油價下行源于增長動力不足

分析近十年國際油價三次“大跌”的成因可以發現，全球經濟增長動力不足是始作俑者。

近期國際油價再次跳水，跌幅雖不及2008年經濟危機爆發之后和2014年7月的兩輪油價下跌幅度，但下降速度之快創了紀錄。分析近十年國際油價的三次“大跌”的成因可以發現，全球經濟增長動力不足是始作俑者。

2008年的國際油價由接近150美元/桶的水平驟降至不到37美元/桶，最直接的誘因當然是經濟危機。經濟危機的發生是世界經濟體系運行到一定程度之后，內部各類矛盾積累到不能實現有效調和程度時的必然產物。無論是歷史上的石油危機，還是亞洲金融危機以及本輪的全球經濟危機莫不如此。經濟危機爆發之后，世界經濟快速增長的勢頭戛然而止，取而代之的是較長時期的低迷和增長動能不足。發達國家經濟一度停滯不前，失業率居高不下。其中美國增速下降，歐洲增長一段時期停滯，日本甚至出現負增長。與此同時，支撐全球經濟增長中堅力量新興經濟體大國如中國、印度、巴西同樣深受影響，經濟下滑。油價的走勢及變化與經濟形勢息息相關，經濟衰退、需求不足導致作為大宗商品的原油價格下降是本輪油價下跌的主要原因。

之后的油價在2008年跌落谷底之后并未長期停滯而是旋即回升，用了兩年多時間重新攀升至100美元/桶以上，且在該價位水平繼續運行了近三年。油價上揚之后，傳遞給市場的似乎是經濟回暖的信息。但從后期經濟運行的實際情況看，2008年之后的數年全球經濟一直未能走出衰退的陰影，經濟危機的“后遺癥”遠比想象的復雜和嚴重。2011年至2014年國際油價表現實際上是“虛高”，是在實體經濟發展乏力的基礎上形成的高油價，有泡沫的成分在其中。到了2014年7月，油價終究未能繼續維持高位，再一次出現下行。而這一次的油價下行觸底后并未表現出之前一輪下行的特點，而是延續了長時期的低位運行，可以說是油價泡沫的破滅。這一變化從深層次改變了世界能源格局，特別是上游油氣勘探開發受到嚴重抑制。

經濟危機的影響往往很漫長，經歷了十年的探索和求變之后，就在2018年世界經濟剛剛出現回暖跡象的時候，一場貿易戰不期而至。從全球經濟發展看，WTO的創建和運行對世界經濟做出了巨大貢獻。借助該組織和貿易機制，國家之間的貿易實現了互通有無，充分發揮了各自產業的比較優勢，使得世界各國的經濟緊密聯系在一起，分工和協作成為世界經濟的有機組成部分。但當前世界經濟發展出現了逆全球化和單邊主義傾向，特別是美國發起針對歐洲和中國的貿易戰之后，使得世界經濟增長的前景再次黯淡下來，多家機構以此為由下調未來經濟增長預期。2018年11月油價的下行表面上看與美國對伊制裁的豁免以及沙特石油增產有關，但從更深層次看對經濟運行的悲觀預期應該更為重要。

當前及今后一段時期世界能源轉型將進入快速發展階段，能源多元化、低碳化成為發展趨勢，天然氣和可再生能源的發展速度會顯著加快，很大程度上對石油形成替代。可以說新的能源結構并不支持中長期內高油價的形成。在此形勢下，若因單邊主義和逆全球化造成全球經濟形勢下行，高油價就更加沒有了實體經濟支撐基礎。若貿易戰的影響在全球蔓延開來，世界經濟的復蘇恐將受株連。即便是油價在一定時期出現反彈上揚，也難免不會再次出現油價的突然波動下行的現象。