不堪回首的10月

和金融交易員們相處多了，有一點(diǎn)感受是很明顯的，那就是任何時(shí)候，大家都會(huì)信心滿滿地告訴你，經(jīng)濟(jì)和市場很健康。這種說法，在10年前金融危機(jī)發(fā)生的前幾天仍是這樣的，金融危機(jī)發(fā)生后的幾個(gè)月，大家又預(yù)言經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇了。

我猶記得，20 07年6月到加州見一位大學(xué)金融系的教授。他是我一位朋友的朋友，所以不肯和我細(xì)談，只是說了一句：“如果你現(xiàn)在還在做股票的話，當(dāng)心‘房子’變成‘桌子’?！币簿褪峭度牍墒械囊淮狈孔拥腻X，出來的變成一張桌子的價(jià)值了。他當(dāng)時(shí)建議是，還有一段時(shí)間，如果投資了，慢慢撤出就行。

當(dāng)時(shí)的股市還不錯(cuò)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期都非常好。華爾街大肆招聘各類崗位。我在華爾街的朋友們個(gè)個(gè)摩拳擦掌，準(zhǔn)備大干一番。我也不做股票，就當(dāng)笑話聽了。接下來就是金融危機(jī)了。

就像現(xiàn)在，我收到的許多機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)報(bào)告都說美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁，但我在對沖基金做股票投資的朋友則告訴我這個(gè)10月過得可謂步步驚心。且不論納斯達(dá)克指數(shù)一個(gè)月內(nèi)下跌10%進(jìn)入修正區(qū)域，股價(jià)今天大漲明天暴跌，市場波動(dòng)性大幅上升。

“對沖基金喜歡市場有波動(dòng)性。如果市場一潭死水，交易也就沒有必要，很難有所作為。不過像今年10月這樣的大起大落卻也是令人頭疼。任何一個(gè)好的交易策略，執(zhí)行的時(shí)間點(diǎn)不同，其結(jié)果就會(huì)因?yàn)槭袌龅拇笃鸫舐涠@著不同。” 在對沖基金做股票投資的朋友說。

大多數(shù)人對市場的波動(dòng)性更多的是關(guān)心每日的漲跌，也就是每天收盤價(jià)的變化。而對于交易員來說，收盤價(jià)固然決定了他們當(dāng)天持有倉位的估值，決定了當(dāng)日的盈虧，但是日間的漲落也非常重要。畢竟交易員不會(huì)每天只有在收盤時(shí)才交易。買入賣出股票多數(shù)都在交易所交易時(shí)間當(dāng)中進(jìn)行。

“由于程序化交易、高頻交易的普及，現(xiàn)在股票在日間的波動(dòng)性與10年前比有顯著的上升，經(jīng)常出現(xiàn)斷崖式的下跌?！迸笥颜f。

很多人為了防止被股票套牢，都會(huì)設(shè)置一個(gè)自動(dòng)賣出命令。例如股市大跌5%之后就賣出的自動(dòng)命令。如果股市真的大跌超過5%，賣出的命令就會(huì)自動(dòng)觸發(fā)。程序會(huì)自動(dòng)割肉，止損離場。

在10月里，股指收盤價(jià)超過1%的漲跌的交易日頻繁出現(xiàn)，日間價(jià)格由大跌轉(zhuǎn)向大漲也時(shí)有發(fā)生。從技術(shù)層面上講程序化交易增加了市場的波動(dòng)性，從基本面角度講是投資人開始懷疑長期的牛市帶來股價(jià)估值是否太過昂貴。

“從2008年金融危機(jī)到現(xiàn)在已經(jīng)10年了。即使沒有任何壞消息，人們都會(huì)擔(dān)心下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)什么時(shí)候爆發(fā)。畢竟經(jīng)濟(jì)都是有周期性的，牛市不可能一直持續(xù)下去。現(xiàn)在的牛市的信心已經(jīng)開始減少?！迸笥颜f。

目前的科技公司與2000年的科技泡沫不同。公司都有不錯(cuò)的營收，穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并不是2000年時(shí)那種只要能吸引流量不需要盈利就能有投資人追捧的“眼球經(jīng)濟(jì)”。但是股票不是債券，對公司未來增長的信心很大程度上影響了股價(jià)。

例如財(cái)報(bào)公布后亞馬遜股價(jià)盤后大跌9%，并不是因?yàn)楣嫉牡谌径蓉?cái)報(bào)不好而是擔(dān)心之后的利潤增長會(huì)減速。事實(shí)上亞馬遜的利潤遠(yuǎn)超過之前分析師的預(yù)測，但是財(cái)報(bào)提供的對未來利潤預(yù)測的指引給出了遠(yuǎn)低于人們希望的增長速度，造成市場大跌。