數據看小米：生態系統的協同反應決定未來

小米于2018年6月25日在香港公開發售，6月29日定價，7月9日上市。

對于小米的估值，除了“硬件公司”或者“互聯網公司”之外，還有未被人注意的“投資公司”角度。

雷軍從來就是一個投資人。天使投資人雷軍曾經投資了凡客誠品、多玩、優視科技等多家創新型企業。小米的投資業務，也是“非常罕見的新物種”。

200家、200億

戰略投資是小米發展戰略的核心部分。招股說明書披露，截至2018年3月31日，小米已經投資或孵化超過210家公司，包括90多家專注于開發智能硬件及生活消費產品的生態系統公司。

目前小米投資標的代表案例包括出貨量全球第一的移動電源、空氣凈化器和電動代步車，中國內地第一的智能穿戴設備公司。

CDR公開文件中披露，小米生態投資布局以“普通股權投資”和“優先權利股權投資”的形式在“其他非流動資產”中列示：

2015年～2017年末，小米公司普通股權投資賬面金額分別為38.79億元、45.04億元、74.48億元，2018年一季度末，這一數字更新為75.44億元。

2015～2017年末，小米公司優先權利股權投資賬面金額分別為45.12億元、78.45億元、114.09億元；2018年一季度末，這一數字更新為123.75億元。

如果把以上兩項合計看做小米生態系統的投資資產；那么2017年末，小米已有接近190億投資資產，2018年3月31日，資產規模已經接近200億。作為對比，同期小米公司的總資產為921億。

投資質量極高

小米對于通常所說的財務投資持謹慎態度，只投資于一流的合作伙伴，通過投資成為生態中伙伴的活躍股東。生態系統中形成的協同效應，為小米公司提供了穩定和經常性的投資收益。

數據顯示，2015到2018年一季度，小米公司處置普通股投資及有限權利股權投資取得的收益分別為5.24億、0.9億、2.43億和2.10億元。

另一方面，小米投資的公司在這幾年價值持續增長。小米公司持有的普通股和優先股公允價值上升使得2015年度、2016年度、2017年度、2018年一季度公司確認公允價值變動收益28.11億元、26.62億元、62.99億元、16.98億元。

與小米公司2017年整體收入1146.25億相比，投資的效益看起來并不是雷軍的主要生意；但要知道，小米公司在國內準則計量凈利潤的基礎上，從2015到2018年一季度的歸母扣非凈利潤其實也只有-22.48 億元、2.33 億元、39.45 億元和10.38 億元。

小米投資秘訣

小米投資的生態鏈企業多屬初創公司，雖在研發和技術方面擁有核心優勢，但在資金、品牌、 渠道、供應鏈等方面短板明顯。小米在投資過程中向創業者提供所需要的資源以換取15%～20%的股份。

投后管理方面，小米公司在必要時會委派技術骨干以產品經理的身份進駐生態鏈企業，以小米的品質標準指導生態鏈企業的產品生產。同時小米代表也會與被投資企業深入溝通，定期了解企業的生產經營情況，從采購環節和銷售環節更加清晰地了解被投資企業，及時地對被投資企業給予幫助，時刻監控投資的減值風險。

供應鏈方面，小米供應鏈會對于某些通用原材料進行生態鏈企業的集中采購，將集中采購來的原材料以接近采購成本的價格出售給生態鏈企業或其代工廠，以此方式達到采購規模效應的最大化。由于公司深度參與了產品的設計與研發，雙方對于原材料成本達成高度的一致。

銷售渠道方面，被投資企業的產品可以通過小米龐大的線上線下渠道銷售。利益分配機制上，除小米公司向生態鏈企業支付的產品采購成本外，小米在產品最終實現對外銷售后，將利潤部分與生態鏈企業按照事先約定的比例進行分成，其中分給生態鏈企業的部分計入產品成本。

產品創新方面，小米與生態鏈企業雙方共同設計和研發，主要包含產品定義、外觀、性能、結構設計、品質標準建立、包裝材料、交互等，也包含成本管控方面，確保生態鏈產品符合小米產品一貫的工藝及品質標準，符合公司的產品價值觀。

反過來，生態鏈企業又能幫助小米完善自身的智能硬件IoT 產品矩陣。在2018年3月31日，除了小米本身主營的智能手機和筆記本之外，還另有1億臺互聯網智能設備可以連入小米平臺。

小米旗下的人工智能助理“小愛同學”，可控制小米平臺118個型號的智能設備，包括智能燈具、小米電視、米家空氣凈化器等。小米手環可以在感應到用戶入睡后，自動關閉智能燈具。

總結來看，小米不僅是一家風險投資機構，同時還用產融結合的方式，加速了被投資公司的成長。

更新后的招股書透露，如果按照17港元的發行定價計算，預計將募集275.6億港元；小米計劃將募資中30%將用于研發及開發核心自家產品，30%用于擴大投資及加強行業生態鏈，30%用于全球擴張，10%作營運資金及一般公司用途。

毫無疑問，未來小米又有一大筆錢可以在國內、國際市場“買買買”。