中小企業應收賬款質押融資的研究

文/蘭明慧

一、應收賬款質押發展概述

應收賬款質押是指企業將應收賬款作為質押品，與金融機構簽訂合同，在合同規定的期限和信貸限額范圍內取得短期借款的融資方式。在法律上，應收賬款質押是一種權利質押。2007年10月1日正式實施的《物權法》，首次將應收賬款和存貨納入我國動產擔保范圍。2007年10月8日實施的《應收賬款質押登記辦法》規范了我國金融機構開展應收賬款質押融資業務的登記程序，在法律和操作層面促進了我國這一業務的開展。

在經濟新常態下，中小企業的發展對于盤活市場經濟有著重要的意義，其經濟貢獻度較高，但獲得的融資支持度較低，融資難、融資貴的問題突出。

從中小企業來看，應收賬款質押幫助企業緩解融資問題。首先，應收賬款質押融資拓展中小企業的融資渠道，使融資渠道多元化；其次，在中小企業的企業資產中應收賬款占比大,在其它可擔保的資產較少的情況下,可以利用應收賬款質押融資提高流動性、降低財務費用、促進資金融通。

從銀行來看，應收賬款質押可以拓寬銀行信貸業務新空間。經濟下行期融資風險加大，銀行不斷探索新的擔保方式，應收賬款質押作為一種新的擔保物，不僅可以幫助銀行改善現有的貸款擔保結構，有效分散和化解貸款風險，同時也為銀行的質押業務提供新的業務增長點,有利于銀行金融創新。

從宏觀市場經濟來看，應收賬款質押融資是發展中國市場經濟的需要。首先，從企業的金融需求角度看，我國現階段的中小企業數目接近我國企業總數的90%。然而，目前超過55%的中小企業金融信貸需求未能獲得有效支持。其次，從企業的應收賬款的數量來看，隨著買方市場發展，賒銷成為主要的貿易結算方式，這導致應收賬款有龐大的體量。應收賬款質押融資是開辟社會融資的新領域。

二、中小企業應收賬款質押融資現狀與新發展

（一）應收賬款質押融資業務滯后于中小企業發展

我國中小企業應收賬款質押融資總量偏小，未能有效解決其融資難問題。中小企業運用應收賬款質押融資的比例不足3%。相對大型企業而言，中小企業獲得質押融資的數量較少，融資金額較低。這與中小企業在國民經濟所處地位不相稱，與中小企業融資特點和需求不相適應，應收賬款質押融資發展滯后于中小企業發展。

（二）應收賬款證券化新型模式出現

順應交易成本最小化的要求,應收賬款證券化融資這一新型模式出現。資產證券化融資是指將流動性較差的應收賬款,經過組合后所產生的未來現金流的收益權轉變為信用等級較高的債券型證券進行資金融通。應收賬款證券化融資的定價和配置機制更為有效；分散了融資風險。應收賬款證券化融資順應了擔保物權從擔保財產向投資財產的發展趨勢

（三）銀行信用等級要求高,造成中小企業融資的“檸檬困境”。

銀行對企業應收賬款質押普遍有較高的信用等級要求,而中小企業難以達到要求,造成了中小企業融資的檸檬困境。金融界將存在信息不對稱困境的公司稱為“檸檬公司”。許多中小企業未建立起較高的信用等級;或處于財務困難;或經營風險大等。評估成本大導致質押成本高,而目前質押制度沒有減少銀行高昂的信息篩選費用。從減少交易費用的利益考慮,銀行開展應收賬款質押業務的對象依然是信用度較高的大企業。

（四）供應鏈金融、交易平臺促進應收賬款質押發展

供應鏈金融有利于緩解中小企業和銀行之間的信息不對稱的程度，為中小企業和商業銀行搭建溝通橋梁，降低商業銀行貸款損失。我國應收賬款質押融資業務借助供應鏈金融取得了較快的發展。同時第三方質押擔保平臺的出現也在促進這一質押業務的發展。

三、應收賬款質押的問題分析

（一）償付問題與信用風險

償付風險是指借款人不能履行還本付息的責任而造成金融機構經濟損失的可能性，可分為倆個方面。借款人（或出質人）方面：虛假的應收賬款、按照會計準則不能被認定為應收賬款、價格虛高、轉讓已質押的應收賬款。債務人（即出質人的交易對手）：履約能力存在瑕疵，債務人歷史違約記錄多，履約意愿存在瑕疵，債務人行使抗辯權，應收賬款未能按期支付。

（二）法律風險

法律風險體現在：應收賬款合同效力引發的風險及確權問題。債權人轉讓債權未通知債務人，將影響質押效力。同時應收賬款質押屬于權利質權，卻無權利憑證，當前是“書面質押合同+登記”的方式進行確權。但是，由于“權利虛假”的存在，加之質押登記存在的漏洞，應收賬款質權的確權存在較大不確定性。

（三）操作風險

應收賬款質押登記公示系統的功能有限。登記完全由質權人掌握，一旦出現瑕疵，容易導致次債務人的抗辯。

形式審查導致的風險。《登記辦法》規定征信中心只審查形式要素的完備，只要求登記人提交質押合同，不對雙方主體、質權描述的合法性、真實性進行審查與承擔責任，是典型的形式審查，很難有效保護質押雙方權益。

（四）市場風險

市場風險是指由于市場中價格、利率、匯率等因素使得債務人和債權人面臨損失而不能履約償還資金的風險。在應收賬款質押貸款中，商業銀行面臨的市場風險可分為：應收賬款債務人市場風險及應收賬款債權人市場風險。

四、各方合力加強應收賬款質押貸款的風險防范

應收賬款質押融資風險的控制應視為解決中小企業融資的關鍵環節，為此,需要政府( 征信部門)、金融機構(質權人)和中小企業( 出質人)、第三方平臺(第三方)四者的共同努力。

（一）政府應健全中小企業信用體系、利用金融科技完善質押系統

我國中小企業信用體系建設仍較為落后。為此, 政府部門應該完善對企業信用信息的管理。積極推動立法，在擴大登記效力范圍、規范權力轉移手續等方面爭取獲得立法支持，促進這一新興貸款業務穩健發展。目前金融科技把最新的移動互聯網、大數據、云計算、區塊鏈等技術運用于金融領域，有效彌補信息不對稱、安全性問題等弊端，可以利用金融科技完善質押系統。

（二）銀行應提高應收賬款評估和風險控制能力

應收賬款質押貸款與以往的不動產抵押貸款有不同，銀行需要更為有效的風險管理能力。商業銀行可從貸前的調查、貸中評估和貸戶管理三個方面進行風險管理。銀行等金融機構要建立良好的貸款風險控制體系，第一,嚴格銀行的內控制度, 降低質押登記過程中可能產生的道德風險和操作風險；第二,對債務人財務狀況、應收賬款的質量分析,防止企業轉嫁風險給銀行。

（三）中小企業應加強資信建設、完善信息披露

在經濟新常態下，部分企業通過質押騙取銀行貸款、或由于銀行貸后管理失察導致質押落空的案例比比皆是。因此企業要打造誠信經營品牌，防范“逆向選擇”，規避“道德風險”。對于應收賬款客戶，健全信用檔案，做好分類管理，實行事前、事中和事后全過程管理。對于中小企業自身，要提高信息披露質量，緩解信息不對稱風險，健全中小企業應收賬款信息基礎數據平臺，及時披露信用記錄等情況。通過開放式的信用資訊平臺，將企業自身誠信行為置于社會監督之中。

（四）發揮第三方信用評級、交易平臺的作用

在非對稱信息背景下，通過具有客觀、公正、獨立、專業的第三方信用評估機構對企業信用及應收賬款風險做出公平評價，有利于增進銀企雙方信任，在應收賬款質押融資中起到“催化劑”作用，是解決市場信息不對稱，防范信用風險的重要工具。同時第三方交易平臺利用最新的供應鏈技術、供應鏈金融方案可以助推這一業務發展

五、總結

在信息不對稱情況下，供應鏈技術的發展助推應收賬款質押服務發展，第三方交易平臺出現。同時這一業務存在信用、法律、操作、市場風險，本文從政府、銀行、企業、第三方四個方面提出對策，引入最新的金融科技，完善企業信用體系，規范應收賬款業務，促進這一新的融資方式發展。