我國石油公司國際資本運(yùn)作模式簡析

康璇 宋磊 趙松

摘要：隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，石油和天然氣作為重要的戰(zhàn)略資源，其重要性與日俱增。進(jìn)入21世紀(jì)以來，國外主要的跨國石油公司通過兼并、收購和資產(chǎn)重組等資本運(yùn)營手段極大地提高了其公司的整體規(guī)模和運(yùn)營能力，提高了全球化的競爭能力，擴(kuò)大了市場占有率。與此同時，我國石油供需矛盾的日益加大，國外油氣依存度日益上升，我國石油公司實(shí)施國際資本運(yùn)作策略，是保障國家石油安全乃至國家經(jīng)濟(jì)安全的必然選擇。

Abstract： With the development of the world economy， oil and gas are increasingly important as important strategic resources. Since the beginning of the 21st century， major foreign multinational oil companies have greatly improved their overall scale， operational capabilities and global competitiveness and expanded the market share through mergers， acquisitions and asset restructuring. At the same time， China's oil supply and demand contradictions are increasing， and foreign oil and gas dependence is increasing. The implementation of international capital operation strategies by Chinese oil companies is an inevitable choice to ensure national oil security and even national economic security.

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)作;比較分析;模式選擇

Key words： capital operation;comparative analysis;mode selection

中圖分類號：F426? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2019）36-0092-02

0? 引言

我國石油公司進(jìn)行國際資本運(yùn)作勢在必行，國際資本運(yùn)作是我國石油公司發(fā)展壯大的必然選擇，國際資本運(yùn)作又是發(fā)展壯大的必經(jīng)之路。進(jìn)入方式是我國石油公司國際資本運(yùn)作首先要考慮的問題，只有進(jìn)入才可能有經(jīng)濟(jì)收益和原油供應(yīng)。

1? 我國石油公司進(jìn)入方式

石油資源已經(jīng)是一種政治資源和政治博弈的重要籌碼，石油有更濃厚的政治色彩，根據(jù)實(shí)際情況和國際對標(biāo)，本文建議三種進(jìn)入方式：政府導(dǎo)向型方式、資本市場導(dǎo)向型方式和聯(lián)合經(jīng)營導(dǎo)向型方式。

1.1 政府導(dǎo)向型進(jìn)入方式

政府導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式符合我國國情，并且具備可行性，我國石油公司要堅持和發(fā)揚(yáng)政府導(dǎo)向型方式。從某種意義上講，政府導(dǎo)向型也是我國石油公司國際資本運(yùn)作中的優(yōu)勢與特色。

①全球石油市場不容樂觀的現(xiàn)狀。我國的國際迅速崛起，使美日等西方發(fā)達(dá)國家感到前所未有的不安與恐懼，再加上我國又是石油消費(fèi)大國，與他們有著直接的利益沖突。我國石油公司在中東、中亞、遠(yuǎn)東地區(qū)的國際資本運(yùn)作總是受到美國、日本等國的排擠與敵視。甚至，在發(fā)展中國家之間也存在著不和諧的聲音。

②各利益群體的實(shí)際情況對我國石油公司國際資本運(yùn)作不利。中東、里海、非洲地區(qū)的矛盾與沖突不斷，豐富的油氣資源儲藏分布又加劇了這些地區(qū)的矛盾與沖突。當(dāng)我國石油公司與資源國的利益目標(biāo)不一致時，資源國就會動用財政、商務(wù)、金融、外貿(mào)等領(lǐng)域阻止我國石油公司，政策缺乏穩(wěn)定性和長期性，限制我國石油公司在其國內(nèi)的國際資本運(yùn)作的發(fā)展。

③我國石油公司的國家石油公司性質(zhì)要求采用政策導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式。世界上國際大石油公司和資源國對我國石油公司都心存戒心，排斥我國石油公司的國際資本運(yùn)作行為，需要我國石油政府做好外交工作和交流工作，緩和我國石油公司和對方之間的矛盾，創(chuàng)造我國石油公司的國際資本運(yùn)作的良好國際大環(huán)境，國家和國企根本目標(biāo)是一致的。

④我國政府愿意大力幫助扶持我國石油公司國際資本運(yùn)作。我國政府深知我國石油資源的安全性現(xiàn)狀，大力鼓勵我國三大石油公司走向海外，獲得更多的份額油，保證國家的能源安全。我國政府不遺余力的展開外交工作，為我國石油公司國際資本運(yùn)作創(chuàng)作了相對寬松的國際大環(huán)境。

1.2 資本市場導(dǎo)向型進(jìn)入方式

資本市場導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式是市場經(jīng)濟(jì)的必然要求，是西方發(fā)達(dá)國家石油公司主要的資本運(yùn)作手段，是世界石油市場中人們普遍接受和認(rèn)同的方式。我國石油公司要集中力量在資本市場導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式上的探索和運(yùn)用上，走國際石油市場主流的資本運(yùn)作方式。

1.2.1 實(shí)物資產(chǎn)并購方式

實(shí)物資產(chǎn)并購方式是目前大多數(shù)國內(nèi)外石油公司通用的一種國際資本運(yùn)作的方式。我國石油公司在國際石油市場上的獲得海外項(xiàng)目絕大多數(shù)是通過實(shí)物資產(chǎn)并購的方式獲得的。我國石油公司自身目前普遍的短板是油田儲量偏低，發(fā)展后勁不足，這必然要求我國石油在并購中注重上游業(yè)務(wù)的并購，這也是我國石油公司可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。

我國石油公司國際實(shí)物資產(chǎn)并購有如下優(yōu)勢：

①世界石油市場發(fā)生了重大的變化，新興的石油潛力地區(qū)位于非洲、里海、俄羅斯遠(yuǎn)東、加拿大等地區(qū)。我國石油公司在非洲有較大的優(yōu)勢，在非洲可以采取投資方式和并購方式相結(jié)合的方式。我國在中亞地區(qū)與當(dāng)?shù)卣P(guān)系非常好，中亞管道的修建使我國石油公司更加有信心獲得里海地區(qū)的油氣資源。我國石油公司參股并購俄羅斯本國石油公司，降低俄羅斯對我國石油公司的戒心。我國石油公司參股并購加拿大石油公司，借殼進(jìn)入加拿大市場。②我國石油公司領(lǐng)導(dǎo)層面對國際石油合作越來越重視。我國石油公司在自身層面上進(jìn)行制度改革，鼓勵所屬公司努力開拓海外市場。我國石油公司深知大力拓展海外市場才是其可持續(xù)發(fā)展之正道，現(xiàn)階段我國石油公司已經(jīng)具備了海外并購的實(shí)力，完全有能力進(jìn)行更高級別的國際資本運(yùn)作。③我國政府愿意大力支持我國石油公司實(shí)物資產(chǎn)并購方式。在政策上鼓勵我國石油公司努力開拓海外石油市場，可以為我國石油公司國際資本運(yùn)作進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)并購時掃清國內(nèi)和目標(biāo)國的障礙。我國政府不僅在政策上支持我國石油公司，同時會在外交、財政、稅務(wù)、金融、外匯上提供支持。

1.2.2 無形資產(chǎn)并購方式

無形資產(chǎn)并購模式的實(shí)質(zhì)是實(shí)現(xiàn)買殼上市，快速進(jìn)入資源國市場;借助被收購品牌的影響力及原有銷售網(wǎng)絡(luò)，可以省去重新塑造品牌和節(jié)省推廣的時間與費(fèi)用。我國石油公司通過買殼進(jìn)入資源國市場，不僅能避免資源國政府的強(qiáng)烈的干涉，而且能擴(kuò)大知名度，利用目標(biāo)公司現(xiàn)有的資產(chǎn)、品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)效益。

1.2.3 金融衍生品投資方式

可以借助金融衍生品投資的支持，在國際市場上實(shí)現(xiàn)套期保值、價格鎖定和規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。金融衍生品投資方式具有高風(fēng)險性，這要求我國石油公司在金融衍生品投資方式的運(yùn)作中要警惕各種風(fēng)險，配備專業(yè)的財務(wù)人員和金融人員進(jìn)行實(shí)際操作，謹(jǐn)慎行事，樹立資金安全第一，收益第二的思想，切實(shí)保證國有資產(chǎn)的安全。同時需要國家監(jiān)管部門的強(qiáng)有力的監(jiān)管，確保國家各相關(guān)部門監(jiān)管到位。

1.3 聯(lián)合經(jīng)營導(dǎo)向型進(jìn)入方式

聯(lián)合經(jīng)營導(dǎo)向性進(jìn)入方式，既包括我國石油公司與國外大石油公司之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，也包括我國三大石油公司內(nèi)部之間的合作。我國三大石油公司能實(shí)現(xiàn)一種平衡的國際資本運(yùn)作合作氛圍。中國石油由于國際資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)相對豐富，實(shí)力相對雄厚，以中石油為國際資本運(yùn)作的前鋒，以中石化、中海油為輔助，在國際石油市場上參與高水平的國際資本運(yùn)作，負(fù)責(zé)考慮國際資本運(yùn)作進(jìn)入方式的選擇問題。這樣既能使我國石油公司在國際資本運(yùn)作上集體進(jìn)步，同時又能平衡各公司之間的關(guān)系，更好的將精力放在國際資本運(yùn)作的成功性和方式上。

2? 我國石油公司資本配置策略設(shè)計

資本配置主要包括資產(chǎn)重組和資產(chǎn)剝離兩個方面。我國石油公司在資本配置上取得了一定的成效。目前我國石油公司在理性和經(jīng)濟(jì)效益評價的基礎(chǔ)上，認(rèn)識到資產(chǎn)重組和資產(chǎn)剝離是增強(qiáng)公司競爭力的重要手段和方式，正在有步驟、有規(guī)劃的進(jìn)行資本配置工作。

2.1 資產(chǎn)整合

在資產(chǎn)重組方面，我國石油公司在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面下大力氣，科技增產(chǎn)，在已有的上游資產(chǎn)中，尋求上游勘探區(qū)塊的擴(kuò)大，提高產(chǎn)量。在業(yè)務(wù)整合方面，我國石油公司在海外項(xiàng)目上業(yè)務(wù)比較傳統(tǒng)，集中在油氣生產(chǎn)和煉制上，對新能源的重視不足，相關(guān)的煉化設(shè)備沒有技術(shù)儲備。我國石油公司在業(yè)務(wù)整合上表現(xiàn)在集中力量進(jìn)行區(qū)塊勘探，科技挖潛，大量運(yùn)用提高采收率技術(shù)，在國際石油公司拋棄的區(qū)塊上發(fā)現(xiàn)了大量的原油儲量，這對我國石油公司來講在老區(qū)塊和成熟區(qū)塊上卻能實(shí)現(xiàn)工業(yè)開采的價值。

2.1.1 降低總成本? 我國大石油公司要圍繞現(xiàn)有的業(yè)務(wù)區(qū)域或現(xiàn)有的業(yè)務(wù)板塊展開經(jīng)營活動。在下游業(yè)務(wù)中，我國大石油公司實(shí)施煉化一體化、選擇大規(guī)模的煉化裝置來實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。在國際資本運(yùn)作中要相機(jī)而動，不能刻板的追求某一目標(biāo)，而忽視了整體利益。規(guī)模經(jīng)濟(jì)有利于降低我國石油公司國際資本運(yùn)作中的總成本，促進(jìn)企業(yè)整體經(jīng)營成效的增長。

2.1.2 整合各大板塊? 圍繞公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略，我國三大石油公司要持續(xù)地進(jìn)行板塊整合，將各項(xiàng)資產(chǎn)組合成各個板塊。整合板塊的根本目標(biāo)是提高競爭力，整合板塊是一項(xiàng)戰(zhàn)略性的決策，需要我國石油公司的高層領(lǐng)導(dǎo)者高瞻遠(yuǎn)矚的思考和決策。

2.2 資產(chǎn)剝離

在進(jìn)行資產(chǎn)剝離時必須要經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)模擬、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和慎重的高層討論決策。針對煉廠以及化工業(yè)務(wù)的資產(chǎn)剝離，因?yàn)槲覈凸驹诤Ｍ忭?xiàng)目上的煉制與化工業(yè)務(wù)相對薄弱，所涉及的問題也相對較少，目前我國石油公司在海外項(xiàng)目擁有煉制與化工業(yè)務(wù)的項(xiàng)目，多是與東道國和資源國有協(xié)議規(guī)定了煉制與化工業(yè)務(wù)，為東道國和資源國提供服務(wù)和油品，按照協(xié)議是基本沒有盈利或者盈利很少的煉化項(xiàng)目，剝離煉制與化工業(yè)務(wù)不是輕易的事情，而是要經(jīng)過雙方或多方的討論才能實(shí)行。

對于我國來講，我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對油氣及其衍生品的需求呈現(xiàn)剛性需求的特征。這樣的剛性需求對我國石油公司的資產(chǎn)剝離來講是困難的，因?yàn)榧词共贿M(jìn)行資產(chǎn)剝離，生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績也是相當(dāng)可觀的。本文對我國石油公司國際資本運(yùn)作中資產(chǎn)剝離方面的兩個問題進(jìn)行探討。

2.2.1 針對生產(chǎn)夕陽區(qū)的資產(chǎn)剝離? 生產(chǎn)夕陽區(qū)是指油氣生產(chǎn)的高峰期已過，產(chǎn)量處在逐年下滑階段的油田區(qū)塊。我國石油公司要更加注重公司的長期發(fā)展能力和發(fā)展后勁，不遺余力的進(jìn)行新區(qū)域的勘探開發(fā)，力圖擴(kuò)大自身的地質(zhì)儲量。而對于成熟的區(qū)塊則進(jìn)行正常的生產(chǎn)，不對成熟區(qū)塊進(jìn)行大規(guī)模投資，根據(jù)合同規(guī)定的時間，適時撤出相關(guān)資產(chǎn)，保證資金安全性。

2.2.2 下游業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離? 由于煉化項(xiàng)目的周期性波動明顯，我國石油公司國際資本運(yùn)作在強(qiáng)調(diào)勘探開發(fā)等上游業(yè)務(wù)的同時，資源國和當(dāng)?shù)卣谡勁袟l款中加入了許多下游業(yè)務(wù)的條款，試圖為其本國經(jīng)濟(jì)提供油品支持。但是，修建煉廠延長了生產(chǎn)鏈，加劇了我國石油公司國際資本運(yùn)作的風(fēng)險。總體上適當(dāng)收縮煉化業(yè)務(wù)，向核心石化產(chǎn)品和核心技術(shù)集中，加強(qiáng)競爭優(yōu)勢，剝離了大部分非核心業(yè)務(wù)，確立核心產(chǎn)品和核心技術(shù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]葛艾繼，郭鵬，許紅.國際油氣合作理論與實(shí)務(wù)[M].北京：石油工業(yè)出版社，2004.

[2]王震.石油公司并購與重組[M].北京：石油工業(yè)出版社，2007.

[3]趙旭，董秀成.我國石油企業(yè)跨國經(jīng)營競爭策略多層次系統(tǒng)化集成模型初探[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2008（4）.