做多春季行情

胡語文

盡管近期多空爭奪較為激烈，但市場的天平似乎開始偏向于多方，盡管市場環境變化莫測，作為市場博弈的任何一方，都需要看清阻力最小的方向，然后在勝率較大的情況下增加籌碼。

首先，從看多的觀點和依據來看：

1、A股市場進入到了春季行情，趨勢性機會似乎開始出現，在過去一年的下降趨勢線被突破后，未來指數走橫的概率較大，當指數走橫之后，個股交易性機會層出不窮。指數目前搭建了雙底形態，一些個股下跌乏力，市場投資者可以參與的機會在逐步增加。整體來看，目前仍屬于市場橫盤底部構筑階段。

2、從市場估值的動態對比來看，上證A股估值已經踏入深度價值區的大門，未來市場進入越跌越買的階段。

從滾動市盈率（TTM）倒數與10年期國債收益率對比來看，截至2019年1月14日，該指標已經到2.95，接近2013年市場估值低點水平，接近深度價值區。未來如果估值能夠進一步下跌，則意味著市場整體估值越來越安全。

3、市場政策信號越來越明確，考慮到科創板推出之前，市場必須要維持一定的熱度和人氣，因此，最近政策做多的信號較為明確。包括QFII額度翻倍、允許私募量化基金對接券商交易接口、新股首日打開漲跌停板限制和市場普遍預期科創板實施T+0等。上述預期驅動券商板塊成為階段性的熱點，市場人氣得到了部分恢復。成交量有進一步放大的跡象。

如何確定市場估值高低——盈利收益率(1/PE)與國債收益率的對比

從市場看空的理由來看，

1、認為經濟還未見底，預計企業盈利仍有可能在一季度下跌；

2、市場情緒仍未有效恢復，未來一年全球經濟前景仍不明朗；

3、在市場經濟底和業績底沒有見到之前，可能一部分資金仍比較謹慎。

我們的看法是，盡管市場多空雙方觀點分歧較大，但在政策不斷發力的前提下，目前指數處于底部橫盤階段，交易機會越來越多，一些具備業績支撐的公司股價會提前大盤上行。盡管持幣繼續等待系統性或者趨勢性機會來臨也未嘗不可，但在目前位置適當做多也是一種不錯的策略，尤其可以把握以下三種機會：

1、穩定業績的消費股，被社保和QFII基金關注的一些龍頭品種，最近股價表現較為穩定；

2、低估值的龍頭價值股，由于具備較為穩定的業績增速，同時估值相比國際市場有較大的折扣，頗受陸港通資金和QFII資金關注；

3、重組題材股，由于面臨脫星脫帽的機會，不排除困境反轉的可能，股價出現趨勢性上升。