“六穩”措施齊發力 經濟指標超預期

文／江聃

中國經濟怎么樣？上市公司是最具代表性的群體之一。截至目前，A 股滬深兩市上市公司一季報已經披露完畢。與2018年年報頻頻爆雷的慘淡情況相比，一季報不少公司盈利增速出現了快速反彈，部分細分領域表現出高景氣。在當前仍然復雜嚴峻的內外部經濟形勢下，上市公司業績表現不俗。

其實上市公司只是中國經濟韌性十足的縮影。今年以來，“六穩”措施全面發力，中國經濟運行的主要經濟指標始終保持在合理區間，部分指標表現十分亮眼。從這些指標當中，可以看出中國經濟應對內外部沖擊的韌性十足。

部分經濟指標表現超預期

一季度，我國國內生產總值（GDP）約為21.3 萬億元，超過2005年全年GDP 總量。按可比價格計算，比上年同期增長6.4%，超出市場預期。同時，一季度工業和消費數據也均好于預期。

中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員劉曉光認為，這體現出隨著各類逆周期宏觀經濟政策效果開始顯現，經濟實現超預期企穩。雖然仍面臨結構性壓力，經濟二三季度將進一步企穩。

近期，部分4月經濟數據陸續出爐。制造業PMI 連續兩個月處于擴張區間，非制造業PMI 則持續四個月處于較高擴張區間。作為觀察經濟的先行指標，PMI持續處于擴張區間表明經濟運行向好。

比如，4月份CPI 的增幅基本符合甚至略低于預期，多數市場機構的分析報告均指出，高通脹預期緩和，CPI 增速年內突破3%概率不大，不會對貨幣政策形成掣肘。從外貿來看，考慮到前期搶出口因素消退，4月出口增速符合預期的回落，但進口的修復速度卻超出市場預期。

北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍表示，數據體現國內需求短期有所企穩，進口增速快速回升，這得益于逆周期調控政策不斷發力。

企業部門方面，中央企業和上市公司同樣取得超預期的開門紅。央企是國民經濟的支柱，一季度中央企業實現銷售收入6.8 萬億元，同比增長6.3%，實現利潤4265 億元，同比增長13.1%。

國資委研究中心研究員周麗莎認為，央企利潤保持高增長，很大程度上得益于綜合性改革工作的推動。國有企業在盤活存量、提高增量、聚焦實業、突出主業上下功夫，風險管理體系建設也得到加強。

上市公司方面，今年一季度六成公司實現了利潤正增長。其中畜牧業、基建業、5G 產業鏈、證券業等相關公司業績表現較為突出。綜合分析來看，上市公司業績向好主要得益于行業景氣度提升的帶動。

中小企業方面，國家統計局公布的4月份生產指數為51.2%，已連續兩個月位于擴張區間。4月份購進和出廠價格指數差值連續兩個月縮小。國家統計局城市司處長董雅秀表示，這表明相關行業企業利潤空間有所改善。減稅降費及支持小微企業健康發展的政策措施效果逐步顯現，小型企業生產經營狀況有所改善。

積極財政政策力度效果超預期

減稅降費與基建并舉是今年財政政策加力提效的著力點。劉曉光認為，今年以來積極財政政策逆周期調節力度明顯加大，比如財政支出增速進一步加快，為近年來最高水平。

數據顯示，一季度公共財政支出同比大幅增長15%，比去年全年增速大幅提高6.3 個百分點。一季度財政赤字規模達到4973 億元，為歷年同期的較高水平；同時，一季度全國政府性基金支出同比增長55.9%，政府性基金赤字4581 億元；兩項赤字合計為9554 億元，接近萬億元規模。4月份一般公共預算支出較上個月又提升了0.5 個百分點。

更加值得一提的是，前四個月財政支出的著力點主要覆蓋了供給側結構性改革的重要領域，出現“基建領頭，科技跟上”的特征。從4月份數據來看，基建類支出結構性回落，城鄉社區支出、農林水支出仍保持高速增長，交通運輸類支出增速有所回落。同時，科技類支出開始發力。4月科學技術類財政支出同比增長達78%。

財政支出的投入帶動相關行業投資積極性提升。數據顯示，一季度高技術制造業、高技術服務業投資分別同比增長11.4%和19.3%；制造業技術改造投資增長16.9%，比全部投資快10.6 個百分點；工業戰略性新興產業增加值同比增長6.7%，比規模以上工業快0.2 個百分點。

地方債發行進度也大大快于去年。截至4月底，各地已組織發行地方政府債券16333 億元，其中新增地方政府債券12940 億元，占提前下達新增債務限額的93%，占全年債務限額的42%。財政部近期下發了通知，要求各地爭取在6月底前完成提前下達新增債券額度的發行，爭取在9月底前完成全年新增債券發行。據悉，這些資金將被重點用于在建項目建設和補短板，這將對穩投資、促消費發揮積極作用。

劉曉光預計，今年二三季度基建投資增速有望逐步回升，全年增速有望回升至6%左右。

此外，減稅降費刺激生產消費的作用也正在累積。今年的《政府工作報告》提出，計劃全年減輕企業稅收和社保繳費負擔近2 萬億元，并進一步推動結構性減稅。

在5月10日國務院總理李克強主持召開的專題座談會上，海信集團、三一重工、特變電工、中建一局、中通快遞、順豐控股、中國鐵建、江淮汽車等企業負責人結合自身稅費變化情況發了言，普遍認為今年國家減稅降費力度超出預期，是最直接、最有效、最公平的惠企措施，企業負擔顯著減輕，帶動投資與研發投入增加和就業擴大。

蘇劍認為，中國當前最重要的是要做好自己的事情。培育國內市場必須要擴大消費需求，而其前提是收入增長。對個人出臺各種專項稅抵扣政策，相當于間接增加了中低收入群體的個人收入，對擴大消費需求起到促進作用。

財政部公布的數據顯示，1～4月全國累計一般公共預算收入72651 億元，同比增長5.3%，相比一季度增速下降0.9 個百分點。其中受個稅減稅政策的影響，個人所得稅同比下降30.9%。今年以來穩定的就業形勢和平穩增長的居民收入也有利于提振消費信心。

劉曉光說，減稅降費系列改革舉措既有長期經濟結構調整的目標導向，又能夠在短期內有效提振總需求。數據顯示，今年“五一”小長假的消費數據從一個側面反映了減稅降費對消費的促進作用。今年“五一”小長假全國國內旅游接待總人數1.95 億人次，按可比口徑增長13.7%；實現旅游收入1176.7 億元，同比增長16.1%。

市場主體信心修復速度超預期

2019年一季度新增貸款和社融數據大幅優于市場預期，寬松的貨幣環境帶動了市場主體信心和預期的修復。

央行調查統計司副司長張文紅指出，目前實體經濟融資狀況較2018年有明顯改善。今年1～4月份社會融資規模新增9.54 萬億元，同比多1.93萬億元，4月末社會融資規模增速比上年末提高0.6個百分點?？傮w來看，當前社會融資規模合理增長，增速與GDP 名義增速基本匹配。

除了社融規模增速，市場主體信心的超預期修復還可以從貸款結構中窺見一二。央行公布數據顯示，4月份新增中長期貸款的占比為68.6%，比前三個月提高了0.5 個百分點。

據張文紅介紹，從一季度中長期貸款實際投向看，工業、基礎設施業、制造業（尤其是高技術制造業）、不含房地產業的服務業中長期貸款增速回升，房地產業中長期貸款增速回落，金融對企業信貸支持力度較大。

在資金需求端，央行貨幣政策司司長孫國峰透露，從央行了解的情況看，信貸需求還比較強。總體來看，穩健貨幣政策逆周期調節取得了非常積極的效果，信用收縮風險明顯緩解，市場信心提振，社會預期逆轉。

國家統計局公布的數據也印證了企業對市場發展繼續保持樂觀態度。數據顯示，4月份服務業業務活動預期指數為60%，已連續3 個月位于高位景氣區間，這表明我國著力加強法治建設、切實改善營商環境、深入推進金融供給側結構性改革、持續加大對外開放等舉措，有效提振了市場主體信心。（文章來源：證券時報）