非金融企業綠色債券的市場化運營狀況及問題

摘 要：中共十九大報告明確提出促進綠色發展，建立健全綠色低碳循環發展的經濟體系，這說明發揮綠色金融對資本的配置作用至關重要。本文對非金融企業綠色債券進行明確界定，分析非金融企業綠色債券市場現狀，并提出了完善我國非金融企業綠色債券市場體系的路徑。

關鍵詞：非金融企業 綠色債券 市場化運營

一、非金融企業綠色債券的內涵界定

世界銀行和歐洲銀行在2007年最先提出綠色債券的概念。2014年，國際資本市場協會（ICMA）制定了《綠色債券原則》（GBP），將綠色債券定義為為環境保護、可持續發展或氣候減緩和適應項目而開展融資的債券，而氣候債券組織（CBI）則在行業層面定義什么是綠色。[1]2015年12月22日，中國人民銀行將綠色金融債券界定為：金融機構法人依法在銀行間債券市場發行的、募集資金用于支持綠色產業項目并按約定還本付息的有價證券。

由此，非金融企業綠色債券可以界定為：非金融企業依法在債券市場上發行的、募集資金直接用于支持綠色產業項目并按約定還本付息的有價證券。

二、國際非金融企業綠色債券市場化運營現狀

據CBI統計，2013年發行的非金融企業綠色債券總共有7只，發行總額約26億美元；2014年全球共發行171只綠色債券，其中有56只是由全球各地的非金融企業發行，發行總額是2013年發行總額的5-6倍；2016年，全球共發行了329只綠色債券，約130只債券由非金融企業發行，發行總額約320億美元，其中有15只綠色債券已經通過了氣候債券認證。2017年，我國綠色債券發行數量激增，共有83個主體發行了115只綠色債券，其中61只為非金融企業綠色債券。

從計價幣種上看，2013年非金融企業綠色債券剛剛起步，計價幣種只有美元、歐元、瑞典克朗和紐元。 2014年發行非金融企業綠色債券的國家明顯增多，以美元、歐元和克朗為計價貨幣發行的債券占總發行數量的80%以上。2015年和2016年半數以上的綠色債券以美元發行，其次是歐元和瑞典克朗。這三種貨幣自非金融企業發行綠色債券以來，在發行貨幣種類中占有重要地位。2017年以人民幣計價的非金融企業綠色債券發行占比增加，僅次于歐元和美元。

三、中國非金融企業綠色債券市場化運營現狀

2016年中國債券市場上的貼標綠色債券總規模達到2052.31億元（約合297.17億美元），其中非金融企業綠色債券發行規模為405.3億元。2017年非金融企業綠色債券發行規模合計354.9億，占市場發行總額的28.96%。

從發行期限上看，2016年所發行的非金融企業綠色債券以中短期居多。發行期限在1年至7年的非金融企業債券數量占總數的76%。2017年非金融企業綠色債券發行的期限與2016年相似，發行期限1年至7年的非金融企業債券數量占總數的80%。其中，期限為1年的債券有1只。期限為3年的債券有10只，期限為5年的債券有15只，期限為7年的債券有18只，期限為10年的債券有6只，期限為15年的有3只。另外2只債券發行期限為3+N，為永續發行債券。

從信用評級上來看，2016年非金融企業綠色債券評級為AA的有4只，占比為16%；評級為AA+的有2只，占比為8%；評級為AAA的有19只，占比為76%。 2017年發行的非金融企業綠色債券中AAA評級債券仍占據絕大多數，評級為AAA的有33只，占總數的60%；評級為AA的有9只，占總數的17%；評級為AA+的有9只，占總數的17%，但其中民營企業所發行的債券評級獲AAA評級較少。

從資金投向上看，非金融企業綠色債券市場募集資金投資最多的是清潔能源項目，投資規模達320.25億元，占所有非金融企業綠債發行規模的37%；污染防治類項目和節能類項目緊隨其后，分別有185.5億和181.3億元募集資金投向了該兩個領域，占非金融企業綠債募集資金總量的22%和21%；投向清潔交通類項目的資金規模也超過了14%，而資源節約與循環利用類項目以及生態保護和適應氣候變化類項目占比較小，均為3%左右。

四、非金融企業綠色債券市場化運營發展路徑

如何將非金融企業綠色債券的政策紅利和綠色優勢轉化為發行主體的經濟價值，使綠色項目真正受益還任重道遠。推動我國非金融企業綠色債券市場化運營良性發展，應按照一定的路徑逐步實現。

（一）建立綠色項目識別和信息披露體系

不管是何種非金融企業綠色債券，都需對“綠色”理念有一致的定義，促進國內關于非金融企業綠色債券標準規范的統一，避免“漂綠”現象。為保障評估認證的質量，監管部門應制定一套完善和細化的評估認證標準，指導并規范第三方機構的評估認證工作。[2]同時，評估認證機構間的自發組織也應該發揮作用，共同構建較完善的債券認證系統。

（二）完善非金融企業綠色債券發行體系

完善發行體系的關鍵在于改變非金融企業綠色債券與綠色金融債券發行規模之間的不平衡。例如：對非金融企業發行綠色債券進行適度政策傾斜，鼓勵和支持中小企業和“三農”企業參與非金融企業綠色債券市場，建立多元化綠色債券市場主體；完善非金融企業綠色債券發行市場各指標的統計工作，明確非金融企業綠色債券的內涵界定與統計口徑；定期通過中國金融學會綠色金融專業委員會發布專題統計數據，以方便市場投資人及其他參與主體把握發行市場動態。

注 釋

[1] 王遙，徐楠.中國綠色債券發展及中外標準比較[J].金融論壇，2016（2）：29-38.

[2] 中國債券信息網.綠色債券第三方評估認證方法及作用[EO/OL].http：//finance.jrj.com.cn/2017/04/10162922287710.shtml[2017-11-17].

參考文獻

[1] 中華人民共和國國家發展和改革委員會.綠色債券發行指引[Z].2015-12-31.

[2] 氣候債券倡議組織.中國綠色債券市場現狀報告2016[R].2017-01-23.

[3] 和訊債券.2017年3季度我國綠色債券市場分析報告[EB/OL] http：//bond.hexun.com/2017-11-04/191506124.html[2017-11-17].

[4] 劉翌.綠債發行：非金融企業熱情漸起——綠色金融報告[EB/OL]. http：//bond.10jqka.com.cn/20171010/c600714448.shtml [2017-11-17].

作者簡介：閆小寒（1995—），女，漢族，籍貫：河南濮陽，單位：四川大學經濟學院，研究方向：金融市場研究