“T+0”類銀行理財(cái)產(chǎn)品火熱

在貨幣基金規(guī)模和收益率都下行的趨勢(shì)下，銀行的現(xiàn)金管理類

理財(cái)產(chǎn)品迎風(fēng)而上。銀行“T+0”理財(cái)產(chǎn)品的收益率

普遍比貨幣基金的高，大部分在4%左右。

銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品迎風(fēng)而上

2017年年末，監(jiān)管要求貨幣基金嚴(yán)禁沖規(guī)模；2018年，監(jiān)管層又進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)貨幣基金的集中度風(fēng)險(xiǎn)；尤其在2018年6月，貨幣基金新規(guī)落地，貨幣基金T+0贖回提現(xiàn)額度單日最高1萬元，以防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在監(jiān)管一系列的組合拳下，貨幣基金的規(guī)模不斷縮水。

與此同時(shí)，貨幣基金的收益率也在不斷縮水。據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)接貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率已經(jīng)連續(xù)8周下跌，截至8月29日，互聯(lián)網(wǎng)寶寶的平均7日年化收益率僅3.33%，已經(jīng)倒退回了2017年3月的水平。不僅互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率下降，整體的貨幣基金收益率也呈下降趨勢(shì)。8月29日，貨幣基金的平均7日年化收益率為3.13%。

在貨幣基金規(guī)模和收益率都下行的趨勢(shì)下，銀行的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品迎風(fēng)而上。所謂現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，是指銀行推出的“T+0”類銀行理財(cái)，每日可申購贖回，有的還類似貨幣基金有7日年化收益率，所以也被稱作“類貨基”理財(cái)產(chǎn)品。

銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品火熱起來的原因一方面是由于近幾年貨幣基金的分流，銀行流失了很多存款和理財(cái)產(chǎn)品，而當(dāng)前貨幣基金量價(jià)齊跌的形勢(shì)，恰好給了銀行推出現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。另一方面現(xiàn)金管理類理財(cái)也是借助政策的東風(fēng)而火。在7月發(fā)布的“銀行理財(cái)新規(guī)”中，明確了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的估值方法：銀行類貨基理財(cái)產(chǎn)品能夠在過渡期內(nèi)暫參照貨幣市場(chǎng)基金的“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值。該新規(guī)的出臺(tái)進(jìn)一步促進(jìn)了銀行開發(fā)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的意愿。

現(xiàn)金管理類理財(cái)成凈值化轉(zhuǎn)型首選

融360大數(shù)據(jù)研究院銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，8月28日在售銀行理財(cái)產(chǎn)品共5987款，其中可每日（工作日）申購贖回的理財(cái)產(chǎn)品共823款，占比為13.75%。

在823款現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品中，開放式凈值產(chǎn)品共291款，占比為35%；預(yù)期收益率型產(chǎn)品仍占大部分，共532款。雖然從目前來看，預(yù)期收益率型產(chǎn)品仍占主流，但開放式凈值產(chǎn)品已經(jīng)在快速增加，而現(xiàn)金管理類產(chǎn)品正是銀行進(jìn)行凈值化轉(zhuǎn)型的重要手段，這是由于按照以往投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的習(xí)慣，投資者傾向于購買固定期限和固定收益的理財(cái)產(chǎn)品，但凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益浮動(dòng)較大，所以難以獲得投資者認(rèn)可。所以銀行更傾向于將凈值型產(chǎn)品開發(fā)成“T+0”的產(chǎn)品，投資期限更加靈活，投資者接受程度更高。

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院整理發(fā)現(xiàn)，發(fā)售現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品較多的銀行主要集中在規(guī)模較大的銀行，包括國有銀行、12家股份制商業(yè)銀行以及一些大型城商行。大行在投研能力和資管能力方面的優(yōu)勢(shì)，使其在理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新方面的腳步更快，所以大型銀行發(fā)售現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量更多。

“T+0”銀行理財(cái)收益率遠(yuǎn)超貨基

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，銀行“T+0”理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍比貨幣基金的高，比如現(xiàn)在的貨幣基金收益率一般在3.5%以下，而銀行“T+0”理財(cái)產(chǎn)品的收益率大部分在4%左右?？梢?，相比貨幣基金，“T+0”銀行理財(cái)?shù)氖找媛矢?，但起購金額也同樣偏高，均在5萬以上。

此外，銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的“T+0”規(guī)則不盡相同。大部分銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品都是在工作日的工作時(shí)間可以進(jìn)行實(shí)時(shí)申購贖回，而在非工作日時(shí)間，則要延遲到T+1日進(jìn)行確認(rèn)。關(guān)于收益的計(jì)算規(guī)則也各有不同，比如興業(yè)銀行的現(xiàn)金寶、浦發(fā)銀行的天添盈增利1號(hào)等都是“算頭不算尾”，即若在工作日的工作時(shí)間（9：00～15：30左右）進(jìn)行申購，當(dāng)天可計(jì)算收益；若在工作日進(jìn)行贖回，收益只確認(rèn)到上一個(gè)工作日。

值得注意的是，平安銀行的智能日添利理財(cái)產(chǎn)品雖然收益率只有3.3%，但它是一款保本理財(cái)，且擁有和余額寶一樣的功能：可直接用于網(wǎng)上支付、線下消費(fèi)和購買理財(cái)產(chǎn)品?？梢?，銀行不只是通過“T+0”來進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，也通過擴(kuò)大理財(cái)產(chǎn)品的功能來進(jìn)行創(chuàng)新，說明銀行正在通過各種方式來分流余額寶等互聯(lián)網(wǎng)寶寶的市場(chǎng)份額。

貨幣類理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈

目前，銀行理財(cái)已經(jīng)開始發(fā)力現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，來應(yīng)對(duì)貨幣基金的競(jìng)爭(zhēng)。但由于貨幣基金的門檻相比銀行理財(cái)?shù)秃芏啵泿呕鸬馁徺I門檻1分、1元、100元不等，而銀行理財(cái)?shù)馁徺I門檻5萬元起，已經(jīng)將眾多小額投資者拒之門外。但7月20日發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬元降至1萬元。若該辦法正式落地，勢(shì)必對(duì)貨幣基金產(chǎn)生較大的威脅。

由于過渡期內(nèi)現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)可以與貨幣基金的估值方法類似，所以在收益率上不會(huì)出現(xiàn)太大的波動(dòng)，以至投資者更容易接受此類產(chǎn)品，所以預(yù)計(jì)在過渡期內(nèi)，現(xiàn)金管理類理財(cái)將成為銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型的首選產(chǎn)品，而從投資者的角度而言也更易接受，因此未來此類產(chǎn)品的規(guī)模將會(huì)有大幅度增長；而根據(jù)銀行理財(cái)新規(guī)，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y范圍相比貨幣基金更廣泛，可以投資非標(biāo)資產(chǎn)，對(duì)底層資產(chǎn)的投資期限限制也沒有貨幣基金嚴(yán)苛，這也是目前銀行理財(cái)?shù)氖找婵梢员蓉泿呕鹇愿叩脑颉?/p>

但是在貨幣基金監(jiān)管趨嚴(yán)和收益率下行的趨勢(shì)下，基金公司也在尋找新的產(chǎn)品代替貨幣基金，比如短期債券基金，收益率相比貨幣基金高，門檻也同樣低，這類產(chǎn)品或成為現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)?shù)母?jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品?？梢灶A(yù)見，雖然現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)有一定的發(fā)展空間，但也同樣面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。