東南亞初創企業蓬勃發展，未來市場如何洗牌？

莉婭娜·哈斯南

當前，東南亞初創企業的生態系統正在蓬勃發展并迅速成熟，人們將越來越多的資金投向了更有前景的企業。同時，東南亞地區風險資本和私募股權投資的增長，也催生了東南亞第一批獨角獸企業，這些企業的市值迅速達到10億美元，甚至更多。

截至2018年，東南亞地區有10家獨角獸初創企業，這個數字在未來5年還會增長，至少還有10家公司即將成長為獨角獸企業。目前，東盟初創企業的平均交易規模達到2.2億美元，印尼的獨角獸企業Go-Jek與Tokopedia功不可沒。

隨著更多的企業步入成長階段并成為收購目標，資金的增加就顯得意義重大。安永會計師事務所在2019年的《私募股權簡報》中稱，2018年東南亞地區的風投增至311筆公開交易，價值52億美元，而2017年為230筆公開交易，價值41億美元。

歐洲工商管理學院“創業&家族理財”課程教授克勞迪婭·紀斯伯格表示：“在東南亞蓬勃發展的創業生態系統中，現在無疑是一舉成名的最佳時機。”她補充道，“各大企業對初創企業領域的興趣日益濃厚，它們可能會為初創企業提供更多退出機制，或填補某些國家的資金缺口，這是一個值得關注的發展趨勢。”

創業投資退出機制逐漸成熟

創業投資的退出機制，指的是創業投資機構在其所投資的創業企業發展相對成熟后，將所投的資金由股權形態轉化為資金形態。在整個東南亞地區，成功退出初創企業的投資機構數量一直在上升，其中大部分是科技公司。金門投資和歐洲工商管理學院在2019年聯合發布了一份題為《新前沿：東南亞的創業投資退出格局》的報告，估計在2023～2025年間，將有700家成功退出初創企業的投資機構。這份報告還反映出，由于2010～2012年間風投基金的生命周期結束，2022年后初創企業的退出將大幅增加。

初創企業的退出策略有很多，比如并購（M&A）和首次公開募股（IPO）。M&A的意思就是與一家規模更大的類似公司合并，此類大規模的公司可能正在市場上尋找自身互補的技能，而收購規模較小的初創企業是開發產品的一種有效方式。IPO是指一家公司開始在股票市場上市，并向機構與非機構投資者出售大量股份。

在印尼，多數初創公司創始人的退出策略有可能涉及被國有企業收購。這樣的退出被稱為“Acquihires”（Acquire+Hire），即“收購+雇用”。通過這樣的方式，國有企業會吸收初創企業的人才與產品。另一種初創企業退出途徑是通過印尼證券交易所（IDX）上市。2017年，印尼電商初創企業Kioson通過IDX上市，成功融資330萬美元。不過，對于東南亞的科技公司來說，“上市”還是一個比較新的概念。

同時，獨角獸企業也正在成為收購方，推動著初創企業未來的退出。2017～2019年間，Go-Jek收購了東南亞7家初創企業。獨角獸企業收購小型初創企業這條路是可行的，因為這能夠讓它們更容易進入新市場，同時鞏固它們在國內市場的強大地位。

“現在，東南亞地區的初創企業退出模式已經有了明確的發展方向：第一階段就是目前東南亞普遍存在的小規模收購;第二階段是整合本地初創企業，形成該區域內的企業巨頭，目前這一階段正在加快步伐。自2014年以來，在科技巨頭的帶領下，東南亞地區已經完成了28筆收購交易。”金門投資合伙人賈斯汀·霍爾如是說。

即便如此，仍有一些公司，雖然能夠建立健康的商業模式和規模，但卻選擇保持獨立，把利潤重新投資于公司內部。這樣“不走尋常路”的企業雖然不多見，但也不是什么新聞。

熱情與動力“燃燒殆盡”

創業失敗其實屢見不鮮。根據全球知名創投研究機構CB Insights在2019年對創業失敗案例的分析，70%的初創科技公司通常在首次融資20個月后倒閉。雖然這些企業倒閉的真正原因可能十分復雜，但CB Insights還是列出了最有可能導致初創企業倒閉的20個原因，其中包括沒有適合的團隊（占23%）和營銷不力（占14%）。

該研究還表明，42%的初創企業失敗是因為“無市場需求”，即初創企業不能解決市場需求問題。視覺配置平臺公司Treehouse Logic的創始人表示：“如果初創企業不能解決市場問題，它們注定會失敗。”一些初創企業目光狹隘，花太多的時間為自己打造解決方案，卻不在乎潛在客戶的反饋。在東南亞，由于更多的資本和人才面臨著同樣的市場需求問題，競爭更為激烈。

29%的初創企業聲稱資金短缺問題是它們失敗的原因。初創企業的創始人很少考慮工作與生活的平衡，使得他們的熱情與動力容易“燃燒殆盡”，至少8%的初創企業因此失敗。

如果初創企業能在必要時止損，并在無路可走的時候重新調整舵頭，就有可能獲得成功。另一方面，擁有一個可靠、多樣化和有動力的團隊至關重要，這樣才能分擔責任。此外，更多、更頻繁的融資會帶給初創企業更多的退出機會，同時推動整個東南亞科技初創企業生態系統的發展。

來源：《東盟郵報》

編譯：周何