券商2018被打臉 預測2019：磨底年

乾多多

跌宕起伏的2018年過去了，大部分人猜到開頭，卻沒有猜到結尾。2018年A股市場上演了“高臺跳水”行情，縱然有正式“入摩”順利“入富”等重磅利好，但在中美貿易戰、去杠桿等負面因素的沖擊下，A股還是跌跌不休，整體表現可謂是熊冠全球。

作為市場主力的公募私募的股票投資幾乎是“全軍覆沒”，再加上不忍直視的各大券商2018年投資策略，股票投資者在2018年可謂是水深火熱。

券商2018年預測普遍被“打臉”

“新時代，新牛市”、“乘勢而上”、“敢于樂觀，新驅動、新結構、新高度”、“泡沫大遷移2.0，復興牛”……猶記得，2017年年末、2018年年初，各大券商分析師“揮斥方遒”指點迷津。

Wind統計數據顯示，2018年公布投資策略的36家券商觀點中，大部分券商認為2018年A股市場呈現“慢牛”行情，整體仍能保持10%以上的盈利增速。另外，2018年A股會受到流動性趨緊的影響，基于金融監管及去杠桿的預期，利率將在高位震蕩后緩慢下行，A股風險偏好預計會提升。

回顧A股2018年表現，可以看出，大部分券商對2018年行情的預測與真實行情走勢相距甚遠。諸如“慢牛”“摸高”“樂觀”等券商預測，之于2018年A股的現實情況，可以說是“不太靠譜”甚至是“離譜”。

506只股票跌幅超50%

2018年A股熊冠全球，股民遍體鱗傷。回顧2018年，除了感嘆A股的持續低迷之外，還發生了很多大事。退市嚴了，回購松了；閃崩股越來越多了，游資打板越來越少了；股權質押風險暴露了，上市公司董事長紛紛辭職了；地雷越來越多了，市值越來越少了。

Wind數據顯示，截至12月28日，上證綜指的年內跌幅是24.59%，滬深300指數的年內跌幅是25.31%，深證成指的年內跌幅是34.42%，創業板指的年內跌幅是28.65%。

從A股總市值來看，截至12月25日，A股總市值為43.50萬億元，較去年底的56.62萬億元縮水13.12萬億元。根據中登公司數據，最新A股賬戶投資者數量為1.45億人，據此粗略計算，2018年以來A股投資者人均虧損9.05萬元。

賺錢的股票不到一成，超過九成的股票是虧損的。全部A股年內漲跌幅的中位數是-33.41%，也就是說A股中一半股票跌幅超過了30%。其中跌幅超過50%的股票有506只，不可謂不慘。

2018年股票基金少虧即贏

回首2018年，公募私募的股票投資幾乎是“全軍覆沒”。

Wind統計的1121只股票型開放式基金中，截至12月26日共有847只基金業績告負，跌幅超過10%的就有831只，跌幅超過30%的多達197只。

而2018年以來取得正收益的僅有兩只基金，金鷹信息產業A與諾安策略精選分別以5.83%和0.79%的增長率囊括股票型基金冠亞軍。值得一提的是，兩只基金取勝的秘籍并非選股，而是由于轉型而被迫空倉，剛好躲過2018年大盤震蕩下跌，于是“躺贏”。

六大機構看2019：磨底年，結構性機會

歲末年底，各大機構紛紛總結和發布2019年投資策略，以回顧總結2018年的特殊行情，并前瞻展望2019年如何投資。雖然2018年各大券商的臉被打的“啪啪響”，但作為專業賣方機構，券商的報告仍然具有一定的參照意義。

據《投資與理財》記者不完全統計，作為賣方的券商，目前已經有10多家發布了2019年投資策略報告；而作為買方的公募和私募基金在年底也紛紛投入到2019年投資策略的研究中，多家基金公司表示，2019年一月份2019年投資策略報告才能出來，不過部分個人觀點已公開。

接下來的2019年，機構投資策略會如何變化？機構如何布局2019年？市場的機會和風險在哪？

《投資與理財》記者經過梳理發現，多家機構認為，2019年國內經濟下行壓力仍大，貨幣政策大概率延續穩健政策，A股2019年上半年可能處于磨底階段，多家機構看好2019年結構性機會，尤其是高科技等優質成長股的投資機會。但投資者應該降低收益預期，在劇烈調整過后尋找高性價比的投資標的。

樂觀派：A股將迎復興牛起點

中信證券：2019年將迎來未來3～5年的復興牛起點

中信證券認為，2019年經濟中問題凸現，對經濟運行和資本市場構成較大壓力。宏觀政策重新審視三大平衡關系；政策調整催生經濟“轉機”。市場對于中國經濟的預期將發生根本性的轉變，諸多政策措施將助力經濟企穩，預計2019年中國GDP增速仍然在6.5%左右。

對于2018年A股市場判斷和投資策略，中信證券研究部股票策略組認為，A股在2019年將迎來未來3～5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤在2019年一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段；配置上聚焦結構轉型，擁抱高端制造業和服務業。

興業證券：企業2019年的感受會比2018年好

興業證券首席分析師王涵對2019年作出四個判斷：

1） 2019年的海外環境“山雨欲來”。利率上升將成為市場的主要矛盾。看似最安全的地方—美國—可能是全球金融市場中最危險的地方。而中國金融市場，所受到的沖擊可能有限。

2） 盡管2019年經濟仍有一定的下行壓力，但當前的主要矛盾實際上是金融，而非經濟增速。隨著金融條件的改善，企業在2019年的感受，有可能會比2018年要好。

3） 中國的政策開始更加關注長期的問題。除了對環保、社保、產能過剩等不平衡問題更加關注之外。在本輪經濟轉型過程中，資本市場的重要性將明顯上升。

4） 金融市場的資金期限將變長，改變市場生態環境。從房市、養老市場、機構市場以及外部進入的流動性，開始拉長整體中國金融市場的流動性期限。

招商證券：預判2019全年走勢呈現“N”字型震蕩上行

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，根據對增長和通脹的預測，中國政策真正轉向放松可能要等到2019年年中附近。隨著政策轉向放松并疊加現階段穩增長的積極效應逐步釋放，預計2019年下半年經濟增長將較上半年有所改善，全年經濟增速約為6.4%左右。2019年貨幣政策仍將維持較為友好的態度，全年有4次降準的可能性，不排除降息1次的可能性。

招商證券首席策略分析師張夏認為，對2019年A股走勢判斷相對樂觀，上半年面臨經濟下行和流動性寬松的“下行式寬松”的局面，若年中社融增速大幅回升，經濟有望企穩。政策“風”漸暖，2019年資金持續流出的局面將會逐漸扭轉。因此判斷上半年A股中小市值風格有望占優，若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現。預判全年走勢呈現“N”字型震蕩上行，年度指數關注創業板指。

天風證券：A股從“絕望周期”向“希望周期”過渡

天風證券徐彪認為，綜合2019年A股從“絕望周期”向“希望周期”過渡的背景考慮，看好低估值、高分紅、逆周期作為底倉防御（此類標的銀行、地產、公用事業、交運中較多），同時逐漸布局現金流穩定或持續改善的軍工、地產、醫藥以及產業政策持續支持的廣義網絡安全。

審慎派：2019是“磨底年”，風險繼續釋放

申萬宏源：2019年是“磨底年”，結構性機會增加

申萬宏源認為，2019年是市場快速回落之后一個“磨底年”，結構性機會相比2018年會有所增加。“政策底”支撐風險偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢。

2019年在新經濟方向上尋找核心資產勢在必行，關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統核心資產仍有階段性機會可能是一個預期差。

中金公司：當前至2019年底，股市或經歷風險繼續釋放階段

中金公司2019年展望策略報告稱，受增長繼續下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響，當前到2019年底的股市或會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段。

當前債繼續強于股，地產、商品可能承壓，行業配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇，建議：逢低吸納符合消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭；關注下跌時間長、估值低部分板塊邊際改善機會；相對看淡近年受供給側改革支持、需求放緩明顯、估值風險釋放不充分的板塊。