我國東部地區居民資產負債與居民消費關系研究

(北京工商大學 北京 102488)

一、研究背景和研究意義

改革開放以來我國的經濟快速發展，但消費率卻持續下滑。我國GDP從2003年的137422.0億元持續增長，到了2016年已經增長到了743585.5億元，而我國消費率從2003年的33.51%持續下跌，到了2016年已經下跌到了28.62%。

隨著經濟的快速發展和家庭收入的提高，居民消費水平加速提高。居民家庭消費能力的增強直接對經濟發展起著強大的推動作用。我國未來一個時期內，經濟可持續發展的主要動力之一來自于內需，來自于如何把居民的消費潛力發揮出來，使經濟從依靠投資和進出口的驅動轉變為依靠內部消費的驅動，這是我國經濟未來改革的重點之一。

二、實證檢驗

(一)變量選取

根據所研究的內容，本文在該部分主要對所選擇的變量，進行了選取，描述以及對其進行含義解釋，并且以表格的形式將其總結為表1所示：

表1 變量的選取、含義以及具體解釋說明

(二)模型設定與說明

考慮消費的主要影響因素為消費滯后期、儲蓄、借貸、投資、社會保障，個人可支配收入，又由于消費的滯后期與消費之間存在自相關關系，因此，本文運用系統GMM動態回歸面板模型，并對所有數據取LN值降低非平穩性，檢驗消費金融對消費的影響，具體模型為

lnecit=β0+β1lnecit-1+β2lnesit+β3lneloanit+β4lneslit+β5lnegpit+β6lnebfit+β7lneayit+εt

(1)

其中，所有指標均為我國東部地區數據并在原數據基礎上取ln值，ct代表t時期消費，cit-1代表t-1時期消費，sit代表t時期儲蓄，loanit代表t時期長短期貸款，slit代表t時期短期貸款，gpit代表t時期的投資，bfit代表t時期保費收入，ayit代表t時期個人可支配收入，εt為殘差。

(三)數據來源與預處理

本文數據采用2003-2016年共計14年東部地區的省際面板數據。其中消費性支出數據、家庭儲蓄借貸數據和社會保障支出分別來源于《中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》；居民資產數據來源于國家統計局和wind數據庫。

(四)實證分析結果

本文在此，首先采用式(1)對我國東部區域部分進行了回歸分析，其具體結果如表2所示：

表2 全樣本下我國東部居民資產負債對居民消費的回歸分析結果

從表2中的整體回歸結果來看，可以得到：

(1)在前期檢驗中，Sargan檢驗對應的數值為107.4，其對應的P值大于0.05，此時不能拒絕原假設，即本文所選擇的工具變量是有效應的。通過AR(1)與AR(2)的數值結果來看，在10%的顯著性水平上，此時P值>0.1，說明不能拒絕回歸模型中擾動項無自相關的原假設，說明本文采用系統GMM方法來估計模型(2)是可行的。

(2)在具體回歸結果中，本文發現，滯后一期的消費對當期消費有顯著的正向推動作用，其對應的回歸系數數值為0.786，其結果與整體部分的結果一致，也說明在東部區域，居民消費習慣對居民消費有促進作用。居民儲蓄對當期消費并沒有產生顯著性作用，這說明在東部區域中，居民儲蓄的增加，其對消費者的當期消費并不會產生作用，這可能的原因在于，隨著儲蓄的增加，其并不會改變居民的消費習慣和消費方式，進而對居民消費沒有產生影響。銀行的中長期貸款對居民消費有顯著正向影響，其對應的回歸系數數值為0.242，銀行的短期貸款對居民消費有顯著正向影響，其對應的回歸系數數值為0.0157，從兩者的數值對比來看，對比短期貸款，中長期貸款對居民消費的影響更大，這其中的結果和可能存在的原因與整體部分的結果與原因類似。居民在股市的投資規模對當期消費沒有產生作用，這其中可能的原因在于盡管居民在股市的投資規模在發生變動，但由于消費慣性，居民對其消費的支出并不會發生明顯的變化。居民保費收入對當期消費沒有產生作用，其可能存在的原因是隨著居民保費收入的增長，由于消費慣性，居民對其消費的支出并不會發生明顯的變化。

三、結論與展望

綜合東部地區實證的分析結果來看，消費習慣是消費影響的主要原因，這給我們的政策啟示是擴大消費還是要從消費觀念入手，其次是居民可支配收入對消費的顯著影響，這給我們的政策提示是優化收入分配體制，在影響消費的各因素中，長短期貸款對我國居民的消費影響程度最大，這與我國的房地產市場發展息息相關，因此在制定房地產政策時更要考慮其對消費的影響。其次，從消費金融對居民消費行為的影響結果來看，各消費金融各代表性工具對居民消費行為的影響較小且有個別影響不顯著，原因與我國消費金融市場的發展不足有關。