經濟預測的價值

魯政委

“預測”是一個市場分析師的終極使命。無論事后看來準與不準，希望能有一個“預測”結果都是人們對分析師的期待。這可能正是不少人把分析師戲稱為“算命先生”的原因。廣大分析師們完全不用為這一俗稱而感到丟臉，因為“算命先生”這個職業幾乎與人類歷史一樣久遠。在人類的各大文明中，但凡可考，莫不有“巫師”（通神以見未來）的角色存在，而且地位通常還都不低。正因為如此，格林斯潘說：“預測的不斷失敗并不能阻止我們對無法實現的先知先覺的追求，這是人類的本性使然。”（參見艾倫·格林斯潘：《動蕩的世界》，中信出版社，2014年版）

準確很重要。既然是預測，當然大家都希望能夠精準。如果這樣，在投資決策中就能提前行動，“早知三天事，富貴一萬年。”三國中的諸葛亮之所以能夠百戰不殆，核心也在于其精準的預測。然而，畢竟是事前的預測，一直正中靶心總還是不容易的。所以，對于一個優秀的研究團隊來說，重要的不是你某一個月、兩個月的預測正中靶心，而是要能夠持續保持比較小的偏離度（這恰恰是《證券市場周刊》“遠見杯”的評獎規則）。否則，你一個月、兩個月正中靶心，可第三個月卻偏差甚遠，這樣大家就不知道接下來是否該相信你的判斷了。

不準也很重要。講了預測偏離度小的用處，若預測偏離度大了是否就很丟人呢？那要看對誰而言！我之前不時看到有媒體得意地宣稱：某政府部門公布的數據，與我們對市場上經濟學家們的調研結果（通常是被調查者的算術平均值）完全一致。每每看到這里，我都有點啞然失笑：那么多人預測的平均值，與最終結果一致，難道不是再正常不過的事情嗎？其實，這里恰恰需要我們高度關注的是那些“不一致”的時候，這說明經濟運行出現了大大偏離市場預期的情況。這種“預期差”常常會誘發金融市場的劇烈波動，由此甚至還可能進一步改變實體經濟中各個主體對下一階段經濟走勢的預期和行為軌跡。正因為如此，不少有經驗的投行常常采用類似的方法論來編制所謂的“經濟意外指數”，并將其運用于投資分析之中。

作者為興業銀行首席經濟學家、興業研究副總裁，興業研究獲得2018年“遠見杯”中國經濟月度預測第三名、中國經濟季度預測第二名、中國經濟年度預測第三名。