銀行理財業務合規轉型再獲政策推力

資管新規的配套細則正在漸次落地。7月20日，《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》 （以下簡稱“執行通知”） 《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“辦法”）正式公布。

總體來看，執行通知和辦法與此前發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）去通道、去嵌套、控制杠桿水平等基本原則一脈相承，體現了積極穩妥推進銀行理財業務轉型的政策意圖，有利J細化銀行理財監管要求，穩定市場預期，進一步推動行業合規轉型，加大主動管理能力建設。

作為資產管理業務的中流砥柱，銀行理財業務近年來發展迅速，規模不斷攀升，總體體量已逾30萬億元。

銀行理財業務的本質是“受人之托，代客理財”，然而，長期以來，銀行理財產品很大程度上作為銀行存款的替代品而存在，隱性擔保、剛性兌付、期限錯配等問題尤為突出。

對此，資管新規已經明確，資產管理業務不得承諾保本保收益，至2020年底的過渡期內打破剛陛兌付。辦法與資管新劃保持一致，要求理財產品實行凈值化管理，堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產，允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量，通過凈值波動及時反映產品的收益和風險，讓投資者征清楚知曉風險的基礎上自擔風險。

事實上，白4月27閂資管新規落地，商業銀行已經開始了銀行理財業務的合規轉型，包括減少保本理財產品發行、加大凈值型產品研發力度等。

一組數據足以證明。來自理財登記托管中心的最新數據顯示，截至5月末，開放式凈值型理財產品資金余額達16萬億元，占所有理財產品的資金余額首次超過一半。

對照資管新規，此次發布的配套細則中有兒個細節變化值得關注。

首先，明確公募資管產品可投資非標。根據資管新規，公募產品主要投資標準化債權類資產以及上市交易的股票，除法律法規和金融管理部門另有規定外，不得投資未上巾企業股權。市場一度解讀為公募資管產品不可投資非標。辦法對非標投資的要求延續資管新規;執行通知則進一步對“公募資產管理產品主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票”進行了說明，明確公募產品可以適當投資非標，但也要滿足資管新規對非標投資在期限匹配、限額管理等方面的要求。這在一定程度上有利于緩解非標收縮壓力，防止突擊壓降產品規模，加劇資產價格波動，從而有利于維護金融市場穩健運行，滿足實體經濟融資需求。

其次，明確老產品可有條件投資新資產。辦法要求在過渡期內，可以發行老產品對接未到期資產，但應控制存量理財產品的整體規模。執行通知明確在過渡期內，金融機構可以發行老產品投資新資產，優先滿足國家重點領域和重大工程建設續建項㈠以及巾小微企業融資需求，但老產品的整體規模應當控制在資管新規發布前存量產品的整體規模內，且所投資新資產的到期日不得晚于2020年底。整體而言，這有利于為新產品發行創造有利環境，明晰老產品投資范圍，確保新舊交替過程巾產品能夠順利發行，增加實體經濟融資來源。

再次，降低理財產品購買門檻。辦法將單只公募理財產品銷售起點由目前的5萬元降至1萬元;單只私募理財產品銷售起點與資管新規保持一致。這有助于提高理財在投資者資產配置中的相對吸引力，擴大銀行理財客戶范圍，吸引資金流入理財資金池，緩解商業銀行的負債端壓力。同時，有利于銀行理財產品的普惠化，使更多普通投資者能夠更方便地購買銀行理財產品。

可以預見，隨著資管新規配套細則的相繼落地實施，資管行業以往粗放型的經營模式將向精耕細作的“真資管”模式轉型。業內人士坦言，“真資管”的經營模式實質是對過往資產管理行業三大基礎痛點——缺乏統一規制、缺乏有效需求、缺乏有效供給的矯正和解決，但轉型發展之路注定艱難。

對于銀行而言，在理財產品打破剛性兌付、向凈值化轉型的大背景下，理財業務的競爭將不再儀限「收益水平，更需要住客戶需求挖掘、產品線規劃、投研能力建設等方而練好基本功。特別是應當因地制宜，根據客戶特點井結合自身優勢，制定符合自身理財業務發展的可行策略，進而打造差異化的銀行理財發展之路。

具體來說，對于理財發展程度較高的銀行而言，要豐富產品池，打造凈值型產品體系，培養自身的財富管理品牌，提高市場影響力。在具體的產品設計方而，可通過設計類貨幣基金的現金管理產品、類債券基金的凈值化產品逐步實現凈值化轉型。后期，隨著投資者對凈值化產品接受程度的提升，可逐步推出高風險、高波動的凈值產品，將具有“類存款”性質的理財產品與真正的資管產品區分開來。

對于理財發展程度偏低的中小銀行而言，除代銷業務外，應加快主動投資管理團隊的建設，逐漸向主動管理轉型。住具體的產品設計方而，應先注重中低風險、低門檻理財產品的研發，滿足主流客戶的理財需求。同時，為使客戶逐步接受凈值化產品，可通過不同的產品期限或收益結構進行引導，并對不同客群采取差異化策略，提供具有針對性的產品。