私募基金新里程

文 《法人》記者 李立娟

私募基金新里程

文 《法人》記者 李立娟

私募基金監管日趨完備，在行業提升和完善的過程中，自律尤其重要

8月30日，國務院法制辦公室發布《私募投資基金管理暫行條例(征求意見稿)》（下稱《征求意見稿》），公開征求意見階段截止時間為9月30日。有評論稱，這也意味著私募基金行業迎來發展的頂層管理制度。

9月6日，證監會通報2017年私募基金專項檢查執法情況。今年上半年，證監會對328家私募機構開展了專項檢查，一部分私募機構違法違規問題徹底曝光。本次被專項檢查覆蓋的328家私募機構中，包括私募債券基金20家、跨區域私募股權基金88家、其他私募證券和股權等各類基金220家，共涉及基金2651只，管理規模1.27萬億元，占行業總規模的14.8%。

2016年被稱為私募基金的監管年，私募基金作為一個蓬勃發展的產業，在新的監管形勢下，如何健康有序地發展，成為行業的一大命題。

私募基金行業問題眾多

行業發展7年后，2017年9月12日，中國證券投資基金業協會公布了最新的私募基金備案登記情況。截至8月底，已登記的私募基金管理人為2.07萬家，已備案的私募基金為6.07萬只，管理基金規模高達10.21萬億元，這意味著私募基金首次實繳規模突破了10萬億，這次真正突破了10萬億，與公募規模差不多。

私募基金迅速發展的背后，問題也在不斷地顯現，北京市中銀律師事務所徐帥律師在接受《法人》記者采訪時表示，通過分析中銀所辦理的項目及證監會、基金業協會所發布的處罰案例來看，目前私募違法違規問題主要有以下幾點：

一是在登記備案環節，個別私募機構沒有按規定進行管理人登記和私募基金的備案工作，另外已登記備案的機構出現信息不準確、不完整、不真實，更新不及時等情況。

二是在資金募集過程中行為違規。主要集中在投資者適當性方面，如向非合格投資者募集資金、變相降低投資者門檻、向不特定對象公開募集、夸大或虛假宣傳、違規保本保收益、投資者人數超過法定人數限制等。投資者適當性問題是普遍存在的問題，也是監管重點，包括風險評級、問卷調查、簽署風險揭示書和投資者承諾函等環節。

三是私募基金管理人內部治理和投資運作行為違規。包括從業人員未按規定取得基金業從業資格，為建立完整的管理和風控制度，投資決策等環節管理薄弱，信息披露制度不健全，披露信息不充分；沒有建立利益沖突防范機制或執行不到位等。

四是可能涉嫌違法犯罪。如以虛假或夸大項目為幌子，以保本高收益為誘餌，向不特定對象公開募集資金，涉嫌非法吸收公眾存款或集資詐騙；操縱市場、內幕交易、如挪用或侵占基金財產、將固有財產與基金財產混同、違反合同約定列支費用、進行利益輸送等。

資芽網董事長張洛夫在接受《法人》采訪時同樣強調：“此次《私募投資基金管理暫行條例(征求意見稿)》實際上是在重申私募投資基金管理的運營要點，嚴格推動法制監管和行業自律的落地，指出私募違法的主要問題，并從嚴處理，創造良性的私募投資環境。如原來私募股權沒有備案問題，按公募模式推廣問題等等，本次再次重申。”

嚴監管與規模化

“過去一年，嚴監管和規模化無疑是私募行業發展的兩大關鍵詞。”新財富總編輯薛長青在2017私募基金年度論壇暨天風證券&新財富投研圈首屆私募實盤交易大賽致辭中如是說。

“嚴監管是大的趨勢，也是行業健康發展的保障，私募機構雖數量眾多，但個體規模仍然偏小，抵御風險的能力偏弱，對監管政策法律意識、依法合規經營意識有待提高。”徐帥對《法人》記者說。

徐帥進一步對記者解釋道，截至目前私募基金監管法規主要有幾個：一法（全國人大）：《中華人民共和國證券投資基金法》、一條例（國務院）：《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》、三規定（證監會）：《私募投資基金監督管理暫行辦法》《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》《證券期貨投資者適當性管理辦法》、七辦法（基金業協會）：《私募投資基金募集行為管理辦法》《私募投資基金信息披露管理辦法》《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》《私募投資基金服務業務管理辦法(試行)》《私募投資基金管理人從事投資顧問業務管理辦法》《私募投資基金托管業務管理辦法》《基金從業資格管理辦法》、二指引（基金業協會）：《私募投資基金管理人內部控制指引》《私募投資基金合同指引》、多公告（基金業協會）：《私募基金管理人登記公告》《私募基金登記備案相關問題解答（1-13）》。

張洛夫同時也對《法人》記者強調：“嚴監管和規模化兩者本質上不存在沖突，嚴監管有利于私募行業的規范運作，促進投資過程的可靠性提升，投資可靠性的提升在一定程度上會帶來穩定的投資收益，投資者收益的穩定，將增強投資者信心，有了信心，目標資產的投資規模不言而喻。”

徐帥進一步說：“在嚴監管的趨勢下并未阻礙私募業的規模化，此前私募行業監管環境較為寬松，隨著私募行業的爆發式增長，在私募募集、運作、管理等環節均有不同程度違規現象。嚴監管意在促使行業趨于規范、成熟，為私募行業提供一個更加規范的廣闊平臺，改善私募管理人的質量。”

自律是約束力

張洛夫對《法人》記者強調了自律在私募基金行業發展的重要性，他說：“私募基金在國內的發展過程也是自我提升和完善的過程，自律作為行業發展的自我約束力，將長期發揮重要作用。目前主要存在的問題在自律的自我約束力和從業人員的執業操守之間的一致性和協調性上，規范明細的行業指引是必要的。如果自律不能實現自我約束力，法律和規定將彌補這一缺陷，保障行業有序發展。”

張洛夫還就如何實現管理常態化建議道，私募在國際上是成熟的投資方式，是被國際資本市場廣泛接受和認可的投資形式之一，也是我國多層次資本市場的重要組成部分。期望私募股權領域的投資者按行業自律要求，在國家法律和制度框架內，積極響應我國多層資本市場建設的政策，在私募投資的舞臺上為國家發展和行業發展做出積極貢獻，收獲良好投資業績。

“首先還是相關法律法規的健全，要想推動私募基金健康長遠的發展，需要對其合法性進行明確規定，區別于公開募集的基金法，制定標準的私募基金實施細則。”徐帥就如何進一步規范私募基金的發展對《法人》記者說。

徐帥認為，與此同時還要對于私募基金管理人的培訓工作應予以重視，對管理人主體資格、登記制度進行完善，包括信用制度、信息披露、合格投資者管理等。加強對私募基金管理、監測和分析。推動管理人依據不同的交易條件、產品、規則及組織形式，制定個性化的制度，完善募投管退各環節體系的建立。

“最后，嚴格規范私募基金的信息披露，加強投資者對于管理人的溝通投訴制度建立，保障中小投資者的利益。”徐帥說。