擬設立粵大產業基金投資價值可行性分析

文/官道平，廣東粵海水務股份有限公司

1 基金公司簡介

粵大產業基金管理有限公司為2017年擬新成立私募基金公司，在中國證監會備案通過，注冊資本為人民幣1.2億元，注冊地址位于廣州。

2 基金產品簡介

粵大產業基金一期為粵大水產業基金管理公司旗下的一只偏股混合型基金。粵大集團確定以“互聯網+”為新契機，確定將水的生產和供應、水利工程、環保設備等相關行業打造成一個智慧互聯網平臺。同時，粵大基金公司擬借助粵大集團在水的生產、水利工程、環保設備等行業的龍頭地位及多年累積的技術、經驗及資金，及配合粵大集團在滬深港三地證券市場進行并購投資的背景下，主要通過綜合評估公司在水行業產業鏈價值分析、及公司的經營效率、競爭優勢、盈利能力等方面的因素，判斷公司的投資價值，進行股票組合的構建，并會適當投資其他行業的股票，合理化解行業過于單一的風險?；洿螽a業基金一期基金規模為1億元，全部來自于粵海水產業基金管理有限公司自有資金，無需對外募集。

該基金股票資產的比例占基金比例為 50%-90%，業績比較基準為：滬深 300收益率*90%+一年期人民幣定期存款利率（稅前）*10%?；鸾浝頌楣俚榔浇浝怼?/p>

3 基金投資目標

本基金通過深入研究互聯網+與水務行業及新興產業的應用和融合趨勢， 基于基本面分析，優選互聯網+主題相關的上市公司，在嚴格控制風險的 前提下，力爭實現基金資產的長期穩定增值。

4 基金投資范圍

該基金為偏股混合型基金，股票資產占基金資產的比例為50%-90%，現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5%。該基金股票局限水務行業及其上下游相關產業的公司，公司股票流通市場可為滬深港三地證券市場。本基金以“互聯網+水務行業”為代表的環保新興成長產業為主要投資方向。通過重點分析各地市財政收支情況、金融市場行情和當地人文環境等，實施股票、債券、 現金等大類資產之間的配置。通過深入研究互聯網在這些地市的水務公司整合的潛在價值分析及變化趨勢，借鑒粵大集團已經成功實施互聯網+整合水務公司案例，綜合考慮項目合作的可行性、收購周期、投資周期等因素，篩選空間大、景氣高的潛在上市公司。與此同時，尤其注重，結合定性與定量相結合的方法，發掘處于行業高景氣、商業模式獨特、競爭優勢明顯、業績持續高增長、 估值水平相對合理的優質上市公司，分享企業成長及變革帶來的資本增值。

5 粵大基金一期價值投資分析假設前提條件及說明

假設粵大產業基金一期采用買入并持有策略，屬于消極模型再平衡方式，該種策略適用有長期投資計劃的戰略投資者，符合粵大集團戰略性資產配置。在該策略下，粵大基金一期可能完全暴露于市場風險之下，但具有交易成本和管理費用較小的優勢。該策略選定的行業和公司，需滿足粵大集團主業發展方向，因此粵大基金投資偏好也相對清晰。粵大基金一期價值與股票市場價值保持同方向同比例變動，并最終取決于最初的戰略性資產配置所決定的資產構成。在上述說明認可前提下，假設粵大基金一期在2016年1月4日完成所有已選定股票建倉，并持續維持至2016年12月31日不變。

6 基金投資組合分析

6.1 資產配置的層次

1.第一層：在股票、債券、現金之間進行的資金分配。

2.第二層：股票的行業配置、債券不同類別的配置。

3.第三層：確定具體的股票、債券品種及投資額。

（1）首先確定持股風格。

（2）確定具體的股票及數量。

6.2 根據相關指標測算，從而推算該基金預期收益

（1）夏普測度指標

R無風險假設為一年期定期存款利率（稅前）1.75%,粵大基金2016年平均收益率（R粵大）為-1.45%，滬深300指數2016年平均收益率（R滬深300）為-0.68%，根據資本資產定價模型（CAM P）,即R粵大=R無風險+β（R滬深300-R無風險），

-1.45%=1.75%+β（-0.68%-1.75%），

求出β粵大=1.3169

則粵大基金投資組合的夏普比率為（-1.45-1.75）/10.02=-0.3194

滬深300的夏普比率為（-0.68-1.75）/7.6=-0.3197

粵大基金的夏普比率與滬深300的夏普比率較為接近，說明粵大基金的業績與滬深300的指數走勢較為一致。

（2）M2指標測度

粵大基金的標準差為10.12%,滬深300的標準差為7.6%。因此，調整的投資組合P*可以通過政府債券和粵大基金投資組合P的混合投資來獲得，其中，P的權重可以通過σ滬深300=λ*σ粵大基金

即：λ=σ滬深300/σ粵大基金=7.6/10.02=0.7451

政府債券的權重為1-λ=1-0.7451=0.2549

粵大基金投資組合預期收益率為1.75%*0.2549+（-1.45%）*0.7451=-0.63%

則粵大基金投資組合P的M2 ，M2=rp*-r滬深300=-0.63%-（-0.68%）=0.05%。

粵大基金M2指數測度值雖然大于0，但是僅為0.05%，只能推測粵大基金的逾期收益率略微超過滬深300的收益率。

7 結論

粵大產業基金一期采用買入并持有策略，在該策略下，粵大基金一期完全暴露于市場風險之下，但具有交易成本和管理費用較小的優勢。該策略與粵大集團戰略發展方向保持一致?；洿蠡鹨黄趦r值與股票市場價值保持同方向同比例變動，并最終取決于最初的戰略性資產配置所決定的資產構成。