風險投資環境的支持系統探討

文/邵文波

風險投資環境的支持系統探討

文/邵文波

浙江省交通干部學校

一個良性的風險投資環境需要一個順暢的支持體系：風險資本市場、國家政策環境、法律環境、創業人文環境。這四個支持體系缺一不可，相輔相成，亦不能有短板，成功需要各個支持體系達到和諧共振。筆者針對這四個方面的內容進行了粗略地探討，詳細如下。

風險投資；風險資本市場；國家政策環境；創業人文環境；支持體系

黨的十九大指出：“建設現代化經濟體系，必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上。”而國有資本很少向民間的初創企業拋出橄欖枝。高科技產業化的載體來自風險投資市場。

1 風險資本市場

風險投資市場缺乏分散、化解風險的有效機制，因而阻礙了高科技產業化的進程。

風險投資不同于其他生產資本和流通資本的投資，它是獨立于生產資本之外的資本，專門從事科技含量高、附加值高、市場潛力大而又蘊藏著巨大風險的項目投資，這就決定了它的最基本的功能是高科技成果迅速轉化為經營者需要的、具有市場潛力的商品，而不是把它推廣為成熟市場的商品。所以，風險投資是一個從資本投入科技成果到逐步將其培育成市場可以接受的商品后，再退出成倍于投入資本的過程。就我國目前來看，風險投資的退出方式，如二板上市流通、產權市場、股票出售或回購、資產清算。

2 國家政策環境

風險投資的迅速發展離不開政府優惠政策的支持。

2.1稅收政策

當前我們對高新技術企業的稅收優惠政策在時間上錯位，在項目的立項的時候不能及時跟進，對成功孵化產生不利影響。在稅收方面,不但沒有優惠,還面臨著雙重征稅的問題。對新興產業的投資項目和從事高技術開發生產的企業實行稅收優惠是各國促進風險投資業發展的重要措施之一。

2.2信用擔保。各國政府通過設立信用擔保基金，對銀行向高中小企業的貸款提供一定比例的擔保，鼓勵銀行向風險性較大的高技術項目提供先期貸款，發揮銀行投資主渠道的作用。美國由小企業管理局對小企業的銀行貸款擔保，貸款在15.5萬-----25萬美元的擔保85％，貸款在15.5萬美元以下的擔保90％。

2.3財政補貼。各國政府采取財政補貼形式刺激企業發展風險投資業。美國里根政府在1982年簽署了《小企業發展法》，規定研究發展經費超過1億美元的部門應將預算的0.3％用于支持高技術小企業的發展。

2.4政府采購。通過政府采購為技術創新活動開辟初期市場，對于促進風險投資和高新技術產業的發展是十分必要的。美國就制定了政府采購法，對高科技產業及戰略產業進行扶持。

2.5工商管理

大眾創業、萬眾創新，注冊公司容易，但注銷公司卻困難。政府在推動高科技產業化的過程中依然帶有傳統的計劃經濟的管理意識，缺乏市場經濟的管理意識。

2.6會計核算

國際上將初創企業當做是一種風險資產（VaR），而采用風險資產法來評估其價值。將其所持資 產的VAR風險值作為其定期公布的會計報表的一項重要內容加以列示。

2.7法律環境

風險投資的健康發展需要立法保障。

高新技術風險投資的健康發展必須受法律的保護、制約和引導，要創造有利于風險投資發展的法律環境，需要制定有關高技術風險投資的法律。美國通過制定“小企業技術法”和“技術創新開發法”，不僅為高技術科技成果向商品的轉化提供了法律保證，而且將政府有關稅收減免、信貸擔保等政策以法律的形式規定下來，保證政策跟定和貫徹實施。同時，這些法律保護了創新發明人和高技術風險企業投資者利益，指導高技術風險企業和風險投資公司按法律規范運作，接受有關授權機構的管理和監督，保障投資人的合法權益和投資的安全性。

3 創業人文環境

3.1良好的市場經濟環境和發達的金融市場

高收益是刺激風險投資發展的根本動力，而良好的市場經濟環境和發達的金融市場給風險投資取得高收益提供了條件和渠道。風險投資的大量形成需要有一個有利于風險企業股權或股票轉讓的市場經濟環境，這依賴于高技術風險企業的股份制和發達的證券交易市場。美國的OTC（柜臺交易）市場以及在此基礎上發展起來的NASDAQ（全國證券自營商協會自動報價系統）市場就是為沒有資格在證券交易所上市的高新技術中小企業的股票交易而建立的。

3.2有效的風險投資機構組織形式是規范和約束經營者，是保證風險投資成功運作的關鍵。

風險投資機構從事的是具有高度不確定性的投資活動，建立有效的組織形式和運行機制，解決好資產所有權虛置、預算約束軟化、“內部人控制”等問題，直接關系到風險投資業能否成功。美國風險投資業經歷半個世紀的發展之后，有限合伙制已經成為其機構組織形式的主流。這種合伙制的主要出資者稱為有限合伙人，而主要經營管理者稱為普通合伙人。普通合伙人對經營承擔無限責任，但出資比例很低（一般為總投資的1％），而取得的回報很高（總利潤的20％加管理費）。有限合伙人承擔有限責任，不參與公司經營管理，但他們用合同條款對普通合伙人加以約束，同時也進人董事會對重大決策施加影響。這些普通合伙人即真正意義的風險投資家，他們既有風險投資的經驗，又有管理的專門技能，而且有很強的冒險精神與追求高回報的欲望。

3.3高素質的投資和創業人才是風險投資成功的保證

美國風險投資業發展的經驗表明，技術創新是創辦企業的基礎，也是增強企業發展后勁的動力，而技術創新的能力來自于人才的選拔和培養。國外風險企業和風險投資公司都十分注重人才的選拔和培養。風險投資家不僅要具有極強的風險意識和獲取風險收益的耐心，更需要高瞻遠矚的投資眼光，能夠慧眼識珠選取好的項目進行投資，而且還能夠對風險企業的經營活動提供指導和咨詢，推薦人才甚至參與企業管理。可以說，杰出的風險投資和風險創業人才是國外風險投資業成功的保證。

[1]王金梁,徐瑤.我國城鎮居民投資理財調查與分析——以蕪湖市為例[J].時代金融,2016(30):53-54.

[2]袁明鵬,胡琴.中美風險投資政策法律環境比較研究[J].武漢理工大學學報(信息與管理工程版),2002(06):81-83.