共享租賃的金融風險反思

李喜云　王曉寧

共享租賃從一夜爆紅到迅猛發展再到驟然崩塌，都是以迅雷不及掩耳之勢發生。從2016年到2018年，僅僅兩年，這個迅速崛起的行業便驟然隕落。雖然共享單車產生于各種條件，失敗于各種問題，但造成共享單車暴起暴落的最直接原因是資本的力量。大量不計成本的資本投入使得共享單車瘋狂擴張，資金鏈的斷裂使得企業迅速倒閉，共享單車的成敗都源自資本的瘋狂，這里我們從共享單車的金融風險作為切入點來研究其失敗的原因。以共享單車為例來闡述共享租賃經濟存在的風險。

一、投資風險

1.非理性投資——僅憑熱點跟風投資。不可否認，共享單車項目是一個綠色環保且有較大社會需求的好項目，它不但解決了人們最后一公里出行的難題，而且結合新技術使得人們對共享單車的使用前所未有的方便。如果經過精耕細作，可以成為一個成功且意義重大的創新項目。然而，瘋狂資本的過分投資導致項目高燒致死的確使人非常遺憾。正常理性的項目投資應該本著長遠發展的態度去考察項目的可行性，明確項目的盈利模式、市場容量和資本進入門檻，不應該出現多家資金傾巢而出，全部涌向一個雷同項目的盛況。而我們的共享單車項目卻恰好如此，僅僅因為共享經濟正處于所謂的風口，投資者認為共享單車是滴滴打車項目后又一個共享經濟熱點，便秉承“站在風口的豬都能飛起來”的原則瘋狂投資，一年時間就通過多輪融資把一個新項目迅速包裝成估值數億元的龐然大物。似乎共享單車項目初創的兩年間，只做了一件事，就是投融資。

2.投資動機不純——醉心資本游戲。風險投資本來就是高風險的投資行為，為了獲得超高的收益，投資前都要對項目進行深度分析，投資后以培育項目茁壯成長為目標。然而現在的風投似乎越來越浮躁、激進，導致投資變成投機。共享單車項目的風險投資方似乎并不在乎市場容量、盈利模式、潛在風險等，將注意力都放在了如何包裝提升項目估值，然后以擊鼓傳花的方式順利轉手獲得回報。至于項目最后發展如何，沒有人關心。致使該項目就像一個嬰兒，沒能經過合理飲食健康發展，而似乎是頃刻間用充氣泵沖成參天巨人，沒有扎實的體質和內涵，某天就因為一個破洞便能使其迅速倒塌。所以，共享單車項目失敗的第一大原因就是資本的瘋狂投機。

二、融資風險

1.融資基礎不穩——沒有清晰盈利模式。好的商業模式是融資的基礎，也是項目發展的根本。沒有清晰穩定的盈利模式，僅靠熱點和講故事融資是高風險且不負責任的行為。成熟的商業模式包括明確的定位、關鍵業務、核心資源、客戶關系、客戶細分、成本結構、收入來源、企業價值等，這些內容是否明確關系著企業的生存與盈利。共享單車項目創立之初，關于企業定位、關鍵業務、核心資源、客戶細分等都應該是有明確定義的，但是盈利模式卻較為理想化，對成本結構、收入來源等方面定義較為模糊。共享單車項目雖然刺激了一部分新需求，也有一定的流量入口效應，但這種效應是否大到足夠支撐商業模式的財務測算，是值得探討的問題。共享單車盈利如何，究竟能否穩定獲利發展關系到企業和行業能夠走多遠。摩拜CEO王曉峰曾公開表示摩拜單車目前并沒有清晰的盈利模式，希望通過融資得以發展和占領先機，然后再尋找盈利模式。這無論是對創業者還是投資者來說都是危險的行為。

目前來看，共享單車盈利來自騎行費用、預存費用、用戶押金以及廣告收入等幾方面。根據各公司公布的數據來看，共享單車一年獲得的騎行收入，在最樂觀的情況下，扣除單車的成本折舊、維護費用后已所剩無幾，而且企業方面亦低估了單車的意外損害風險，高估了單車的使用壽命，加上政府對單車投入量的限制以及擺放秩序的要求，單車企業的運營成本遠遠超出騎行租金收入。押金和預存費占用獲得的孳息收入曾一度構成單車企業的主要收入來源，但隨著押金難退問題的頻頻出現，政府部門對押金監管提出了更多要求，甚至提倡免押騎行。用戶的風險意識也隨之增強，退押行為更為頻繁，企業能占用的資金大大減少，這一部分的收入也急劇下降。

2.融資動機不純——瘋狂的資金戰。融資是企業最常見的財務行為，適當融資可以幫助企業更好地進行項目研發和運營，并使企業達到理想的規模，共享單車企業最初的融資也發揮了積極的作用。然而隨著競爭的日益激烈，單車企業的融資動機開始扭曲，他們頻繁大規模融資的目的，變成了迅速占領地盤，長期通過開展紅包戰、免費騎行等純投入性活動來吸引客戶，以期熬死對手，壟斷市場。這種非正當競爭的結果就是兩敗俱傷，最后出現資金鏈斷裂，全盤皆輸的局面。

三、押金風險

1.押金引發社會風險。押金風險是共享租賃行業最早被提出的風險。最初隨著單車用戶數量的暴增，人們發現單車押金規模的驚人，隨后開始關注單車公司對押金的占用問題。單車用戶規模按2.3億計算，每人押金100-300元，押金規模達到200-700億元，雖然其中部分客戶隨時退押，但也有部分客戶在多家公司都存有押金。如此龐大規模的資金在沒有監管的情況下被共享單車企業無償占用，且占用資金的使用方式、投向都不透明，就注定了這將成為單車行業最突出的金融風險。事實也證明，從最開始的酷奇、小鳴單車等公司倒閉，押金難退，到最后的單車巨頭ofo出現資金困難，退押排隊，押金的風險變得更為突出。目前ofo公司退押隊伍已經排到1600萬人，按后期ofo公司執行的199元押金算，僅ofo一家公司拖欠押金就達32億元。加上其他已倒閉的共享單車企業，押金問題涉及的資金規模巨大，用戶數量眾多，此風險已構成社會風險。

2.押金問題引發單車企業風險。對單車公司來說，押金問題監管缺失也是造成公司資金風險的重要因素。一直以來，政府本著鼓勵創新的態度，對單車公司的經營環境管理較為寬松，押金的使用也未有過多干涉，導致公司經營過程中對押金形成過度依賴，沒有尋求更成熟的盈利模式，一味追求占領市場，拓展用戶規模，玩弄資本游戲，經營方式誤入歧途。隨著政府對行業管理態度的轉變，開始對押金的存放托管進行監督，并鼓勵免押騎行，單車公司便如突然失去依靠，資金鏈斷裂，日常經營不能盈利，紛紛陷入困境。

四、保險滯后風險

交通事故在人身意外風險中一直占有絕對比例，共享單車作為交通工具的一種，在其使用過程中自然少不了意外風險。其中最主要的風險就是人身安全風險。事實證明，用戶在騎行過程中出現的人身安全、財產損失等相關事件也在逐漸增加。單車本身損壞，或是用戶騎行不當，導致騎行人或第三方受到傷害的事故頻頻出現。事故的發生必然涉及到醫藥費、賠償費等經濟問題，經濟問題又會引出其他問題，比如責任人的確定，該由誰承擔經濟損失或補償，又比如重傷或死亡涉及金額巨大，成為當事人不能承受之重。這些風險都需要由保險公司來分散。目前我國的保險品種相對需求來說還較為滯后。除某些騎行者自行購買的意外傷害險起到作用外，覆蓋面還遠遠不夠。此外，由于共享單車的租賃性質，以及隨意擺放等特點，單車公司還存在財產安全風險，共享單車被惡意損壞，惡意丟棄的現象事實上也是十分嚴重。涉及面更廣的是上億用戶的押金安全風險和用戶信息安全風險。這都對保險產品提出了新的需求。隨著事故的頻繁發生以及政府出臺相關政策的強制要求，共享單車公司與保險公司已經初步合作，由單車公司為用戶購買意外保險。然而相對單車行業存在的各種風險來說，合作范圍仍然較小，保險品種單一，還有很多的風險沒有覆蓋到。另外，由于共享單車這個標的物的特殊性，當遇到重大意外事故時，定責、理賠的過程較為復雜，核保核賠難度較大，也是亟待解決的問題。

五、對策及建議

針對以上投融資風險，共享單車企業以及各投資方應該清醒地認識到，他們雖然正確地選擇了共享租賃的創業時期，順應了社會發展趨勢，但卻錯在過分相信資本的能力。資本并不是無往不利的，在順應潮流的基礎上，只有配合高質量的經營模式，資本才能發揮最大的作用。因此，我們呼吁投資方能夠洗去浮華，回歸理性，在嚴格篩選創業方案的同時，認真對創業團隊進行輔導，扶持創業項目穩健成長。而企業作為融資方，也不能貪多冒進，妄想一口吃個胖子。只有苦練內功，穩扎穩打，摸索出“自我造血”的盈利模式，提高運營管理效率，合理融資，才能走出良性循環的道路。

針對押金風險，政府部門在做出專用賬戶托管規定的同時，還應配合一定的賬戶監督工作，各商業銀行應把共享租賃押金專用賬戶的往來情況向監管部門公開備查，才能有效避免押金挪用。另外，還可借鑒存款準備金制度，規定共享租賃企業向監管賬戶繳納一定比例的退押準備金，準備金比例根據用戶退押和騎行習慣制定。這樣，即可避免押金難退的風險，又能有效利用資金，推動新型經濟發展。對于準備金之外的部分押金風險，可通過保險公司來分散，同樣是借鑒存款保險制度，由單車企業購買押金保險，當公司由于經營問題導致不能退押時，由保險公司承擔風險。至于保險不足的風險，只要共享單車行業規模夠大，經營穩定，保險公司必然會有相應險種跟進，而由于共享單車使用情況復雜，風險發生時核保困難才是保險行業應重點解決的問題。只有當投、融資行為回歸理性，押金使用受到合理監督，保險行業提供給力服務，共享租賃行業才能做到動力創造和健康發展，金融業也才能更好地為創新經濟保駕護航。[本文為省廳課題《共享租賃經濟的金融風險研究》（B2018513）以及武漢外語外事職業學院重點科研項目《共享租賃的金融風險研究——以共享單車為例》（2017WYZDKY001）階段性研究成果。]

（作者單位：武漢外語外事職業學院）