XX股份公司上市財務報告分析

王亞娟

【摘? 要】近年來，隨著現代化經濟的迅速發展，社會的不斷進步和 經濟全球經濟一體化的趨勢，企業將面臨著前所未有的挑戰和機遇企業。當企業面臨越來越多的國內外競爭者，企業的財務環境也發生了巨大的變化。所以對于財務報表使用者及時掌握財務信息的質量尤為重要。上市公司的財務報表是公司的財務狀況，經營業績和在管理活動存在的問題，全面的思考和分析的發展趨勢是操作，總結經驗，完善管理提升活動的一個重要參考的管理水平，也是投資者了解公司，決定最全面投資行為，最可靠的第一手資料。因此，企業財務分析指標是投資者，債權人，經營者共同關注的一個重要指標。本文以XX股份上市公司為例，通過對財務報表的分析來了解上市公司的具體狀況，以及通過報表的數字看到經營中的問題，為會計報表使用者提供些大量參考。

【關鍵詞】XX股份公司;財務分析;評價

1財務報表分析相關理論綜述與公司簡介

1.1財務報表分析的含義及特征

財務報表分析主要就是針對企業的各項基本活動，使報表使用者從報表中獲取符合分析目的的信息，從而認識企業活動的特點，評價其業績，并發現其問題。一、可理解性。財務報表提供的信息清晰明了，報表使用者易于理解和接受.這是財務報表最基本的質量特征。二 相關性。財務報表提供的信息應是能夠幫助報表使用者分析判斷和決策所 需的資料。三、可靠性。財務報表必須按會計準則和會計制度規定的方法和程序如實地.客觀地處理、報告企業的經營情況和財務情況。

1.2財務報表分析的目標

財務報表分析目標是在一定的經濟運行體制和財務管理環境中，經過對財務工作的周密組織和對資金流的合理化配置所要達到的具體目標，是企業財務活動就是資金運作所要完成的最終目標，依據現代財務報表分析理論和實踐的發展，目前比較代表性的財務報表分析目標分為四種，即利潤最大化，凈資產利潤率最大化或每股利潤最大化，股東財富最大化，企業價值最大化。

1.3 XX股份上市公司簡介

XX股份有限公司成立于 1979 年 8 月，前身為中國工藝品進出口公司江蘇分公司，1997 年在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼：600128），是江蘇省外貿系統和全國工藝行業第一家上市企業。公司于 2001 年 8 月更名為XX股份有限公司至今，現為江蘇省蘇豪控股集團有限公司重要成員企業。

公司堅持主業突出，適度多元發展，逐步構建貿易、投資、文化產業、招投標代理與技術工程四大業務板塊。公司下設30 多家專業子公司和業務部，業務范圍輻射世界 100 多個國家和地區。2012年，公司完成進出口總額5.4億美元。公司高度重視品牌建設，先后通過 ISO9001、ISO14001 和OHSAS18001 體系認證，自有品牌“ARTALL 愛濤”連續多年被評為國家級出口名牌和江蘇省重點名牌。

2財務報表分析

2.1資產負債表分析

2.1.1資產負債表水平分析

（1）從投資或資產角度進行分析

由上表可知，總資產在2010年達到了高峰（33億78924844元）又在2011年發生下跌至23億38643528元，以后又以15.62%上升至2012年的27億03908451元。2013年又以3.06%緩慢上升至27億86611067元。進一步分析可以發現：

流動資產總額在2010年以17.69%的增速達到近五年最大值（2486百萬），又在2011年以-58.81%急速下降（1024百萬）且出現五年來首次低于非流動資產的情形。此后以五年來最大增幅（70.04%）達到1741百萬元。2013年以5.78%小幅上升至18億41780802元。非流動資產五年來在9億元上下波動，平均以4.23%的速度增長。

以2012年為例，流動資產本期增加717百萬，增長的幅度為70.04%，使總資產規模增長了30.67%。非流動資產本期減少了351百萬，減少的幅度為26.77%，使總資產規模減少了15.05%，兩者的合計使總資產增加了365百萬，增長幅度為15.62%。

本期（以2012年為例，下同）總資產的增長主要體現在流動資產的增長上。如果僅從這一變化來看，該公司資產的流動性有所增強。盡管流動資產的各個項目都有不同程度的增減變動，但其主要體現在以下兩個方面。

（2）從籌資或權益角度進行分析評價

該企業權益總額較上年同期增加365百萬，增長幅度為15.62%，說明該公司本年（2012年）權益總額有較大幅度的增長，進一步分析可以發現：

（1）負債本期增加252百萬，增長的幅度為25.70%，使權益總額增長了10.78%;股東權益本期增加了113百萬，增長幅度為8.33%，使權益總額增長了4.84%，兩者合計使權益總額本期增長365百萬，增長幅度為15.62%。

（2）本期權益總額增長主要體現在負債的增長上，流動負債增長是其主要方面。流動負債本期增長236百萬，增長幅度為24.09%，對權益總額的影響為10.11%，這種變動可能導致公司償債壓力的加大及財務風險的增加。

由以上表可得，預收賬款本期增長246百萬，增長幅度為244.50%，對權益總額的影響為10.54%。因為預收賬款與存貨有密不可分的關系。且前文提及存貨也存在大幅上漲。因此，此情形可認為是，該企業存貨未及時發貨導致營業收入無法及時確認，或是由于資產負債表日先于確認收入日導致的。

2.1.2權益資金變動對企業未來經營影響的評價分析

由以上表可得，2009-2011該企業資金的主要來源于留存收益。留存收益由兩部分組成：一是提取的盈余公積;二是保留的未分配利潤。留存收益的數量取決于企業的盈利，盈余公積的提取比例和企業的利潤分配政策。留存收益為企業可持續發展提供了源源不斷的資金來源，促進企業經營步入良性循環。屬于內涵型擴大再生產，是一種“滾雪球式”的增長。而在2011-2012年，該企業資金來源方式主要來自于負債的增加。這是一種外延型擴大再生產，可能會影響企業負債比重提高，利息支出增加。

2.1.3資產負債表的垂直分析

（1）資產結構的分析評價

該企業2009-2010流動資產比重一直穩定在70%，至2011年有較大的結構調整—流動資產比重小于非流動資產比重。此時，企業資產彈性較差，不利于企業靈活調度資金，風險較大。經查附注得，該公司當年對外投資支出以及償還到期銀行借款支出較大導致貨幣資金留存量減少。自2012年起，流動資產比重開始上升至64.4%。這顯示了，該企業資產的流動性強而風險小。

由上表可得，該公司09-10、12-13資產結構相對穩定（變動率小于10%）10-11、11-12資產結構不太穩定（變動率大于10%）。

2.1.4資本結構的分析評價

（1）靜態角度

從靜態方面看，該公司股東權益比重與負債比重差別幾乎不大。二者相對持平。財務風險相對較小。但這樣的財務結構是否合適，僅從以上分析難以做出判斷，必須結合企業的盈利能力，通過權益結構優化分析才能予以說明。

（2）動態分析

從動態方面分析，該公司股東權益在2011年比重上升幅度較大，其他各年變化不大。該公司資本結構還是比較穩定。

2.1.5資產負債表整體結構的分析評價

由上表可得，該企業屬于穩健的資產負債表。這足以使企業保持相當優異的財務信譽，通過流動資產的變現足以滿足償還短期債務需要，企業風險較小。企業可以通過調整流動負債與非流動負債的比例，使負債成本達到企業目標標準。無論是資產結構還是資本結構，都具有一定的彈性，特別是當臨時性資產需要降低或消失時，可通過償還短期債務或進行短期證券投資來調整，一旦臨時性資產需要再產生時，又可以重新舉借短期債務或出售短期債券來滿足其需求。

2.2利潤表分析

2.2.1利潤表水平分析表

由上表可知，營業毛利、營業利潤、利潤總額、凈利潤從2009-2011均保持著增幅。其中，營業利潤和營業總額均以平均45%的增幅增長。凈利潤增幅波動較為明顯（從109%下降至28.45%）。然而，從2012年開始，營業毛利、營業利潤、利潤總額與凈利潤均出現較大幅度的負增長（除營業毛利外，其他三項均以30%的幅度下降）。直至2013年才開始回暖。營業毛利、凈利潤增幅開始上升。雖然營業利潤、利潤總額較上年有增幅，但增長方向仍為負。

2.2.2.利潤表垂直分析

由以上表可知，營業毛利、營業利潤、利潤總額與凈利潤均穩定在某一增幅上，2009-2013圍繞著某一數值上下波動。如：營業毛利2009-2013均在7.4%上下波動;營業利潤2009-2013在3.2%上下波動;利潤總額在2.5%上下波動，在2011年以1%的增幅達至最高值3.98%;凈利潤2009-2013在2%上下波動。

2.2.3現金流量表分析

由上表中可得，2009-2013經營活動、投資活動和籌資活動變動情況較復雜。但可從表中13中可知，該企業的經營狀況隨時間變化一步一步好轉。

3財務效率分析

3.1企業盈利能力分析

（1）資本經營盈利能力分析

以連環替代法分析資本經營盈利能力（以2013年為例）

分析對象=4.91%-5.01%=-0.10%

連環替代分析：

2012年：[3.73%+（3.73%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=5.00%

第一次替代（總資產報酬率）：[3.29%+（3.29%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=4.40%

第二次替代（負債利息率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.83]*（1-26.34%）=4.39%

第三次替代（杠桿比率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-26.34%）=4.37%

2013年：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-17.57%）=4.89%

總資產報酬率變動的影響為：4.40%-5.00%=-0.6%

負債利息率變動的影響為：4.39%-4.40%=-0.01%

資本結構變動的影響為：4.37%-4.39%=-0.02%

稅率變動的影響為：4.89%-4.37%=0.52%

驗證：-0.6%-0.01%-0.02%+0.52%=-0.1%

可見，該公司2013年凈資產收益率比2012年凈資產收益率高-0.10%，主要是由于稅率變動的降低引起的，稅率變動的貢獻為0.52%;其次，總資產報酬率的降低，給凈資產收益率帶來了負面影響，他使凈資產收益率降低了0.6%。負債利息率與資本結構變動對凈資產收益率的影響不大，但都對其產生了負面的影響。

（2）資產經營能力分析

由上表中可得，該公司總資產報酬率和凈資產收益率在2009-2013五年內變動趨勢一致。均為自2009開始不斷上升至2011年分別達到最高值5.65%、7.92%。又在2011年末開始下降一直在2013年分別降至3.29%、4.91%。而凈資產收益率總是高過總資產報酬率。這說明，凈資產收益率主要受總資產報酬率的影響。

（3）收入利潤率分析

由上表中可得，營業收入利潤率和銷售凈利潤率2009-2013年變動趨勢一致。均為在2009年開始上升至2011年上升至最高值，分別為3.77%、3.27%。又在2011年開始下降，在2012年降至最低值2.13%、1.99%。而且，營業收入利潤率總高于銷售凈利潤率。

（4）成本利潤率分析

由上表中可知，營業成本利潤率與營業收入利潤率、銷售凈利潤率變動趨勢一致，均在2011年達到最大值。其中，營業成本利潤率為4.06%。變動趨勢為2009-2011上升，2011-2013下降。而且，營業成本利潤率在三者中均為最大值。

3.2企業運營能力分析

（1）流動資產周轉速度指標分析

流動資產周轉速度指標與流動資產墊支周轉率分析

由上表中可知，流動資產周轉率與流動資產墊支周轉率五年的變動趨勢一致。均為2009-2010緩慢上升（1.27、1.18）。自2010急劇上升至2011的3.22、2.98，又在2011年開始突然下降至2012年的1.9、1.75.在2012年開始緩慢上升至2013年的2.04、1.89。而成本收入率始終在數值1.08上下波動。

（2）各項流動資產周轉速度分析

由表19可知，存貨周轉期自2009年開始，周期天數明顯減少，流通速度加快。在2013年竟然小于三大周轉期。說明企業運營情況好，周轉質量高。

由表20可知，該公司自2009-2011應收賬款周轉期呈上升趨勢，至2011達到最大值365.2天，此后逐漸減少。但其周轉期仍然高于2009年的164.2。在2013年達到264.2。這說明，該企業放寬了其賒銷政策。

（3）企業償債能力分析

由表21可知，該企業5年來流動比率、速動比率和現金比率一直在1以上且均為2009-2011下降趨勢，在2011年下降到最低值，其后開始上升。就流動比率而言，說明其安全程度一般。但其未達到2：1的標準。可能有呆賬和降價的危險。該企業在2011年發生較大的下降，達到最低值1.04.此后開始上升。速動比率除了2011年，均在1：1以上，說明該公司償債能力強，而2011年達到最低值（0.79），這說明該企業償債能力差。一般的，現金比率在20%左右，就可表明該企業的直接支付能力不會有大問題，而該企業最低值也達到了32.56%。反而存在該企業通過負債方式籌集的流動資金沒有得到充分利用的問題。

由表22可以看出，該企業的現金流動比率自2009的-2.76一直下降至2010的最低值（-15.85）后迅猛上升至2011的最大值（12.85），自此開始下降，但始終大于1。這說明，該企業在2009-2010后期企業生產經營活動產生的現金不足以償還到期債務，必須采取對外籌資或出售資產才能償還債務，而2011-2013反之。

由上表中可知，三大比率的變動趨勢均為：2009-2010上升，分別達到各自的最高值;隨后開始緩慢下降，其中資產負債率的變動額較小。就資產負債率而言，正常的范圍為50%—60%，該公司的資產負債率都在此范圍內。且該指標越大，說明企業的債務負擔越重;反之則相反。業主權益乘數越大則表示企業對負債經營利用的越充分，財務風險也越大。而該公司在1.7—2.5間小幅變動，說明該企業對負債經營不夠充分。產權比率表示出負債受到股東權益的保護程度，而該企業均在70%以上，最高可至145.81%，這說明該企業百元股權投資所負擔的債務情況穩定。

4企業存在的問題及解決方法

4.1經營活動

（1）關注企業09-13主營業務收入各業務的比重走勢，可以清晰的看到：該企業受經濟危機大環境的影響，經營重心不斷的轉移：從“外銷”轉至“內銷”。這說明，在市場大氣候影響下，企業應積極應對，結合自身實際情況，積極轉變。

（2）2009-2010經營活動現金流量凈額高于凈利潤值，而凈利潤值小于0。說明該企業現金質量不好，現金流動性不強，應提高產品盈利能力。但是2013年經營活動現金流量遠低于凈利潤值，這說明公司經營很不正常。報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額低于同期凈利潤主要是由本公司業務重心轉移及新業務快速發展所致。同時由于行業慣例，公司在銷售中通常會收到大量銀行承兌匯票，而公司主要原材料采購通常需要采用“現款現貨”的方式，這樣，公司收取的承兌匯票不能全部用于原材料采購活動，經常通過背書方式用于購買設備、支付工程款等投資活動，因此，相應減少經營性現金流入及投資活動現金的流出，對經營性現金流量凈額產生抵減效應。公司在未來幾年保持高速增長，經營活動現金流相對緊張的狀況短期內仍將持續，如果未來公司不能對營運資金進行有效的管理和規劃，經營活動現金流量凈額為負數或低于當年凈利潤，將給公司經營帶來一定的風險。

對策：①提高流動資產的效率，加大資金回籠率。加大應付款的付款周期，同時提高存貨的周轉速度。

②加強對往來款項管理。應收賬款信用政策是否合理。直接影響到企業凈利潤和經營現金流量，企業應該從自身的實際情況出發并選擇制定科學的應收賬款信用政策。對于拖欠時間長的客戶要進行財務狀況分析，一方面確定壞賬損失或延長收款期，一方面判斷今后是否與其進行業務往來，為以后經營活動提供參考。

③加強存貨管理。存貨會造成現金流出，但不能給企業帶來利潤。因此要定期分析存貨的結構，找出存貨增加的原因。對于原材料、產品等得增加，應通過科學的市場預測，制定合理的產品計劃，據此購買原材料。減少原材料庫存。要加強市場調研，進行產品創新，生產市場需要的產品。

（3）該企業存貨周轉期自2010年起周轉速度明顯降低。結合預收賬款的變動情況，可得出，本期存貨的巨大增幅是由于預售賬款較往年逆勢上漲。庫存出口商品的增加幅度最大，增加比例為762.63%。這也證實了前面“存貨的大幅上漲是因為預收賬款此時也顯著上升，由于財報結點的特殊性，使得編制財報時，該批存貨還未發出庫”的想法。同時，此處還存在著存貨管理不善的問題。該企業應抓住存貨管理（入庫、出庫）上存在的問題，落實存貨管理責任制。

對策：（a）要加快存貨周轉，減少庫存周轉天數，有兩個方向：①增大銷售額②降低平均庫存余額。

（b）在銷售額確定情況下，要加快庫存周轉，就必須努力降低平均庫存余額——控制進貨節奏，加快出貨進度。

（c）根據輸出狀況分批適量采購（勤進），快速銷售（快銷），實現線性銷售，同時實現線性回款，是企業有充裕的資金流，保持健康運作。同樣需要考慮庫存占用問題，應按單采購，避免廠家壓貨，同時通過廠家直發等方式，實現零庫存。

4.2投資活動

（1）該企業現金比率一直居高不下。一般的，現金比率在20%左右，就可表明該企業的直接支付能力不會有大問題，而該企業最低值也達到了32.56%。反而存在該企業通過負債方式籌集的流動資金沒有得到充分利用的問題并會導致企業機會成本的增加。 因此，應選擇合適的項目進行投資，以增強企業資產的獲利能力。

對策：由于銀行有各種產品可以幫助企業進行資金的增值和保值。其中風險較小、最常使用的是存款組合、銀債通和委托貸款。

（2）存款組合。企業存款的種類很多，有單位活期存款、單位定期存款、通知存款和協定存款等。活期存款流動性高，收益低;定期存款有一定期限限制，流動性略受限制，但收益率要比活期存款略高;通知存款不約定存款期限，支取時需提前通知銀行，其相對活期和定期存款而言具有較高的靈活性和收益率;協定存款方式比較特殊，要求企業在賬戶中存放一定數量的資金，這樣也會間接造成企業資金的閑置，同時也意味著企業在約定期限內不能隨時抽調回基本存款額度內的資金。可見在每類存款中，都有各自的局限性，也有各自的優勢。在企業中目前運用的最多的就是將幾種存款進行有效組合。

（3）銀債通。“銀債通”是企業進行投資的一種的良好的工具，它是一種債券結算代理業務，是銀行通過與企、事業機構法人簽訂債券代理協議，為委托人提供國內外金融市場信息、代理買賣債券、債券回購融資等服務的業務。該業務以安全完善的債券托管結算體系為依托，企業投入銀行的資金一般情況下是專款專用，委托機構的債券和資金都比較安全。而且銀行的投資品種豐富，企業可以根據對于風險的偏好自行選擇相應的投資產品。

（4）委托貸款。委托貸款業務是指銀行接受企事業單位的委托，由委托人提供委托資金，受托銀行根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款。銀行在此過程中只收取手續費，不承擔貸款風險。委托貸款可以幫助企業進行資金管理，增加投資收益，減少資金專項使用風險。但是委托貸款中也可能存在著借款企業違約的風險。由于銀行不承擔貸款風險，因此所有的風險都由企業來承擔。企業在選擇進行委托貸款的時候一定要考慮到相關的風險系數。

4.3融資活動

（1）就流動比率而言，說明其安全程度一般。但其未達到2：1的標準。可能有呆賬和降價的危險。該企業在2011年發生較大的下降，達到最低值1.04.此后開始上升。應調整企業信用政策，加快應收賬款周轉期。

對策：（1）提高產品競爭力。在當前市場經濟環境下，企業應首先必須加強市場調研，加強企業的經營管理，發揮自身的優勢，生產適銷對路、科技含量高的產品、一改往日在銷售中的被動地位，從而提高企業的經濟效益。另外，還可以運用科技來提高產品的競爭力，幾時是中等程度的利用應收賬款管理科技，也能提高產品競爭力，給企業帶來管理效果和效率的巨大提高。

（b）做好客戶資信調查，制定合理的信用政策

①設置獨立的資信管理部門

②對客戶資信進行調查，做出正確的賒銷決策。企業在賒銷前對客戶進行資信調查，就要解決以下幾個問題：第一。能否和該客戶進行商品交易;第二，做多大量，每次信用額控制在多少為宜;第三，采用什么樣的交易方式、付款期限和保障措施。

（2）該企業的現金流動比率自2009的-2.76一直下降至2010的最低值（-15.85）后迅猛上升至2011的最大值（12.85），自此開始下降，但始終大于1。這說明，該企業在2009-2010后期企業生產經營活動產生的現金不足以償還到期債務，必須采取對外籌資或出售資產才能償還債務，而2011-2013反之。

對策：由于現金流動比率一直是大于1的，這說明產生了新創的增量資金。因此，流動比率未必一定是2：1就好，應該說大于或等于1就行。這樣，企業就不必為讓投資者、債券人確信自己有較好的償債能力而費盡心思粉飾財務報表數據。

（3）業主權益乘數越大則表示企業對負債經營利用的越充分，財務風險也越大。而該公司在1.7—2.5間小幅變動，說明該企業對負債經營不夠充分。

對策：舉債直接導致財務風險，在經濟周期性波動中，過度舉債威脅到企業的生存，而進行的是長期投資，必須避免這種威脅;其次，如果企業擁有經濟特許權，它完全可以用自有資金慢慢賺錢，不用操心市場機會被別人搶走而進行竭澤而漁。

5結束語

本文通過財務報表分別對XX股份上市公司的償債能力、營運能力、獲利能力進行了分析。分析的結果并不樂觀，為了期望該公司在未來的競爭中立于不敗的地位，找出了引起這些指標下降的經營管理問題，并且為了解決這些問題提出如下建議：加強對企業債務的管理提高企業財務的安全性，控制財務風險，提高償債能力;加強對成本，費用及存貨的管理和控制，提高盈利水平等一系列切實可行的建議，降低總運營成本來增加企業未來經濟效益;盡量減少應收賬款的形成，不斷完善收賬制度，指定切實可行的收賬方法。

參考文獻

[1]王佩，廖浪濤， 財務分析[J]. 華東師范大學出版社，2012（2）.

[2]田國雙，郭紅， 財務會計報告分析[M]. 科學出版社， 2013（1）.

[3]上海國家會計學院， 財務報表分析[J]. 經濟科學出版社，2012（3）.

[4]王辛平，財務管理學[M]. 清華大學出版社，2010（7）.

[5]戴穎，李延莉，杜邦財務分析體系的不足與改進[M]. 中國管理信息化， 2009（4）.