新時代下建筑央企產融結合路徑的研究

黃榮虹 劉閆芳

【摘要】建筑業作為國民經濟的主要支柱產業持續蓬勃發展，但建筑業央企自身積累慢和高負債等特點限制其發展空間。在新時代的歷史條件下，建筑業央企要積極創新產融結合發展路徑，打造區別于其他建筑央企的核心競爭力。一是聚焦主業，深耕內部市場，充分運用資本市場，建立差異化激勵機制，引導現有金融平臺服務主業發展;二是積極順應金融監管體系變革，整合現有金融平臺，設立金融/資本控股公司，優化管控，發揮協同效應;三是充分利用建筑央企產業鏈核心地位，布局產業鏈投資，構建企業生態，促進轉型升級。

【關鍵詞】新時代;產融結合;以融促產;金融/資本控股

當下我國經濟正處轉型關鍵期，新舊能轉換尚需時日，內外需不振，基建投資作為擴大內需的逆周期調節手段，將成為政府“穩增長”政策的關鍵著力點。雖然中國新型城鎮化的持續推進及基礎設施補短板的加碼，但建筑業央企自身積累慢和高企的資產負債率限制了其發展空間，近年來建筑央企紛紛借助金融資本助推自身業務擴展，已建立起諸多產融協同發展平臺。十九大報告明確提出中國特色社會主義進入了新時代，在這個歷史條件下，建筑央企應積極創新產融結合發展路徑構建區別于其他建筑央企的核心競爭力。

1、建筑業央企產融結合動因

建筑業央企產融結合具有強烈的動因。一是降低交易費用的需要。建筑業央企依托內部業務資源，充分發展產融業務以達到節約交易成本，獲取金融業較高利潤的目的。二是提升建筑主業競爭力的需要。我國基礎設施建設領域越來越多的采用EPC+F和PPP等方式，建筑市場的競爭正成為建筑企業之間關于建設管理、運營和金融資源等綜合能力的競爭。通過完善金融產業鏈，建立起與國內外金融市場的聯系，多渠道的籌措建設資金，將提升建筑業央企的工程投融資和承包競爭力。

2、建筑業央企產融結合現狀

目前，建筑業央企產融結合起步較晚，控股的銀行、證券、信托、保險等核心持牌金融機構較少，但隨著對產融結合重要性認識的加深，各家建筑業央企加緊布局金融業，紛紛設立或并購諸多（類）金融企業，甚至部分建筑央企成立資本控股/資產管理公司管控旗下金融企業。但相比產融結合較好的央企，建筑業央企核心金融牌照不足，（類）金融企業發展較為緩慢，產融結合仍有一段相當長的路要走。

3、新時代的建筑業央企產融發展趨勢分析

新時代下建筑業和金融行作為國民經濟發展的重要產業，行業發展面臨新的機遇與挑戰。

3.1建筑業發展趨勢分析

當前我國建筑業發展趨勢至少包括兩條主線：一是建筑業深化改革主線，在地方政府債務高企的背景下，PPP、EPC+F等投融資拉動施工模式成為建筑行業的普遍現象。因此，除了業務資質外，產融業務能力將是各家建筑企業的另一核心競爭力。二是建筑業科技革新助推產業升級主線。以綠色發展為核心，將全面深入推動綠色建筑、智能建筑、裝配式建筑和綠色施工等;以智能建造為核心，BIM、云計算、大數據、物聯網、5G、3D打印和區塊鏈等技術將對建筑業產生深遠影響。

3.2金融業發展趨勢分析

新時代下，傳統的牌照高紅利在逐步褪去，金融業利潤水平逐漸下降。根據wind數據統計，近五年來上市金融業企業的平均凈資產收益率仍高于上市建筑業企業，但兩者差距逐漸縮窄。我國金融業發展環境已發生趨勢性變化，牌照紅利和監管套利帶動的粗放式擴張的時代已經過去，業務增長正在從機會驅動向能力驅動轉變，金融機構業績的分化將日趨明顯。在嚴監管以及對非金融企業投資金融機構持審慎態度的大環境下，建筑業央企大幅擴張金融業務布局和獲取新的金融牌照難度加大。

4、建筑業央企的產融結合路徑

4.1聚焦主業，深耕內部市場

聚焦主業，以融促產是建筑央企產融結合的出發點和落腳點，充分發揮貼近產業需求的優勢，深耕內部金融市場，有序開展金融業務，更好的服務主業和實體經濟發展，主要有如下幾點：一是要充分利用資本市場和市場化手段，在供給側結構性改革中更好的發揮作用，幫助建筑業央企改善資產負債結構，提高資產證券化水平，降低融資成本，提高發展質量。二是要完善制度機制，引導已有產業金融子公司立足集團、服務主業，緊緊圍繞主業發展需要配置金融資源。要建立符合產業金融特點的激勵約束機制。三是在不違背監管要求的前提下，要積極引導和主動開發個性化、差異化、定制化金融產品，更多地將資金資源、人才隊伍和服務流向集團主業，不斷加強服務主業和實體經濟能力。

4.2優化管控，發揮協同效應

目前，建筑業央企基本擁有三個以上不同類別的金融平臺公司，各金融平臺在業務資源或金融資源上具有高度重合，分散管控不利于金融板塊的培育和發展。借鑒其他央企產融結合經驗，優化整合和管控所屬金融平臺是促進建筑業央企產融協同發展的有力手段，一是要在頂層設計上對金融板塊發展戰略有明確規劃，對以融促產效果好、能提供特色金融服務的租賃、保理、自保、期貨等金融平臺要加速布局，對因受監管限制、經濟環境或金融科技發展影響的銀行、融資擔保、典當、小貸、區域股權市場、地方各類交易所等要回避。二是要有專業的金融業務歸口管理部門或機構，開展金融業務較多的央企要設立金融或資本控股公司，發揮專業化集中管理優勢，落實管理和風險防范責任。三是要督導金融子企業依法合規展業，完善法人治理，規范決策程序，健全內控制度。四是要建立金融業務信息和風險監控報告制度。

4.3布局產業鏈投資，構建企業生態

在建筑業持續向好背景下，資本市場產生了諸多建筑業上下游企業優質上市公司，而建筑央企僅與其有訂單往來而沒有資本合作，沒有將產業鏈核心優勢轉化為資本增值收益。目前，科創板推進、試點注冊制和探索分拆機制等資本市場新政陸續推出。建筑業作為國民經濟的支柱產業，隨著BIM、云計算、大數據、物聯網、5G、3D打印和區塊鏈等數字技術推廣應用，建筑業必將再度涌現一批擁有核心技術的上市公司，建筑業央企應關注產業鏈上新技術、新材料、新工藝和新商業模式的優質企業的投資機會，構建主業優質企業生態鏈，助推行業轉型升級。

參考文獻：

[1]王琳璘.2012.大型企業集團產融結合戰略的發展趨勢及建議[J].商業經濟，No.3.

[2]李福和.2018.建筑業發展、改革與突圍[M].中國建筑工業出版社.