燃氣行業：中國天然氣消費仍有極大潛力

郭勇

中國天然氣消費保持長期快速增長

2019年前十個月中國天然氣消費量同比增長9.5%達到2，462.8億立方米，在暖冬的背景下仍然保持了較快的增長。工商業和民用等領域都保持了較高的增長，同時“煤改氣”仍將帶來相當可觀的天然氣消費增量。2019年前十個月天然氣進口同比增長8.4%至1，067.9億立方米，增速略有放緩。

中國能源消費結構調整是推動天然氣消費增長的長期動力，同時在環保壓力之下政府鼓勵天然氣消費的政策導向長期不變。目前天然氣在中國能源消費結構中僅占7.0%左右，根據“能源發展戰略行動計劃2015-2020”，到2020年天然氣消費在能源消費中的比重將提升至10%-12%左右。能源消費結構調整和環保政策將推動中國的天然氣消費在未來將繼續保持快速增長。

中國管道天然氣進口將保持穩定增長

中亞是當前中國管道天然氣進口的主要來源地，根據中國與中亞各國簽署的協議，未來中亞氣的進口量將逐年穩步增長，并將建設新的配套輸氣管線。中俄東線天然氣管線已經建成并從12月開始供氣，中國將從俄羅斯進口管道天然氣，達產后的年進口氣量將達到380億立方米。

國際LNG市場供應充足，根據彭博的統計數據，全球LNG液化產能2018-2020年以約10%的速度增長并于2020年達到3.79億噸。2020-2030年全球液化產能仍將保持溫和增長并在2030年達到7.35億噸。美國在2018-2024年間將貢獻絕大部分的產能增長，2024年之后，卡塔爾、澳大利亞、俄羅斯、美國和非洲可能都會貢獻快速的產能增長。預計全球LNG需求在2018-2025年僅有低單位數增長。

根據彭博估計，全球LNG需求在2020年達到3.57億噸，2021-2025年全球LNG需求預計將保持3.85%的年復合增長率，并于2025年達到3.82億噸。中國和歐洲預計將消化大部分的LNG產量增長，但來自日本和韓國的需求可能會下跌。未來3-5年全球LNG的需求增速預計將遠小于產量增速，全球LNG市場預計將一直處于供應過剩狀態。我們相信未來全球LNG供應充足，中國在進口LNG上將不會面臨嚴峻的競爭。

燃氣公司銷氣價差預計保持穩定

經過多次的天然氣價格改革，不僅“存量氣和增量氣”之間的價差被抹平，居民用氣和非居民用氣門站價格的差別也已經被消除。因此天然氣價格的調整不會對燃氣公司的天然氣采購成本產生結構性影響，不會導致公司的銷氣價差受到沖擊。

2019年上半年燃氣公司的銷氣價差減小，主要是由于協商需要時間導致上半年燃氣公司未能將氣價變動全部傳導給下游用戶，但隨著談判的推進預計下半年燃氣公司的銷氣價差將得到改善。政府天然氣價格改革的方向是更加市場化，鼓勵燃氣分銷公司推行季節性價差政策。隨著天然氣價格市場化改革的推進，下游用戶將逐步習慣天然氣價格的波動，管道燃氣公司作為上游供氣商和下游用戶之間的中介，基本能夠把價格的波動傳導給下游的用戶。

我們認為在新的價格機制下，管道燃氣公司的銷氣價差將保持穩定。隨著天然氣供應量的增加，國內的天然氣供應保障良好，我們預計2019年和2020年天然氣的采購價格保持穩定，管道燃氣分銷公司的銷氣價差將保持穩定。