探究在文化企業并購評估過程中的投資價值分析

文/魏林芳，南京大學

堅定文化自信，大力發展文化產業，我國一直堅定的走在習近平主席領導的道路上，2012年之后，文化產業對于國民經濟增量的貢獻率已經達到了6%，極大的促進了我國經濟的增長，同時也帶動了諸多其它產業的發展。然而，就目前而言，國內外對于文化企業的并購評估的相關研究文獻還是很少，或者關于這個研究的切入角度沒有切中要點，都是在進行其它問題的研究當中略微涉及到而已。本文同投資分析的基礎理論出發，將研究的側重點放在了文化企業的價值來源等方面。

1 文化企業的介紹

1.1 概念

首先，文化企業的本質還是一個企業。大部分企業的企業目標都是以企業價值最大化或者是企業利潤最大化為，文化企業也不例外。文化企業的企業目的在于企業利潤的最大化。文化企業主要是一種投入加產出的模式。投入的主要是一些創意、知識信息、知識產權等一些無形資產要素，然后將這些要素創造出相應的產品，以滿足人們基本的精神上的需求。國家統計局對于文化產業的定義為：為社會公眾提供文化產品和文化相關產品的生產活動的集合。

1.2 資產特征

文化產業有很多的分類，例如動漫游戲、影視傳媒等等。這些行業在近幾年發展迅猛，形成了以某個熱門的動漫或者小說為中心，形成的一系列的相匹配的電影、游戲、周邊等等產業鏈， 產生了巨大的經濟效益。文化產業都擁有一定的特點和其自身的特殊性，因此在對文化產業進行價值評估的時候，往往需要多考慮一些其它因素，尤其是文化產業本身的企業特征。文化產業非常看重一點，那就是創意。因為對于文化產業來說，如果想在市場的競爭下能夠存活下去，就一定要能夠不停的產生創意，然而創意又很難被價值所衡量。另外，文化產業還有一點很特別的地方，那就是收益的不確性。因為文化產業是一種用來滿足人們精神需求的產物，但是人們的精神需求并不是一件必需品！

1.3 盈利模式

有學者將文化企業的盈利模式分成了五種：產品盈利模式、資源盈利模式、產業鏈盈利模式、項目制盈利模式、價值網盈利模式。這五種盈利模式都分別有著各自的特點和優勢，能夠將文化企業的特點最大的發揮出來。在文化企業的盈利模式當中，我們往往把一些具有能夠不斷的提出具有創意性內容能力的人才看作是利潤源，因為源于他們源源不斷的創意性內容，文化企業才能夠不停的有新的產出，以占領市場。而文化企業的利潤點則在于，創意性的內容轉化成的產品，能夠滿足顧客的某種精神需求，能夠給客戶帶來價值。

2 文化企業并購的投資價值

2.1 適用理論分析

在財務管理的領域里面，我們往往把投資價值默認為股票的投資價值，通過股票的價值變動，以獲得相應的投資收益。從財務管理的視角出發，我們更多的會把目光放在企業的相關財務信息報表上，通過一些計算出來的財務指標，去判斷企業的盈利能力與運營能力等等，最終從投資者的立場，去衡量文化企業是否具有投資價值。然而，從資產評估的角度出發的話，主要是對于文化企業的市場價值和非市場價值進行一個衡量，這也是目前國內外比較認可，能夠通用的一個評估方式。市場價值指的是資產在市場上進行交易時，雙方在自愿的情況下，都能夠接受并且愿意以此價值進行交易的價值。而非市場價值則指的是一切不符合市場價值定義的剩余價值，都會被歸類于非市場價值，例如在用價值、投資價值等等。

2.2 投資價值與市場價值的比較

投資價值與市場價值還是有著很大的不同的，最主要在于他們的衡量價值的出發角度是不一樣的。市場價值更多的是從市場的角度出發，將資產放在市場中進行衡量，匹配出其相對應的價值。而投資價值的則是從投資人自己的角度出發，它的重點在于投資人通過投資該項資產能夠獲得收益和回報是多少！因此，對于文化企業的并購方來說，選擇哪種價值進行衡量此次并購的收益還是要取決于并購方對于此次并購行為的態度，是將這次并購行為看成是以此戰略性并購還是財務性并購，如果是戰略性并購，則用投資價值會更合適；如果是財務性并購，則是市場價值會較為合適。另外，文化企業的并購投資價值是建立在以文化企業的價值來源為基礎上，同時與其它相關的投資因素相結合，然后再評估此次投資能夠帶來的價值有多少。

3 結語

總而言之，對于評估師來說，文化產業的資產評估不是一件簡單的事情，尤其是評估方法的選擇上，往往需要權衡多方才能選擇出最合適的評估方法。與市場價值評估相比，投資價值評估需要考慮的因素也更多，但究竟選擇哪一種方式進行價值評估，還要視具體的情況而定。只有選擇真正合適的投資評估方式，企業才能對于文化類企業的并購評估有一個清晰準確的評估，對于此次并購的收益有一個準確的認知，為自身企業的發展提供有力的保障！