BT項目風險管理探究

摘 要：關于BT項目，國外實施和起步較早，在西方經濟發達國家，關于BT項目的市場、相關法律法規、理論研究逐漸趨于成熟，并走在世界的前列，很值得我們學習和借鑒。隨著近年來我國社會主義市場經濟的不斷發展，BT項目這種模式被我國各地、各種不同項目所采納，但是由于BT項目參與的主體眾多，法律法規關系交錯復雜，涉及到的內容繁雜，例如：項目融資、項目回購、政府和投資方的信用、項目建設管理等多方面的問題。這些問題有來自于法律的、有來自于經濟方面的。由于目前我還尚未構建成熟的配套政策和法律運行機制，并未對融資行為產生約束作用，最終導致我國各地不同的BT 項目擁有自己的操作方式。這種不規范的操作方式為BT項目今后的實施帶來了風險隱患。本文將以某企業的BT項目為例，對項目實施過程中存在的風險進行探究，并提出相應的解決策略，以便為BT項目投融資及過程的良好運行、項目更趨于完善提供有價值的參考。

關鍵詞：BT項目；風險管理；問題；解決策略

引言

近年來，隨著經濟的發展和改革開放的不斷深入，我國人民群眾生活水平不斷提高，對交通、大型設施、機場碼頭等涉及吃穿住行的要求和基礎建設不斷提高。這些基礎設施的建設不僅能夠推動我國經濟的發展，更能提升人民群眾的生活質量和生活水平，但是這些基礎設施的建設需要巨額投資、建設周期長，我國存在的以國家財政資金投入為主的傳統模式的基礎設施建設，根本無法滿足新形勢對基礎設施建設提出的要求，更無法解決基礎設施建設中所需要的巨額資金。因此，BT模式目前廣泛用于我國基礎設施建設，例如：鳳凰旅游小鎮、南京地鐵2號線工程、重慶輕軌3號線、臨沂城濱河防洪堤工程，這些建設均屬于BT項目。但是這些基礎設施建設項目在實施過程中還存在很多風險，如何針對不同的風險提出切實可行的應對策略，如何增強企業風險防范意識和控制能力，如何使BT模式更加順利的應用到我國基礎建設過程中，這些已經成為參與BT項目企業必須高度關注的話題。

一、相關概念闡述

（一）BT模式的基本內涵

BT項目主要是指根據項目的發起人引進國外或民間資本，通過法定的招投標方式選定項目投資人，再由投資人負責項目的籌建、施工，最后按照合同約定的時間將驗收合格的工程項目移交給項目發起人，項目發起人根據回購協議約定的回購時間和方式支付項目工程的總投資、合理收益的一種融資建設方式。一般BT項目發起人主要是政府部門。這種建設模式不同于傳統的工程建設模式，是一種全新的、特殊的投資方式。

（二）BT項目的基本特征

1.主體的特殊性。一般而言，BT項目的發起人是政府、政府主管部門、由政府投資設立，并承擔基礎設施建設的公司或企業。作為項目的主體，政府或其主管部門具有投資建設、負責監督的雙重身份。

2.投資客體的特殊性。不同于其他項目的投資，BT項目屬于社會公益性事業，政府部門對項目擁有絕對的價格決定權、建設權、管理和監督權。

3.項目建設資金非政府性。通過這種模式不需要政府出資，而是充分利用國內外可以利用的資金來完成項目的建設與施工。

4.多個合同關系并存的特性。BT項目的實施涉及到不同的主體，因此簽訂的合同也較為復雜。例如：投資方與施工方簽訂的施工合同、回購協議、股權協議、完成該項目投融資及施工建設的其他協議，而這些復雜的合同關系也使得BT項目呈現出較為紛繁復雜的法律關系。

5.項目投資的優惠性和特許性。BT項目的實施必須進行前期的盡職調查，同時還必須承受較大的風險，但是風險越大回報越可觀。因此，在項目招投標時政府往往會給予投資者更多的政策優惠和支持，例如：稅收的減免、某些費用的降低、提供一些擔保措施等。

6.承擔較大風險性。一般而言BT項目的生產建設周期長、投資金額巨大，一方面要求投資者必須具備較強的融資能力，同時還必須具有豐富的建設施工管理能力。但是，BT項目的特殊性在建設過程中會受到各種因素的影響，并牽扯到多個錯綜復雜的合同關系，稍有不慎就會帶來不良后果。

二、BT項目工作流程

（一）前期工作

在項目實施的前期，當地政府根據經濟發展的要求對項目進行立項，并由政府部門完成項目建設書，然后編制《可行性研究報告》，對于項目在實施過程中可能涉及到的經濟問題、法律問題、技術問題等進行可行性研究分析，最后將可行性報告提交當地政府職能部門進行審批。

（二）合同確立期間的工作

BT項目屬于公用基礎設施建設，必須根據國際法律相關規定公開進行招投標，政府或政府委托的企業是項目真正的業主，在招投標過程中必須對合格的中標人進行有效的、科學的篩選，并對其資質按照招標文件進行預審。

（三）BT項目選擇模式

目前我國并沒有統一的關于BT項目的立法，更沒有統一的操作模式，在項目實施的過程中不同地方會出現不同的模式，一般根據投資方的自身融資能力、施工資質、政府的相關要求確定操作模式。但主要可以分為項目公司模式和不設項目公司模式兩種。

（四）建設管理與增效創新

無論是投資方還是政府實施BT項目的最終目標是為了建設優質的基礎設施。對于投資者而言，總是想方設法盡快完成優質的工程項目，并迅速完成回購，實現資金的有效回籠；對于政府部門而言，只有收購優質的BT項目才能通過人大的決議，最終實現項目的回購。因此，必須加強對BT項目的建設管理與增效創新。

（五）回購與移交階段

當BT項目竣工驗收后，項目的發起人會對項目進行回購，這也是保證BT項目運行的關鍵環節。由于在BT項目建設實踐過程中處于政府強勢的地位，為了保證自己的利益，投資方經常要求政府對回購價款提供一定的擔保。

三、BT項目的主要風險

（一）融資風險

融資是BT項目中的一個重要環節，能否成功籌集到資金對于投資建設企業而言起著至關重要的作用。在嚴厲的金融政策下，不論是投資人還是項目公司只要擁有良好的信用和經濟強度就能獲得足夠的融資。但是在融資過程中容易受到很多不確定性因素的影響，無法籌集到項目所需要的建設資金，資金不到位必然會影響項目的正常運轉，一旦負債率超過警戒線將會導致財務狀況的惡化，從而增加項目的風險。

（二）回購風險

各地方的政策和實現BT項目之間存在一定的差異，有的地方政府搞一些政績工程、形象工程，即使沒有回購能力也硬著頭皮上項目，最終導致回購的支付時間和金額得不到保障，引發項目的回購風險。

（三）移交風險

由于出現一些索賠或變更因素，會造成工程造價與原合同約定造價之間的差距，工程造價由此可能會出現增加的問題。對于工程造價增加的部分到底是應該由項目發起人——政府部門來承擔，還是由投資人來承擔，在項目移交過程中會帶來較大爭議，從而引發了項目的移交風險。

（四）法律風險

BT項目在國外運營的模式已經非常成熟，很多國家專門針對BT項目制定了專門的、統一的法律規范，而我國關于BT項目的國家層面的明確立法并沒有出臺，雖然有的地方政府對BT項目做了一些規定，但是規定的內容缺乏完善性、統一性，比較籠統，并且不同地方出臺的規定并不一致，不同BT模式的要求也缺乏統一性。

（五）項目控制風險

BT項目在建設過程中參與主體眾多，無論哪個主體都可能出現違約的現象，例如：當政府出現違約現象時，很可能導致BT項目中途下馬，如果企業此時想要通過法律武器來保護自己的合法權益比較困難，這主要是由于存在地方保護主義造成的。

（六）市場風險

市場環境就如同一只無形的手在調節著BT項目的各個環節，例如：人工費用的漲價、機械租賃費的上漲、原材料的漲價等將導致項目施工成本增加；建設與回購的環節也會帶來影響。

（七）不可抗力風險

不可抗力主要是指發生戰爭、罷工、各種自然災害、騷亂、政府征用等不可預見的、并且無法抗拒的事件，在BT項目建設的各個時期不可抗力風險隨時都可能發生，而一旦發生投資人的投資將無法挽回。

四、BT項目風險管理中存在的問題——以某企業項目為例

（一）項目基本情況介紹

A項目是某市的一項重點地鐵工程，由某公司負責建設和運營服務，該項目屬于BT項目，包括地鐵的土建工程和車站機電設備工程，由某公司通過公開招標的方式完成建設，并選擇了相應的投資人。投資人組建BT項目公司，主要負責項目的投資融資、建設、移交，投資人在項目公司的股份比例不低于95%，并且對工程投資和建設承擔著不可撤銷的連帶責任擔保。根據合同規定，某公司在一年內分期回購BT工程。

（二）項目風險來源分析

該項工程地鐵線路的開通將為當地市民出行提供了便利。雖然在建設過程中給當地市民出行帶來暫時的不便，但是能得到廣大社會公眾的大力支持。該BT項目由于沒有涉及外匯資金，也沒有匯率風險。目前，利率波動風險和投資建設方資金不足風險是該項目融資風險中的主要應該考慮的風險。另外，該BT項目回款周期可能會由于地鐵工程在施工過程中出現的困難而延長，這就在很大程度上增加了該項目的通貨膨脹風險，由于回購款項為固定數額，在通貨膨脹中暴露時間越長則實際損失越大，該BT項目還可能出現通貨膨脹風險對實際收益的侵蝕。該項目在建設施工的過程中還可能涉及到項目合規風險、技術質量風險、成本超支風險。

（三）項目風險管理中存在的問題

1.缺乏科學而完善的風險預警機制。由于某企業缺乏風險預警機制，在項目建設過程中沒有對項目進度、施工工期、成本以及工程質量的跟蹤監督，從而造成項目建設風險的發生。另外，由于在建設的過程中缺乏預警指標的構建，造成項目成本管理風險。對風險缺乏全面了解并不利于該企業的長期、可持續發展。

2.缺乏完善的招投標過程審核機制。某企業的A項目需要通過招投標環節將項目分包給具有一定資質的施工方來完成建設，因此，某企業必須選擇具有一定資質、擁有豐富經驗的施工方進行建設才能保證工程的質量。但是，某企業在招投標環節中對資格審核不嚴格，并未充分發揮招標代理機構的重要作用，也未及時與監理機構進行溝通，很可能導致招標風險、項目質量風險的發生。

3.缺乏健全的資金管理機制。A項目建設資金具有流動性大、時間跨度大的特點，并且對企業的資金管理提出了較高的要求。某企業雖然出臺了相應的資金支出管理制度，但是，缺乏對日常資金內部控制和管理，部分員工在制度執行過程中并不到位，特別是缺乏風險意識。

4.融資風險為項目的實施帶來了阻礙。該BT項目的投資數額巨大，并且在項目的具體實施過程中，所需要的資金大部分由投資人全承擔，目前我國BT項目的實施國家和當地政府只提供約20%的資金，其余的資金全部由企業自籌來完成，這就在很大程度上要求該項目的投資者必須通過不同的融資方式來籌集項目實施和建設所需要的大量資金，由此也就引發了該企業的融資風險。例如：銀行等貸款機構能否按照合約規定及時提供貸款是必須考慮的一個融資風險，一般而言，融資貸款的機構規模越大，發放貸款的能力就越強，出現違約率的現象較少，相對企業的BT項目融資風險也就越小。

五、BT項目風險控制有效策略

（一）有效應對融資風險的策略

保證BT項目實施的重要環節是融資。因此，組建的項目公司或投資人能否在嚴格的金融政策下擁有良好的信譽尤為重要，這也是保證BT項目順利實施的關鍵。為了有效應對BT項目融資風險的發生：在前期應慎選BT項目、并做好BT項目投資的各種測算；結合企業實際設計好融資方案，有效降低企業的融資成本。另外，BT項目融資要想用活資金，就必須保證足夠的融資能力，而全面提升資金的使用效率，這就要求在融資時不能局限于一種或兩種融資模式，而是應該逐漸實現融資模式的多樣化，例如：可以通過銀行貸款、股權融資、發行債券等多種模式實現融資。

（二）應對回購風險的策略

首先，做好BT項目的前期盡職調查。要求企業必須對地方政府的規章制度進行深入研究，并對BT項目做好前期盡職調查工作，例如：認真審查政府批文立項的合法性，逐一排查項目前期立項文件。其次，簽訂好BT項目投資建設合同，為了避免約定部門之間出現相互推諉扯皮的現象，一定要簽訂好BT項目投資建設合同，并在合同中明確規定：回購時間的節點、回購價款的組成、政府人大關于回購的決議、違約條款一定要清晰。第三，加強與政府的溝通和交流。由于BT項目的特殊性，主要是由政府發起并主導和監督，因此，在項目建設實施過程中必須與政府部門實現良好的溝通與交流，在政府的助力下成功完成BT項目的實施。

（三）應對法律風險的策略

首先，盡快完善關于BT項目的立法程序。由于BT項目的特殊性，政府部門處于絕對強勢的地位，這就更應該出臺專門的法律，對BT項目的相關內容進行約束。加強對BT項目的立法將有助于項目建設的合法性，更能夠保障投資人的權益。其次，有效保證政府擔保效力。BT項目實施完工后，投資人最擔心的是政府是否能夠按照約定順利回購，因此，最好選擇具有法律效力的擔保形式，以此來保證投資人能夠順利收回投資金額和投資回報。第三，在合同中明確，約定違約責任。如果政府不能按期回購，不守信用，不配合投資人的各項建設工作，再加之地方保護主義嚴重，這就要求在合同中必須清晰明確違約責任。

（四）應對項目進度與質量風險的策略

BT項目如果不能按時、合規交付使用，很可能出現爛尾工程、爛尾項目的問題，這不論是對政府還是對投資方帶來的風險也是較大的。因此，必須加大對BT項目過程的監督與管理，特別是對工程的質量、工程進度、工程成本上的監管和控制，更應加大力度。一定要保證堅決不能出現不必要的浪費和意外，例如：為了有效防范施工建設過程中出現的質量風險，政府可以要求投資人提供履約保證金，避免在項目移交后才發現質量問題。

（五）應對市場風險的策略

新項目在建設施工過程中很可能出現利率上調、原材料價格上漲、匯率變化的情況，這些都是BT項目建設施工過程中經常遇到的風險。雖然市場風險并不是由企業掌控的，但是企業也必須做好各種準備，例如：在BT項目的前期投標過程中，在考慮投資工程成本時應將原材料價格上漲的漲幅設定一定的限制，一旦超過漲幅如何來承擔？再例如：在建設施工過程中可以通過技術方案的完善來達到成節約本的目的；而對于在融資過程中可能出現的利率風險也應該在相關合同中進行約定，這樣才能更好的防范市場風險的發生。

（六）應對不可抗力風險的策略

當BT項目出現不可抗力風險時，雙方免責。例如：雙方可以購買工程保險，可以在合同中明確規定如果保險公司不予承擔的部分風險，由此帶來的損失應該由雙方共同承擔。

六、結語

綜上所述，要想正確應對BT項目帶來的風險，就必須成立專門的風險防范機構，從立項開始進行早期運作，及時跟進，風險機構應由具有豐富的工程管理經驗、成本核算、法律實踐等工作人員構成，能夠及時發現在BT項目管理中存在的風險，并積極采取應對措施，盡量將風險帶來的損失降到可承受的范圍內，以此來維護投資人的合法權益，為促進我國基礎設施的建設，促進我國經濟的發展奠定基礎。

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作者簡介：

吳素柳，潤豐集團福建中潤投資有限公司。