金融風險監測與防范系統性探究

□文│張 宇 郭萬山

（作者單位：遼寧大學經濟學院）

歷次全球性金融危機表明，宏觀金融體系和實體經濟之間的關系正隨著時代的發展越來越緊密和復雜，學界需要不斷調整其理論和模型去解釋新的經濟現實，以對風險進行更為有效的監測和防范。2007～2008年全球金融危機已表明傳統金融風險理論與模型的失效，而我國尚未建立起金融風險測度與防范的系統性機制。經濟學者宮曉琳教授的《量化分析中國宏觀金融風險及其演變機制》（商務印書館2018年10月出版）一書，力圖在我國宏觀金融系統性風險測度與防范機制領域有所開拓，量化分析了我國金融風險及其演變機制，對于建立我國風險防范和危機預警體系具有重要的現實意義。

中國宏觀金融風險量化研究的有益實踐。量化研究的典型特征是用數字取代文字說話。相較于質性研究，這種研究方法更加強調程序和方法的科學性。隨著現代經濟制度的完善以及數據處理能力的增強，量化研究對經濟現實的闡釋力以及預測的有效性越來越強。本書是量化研究方法在我國宏觀金融系統性風險監測與防范機制領域的有益實踐，具有典范性意義。首先，該書以我國宏觀金融分析研究為指向，經過廣泛收集和審慎處理，首度匯編了可用于該領域的數據庫。其次，該書通過對數據的嚴密分析，構建出一個適用于我國宏觀金融分析的有效框架。如果說數據是語詞，那么框架或模式則是數字的語法，通過這套語法可對我國宏觀金融發展趨勢進行有效預測。最后，該研究在參數的厘定和指標的選取方面也具有示范意義，經濟現實中的數據是海量而復雜的，應該如何取得有效數據是經濟學研究的一大難題。

宏觀金融風險非線性演化機制的精確詮釋。基于審慎周詳的量化分析以及網絡模型的運用，該書首度全面、精確地詮釋了宏觀金融風險的非線性演化機制和危機爆發的非線性特性。傳統的金融風險評估往往著眼于對系統內某單個薄弱環節或風險因素的研究，而該書采取了網絡模型這一更為系統的研究視角，將整個經濟或金融系統視為一個由各實體相互鏈接而成的網絡模型，進而揭示出宏觀金融風險的非線性演化機制。所謂非線性演化機制即宏觀金融系統中的風險演變通常呈現出“常態下的逐漸積累與危機時期的突然爆發”這一特征。危機爆發的過程是復雜的，絕非風險的積累和爆發那么簡單。因為就常理而言，有些局部性的負面情況根本無法迅速導致系統性的危機爆發。該書的一大貢獻就在于運用網絡模型，結合中國的數據狀況，精確而全面地解釋了這一看似奇怪的風險傳播現象。

風險監控和危機防范政策制定的理論與實證支持。對宏觀金融風險及其演化機制的研究，根本目的是服務于金融風險的監測與防范，而這必須落實到國家宏觀經濟政策的設計上。該書在這一方面具有重要的現實意義。首先，該書通過對我國金融風險的量化分析，利用未定權益分析法，制定了各經濟機構和部門的風險財務報表，對我國金融風險進行了有效的量化處理，為我國金融風險政策的制定提供了有益的實證支持。其次，該書通過對中國宏觀金融風險的非線性演變機制，即系統內各部門風險傳染的非線性特征的揭示，為風險監控的政策制定提供了著眼點，有助于審慎監管政策的定量化設計。最后，該書采用網絡模式對系統內各鏈接點進行了分因子式分析，測定了風險聯動傳染的軌跡和速度。為增強我國金融的抗沖擊能力、抵制宏觀金融風險的不良演變提供了一定的政策上的啟示和實施上的依據。與此同時也有助于我們制定有效的政策以提升系統危機預警體系的靈敏性。