息進程仍在穩步推進。與此同時，歐洲央行、日本央行、澳大利亞央行等則繼續選擇按兵不動，延續了與美聯儲貨幣政策分化的態勢。歐央行最新公布的利率決議顯示，鑒于未來數據或較預期更為疲弱，仍然需要維持寬松的貨幣政策，歐洲央行將至少至2019年夏季末，保持現有的關鍵利率水平不變。此外，日本央行、英國央行、澳大利亞央行也都保持著當前的貨幣政策。短期內美國與其他國家貨幣政策的分化，也繼續對美元和主要非美貨幣的走勢造成影響。

第三，全球政治風險頻發，對主要貨幣走勢造成影響。10月，全球多地區政治風險爆發或持續，對美元和主要非美幣種都產生了一定影響。美國方面，11月份中期選舉的選前戰如火如荼，民主黨和共和黨的選情變化較大；在國際上，特朗普繼續推行單邊主義政策，連續退出多個國際協議，對他國實施經濟政治制裁，引發他國的反彈情緒。這一系列因素給美國經濟和美元造成了一定的威脅。英國方面，硬脫歐的風險持續對英鎊走勢產生擾動。隨著脫歐談判最后期限的臨近，英國與歐盟仍未就愛爾蘭與北愛爾蘭之間是否應該設立“硬邊界”等核心問題達成妥協，使得談判仍未出現實質性進展；英國政府內閣也對脫歐方案充滿分歧，部分支持脫歐的大臣不贊同英國無限期留在歐盟關稅同盟。市場對特蕾莎·梅領導下的英國政府能否順利主持英國脫歐事宜表示擔憂，同時也拖累了市場對于英國經濟前景的預期。

歐元區方面，德國總理默克爾宣布任期屆滿后將卸任基民盟黨首且不再競選總理，這對于德國經濟前景和德國政治乃至歐元區政策的連續性而言都是一個考驗，對于市場信心也是一個打擊。意大利的債務風險仍在持續，其被穆迪、標普等評級機構下調評級，且標普更將其評級的前景展望從穩定下調至負面。與此同時，意大利與歐盟在預算案方面的對峙也仍在持續。歐洲聯盟委員會10月23日駁回意大利提交的2019年預算草案，理由是草案嚴重違反歐洲聯盟制定的公共預算規定。這是歐盟首次駁回成員國提交的預算草案。意大利向歐盟提交的2019年預算草案中，預算赤字相當于GDP的2.4%，比意大利上屆左翼政府的預期高出兩倍。同時，這一比值也接近歐盟規定的成員國預算赤字不得超過國內生產總值3%的上限。歐盟擔心，意大利政府上調預算赤字可能引發溢出效應，對歐元區其他成員國產生負面效應。對此，意大利政府并不同意妥協，雙方的僵局可能使得意大利面臨來自歐盟的巨額罰款。市場擔心，這將進一步惡化意大利的經濟形勢，甚至引發更大范圍的危機。多重風險也對歐元走勢造成了明顯的打壓。

第四，全球金融市場動蕩，引發市場避險情緒高漲。在世界經濟、政治形勢復雜多變的背景下，全球金融市場開始出現動蕩。10月初，美國股市大幅下挫，迅疾引發全球股市下跌的連鎖反應。市場避險情緒的高升，則使得日元等避險貨幣受到一定的支撐。與此同時，風險情緒受到打壓，澳大利亞元、加拿大元等商品貨幣受到不同程度的拖累。

第五，在美元上漲動能減弱的背景下，許多新興市場貨幣的壓力有所減弱，在本國央行及政府的支持下，匯率有所回升。阿根廷央行在10月初開始提供名為“Leliqs”的短期票據，利率高達70%，鼓勵阿根廷銀行投資于以阿根廷比索計價的資產；土耳其里拉近幾月以來連續大幅升息，再加上釋放美國牧師緩和了與美國的政治危機，使得土耳其里拉走勢受到提振；俄羅斯央行字9月宣布加息25個基點至7.50%后，俄羅斯盧布走勢開始回升，再加上俄羅斯當前積極拓展與他國的石油貿易，也支撐了俄羅斯盧布的進一步反彈。

短期來看，當前全球經濟、政治局勢的復雜局面仍將延續，并繼續主導匯市的震蕩格局：首先，美國在經濟、貨幣政策等層面較之其他主要國家相對出色的表現，將繼續為美元提供支撐；其次，全球范圍內各地區的政治風險仍將左右主要貨幣的走勢，美國中期選舉、英國脫歐談判進展、意大利債務及預算案風險等，將是近期影響美元、歐元、英鎊等主要貨幣走勢的重要因素；此外，市場風險情緒的變動可能會對商品貨幣、日元等造成影響；最后，阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場貨幣雖有所反彈，但因這些國家仍面臨著國內高通脹、高債務等風險，未來仍不排除再一次爆發貨幣危機的可能。整體上看，在多重風險因素的交織作用下，短期內全球匯市仍將呈震蕩態勢。