關(guān)注趨勢(shì)而非風(fēng)口

天風(fēng)天睿副總經(jīng)理陳實(shí)

近年來(lái)私募股權(quán)發(fā)展迅速，也有諸多機(jī)構(gòu)參與其中。天風(fēng)天睿副總經(jīng)理陳實(shí)在接受《支點(diǎn)》記者專訪時(shí)表示，作為投資機(jī)構(gòu)要清楚分辨風(fēng)口和趨勢(shì)，“風(fēng)口能帶來(lái)短期利益，但趨勢(shì)能創(chuàng)造更長(zhǎng)久的價(jià)值。”

投資“向上走”的行業(yè)

《支點(diǎn)》：具體評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)會(huì)關(guān)注哪些指標(biāo)？

陳實(shí)：我們首先會(huì)對(duì)企業(yè)所處行業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行判斷。如果行業(yè)趨勢(shì)是往上的，哪怕企業(yè)犯點(diǎn)錯(cuò)，也有一定的容錯(cuò)空間。但如果蛋糕越來(lái)越小，那任何人進(jìn)去都會(huì)很痛苦，因?yàn)槟阕龅迷俸靡矔?huì)越做越小。

目前天風(fēng)天睿主投的高端制造、醫(yī)療健康、教育產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)升級(jí)等方向，在某種意義上都不算風(fēng)口，但這些行業(yè)會(huì)一直存在，而且一直都是往上的趨勢(shì)。

選好大方向后，就看企業(yè)有沒(méi)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。我們希望投的項(xiàng)目能在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)一定程度的壟斷，這樣才能帶來(lái)效益最大化。此外，在經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)的勢(shì)態(tài)下，現(xiàn)階段我們會(huì)尋求更市場(chǎng)化的項(xiàng)目，也就是不依賴經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼、政府資源、個(gè)人關(guān)系就能活得很好的企業(yè)。

《支點(diǎn)》：您經(jīng)常提要關(guān)注企業(yè)是否有“硬科技”，這個(gè)“硬”如何理解？

陳實(shí)：硬科技相當(dāng)于技術(shù)在全球領(lǐng)先、有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的科技產(chǎn)品。我之前投過(guò)一個(gè)做新能源電池研發(fā)的企業(yè)，這家公司做到了幾件其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做不到的事：一是提高了電池容量，二是使電池在低溫情況下能量流失更低，能適應(yīng)北方冬季的市場(chǎng)需求。憑借這些優(yōu)勢(shì)，它成為了比亞迪核心供應(yīng)商之一。

發(fā)展硬科技，需要通過(guò)投資機(jī)構(gòu)來(lái)推動(dòng)。以現(xiàn)在國(guó)家提倡的高校科技成果轉(zhuǎn)化、軍民融合為例，這兩個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)要與市場(chǎng)訴求結(jié)合，都需要強(qiáng)有力的第三方支持，天風(fēng)天睿這類投資機(jī)構(gòu)恰恰可以成為這個(gè)橋梁。

《支點(diǎn)》：天風(fēng)天睿還投資過(guò)一些文娛項(xiàng)目，你對(duì)該領(lǐng)域持何態(tài)度？

陳實(shí)：實(shí)際上，我們未來(lái)在這一板塊的投資會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。我國(guó)文娛從業(yè)者素質(zhì)參差不齊，年齡相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家從業(yè)者也普遍偏低，這導(dǎo)致純幼、色情、吐槽、非主流文化等內(nèi)容居多。相比之下，發(fā)達(dá)國(guó)家文娛工作者年紀(jì)更大、閱歷更豐富，他們創(chuàng)作的是融入生活態(tài)度的作品，整體水準(zhǔn)更高。

此外，過(guò)去常常提所謂“口紅經(jīng)濟(jì)”，也就是經(jīng)濟(jì)越波動(dòng)，社會(huì)上的娛樂(lè)消費(fèi)越高，但這種消費(fèi)主要指的是低俗、吐槽等非主流文化消費(fèi)。在當(dāng)前國(guó)家對(duì)不符合社會(huì)價(jià)值觀的文娛產(chǎn)品進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管的情況下，“口紅經(jīng)濟(jì)”也很難奏效。因此，當(dāng)前在文娛板塊的投資確實(shí)需要慎之又慎。

做陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的價(jià)值投資

《支點(diǎn)》：投后管理時(shí)，最差的項(xiàng)目反而會(huì)牽扯最多精力。如何解決這一問(wèn)題？

陳實(shí)：核心邏輯是在投資的階段就遴選出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。能否把握行業(yè)、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，遴選有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，是考驗(yàn)投資公司投資能力的所在。

《支點(diǎn)》：如果真遇到不好的項(xiàng)目怎么辦？

陳實(shí)：投資機(jī)構(gòu)做的事是在一定時(shí)間段內(nèi)陪伴創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)，不僅給予資金支持，也提供經(jīng)營(yíng)管理、行業(yè)整合、資本運(yùn)作支持。當(dāng)然，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和投資市場(chǎng)的變幻，任何行業(yè)都存在短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值投資必然要經(jīng)歷一個(gè)較漫長(zhǎng)的過(guò)程。充分調(diào)研，合理規(guī)劃止損線，必須要先行于投資決策。

看好武漢生物醫(yī)藥

《支點(diǎn)》：天風(fēng)天睿總部在武漢，同時(shí)在北京、上海、深圳設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。為何這樣布局？

陳實(shí)：投資公司布局情況都是跟著人才、業(yè)務(wù)走的，畢竟國(guó)內(nèi)頂尖人才還是在一線城市，最多的資金、最好的項(xiàng)目、最完整的產(chǎn)業(yè)鏈也往往集中于這些地區(qū)。譬如，深圳核心優(yōu)勢(shì)是IT產(chǎn)業(yè)配套十分完善，打版、做樣、找配件一天就能搞定，但如果在中西部城市起碼得兩個(gè)月。

短期來(lái)看，武漢要落地更多一流的投資機(jī)構(gòu)、募集一流的資金都是很難的，但未來(lái)武漢替代深圳的可能性不是沒(méi)有的，原因有以下幾點(diǎn)。

第一，現(xiàn)在各個(gè)城市都在“搶人”，但搶的核心往往還是落在房?jī)r(jià)上。和深圳房?jī)r(jià)相比，武漢吸引畢業(yè)大學(xué)生留下來(lái)的幾率肯定還是要大一些。

第二，武漢已經(jīng)在包括光電技術(shù)在內(nèi)的某些行業(yè)上有了較完整的產(chǎn)業(yè)配套，未來(lái)這類相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)越來(lái)越多。

第三，武漢高校科研院所密集，從技術(shù)層面看有充足驅(qū)動(dòng)力。

《支點(diǎn)》：在你看來(lái)，武漢下一個(gè)類似光電技術(shù)這樣的產(chǎn)業(yè)會(huì)在哪些領(lǐng)域出現(xiàn)？

陳實(shí)：我覺(jué)得是生物醫(yī)藥。目前武漢生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)可能沒(méi)上海、江浙那邊的體最大，但醫(yī)藥這塊不是靠體最的，關(guān)鍵得靠技術(shù)實(shí)力，而武漢擁有足量的科研實(shí)力作為后續(xù)支撐。