基于中國移動、聯通、電信2014—2016財務報表數據的分析

馬力琪

【摘 要】通過對中國移動、聯通、電信2014—2016財務報表相關數據的分析并在分析的基礎上進行對比，判斷三大通訊運營商財務指標之間的異同點，并分析不同運營商之間戰略的異同點，以期對中國通訊業的發展起到一定的促進作用。

【關鍵詞】中國移動、聯通、電信；財務報表分析

一、關于短期償債能力的分析

企業的短期償債能力是指相關單位用流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償還債務的能力。對債權人來說，企業要具有充分的償還能力才能保證債權人本金和利息的安全；對企業的投資者來說，他們最關心的就是企業的盈利能力，如果企業償債能力發生問題，企業的管理者就要耗費大量精力去籌集資金，償還債務，從而影響企業的經營能力。同時企業一旦發生債務違約，信譽和企業評級會下滑，增加企業之后籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業的盈利能力。

從上圖可以明顯的看出中國移動的流動比率大大地大于中國聯通和中國電信的流動比率。中國移動的流動比率超過1，中國聯通和中國電信的流動比率都小于1，這說明中國移動的營運資本為正，流動負債還沒有超過流動資產。而中國聯通和中國電信的營運資本都為負數，即他們的流動負債已經超過了流動資產，并且中國移動的速動比率和現金比率都大于1。表明債權人每1元的流動負債至少有1元錢的現金作保障。而中國聯通和中國電信的速動比率和現金比率都非常低，并且小于50%。這說明中國電信和中國聯通的財務狀況不是很穩定，沒有足夠的能力保證債權人的利益不受損害，從上面的圖表可以明顯看出中國移動的短期償債能力比中國聯通和中國電信強。

二、長期償債能力分析

長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。這一指標是企業利益相關者都十分關注的重要問題。企業利用借入資金開展生產經營活動，一方面可以促進企業生產的快速發展；另一方面也會加大企業的資金成本和財務風險。與短期償債能力相比，長期償債能力更強調利息的償還能力。企業只有保證要有足夠的償還能力，才能夠順利的從債權人那里及時、足額籌集資金。

從資產負債率圖上可以看出中國電信、中國聯通、中國移動的資產負債率很穩定，沒有大的波動。而經過前面的分析知道三大運營商的總資產都呈上升趨勢。其中，中國移動的總資產上升最快，總資產規模也是最大的。所以，中國移動的總債務隨總資產同步增加。但總體說來，中國電信的資產負債率大于其他兩家運營商。并且中國電信的資產規模最小，上升的也最慢。所以中國電信的總負債上升幅度最大。從產權比率和權益乘數來看，中國移動這兩個財務比率遠遠小于中國電信和中國聯通。由此可見中國移動的財務情況很穩定，舉債能力很強。而中國聯通和中國電信的財務狀況不是很穩定，舉債能力相對較弱。

三、營運能力分析

營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用企業所擁有的資產以賺取利潤的能力。衡量企業營運能力的財務分析比率是周轉率，具體有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等。

從總體上看，中國移動公司的存貨周轉率遠遠高于其他兩家運營商。中國電信的存貨周轉率上升趨勢比較明顯，中國電信的存貨周轉率起伏不是很大。對于中國的通信行業，只有中國移動，中國電信和中國聯通三家運營商。所以，從這個角度來看，中國移動的存貨周轉率較高。則存貨的周轉天數會較低，周轉的速度會較快。而中國移動的應收賬款周轉率遠遠高于其他兩家運營商的應收賬款周轉率，但中國聯通的流動資產周轉率和現金周轉率最高。三家運營商的總資產周轉率相差不是很大。所以，綜合權衡這三家運營商的營運能力。中國移動作為行業老大的優勢較為明顯。

四、盈利能力對比分析

盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。盈利能力指標主要包括銷售凈利率，銷售毛利率，總資產凈利率以及權益凈利率。

企業存在的目的在很大程度上是為了增加股東權益。只有增加了股東權益，股東才愿意投資企業。從權益凈利率圖上可以看出中國移動的權益凈利率遠遠高于其他兩家運營商。中國移動的權益凈利率均在10%以上。中國聯通除了2014年達到5%以外，其余每年的權益凈利率都較低，同時中國電信每年的權益凈利率都不高，資料顯示其2008年的權益凈利率幾乎為0。這表示股東用相同的投資，中國移動會給股東帶來最高的報酬。所以中國移動的融資能力最強。就其他的指標來說，銷售凈利率，銷售毛利率以及總資產凈利率，中國移動也遠遠高于其他兩家運營商。這反映了中國移動強大地盈利能力。他能給股東帶來更多的報酬。所以就企業為股東創造財富這個目標來說，中國移動無疑是股東更好的選擇。

中國通信業在經過了飛速的發展之后，現在發展的速度已經放緩。而三家運營商的競爭也更加激烈。企業的成功依賴于客戶。所以三大運營商都應該針對客戶做出努力。對不同的客戶群體針對性的發展業務。只有滿足了客戶的需求，客戶滿意度才會上升。客戶粘性才會增強。這樣才能在不斷新增客戶的同時，盡量減少客戶的離網率。

同時，作為企業應該將其戰略目標與財務目標高度的統一起來。這樣企業的戰略才有可能更好的為企業服務。通過與同行業的其他企業橫向對比，這樣才能找到自身的差距并不斷克服，才能不斷進步。

五、通過杜邦分析體系解析三大運營商的未來發展前景

1.中國移動

通過2014年到2016年的杜邦分析體系可以看出中國移動這四年的權益凈利率均保持在11%左右。從杜邦分析體系可以看出中國移動的權益凈利率呈現下降的趨勢。要想提高權益凈利率，可以通過提高總資產凈利率或者權益乘數來實現。從中國移動的總資產凈利率呈下降趨勢，權益乘數保持在1.48左右。所以，中國移動要想提高股東權益，獲得更多的投資，必須提高權益凈利率。總資產凈利率是銷售凈利率和資產周轉率的之積。就權益乘數而言，中國移動的總資產上漲趨勢很明顯，但是股東權益也隨著中國移動總資產的上漲同步增長。

通過前面的分析，中國移動近幾年來的營業收入一直都有穩定的增長，但其主要還是依靠傳統的話音業務。面對當前多樣的通信業務，這種模式不能很好的適應客戶的需求。中國移動的短期償債能力和長期償債能力都比較穩定，但是在近幾年來，這些能力都沒有很大的提升。所以，對于中國移動來說，營銷策略還應該有所改進，適應新的發展要求。

2.中國聯通

通過2014年到2016年中國聯通的財務報表。顯見中國聯通的總資產上升的趨勢很緩慢，基本上沒有什么變化。中國聯通的營業收入呈逐年上升的趨勢，但是利潤卻下降的很快。并且通過對中國聯通的償債能力的分析，可以發現中國聯通的財務狀況非常不穩定，償債能力有所下降。而且近幾年中國聯通的營運能力和盈利能力也不是很穩定。中國聯通的3G領先和一體化創新戰略還在初始階段，并沒有即刻為中國聯通帶來非常可觀的利益。但是中國聯通在3G業務方面確實取得了不錯的成績，3G用戶增長的態勢十分顯著。而且在業務的創新方面也有顯著的成效。很多新推出的業務吸引了許多新入網的用戶，并且能夠做到保持用戶數持續的上漲。

中國聯通實行“3G領先”的戰略，有利于改變通信市場的競爭格局，提升中國聯通的行業地位。有助于中國聯通加快經營模式轉型、改善用戶結構，實現增長方式轉變的戰略突破。在未來，中國聯通將集中資源加快3G發展，建設領先的無線寬帶網絡，以高速數據體驗和內容應用創新帶動公司移動非話業務收入快速增長，將3G打造成為公司收入增長的第一驅動力。

3.中國電信

通過中國電信2014年到2016年的杜邦分析體系來解讀中國電信的未來。

從杜邦分析體系圖可以直觀的看到中國電信的權益凈利率一直以較快的速度向上增長。追溯對比的話，2008年中國電信的權益凈利率僅僅為0.14%，至2011年中國電信的權益凈利率已經上升到6.5%。企業是為股東服務的，企業存在的目的就是為了增加股東財富。只有增加了股東的財富，股東才可能愿意把錢投資到企業。從中國聯通近幾年的情況來看，權益凈利率逐年上漲，這表示股東同等的投入能夠有更多的收益。這肯定是股東樂于見到的，增強了股東投資的信心。

要想提高權益凈利率，可以提高總資產凈利率或者權益乘數。從這四年的數據可以看出中國電信的總資產凈利率呈上升趨勢，而權益乘數呈下降趨勢。這表明中國移動的戰略是通過提高總資產凈利率來提高權益凈利率。中國電信是非制造企業，銷售凈利率比較低。所以中國電信才采取的是“高盈利，低周轉”的經營戰略。權益乘數是企業的財務杠桿，由杜邦體系中的數據可以看出中國電信的財務杠桿較低，經營的風險比較大。而對于總資產凈利率，可以通過提高銷售凈利率和資產周轉率還獲得提高。從杜邦體系圖上可以看出中國電信的銷售凈利率和資產周轉率都在提高。對于權益乘數，可以通過總資產的提升來獲得提高。從上圖可以看出中國電信的總資產每年都略有增長，而權益乘數是下降的，所以中國電信的股東權益上升的比例沒有總資產上升的比例大。所以中國電信的負債上升。

中國電信實施的是聚焦客戶的信息化創新戰略和移動業務發展策略。所以中國電信必須要把自己的財務政策跟發展戰略結合起來。讓財務政策與戰略相匹配。這樣才能更快的提高權益凈利率，增加股東財富。

參考文獻：

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