亞洲金融危機保衛戰(1998年8月28日)

1997年亞洲金融危機首起于泰銖大幅貶值，之后迅速蔓延至馬來西亞、新加坡、菲律賓、中國香港等地，造成各主要貨幣大幅貶值，同時各地股市恐慌性下跌，繼而沖擊實體經濟，造成大量失業甚至是政治動蕩。其中，香港雖有波及，但有強有力的中央政府支撐，最終頂住壓力，香港金融市場得以穩定。與此同時，中國政府作出人民幣不貶值承諾，提振了東南亞各地區的信心，防止金融危機進一步擴散，在本次危機中起到了中流砥柱的作用。

1998年8月28日，恒指期貨合約結算日，香港特區政府投入巨額資金，與國際炒家展開將近一年的“金融保衛戰”，終在當天收盤鐘聲響起那一刻，宣告獲勝。

1997年以前，各東南亞國家通過承接日本、韓國等發達國家的產業轉移，普遍實施出口替代戰略，以發展外向型經濟為主，在發展初期確實速度較快。但東南亞地區在積極融入全球化的同時，經濟對外依存度不斷提高，易受到外部經濟影響。另一方面，當時各國為了更多地吸引外資，往往在保持固定匯率制度的同時，放開資本市場外匯管制，資本在本地市場自由流通。

1999年12月6日，香港恒生指數突破16000點， 以16168.62點報收。這是自亞洲金融危機以來恒生指數首次重上16000點。

這些政策帶來了極大的風險。首先，為了維持固定匯率制，國家需要動用外匯儲備來對沖資本外逃，這會導致外債增加;其次，由于經濟對外依存度很高，且外向型經濟大多以紡織品等附加值較低產品為主，出口創匯有限，當外部經濟環境對本地發展不利時，這些國家和地區債務償還能力降低，容易導致國際投機資本看空該國和地區貨幣，如果此時資本流出大于資本流入，同時外匯儲備又不足以對沖資本凈流出時，該國和地區貨幣貶值便不可避免，固定匯率制便會土崩瓦解，進而因恐慌情緒會造成貨幣進一步貶值。

這次金融危機中，在國際投機資本的推波助瀾下，各國紛紛放棄固定匯率制，泰國、馬來西亞、印尼等國貨幣競相貶值，給中國香港的港幣和股市帶來很大壓力。1997年10月，國際投機資本開始狙擊香港金融市場，香港股市在初期以大跌收場，之后在中央政府支持下，香港特區政府開始救市，在外匯市場保持現行匯率制度不變，股票市場信心大增，恒生指數重上一萬點，基本維持住金融穩定。1998年，國際投機資本再次狙擊香港金融市場，香港特區政府再次動用大量外匯儲備救市，將匯率穩定住，打贏了香港金融保衛戰。可以說，在這次危機中，除了中國大陸和香港外，東南亞各國和地區均遭受了不同程度的影響。由于中國政府的審時度勢，在危機發生前后實行的各種政策措施，保證了中國金融和經濟的穩定運行，這也客觀上對亞洲乃至世界金融穩定和經濟發展提供了重要的支撐作用。

在這次危機之前，中國沒有像東南亞國家那樣實行資本放開政策，從根本上阻斷了國際資本進入中國市場的流動性。金融危機發生后，從對外關系來看，中國積極參與國際機構對泰國、印尼等國的信貸援助，支持東南亞國家經濟脫困，以負責任的大國態度，從維護本地區穩定的大局出發，作出人民幣不貶值的莊嚴承諾，付出了巨大代價。在國內，中國采取擴大內需政策，房地產和汽車等產業在此時開始發展壯大，既保持了國內經濟的穩定發展，又帶動了亞洲各主要經濟體經濟復蘇。在反思金融危機時，中國也積極推動地區間金融合作，在東盟和中日韓領導人會晤等場合積極倡議推動區域金融合作和加強金融監管，對區域內經濟復蘇意義重大。

金融對經濟影響重大，中國自始至終重視金融領域健康有序發展，黨的十九大報告更是對金融領域各項改革作出具體部署，提出要深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，深化利率和匯率市場化改革，健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。

（《中國經濟周刊》特約撰稿人、國務院發展研究中心助理研究員 周毅）