基于互聯(lián)網(wǎng)的供應鏈金融研究綜述

（浙江工商大學 管理工程與電子商務學院，浙江 杭州 310018）

1 引言

自20世紀末期以來，為了解決成本最小化問題，供應鏈管理開始融入融資借款類的金融活動，伴隨著國際金融貿(mào)易環(huán)境、資本融資市場需求和企業(yè)生產(chǎn)運作模式的改變，供應鏈金融作為一種貫穿于供應鏈整個價值鏈條的流動性資本外援，備受市場和企業(yè)的青睞。供應鏈金融是一種價值增值融資模式，旨在緩解中小企業(yè)融資難、降低整體供應鏈成本。它通過有效整合供應鏈上的物流、信息流和資金流來滿足單個環(huán)節(jié)或整體的融資需求，進而達到降低最終產(chǎn)品成本及提升企業(yè)競爭力的目的。據(jù)易寶研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年中國供應鏈金融市場規(guī)模為17.5萬億元，年增長率達到21.4%，預計2020年中國供應鏈金融市場規(guī)?？蛇_27萬億元。

傳統(tǒng)供應鏈金融存在產(chǎn)融分離、信息不對稱等問題，所以鏈內(nèi)成員極易形成數(shù)據(jù)孤島和信息盲區(qū)，導致整個供應鏈難以建立科學的信用評估體系[1]。另外，傳統(tǒng)供應鏈金融往往由銀行主導，并依賴于核心企業(yè)進行價值鏈條和信用鏈條的構(gòu)建，從而導致其他供應鏈成員缺乏足夠的融資靈活性和自主性。同時，核心企業(yè)在無法完全掌握完整的信息流、物流和資金流的情況下，也擔負著較大的運營風險[2]，一旦供應鏈金融的某一環(huán)節(jié)發(fā)生問題，核心企業(yè)及相關鏈內(nèi)成員都將受到影響。

隨著互聯(lián)網(wǎng)和信息技術的普及，基于互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建一個閉環(huán)的供應鏈金融生態(tài)圈是開展高效、可靠的商業(yè)活動的必要手段。一方面，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展打破了供應鏈各成員之間的信息孤島，方便了物流、資金流、信息流和服務流的聚合，極大地促進了供應鏈金融的價值創(chuàng)造效率[3-4]；另一方面，供應鏈金融活動的自有屬性需要互聯(lián)網(wǎng)技術的支持，通過優(yōu)化其風險控制、流程管理和組織架構(gòu)等，能夠?qū)崿F(xiàn)跨界式的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，從而提升整個行業(yè)乃至一個地區(qū)的金融效益。

2 供應鏈金融的理論與實務研究

2.1 理論研究背景

國外對于供應鏈金融研究大多都是基于一定的供應鏈金融活動的具體實務來展開的，在20世紀40年代就有關于票據(jù)貼現(xiàn)、存貨融資等金融業(yè)務及相關研究的出現(xiàn)[5]。Timme、Santomero等最早提出了供應鏈金融的概念，他們認為供應鏈上金融服務的需求者和提供者通過協(xié)作，并結(jié)合經(jīng)營活動實現(xiàn)供應鏈價值增值目標的過程就是供應鏈金融[6]。隨后，Pfohl、Berger等提出了關于供應鏈金融的理論研究框架，并強調(diào)解決中小企業(yè)融資問題需要一系列有效措施[7-8]。進入21世紀后，互聯(lián)網(wǎng)對供應鏈金融的影響逐步擴大，相關研究不斷增加。例如，F(xiàn)ellenz對全球供應網(wǎng)絡中資金流動的動態(tài)模型和實踐進行了探討，針對全球信貸危機，研究了互聯(lián)網(wǎng)背景下供應鏈金融挑戰(zhàn)的改進解決方案的需求[9]。Emiliani、Mcivor、Ellilan等則更側(cè)重于探究互聯(lián)網(wǎng)技術在供應鏈管理和供應鏈金融中發(fā)揮的作用，證明互聯(lián)網(wǎng)技術的運用可以大大提升信息傳遞效率和供應鏈競爭力[10-12]。Hartley等選擇從全球化背景和組織優(yōu)化等角度闡述基于互聯(lián)網(wǎng)的供應鏈金融模式[13]。

國內(nèi)供應鏈金融實踐和理論研究的興起相繼出現(xiàn)于20世紀末期，且更側(cè)重于供應鏈金融的內(nèi)涵界定、構(gòu)成要素、模式分析和風險管理等方面研究[14]。例如，胡躍飛、黃少卿在剖析了供應鏈金融演變歷程的基礎上，明確其內(nèi)涵為供應鏈各成員為滿足生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求而進行的一系列金融交易活動[15]。李毅學、閆俊宏、馬佳等分別運用不同的量化研究方法對供應鏈金融的信用評價、風險管理等進行了研究，并提供了供應鏈金融風控方案[16-17]。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起和電商平臺的建立，供應鏈金融開始逐步向線上轉(zhuǎn)移。黃英霞通過研究提出線上供應鏈金融不僅可以利用互聯(lián)網(wǎng)技術進行可靠的征信業(yè)務，還能通過第三方電商平臺有效進行業(yè)務布局[18]。宋華認為以互聯(lián)網(wǎng)為基礎的供應鏈金融的主要作用不限于創(chuàng)新金融手段，更在于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，特別是在解決中小企業(yè)融資難問題上發(fā)揮著重要作用[19]。邱暉、許淑琴等認為互聯(lián)網(wǎng)對于供應鏈金融的作用不僅在于改變了它的要素和信息流，而且極大地改善了供應鏈金融的網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)[20-21]。趙昕等提出“N+1+N”的“互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融的生態(tài)體系”，這種模式使授信與融資行為更富動態(tài)[22]。

通過對國內(nèi)外關于供應鏈金融的研究進行分析可以發(fā)現(xiàn)，基于互聯(lián)網(wǎng)的供應鏈金融的發(fā)展已經(jīng)受到了學術界的普遍關注。雖然就供應鏈金融的理論研究成果和實踐狀況來看，國內(nèi)外存在一定的差異，但是一個共性的規(guī)律是都開始關注互聯(lián)網(wǎng)對供應鏈金融的影響，進而探索未來適合在互聯(lián)網(wǎng)背景下的供應鏈金融發(fā)展路徑。

2.2 傳統(tǒng)供應鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的比較研究

金融實務往往走在理論研究前面，通過分析供應鏈金融實踐的演變歷程有助于行業(yè)了解其本身的特性以及互聯(lián)網(wǎng)對其產(chǎn)生的影響。根據(jù)供應鏈金融運作模式的變遷,學術界一般將其劃分為三個階段，分別是供應鏈金融1.0、2.0和互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融[23]，通常我們將供應鏈金融前兩個階段視為傳統(tǒng)供應鏈金融，具體內(nèi)容詳見表1。

表1 供應鏈金融三階段特征

傳統(tǒng)供應鏈金融較之基于互聯(lián)網(wǎng)的供應鏈金融形態(tài)而言，存在的不足之處主要有：第一，銀行對供應鏈條上的中小企業(yè)的信貸支持實質(zhì)上屬于間接授信，導致其交易成本增加的同時，還阻礙了供應鏈價值創(chuàng)造[25]；第二，傳統(tǒng)供應鏈金融對核心企業(yè)的依賴度過高。傳統(tǒng)運作模式主要通過核心企業(yè)來實現(xiàn)整個鏈條對于經(jīng)營狀況和資金流向的把握，一旦超出核心企業(yè)的風控能力范圍，其后果將波及其他鏈內(nèi)成員；第三，鏈式的金融運作模式難以有效聚合物流、信息流、資金流等重要資源，從而導致資本流通受限，無法帶動聯(lián)動企業(yè)或行業(yè)，大大降低了金融效率。在互聯(lián)網(wǎng)供應鏈階段，暢通的信息交流帶動金融效率的提高，信息技術使得金融活動更加自動化、靈活化，進而降低供應鏈金融的整體成本[26]?；ヂ?lián)網(wǎng)不僅可以提升供應鏈金融開展過程中的信息流通效益，有效解決供應鏈金融開展過程中的信息不對稱問題，而且間接降低了中小企業(yè)的融資門檻，打破了中小企業(yè)難融資的困境[27]。此外，核心企業(yè)的增信作用得到加強，金融機構(gòu)的信息獲取能力和響應速度得到提升，整個價值鏈和資金流動狀況更加靈活[28]。

2.3 供應鏈金融運作模式的比較研究

供應鏈金融運作模式作為一種業(yè)態(tài)總結(jié)和后續(xù)開展供應鏈金融業(yè)務的參考依據(jù)，一直受到該研究領域的高度重視。如黃小梅通過對供應鏈金融國內(nèi)外主流觀點的歸納，將金融服務劃分為以核心企業(yè)、電商平臺、物流企業(yè)和商業(yè)銀行分別主導的四類模式[29]。謝世清、何彬等則從組織的角度來探討供應鏈金融的模式，并總結(jié)出國際供應鏈金融三種典型的組織模式[30]。在諸多學者對傳統(tǒng)供應鏈金融模式進行總結(jié)的基礎上，通過提取其共性特征，繪制了傳統(tǒng)供應鏈金融模式圖，如圖1所示。

圖1 傳統(tǒng)供應鏈金融模式

在傳統(tǒng)供應鏈金融模式中，對于資金需求端來說，核心企業(yè)不僅可以依靠其優(yōu)勢地位占用供應鏈上游企業(yè)的產(chǎn)出和資金，還會利用自身信譽為上下游中小企業(yè)向金融機構(gòu)提供信用擔保，通過銀行為鏈內(nèi)合作伙伴輸送運營資金，從而實現(xiàn)快速擴張的目的。在此模式下，供應鏈成員之間信息不是完全互通的，需要有核心企業(yè)的連接才能實現(xiàn)資源的共享，是一種低效的鏈式價值傳播方式。從資金的供給端來看，傳統(tǒng)供應鏈金融主要有銀行、物流企業(yè)及其附屬金融機構(gòu)、核心企業(yè)及其附屬金融機構(gòu)等[30]，其資金來源單一、金融產(chǎn)品匱乏、資本流通緩慢，遠遠落后于供應鏈金融市場的需求。同時，資金供給對象沒有意識到數(shù)據(jù)信息共享的重要性，局限于維持自身優(yōu)勢而造成信息盲區(qū)，直接導致征信因難和交易成本的增加。

借助互聯(lián)網(wǎng)可以打破供應鏈金融一環(huán)扣一環(huán)的鏈式結(jié)構(gòu)，以網(wǎng)狀的模式覆蓋整個供應鏈金融體系。Lambert、Cooper等分別從要素、流程管理、網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)等維度闡述互聯(lián)網(wǎng)背景下供應鏈金融模式全面提升了信息和資本的流通效率[31]。鄭程峰等提出以“互聯(lián)網(wǎng)+”的思維重塑供應鏈金融，能夠?qū)⒔鹑诋a(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟聯(lián)結(jié)在一起，形成多方互聯(lián)、互惠共贏的金融生態(tài)體系[32]。通過對現(xiàn)有文獻中對互聯(lián)網(wǎng)背景下供應鏈金融模式的總結(jié)，可以得到創(chuàng)新的供應鏈金融運作模式，如圖2所示。

圖2 基于互聯(lián)網(wǎng)的供應鏈金融模式

從參與主體上看，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融生態(tài)體系中的企業(yè)類型和產(chǎn)業(yè)板塊更多樣化、多元化，大致可以將其劃分為資金的供給端、需求端以及中間服務端三大類[33]。未來各行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)背景下將是一種共生、互生和再生的商業(yè)生態(tài)，所以只有積極引入?yún)⑴c方、互通資源、共創(chuàng)價值，才能真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供應鏈參與各方一致的目標[34]。從整個行業(yè)形態(tài)來看，供應鏈金融逐漸實現(xiàn)平臺化，不僅能夠?qū)⒏鱾€參與方聚合在一個高效的網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)中，而且其各個要素和業(yè)務流程都可以實現(xiàn)信息的互通[35]。在這樣一個平臺化的開放式生態(tài)網(wǎng)絡體系中，每個成員都能享受到低成本分享價值的便利性、市場變化感知的靈敏性、資源整合配置的高效性以及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的機會[36]。

3 互聯(lián)網(wǎng)背景下供應鏈金融創(chuàng)新

3.1 供應鏈金融存在問題和潛在風險

互聯(lián)網(wǎng)背景下供應鏈金融典型的五種運作模式分別是商業(yè)銀行主導的服務模式、第三方支付主導的模式、電商主導的模式、物流企業(yè)主導的模式和P2P主導的模式[29-30]。其共性是都具有一個占優(yōu)勢地位的供應鏈成員，進而聯(lián)通供應鏈各個成員實現(xiàn)交易，盡管每種模式都有可取之處，但是在競爭日益激烈的市場下都反映出一定的問題，見表2。

表2 供應鏈金融典型問題

通過分析，我們可以將供應鏈金融現(xiàn)存主要問題歸納為四點：第一，行業(yè)內(nèi)經(jīng)濟格局日益復雜，企業(yè)運營成本和風險增高?，F(xiàn)階段的供應鏈金融業(yè)務不僅僅是匹配資金供需雙方，并且需要解決日益復雜的貿(mào)易背景和激烈競爭環(huán)境下催生的經(jīng)營壓力，此時拓寬數(shù)據(jù)的獲取渠道從而更全面掌握和預測客戶發(fā)展情況顯得愈發(fā)重要。第二，核心企業(yè)無法掌握充足的上下游企業(yè)信息，中小企業(yè)融資難。由于銀行依賴的是核心企業(yè)的控貨能力和調(diào)節(jié)銷售能力，通常僅愿意對核心企業(yè)的一級上下游鏈內(nèi)成員提供保理業(yè)務，其余中小企業(yè)往往會因為得不到及時的融資而導致嚴重的經(jīng)營問題。第三，倉儲貨物風控監(jiān)管手段缺乏，供應鏈交易環(huán)節(jié)信息獲取難度大。生產(chǎn)制造企業(yè)缺乏強有力的倉儲貨物風控監(jiān)管手段，金融機構(gòu)也由于缺失交易環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的貿(mào)易信息而難以進行風險判定，進一步加深了小微企業(yè)融資難的困境。第四，行業(yè)競爭激烈，急需尋找新的發(fā)展空間。中國經(jīng)濟增速由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，國內(nèi)市場需求不足，企業(yè)應收賬款拖欠和壞賬風險明顯加大，供應鏈上的企業(yè)周轉(zhuǎn)資金緊張狀況加劇。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管的愈發(fā)嚴格，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，新一輪的洗牌已逐漸開始，供應鏈金融面臨新的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

3.2 基于互聯(lián)網(wǎng)的供應鏈金融創(chuàng)新解決方案

近幾年，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等各類高新信息技術的興起以及產(chǎn)業(yè)的垂直細分化的發(fā)展趨勢或?qū)樯鲜霈F(xiàn)存問題提供解決思路?；谑占拇罅抗溄鹑陬I域相關的互聯(lián)網(wǎng)前沿信息，通過匯總篩選出近幾年在該領域獲得多輪融資的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新產(chǎn)品，見表3，分析和探究這些產(chǎn)品成功的原因和優(yōu)勢，以期為整個行業(yè)提供一些具有可行性的解決方案。

表3 供應鏈金融產(chǎn)品投融資情況

3.2.1 引入大數(shù)據(jù)，降低行業(yè)成本?！按髷?shù)據(jù)+供應鏈金融”的切入點在于數(shù)據(jù)匹配、數(shù)據(jù)監(jiān)測、風險控制，考慮到產(chǎn)品的技術、模式、發(fā)展前景等要素。供應鏈金融通過依托大量的真實交易數(shù)據(jù)來源和大數(shù)據(jù)處理技術，通過上下游企業(yè)數(shù)據(jù)的匹配，對企業(yè)的動態(tài)經(jīng)營數(shù)據(jù)進行實時監(jiān)控，將貸款風險降到最低[37]。并且通過評估目標客戶資信狀況、判斷需求方向和需求量以及精準服務和風險控制，來降低上下游企業(yè)的融資風險和融資成本。例如，云圖征信通過依托大量真實的、動態(tài)的交易數(shù)據(jù)來源和大數(shù)據(jù)處理技術，對貸款企業(yè)客戶的資信狀況進行全面合理判斷，并輸出分析報告，從而將參與主體的放貸風險降到最低。同時，云圖征信通過聚焦供應鏈核心企業(yè)，為供應鏈中不同行業(yè)、類型的中小企業(yè)提供定制的金融服務產(chǎn)品，并通過獨有的量化風控手段和客觀信用評價體系對中小企業(yè)的信用進行管理，將其商業(yè)信用變?yōu)橘Y金，以解決中小企業(yè)信用融資的難題。

3.2.2 區(qū)塊鏈解決信息不對稱問題，搭建場景并創(chuàng)造信任環(huán)境。區(qū)塊鏈在供應鏈金融的運用主要體現(xiàn)在以下幾方面：基于加密的可信數(shù)據(jù)、基于存證的真實性證明、基于共享賬本的交易確權、基于智能合約的合約執(zhí)行、基于通證的信用拆解（共享）。最終，可以實現(xiàn)供應鏈上多元信息來源的相互印證與匹配，解決資金方對交易數(shù)據(jù)不信任的痛點[38]。例如，豐收供應鏈運用區(qū)塊鏈技術的特性，將基于核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)化為生態(tài)鏈條上多級供應商的信用，突破了中小企業(yè)依賴有實力的第三方擔保和不動產(chǎn)抵押的傳統(tǒng)融資模式。再加上公司自身的不斷研究和技術創(chuàng)新，解決了供應鏈生態(tài)圈中各節(jié)點的信任問題，賦予供應鏈金融資產(chǎn)可延展、可追溯、可拆分的能力，為供應鏈中多級鏈屬融資提供了新的解決方案，最終解決了渠道中的信任問題。

3.2.3 建立物聯(lián)網(wǎng)平臺，提高各方交易的透明度，實現(xiàn)信息共享。近年來，隨著技術的逐漸發(fā)展完善，物聯(lián)網(wǎng)技術的應用變得廣泛。物聯(lián)網(wǎng)就是物物相連的互聯(lián)網(wǎng)，是在互聯(lián)網(wǎng)基礎上的延伸和擴展的網(wǎng)絡，在供應鏈金融領域，實際上它的核心就是讓原來人的管理對象能在人工智能技術的支持下和人一起介入這個系統(tǒng)來進行管理。它對所有的標的物進行感知和管理，實現(xiàn)高度碎片化管理模式，獲取海量信息，從而實現(xiàn)對動產(chǎn)經(jīng)濟價值的挖掘[39]。例如，感融物聯(lián)網(wǎng)科技便嘗試利用物聯(lián)網(wǎng)等相關技術手段解決上述痛點。它構(gòu)建了一個在原有管理范圍之外的系統(tǒng)，納入所有資源，人、物、載具、訂單、運單都變成管理的一部分，從而解決了跨部門、跨主體等帶來的管理上的難度。并實現(xiàn)從貨物的出庫、運輸，到簽收、入庫、出庫銷售全流程的作業(yè)流、數(shù)據(jù)流的閉環(huán)捕捉，最大程度上降低風險。

3.2.4 采用供應鏈金融ABS的模式，實現(xiàn)供應鏈上下游資金融通。隨著供應鏈金融的創(chuàng)新形式越來越多樣化，保理業(yè)務開始出現(xiàn)正向和反向之分。供應鏈金融ABS作為一種新興保理業(yè)務模式，其核心意義在于針對中小供應商授信額度不高、融資規(guī)模較小的特點，利用信用替代機制，以供應鏈核心企業(yè)信用替代中小供應商信用，實現(xiàn)供應鏈上下游資金融通的目的[40]。該模式適用于供應鏈金融管理意識強且配合度高、需要加強對其上游供應商的金融支持以保障穩(wěn)定安全的核心企業(yè)。例如，小米供應鏈金融發(fā)行的百億ABS采取的是反向保理的模式，即以核心企業(yè)應付賬款組合為基礎資產(chǎn)發(fā)行證券，也就是在以供應商為核心的應收賬款資產(chǎn)證券化基礎上展開的、圍繞核心企業(yè)信用反向衍生的供應鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務創(chuàng)新模式。供應鏈ABS基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流由債務人歸集至保理公司賬戶或直接歸集至專項計劃賬戶，有效避免資金混同風險。原本向銀行貸款轉(zhuǎn)向證券資本市場，實現(xiàn)資產(chǎn)支持證券類融資。

4 評述與展望

我國在供應鏈金融相關理論方面的研究起步較晚，但是在供應鏈金融實務上卻比其他國家更加活躍，也就是說理論還沒有跟上實踐的發(fā)展進程[41]。目前，供應鏈金融相關學術研究從內(nèi)容上看更像是商業(yè)形態(tài)總結(jié)，難以有效指導金融實踐的開展。而且就供應鏈金融的現(xiàn)狀來看，如何利用互聯(lián)網(wǎng)技術高效而低成本地解決供應鏈內(nèi)中小企業(yè)融資、盤活資金流動性等難題，如何解決信任和安全問題帶來的風險和成本損耗，以及如何營造健康的金融環(huán)境實現(xiàn)供應鏈金融可持續(xù)快速增長等研究尤為重要。只有具備這些關鍵要素和基礎條件，才能真正實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)背景下供應鏈金融的生態(tài)化發(fā)展。

供應鏈金融雖然具備很強的金融屬性，但其本質(zhì)還是服務于真實貨物流動的一種增值業(yè)務，無論在物流、資金流、服務流還是信息流上都需要數(shù)據(jù)作為支撐，所以像物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等互聯(lián)網(wǎng)技術是供應鏈金融得以有效開展的基礎和保障[42]。也只有將這些互聯(lián)網(wǎng)技術、智能設備和管理方法融入到供應鏈各成員企業(yè)的日常運營中，才能真正落實供應鏈金融的開展，實現(xiàn)高效的信息流通、授信服務和風控管理[43]。

供應鏈金融的本質(zhì)是金融，必須解決信用和風險問題。盡管互聯(lián)網(wǎng)與供應鏈金融給各環(huán)節(jié)帶來了諸多利好，但是大量風險和信任問題開始暴露出來，不僅挫傷了企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性，而且對整個行業(yè)乃至社會都造成了極大的負面影響[44]。目前，征信體系尚未全面構(gòu)建，信用評估指標、征信數(shù)據(jù)、信用不透明等問題都亟待解決，且在風險管理研究上還存有一定的研究空白，大多數(shù)學者還停留在供應鏈金融風險的界定、驅(qū)動因素的探究和風險的評價等方面[45]。未來構(gòu)建合理有效的信用評價體系和風控機制，解決信息安全、貸款風險管控、壞賬處理以及人為的操作風險等問題將會成為重中之重。

此外，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管和金融環(huán)境是維持金融市場安全、穩(wěn)定運作的基礎條件，基于互聯(lián)網(wǎng)的供應鏈金融作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興領域，更需要得到足夠的重視。供應鏈金融成員多、業(yè)務廣，并且涉及到較多的資產(chǎn)證明和授信技術，這對監(jiān)管的設計和實施造成了很大的困難。一方面，我國關于互聯(lián)網(wǎng)金融的法律體系還不夠成熟，很難涉及到供應鏈全流程融資的監(jiān)管需求；另一方面，利用互聯(lián)網(wǎng)技術和平臺如何合理有效地跟蹤物流、資金流、信息流、服務流并發(fā)掘網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)內(nèi)的個性化融資需求[46]，是在未來進行金融產(chǎn)品設計以及監(jiān)管上值得關注的問題。