我國安防產業投資與并購的戰略分析與思考

文/ 黃敬超

一、前言

目前，我國已經形成技術先進、種類齊全的安防產業體系。截至2017年年底，我國安防產業的總收入額達到6106億元，安防企業總數量為2.1萬家，該年度的行業增加值為1960億元。結合《2019-2025年中國安防產業市場專項調查及發展趨勢分析報告》可以發現，十三五期間我國安防產業經濟增速將維持在10%~12%區間，且行業2020年的經濟總收入將邁過8000億元大關，由此可見我國安防產業存在廣闊的發展前景。

二、我國安防產業投資與并購的戰略分析

（一）安防產業的投資并購

雖然近年來我國安防產業的發展步入相對穩定階段，但受到成本下降、技術成熟等因素影響，我國安防產業的競爭激烈程度始終較高，大華股份、海康威視等優質安防產業企業的出現并未改變競爭激烈的市場現狀。受全球化發展影響，SONY、Shneider、GE、HONEYWELL等國際知名企業開始進入我國安防產業，這類企業多采用資本收購的方式進行行業拓展，我國早期較為知名的AD、ATI、安定寶、迪信、C&K等安防企業均因此被并購，并購因此成為了資本巨頭快速占領市場的有效手段。通過并購，國際巨頭可在短時間內形成全系列安防產品線，并實現對安防所有子系統的覆蓋，而結合“整體解決方案化”的安防產業發展現狀可以發現，這種并購具備的集中效應可使其較好承接大型系統解決方案。除國際知名企業外，近年來國內企業也開展了一系列投資和并購的安防產業布局，如鵬博士、大華股份、海康威視、英飛拓等，在安防產業的快速成長保持中，投資與并購在其中發揮著極為關鍵的作用。在投資與并購的影響下，行業大部分市場被行業寡頭所壟斷，并以此掌握行業利潤的高點，而通過資本的融合，部分中等偏上型的安防企業會因此融合為集團性企業，這種情況下小企業的發展空間被放大，中型企業的利潤空間受到了嚴重擠壓，安防產業因此步入寡頭壟斷的新經濟模式。

（二）基于企業成長的實證研究

考慮到并購公司的股價起伏無法完全反映公司實際經營業績變化，為說明并購的績效，本文選擇了以衡量業績增長率的財務指標用于研究。在基于企業成長的安防產業并購實證研究中，并購包含新設子公司、并購子公司、對公司增資等，如某些年存在多次并購，將圍繞并購總額進行研究，且當年的控股力度為最大控制權。在具體研究中，本文主要選擇了2015—2018年我國安防產業的并購案例，主要涉及企業包括大華股份、中威電子、機器人、易華錄、海康威視等28家國內安防產業上市公司。

實證研究統計了研究對象公司的營業收入增長率、凈資產增長率、歸屬凈利潤增長率，并對比了有無并購企業的績效情況，由此得出了營業收入增長率差異。其中，2015—2018年，安防產業平均營業收入增長率分別為14.47%、12.64%、10.20%、11.41%，存在并購的安防企業平均營業收入增長率分別為18.59%、17.63%、14.58%、15.44%，可見存在并購的安防企業凈利潤增長率明顯高于行業平均水平。但深入對比可以發現，安防企業凈資產增長率受到的并購影響不高，這是由于安防產業的投資并購更加關注軟實力，而非產能、設備、機器等固定資產，且我國安防大公司的并購主要對象為軟件解決方案能力、研發體系方面優秀的企業。在不考慮整合效應的前提下，通過開展SPSS分析，可確定顯著性概率、t統計量分別為0.079、-2.624，由此可確定企業下一年的營業收入增長率會受到企業對外投資并購控股力度的直接影響，二者在0.1的顯著性概率存在一定程度的負相關關系。結合相關研究與訪談調研可以發現，對外投資并購控股力度與營業收入增長率之間存在的負相關關系，主要源于上市安防公司對子公司存在的過度管控，大打折扣的經營靈活性往往會對正常運營造成負面影響，進而直接影響企業發展。總的來說，多數情況下并購企業的績效優于未有并購的企業，這說明并購能夠促進安防產業企業的成長，且存在并購經歷的安防企業在營業收入增長率等層面存在顯著優勢，因此本文認為積極并購可滿足安防產業企業的快速增長需要，但并購應避免采用控股方式，只有不尋求被收購方控制權，投資并購的積極效用才能夠被更好地發揮出來。如果并購存在深入整合需求，企業必須合理權衡子公司經營靈活性與整合效應所具備的優勢及不足，以此保證深入整合的實用性。

三、我國安防產業投資與并購的發展方向

（一）基本方向

隨著安防產業的不斷發展，越來越多的安防企業將逐步進入資本市場，資本市場的游戲規則將由此為投資并購提供有力支持，基于資本市場的收購、控股或私有化，即可快速完成兼并重組，企業的擴張、優秀資源的整合也能夠由此得到迅速實現。在具體的并購中，可采用“逆勢增持，盛勢入市”策略，較高的差額回報、時間成本的節約將較好服務于企業的長期可持續發展。但值得注意的是，投資并購必須重點關注我國部分安防企業存在的管理結構、綜合素質、企業文化等方面的不足，以此保證整合工作的順利開展，企業資源、人員、產品的整合必須得到關注，否則“一盤散沙”的格局將直接影響并購后協同效應的發揮，并購的積極作用發揮也會受到較為負面影響。隨著我國經濟與發展步入轉型關鍵時期，安防產業的發展速度逐步放緩，但這也為中國安防企業提供了走出去的好機會。為推進核心技術研發、運營模式完善，可積極采用并購方式，以此逐步擴大營銷網絡，提升技術實力。企業的國際競爭力、品牌價值即可在短時間內實現長足提升，但國際市場的并購必須重點關注可能出現的“消化不良”等問題。

（二）延伸產業鏈

雖然近年來我國安防產業取得了較為長足的發展，但對比國際先進安防品牌，本土安防企業在市場競爭力、研發實力、售后服務水平等層面均存在一定不足，因此，潛在進入者或有實力的企業應加大投資力度，投資方向應以研發、營銷、品牌、服務為主，以此保證本土安防品牌的高端市場影響力和競爭力能夠不斷提升，安防市場的產業鏈也將由此實現有效延伸。現階段我國安防產業的價值鏈主要由五部分組成，分別為售后服務、施工集成、產品銷售、生產制造、科研開發。

圍繞我國安防產業的科研開發進行研究可以發現，我國安防產業最需要加大投資的環節為科研開發，核心技術創造和解決方案屬于其中關鍵，通過逐步推進本土化的核心技術發展，把握投入與產出比例的合理控制，即可逐步推進滿足中國市場需求的市場導向產品和盈利模式開發。近年來我國安防企業研發方面的投入實現了一定程度的提升，電子技術、通信技術、計算機技術、智能技術在安防領域的創新應用也取得了較為顯著的成果。但結合實際調研可以發現，我國安防企業的研發投入在銷售收入中的占比仍遠遠低于國際大型安防企業，這給芯片、中間件、平臺軟件、大規模集成技術的開發應用帶來了較為負面的影響，機電化、信息化、自動化、智能化的全面升級也受到了嚴重制約。科研開發主要采用技術引進、自主開發兩種方式，技術引進長期以來受到我國安防企業青睞，但技術引進很容易引發“水土不服”問題，而在擁有一定的技術積累后，安防企業必須走上自主研發的道路；圍繞銷售環節進行分析可以發現，近年來我國大型安防企業正致力于獨立的銷售渠道建設，統一協調的倉儲、物流、銷售、售后服務也開始成為業界焦點，但這種建設必須具備大量的前期投入，而為了合理控制這種投入，針對性的并購、優秀資源重組必須得到重視。

四、結論

綜上所述，我國安防產業的投資與并購存在較高現實意義，在此基礎上，本文涉及的延伸產業鏈等內容，則指明了投資與并購的發展方向，而為了推進我國安防產業發展，失敗案例的研究、國內國際市場競爭變化同樣需要得到重點關注。