數(shù)據(jù)看小米：生態(tài)系統(tǒng)的協(xié)同反應(yīng)決定未來

小米于2018年6月25日在香港公開發(fā)售，6月29日定價(jià)，7月9日上市。

對(duì)于小米的估值，除了“硬件公司”或者“互聯(lián)網(wǎng)公司”之外，還有未被人注意的“投資公司”角度。

雷軍從來就是一個(gè)投資人。天使投資人雷軍曾經(jīng)投資了凡客誠品、多玩、優(yōu)視科技等多家創(chuàng)新型企業(yè)。小米的投資業(yè)務(wù)，也是“非常罕見的新物種”。

200家、200億

戰(zhàn)略投資是小米發(fā)展戰(zhàn)略的核心部分。招股說明書披露，截至2018年3月31日，小米已經(jīng)投資或孵化超過210家公司，包括90多家專注于開發(fā)智能硬件及生活消費(fèi)產(chǎn)品的生態(tài)系統(tǒng)公司。

目前小米投資標(biāo)的代表案例包括出貨量全球第一的移動(dòng)電源、空氣凈化器和電動(dòng)代步車，中國內(nèi)地第一的智能穿戴設(shè)備公司。

CDR公開文件中披露，小米生態(tài)投資布局以“普通股權(quán)投資”和“優(yōu)先權(quán)利股權(quán)投資”的形式在“其他非流動(dòng)資產(chǎn)”中列示：

2015年～2017年末，小米公司普通股權(quán)投資賬面金額分別為38.79億元、45.04億元、74.48億元，2018年一季度末，這一數(shù)字更新為75.44億元。

2015～2017年末，小米公司優(yōu)先權(quán)利股權(quán)投資賬面金額分別為45.12億元、78.45億元、114.09億元；2018年一季度末，這一數(shù)字更新為123.75億元。

如果把以上兩項(xiàng)合計(jì)看做小米生態(tài)系統(tǒng)的投資資產(chǎn)；那么2017年末，小米已有接近190億投資資產(chǎn)，2018年3月31日，資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)接近200億。作為對(duì)比，同期小米公司的總資產(chǎn)為921億。

投資質(zhì)量極高

小米對(duì)于通常所說的財(cái)務(wù)投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，只投資于一流的合作伙伴，通過投資成為生態(tài)中伙伴的活躍股東。生態(tài)系統(tǒng)中形成的協(xié)同效應(yīng)，為小米公司提供了穩(wěn)定和經(jīng)常性的投資收益。

數(shù)據(jù)顯示，2015到2018年一季度，小米公司處置普通股投資及有限權(quán)利股權(quán)投資取得的收益分別為5.24億、0.9億、2.43億和2.10億元。

另一方面，小米投資的公司在這幾年價(jià)值持續(xù)增長。小米公司持有的普通股和優(yōu)先股公允價(jià)值上升使得2015年度、2016年度、2017年度、2018年一季度公司確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)收益28.11億元、26.62億元、62.99億元、16.98億元。

與小米公司2017年整體收入1146.25億相比，投資的效益看起來并不是雷軍的主要生意；但要知道，小米公司在國內(nèi)準(zhǔn)則計(jì)量凈利潤的基礎(chǔ)上，從2015到2018年一季度的歸母扣非凈利潤其實(shí)也只有-22.48 億元、2.33 億元、39.45 億元和10.38 億元。

小米投資秘訣

小米投資的生態(tài)鏈企業(yè)多屬初創(chuàng)公司，雖在研發(fā)和技術(shù)方面擁有核心優(yōu)勢(shì)，但在資金、品牌、 渠道、供應(yīng)鏈等方面短板明顯。小米在投資過程中向創(chuàng)業(yè)者提供所需要的資源以換取15%～20%的股份。

投后管理方面，小米公司在必要時(shí)會(huì)委派技術(shù)骨干以產(chǎn)品經(jīng)理的身份進(jìn)駐生態(tài)鏈企業(yè)，以小米的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)生態(tài)鏈企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)。同時(shí)小米代表也會(huì)與被投資企業(yè)深入溝通，定期了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，從采購環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)更加清晰地了解被投資企業(yè)，及時(shí)地對(duì)被投資企業(yè)給予幫助，時(shí)刻監(jiān)控投資的減值風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)鏈方面，小米供應(yīng)鏈會(huì)對(duì)于某些通用原材料進(jìn)行生態(tài)鏈企業(yè)的集中采購，將集中采購來的原材料以接近采購成本的價(jià)格出售給生態(tài)鏈企業(yè)或其代工廠，以此方式達(dá)到采購規(guī)模效應(yīng)的最大化。由于公司深度參與了產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與研發(fā)，雙方對(duì)于原材料成本達(dá)成高度的一致。

銷售渠道方面，被投資企業(yè)的產(chǎn)品可以通過小米龐大的線上線下渠道銷售。利益分配機(jī)制上，除小米公司向生態(tài)鏈企業(yè)支付的產(chǎn)品采購成本外，小米在產(chǎn)品最終實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售后，將利潤部分與生態(tài)鏈企業(yè)按照事先約定的比例進(jìn)行分成，其中分給生態(tài)鏈企業(yè)的部分計(jì)入產(chǎn)品成本。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，小米與生態(tài)鏈企業(yè)雙方共同設(shè)計(jì)和研發(fā)，主要包含產(chǎn)品定義、外觀、性能、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)建立、包裝材料、交互等，也包含成本管控方面，確保生態(tài)鏈產(chǎn)品符合小米產(chǎn)品一貫的工藝及品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，符合公司的產(chǎn)品價(jià)值觀。

反過來，生態(tài)鏈企業(yè)又能幫助小米完善自身的智能硬件IoT 產(chǎn)品矩陣。在2018年3月31日，除了小米本身主營的智能手機(jī)和筆記本之外，還另有1億臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備可以連入小米平臺(tái)。

小米旗下的人工智能助理“小愛同學(xué)”，可控制小米平臺(tái)118個(gè)型號(hào)的智能設(shè)備，包括智能燈具、小米電視、米家空氣凈化器等。小米手環(huán)可以在感應(yīng)到用戶入睡后，自動(dòng)關(guān)閉智能燈具。

總結(jié)來看，小米不僅是一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，同時(shí)還用產(chǎn)融結(jié)合的方式，加速了被投資公司的成長。

更新后的招股書透露，如果按照17港元的發(fā)行定價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)將募集275.6億港元；小米計(jì)劃將募資中30%將用于研發(fā)及開發(fā)核心自家產(chǎn)品，30%用于擴(kuò)大投資及加強(qiáng)行業(yè)生態(tài)鏈，30%用于全球擴(kuò)張，10%作營運(yùn)資金及一般公司用途。

毫無疑問，未來小米又有一大筆錢可以在國內(nèi)、國際市場(chǎng)“買買買”。