滴滴并購巴西“99出租車”的效應與風險分析

尹慧敏，王姝

摘 要：2018年1月4日，滴滴以10億美元從投資者手中收購巴西99公司的100%股權。該并購雖能給滴滴出行帶來利用99公司經營資源迅速進入巴西本土市場、提升競爭力、提升規模效應等積極效應，但也使其面臨資金壓力、法規風險、競爭加劇、管理整合問題等潛在挑戰。因此，滴滴出行應通過合理運用融資渠道、謹慎整合、提供技術支持、善用巴西外資政策等推進并購后的整合。

關鍵詞：跨國并購；滴滴出行；巴西“99出租車”；效應；風險

中圖分類號：F276.7 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2018）09-0023-02

一、 跨國并購主體簡介

滴滴出行是全球化的一站式綜合移動出行平臺，為超過4.5億用戶提供出租車、專車、快車、順風車、豪華車、公交、小巴、代駕、租車、共享單車等全面出行服務；日訂單約2500萬，同時以人工智能技術支持城市構建智慧交通解決方案。2016年8月，并購優步中國后，滴滴就致力于與不同社群及伙伴協作互補，運用大數據驅動的深度學習技術，完成全球出行、環保、就業挑戰；提升用戶體驗，創造社會價值，建設開放、高效、可持續的移動出行新生態。

“99出租車”創立于2012年，已在巴西積累1400萬用戶和30多萬名司機，是巴西第一款為女性乘客推出專享服務的服務平臺，也是第一款為司機提供小費的服務平臺，是巴西最大的共享出行提供商。

二、 跨國并購歷程簡介

2017年1月，滴滴出行投資1億美元獲得巴西“99出租車”的戰略股份和管理權，成為99戰略投資者并加入99的董事會；除資本層面外，滴滴還為99提供技術、產品、運營經驗、業務規劃等支持，助力99在巴西及拉美市場推進積極的擴張戰略。2018年1月4日，滴滴再以10億美元從99的投資者手中收購剩余股權，從而獲得該公司100%股權，實現全資控股。

三、 跨國并購動因分析

（一）迅速進入并占領市場

收購巴西“99出租車”公司能有效打破滴滴進入巴西市場的競爭壁壘，有助于加快國際化進程與構建全球化戰略——國民人數超過2億的巴西，是全球競爭最激烈的打車應用市場之一。99是巴西最大的共享出行提供商，滴滴通過并購可直接利用99在當地的市場網絡與渠道布局，迅速進入拉美共享出行市場，獲取先入優勢，并進一步擴張全球市場份額。

（二）利用巴西99公司的經營資源

“99出租車”已在巴西積累1400萬用戶和30多萬名司機，提供私家車、出租車及豪華出租車的服務。滴滴收購后可充分利用99的團隊資源、經營經驗、運營渠道、市場份額、商標專利、口碑信譽、融資渠道等資源，獲得競爭優勢。

（三）充分利用雙邊投資優惠政策

受2008年美國次貸危機和全球經濟危機的影響，巴西出現經濟衰退，為推動經濟發展，巴西給予外資吸諸多優惠政策和便利條件利好政策；中國為推動對外投資和履行《金磚國家投資便利化合作綱要》，積極鼓勵有條件的企業赴巴投資，參與巴西投資伙伴計劃有關項目合作。巴西是全世界增長最快的移動互聯網市場，滴滴可充分利用中國和巴西雙邊優惠投資政策。

（四）提升實力應對外來競爭

全球化是滴滴的首要戰略重點，而實施國際化戰略的最大競爭對手是優步，而巴西是優步全球第二大市場（美國、墨西哥分別為第一、第三大市場）——優步在巴西擁有1700萬用戶和50萬名司機。通過收購巴西99，滴滴可利用本土團隊直接擴張巴西和拉美市場，變被動防御為主動防御，以更好地應對國際化競爭。

（五）追求規模經濟效應

滴滴著力借助跨國聯盟、并購等方式整合全球共享出行資源，是因為規模對吸引司機和乘客至關重要，而通過布局全球運營網絡，可極大地降低成本，形成規模效應——共享出行的客戶在世界各地旅行，相比下載額外的軟件并用當地貨幣創建新賬戶相比，能在多個國家使用相同的應用更為方便。

四、 跨國并購潛在風險和挑戰分析

（一）潛在資金壓力加劇

當前，在國內市場，滴滴正面臨對手美團打車的競爭，以及潛在市場進入者高德的挑戰，而價格戰及補貼成為主要競爭手段，使得滴滴公司面臨較大的資金壓力；在國外市場，2016—2017年，滴滴已累計投資印度的Ola、南非與歐洲的Taxify、中東的Careem、東南亞的Grab、美國的Uber和Lyft等6家規模較大的移動出行平臺，巴西“99出租車”為第7家，投資額高達11億美元，并計劃投資墨西哥市場以進一步擴大和完善海外市場版圖。持續性的大規模海外投資勢必會對滴滴的資金儲備與周轉造成一定程度的壓力。

此外，由于國內經濟復蘇緩慢、國際收支失衡、美聯儲加息和縮表政策等因素沖擊，2018年以來巴西黑奧對美元出現嚴重貶值，大大增加了滴滴的投資風險。

（二）法律、稅收等風險凸顯

巴西法規、臨時措施繁多，法規透明度較低，嚴重影響外國企業對巴西投資的積極性；巴西對外企人員的工作簽證要求高、審查嚴、時間長，外企人員難以獲得工作簽證，影響外企人員的按時派遣和輪換；巴西的勞工法不盡合理，雇用和解聘雇員困難，勞資糾紛時有發生；巴西稅收多達58種，企業納稅額約占經營成本的38%，稅收負擔在拉美居首位。總之，巴西與中國不同的稅收制度、法律法規、員工管理制度等都會對滴滴公司在巴西的經營和管理造成挑戰。

（三）直面優步競爭壓力

與在中國被滴滴收購相比，優步在巴西表明截然不同的態度，如優步拉美業務負責人Andrew MacDonald表示，優步在巴西的運營狀況要比近期退出的東南亞市場好，巴西是優步的全球第二大市場，除美國以外最大的市場，在用戶數和司機數上分別領先于“99出租車”21.43%和66.67%。滴滴收購“99出租車”進軍巴西市場，勢必要與在巴西處于市場主導地位且發展勢頭強勁的優步展開直接競爭。

（四）管理整合存在挑戰

滴滴此前只進行過國內收購與國外少數股權的戰略性投資，全資收購“99出租車”是滴滴的第一個跨國并購，勢必會在并購整合方面給滴滴帶來新的挑戰。

第一，企業管理層調整和管理風格融合。當前，滴滴已用自己的高管仇廣宇（Tony Qiu）接替99公司原CEO彼得·費爾南德斯（Peter Fernandez）。兩國不同的管理風格可能會導致公司既有制度、規章的調整，以及人員的變動。

第二，文化差異引發整合風險。對巴西而言，中國是一個相對重視長期取向的國家，越來越多的企業在制訂計劃時更注重長遠、全面的發展，并為了長遠目標和利益，往往表現出更多的耐心、寬容和毅力。但相比過去，巴西短期取向更加明顯，專注于當前短期利益而非長遠收益，企業在制訂計劃時也更偏向于短期戰略。因此，滴滴跨國收購巴西99可能會引發企業管理理念和文化沖突。

五、 跨國并購風險防范措施建議

（一）合理地運用融資渠道緩解資金壓力

自2012年成立以來，滴滴出行已經過F輪融資，融資總額接近200億美元。2017年12月21日，滴滴完成新一輪超40億美元股權融資。但滴滴擴張海外市場戰略的加速實施，需要更多的資金儲備。因此，滴滴在繼續尋求風險投資的同時，積極開展其他形式的股權投資，也可利用全球各地資產進行債券融資，以多元化融資渠道和來源。如并購巴西“99出租車”公司后，滴滴滴可利用99公司的資產和未來收益做抵押或信用擔保，對外進行舉債、發行債券和股票等進行再融資。

（二）慎重而有序地推動人力資源整合

滴滴出行在收購99公司并派遣自己的高管接替原CEO一職，可能使得99公司的員工忐忑不安，產生壓力感、緊迫感和焦慮感，進而導致人員流失。滴滴公司應避免大規模的人員變動，在尊重巴西當地法律、文化、制度等基礎上，漸進式地優化與改良，如實施人才本地化策略，借助充分溝通消除整合過程中的法律、文化等差異帶來的誤解和對抗，尊重本土文化，塑造企業共同價值觀，讓巴西員工對新管理層產生信心并給予支持。

（三）通過提供技術支持推動本地化運營

滴滴對巴西“99出租車”提出“技術全球化+運營本地化”的思路，即將滴滴先進的算法技術和基礎架構搭建全球平臺，支持99本土團隊來開發更精細化的產品，并繼續培育99品牌，提升客戶使用體驗和核心競爭力，創造持續效益。

參考文獻：

[1]楊培雷.跨國公司經營與管理（第二版）[M].上海：上海財經大學出版社，2015，12.

[2]華爾街見聞.滴滴收購巴西最大打車應用99公司，估值約10億美元[EB/OL].http：∥money.163.com/18/0104/08/D79RUUS4002580S6.html，2018-01-04.

[3]36Kr.首個跨國并購案：滴滴收購巴西最大共享出行公司99[EB/OL].http：∥36kr.com/p/5111209.html，2018-01-04.

[4]李卓，許戀戀.滴滴收購巴西共享出行企業99與Uber全球對抗漸濃[EB/OL].http：∥industry.caijing.com.cn/20180104/4389309.shtml，2018-01-04.

[5]梁蓓.巴西投資環境分析[J].國際投資，2018（4）：12-14.

[6]劉虹婷.淺析跨文化人力資源管理[J].商情，2014（9）：6-7.

[7]陳威華，彭樺.巴西總統說將致力于改善投資環境[EB/OL].新華網.www.xinhuanet.com/world/2018-05/30/c1122907673.htm，2018-05-30.

作者簡介：

尹慧敏，江西贛州人，上海海關學院學生，研究方向：國際商務；

王姝，上海浦東人，上海海關學院學生，研究方向：國際投資。