增值稅稅率降低影響幾何

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2019年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第二次會(huì)議上稱，要實(shí)施更大規(guī)模的減稅，普惠性減稅與結(jié)構(gòu)性減稅并舉，重點(diǎn)降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān);深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的增值稅稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的增值稅稅率降至9%，確保主要行業(yè)稅負(fù)明顯降低;保持6%一檔的稅率不變，但通過(guò)采取對(duì)生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業(yè)稅負(fù)只減不增，繼續(xù)向推進(jìn)稅率三檔并兩檔、稅制簡(jiǎn)化方向邁進(jìn)。

在2018年增值稅稅率17%和11%兩檔普降1個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2019年增值稅減稅力度更大。

作為中國(guó)第一大稅種的增值稅是政府減稅政策的重要一環(huán)，此次減稅政策又將重點(diǎn)影響哪些行業(yè)值得關(guān)注。

減稅脈絡(luò)

縱觀歷史，中國(guó)增值稅制度的改革進(jìn)程大致可以分為四個(gè)階段，第一階段就是引進(jìn)試行及確定實(shí)施階段（1979-1994年）。

從1979年起，中國(guó)開始引進(jìn)增值稅制度，1984年及1993年分別出臺(tái)的《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》和《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》兩大文件則標(biāo)志著中國(guó)增值稅制度的正式確立和規(guī)范，也因此奠定了中國(guó)增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅并存的流轉(zhuǎn)稅局面。

第二階段是增值稅征稅范圍的轉(zhuǎn)型及征稅范圍的擴(kuò)大（2004-2016年）。

2009年，財(cái)政部出臺(tái)《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問(wèn)題的通知》，標(biāo)志著中國(guó)在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施增值稅由生產(chǎn)型向消費(fèi)型的轉(zhuǎn)型，從政府層面確立了消費(fèi)型增值稅。

2016年，財(cái)政部出臺(tái)了《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于全面推開營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》，營(yíng)改增正式確立。

第三階段便是增值稅稅率的簡(jiǎn)并和調(diào)整（2017年至今）。此階段一共包括兩次稅率調(diào)整，分別是將四檔稅率（17%、13%、11%、6%等多檔稅率和3%的征收率）調(diào)整為三檔稅率（17%、11%、6%），及下調(diào)17%、11%兩檔稅率至16%、10%，并沿用至今。

按照當(dāng)時(shí)的測(cè)算，下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的增值稅稅率可以帶來(lái)超過(guò)2000億元的稅收減免。

根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，2018年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)稅收收入15.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.30%，占公共財(cái)政收入的比例為85.30%。

其中，增值稅稅收收入規(guī)模達(dá)到了6.15萬(wàn)億元，占總稅收收入的比重為接近40%。

然而同期，個(gè)人所得稅稅收收入為1.39萬(wàn)億元，個(gè)人所得稅稅收收入僅占公共財(cái)政收入的8.87%，顯然已經(jīng)實(shí)施的個(gè)稅減免方案并不能有效降低社會(huì)的稅負(fù)水平。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年，中國(guó)全年生產(chǎn)總值首次登上90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了6.6%，實(shí)現(xiàn)了6.5%左右的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)。

然而，從歷年來(lái)中國(guó)GDP增長(zhǎng)情況來(lái)看，中國(guó)2018年GDP增速明顯放緩，經(jīng)濟(jì)下行的壓力不言而喻。

過(guò)去幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)三輪加杠桿，目前債務(wù)水平處于比較高的位置，在近兩年去杠桿的大環(huán)境下，再依靠舉債刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)政政策并不可取。

當(dāng)前情況下，只有采用更加積極的財(cái)政政策、加大減稅降費(fèi)的力度來(lái)降低企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，才能真正改善中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體低迷的狀態(tài)。

長(zhǎng)城證券在3月6日的研究報(bào)告中指出，此次《政府工作報(bào)告》將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，預(yù)計(jì)本輪增值稅大約能夠帶來(lái)6000億元的減稅規(guī)模。

誰(shuí)將受益？

根據(jù)《政府工作報(bào)告》，2019年要為企業(yè)減輕稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬(wàn)億元。

大減稅下，增值稅改革進(jìn)一步發(fā)力，其中制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率將降至13%，交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%;保持6%一檔的稅率不變。

值得關(guān)注的是，增值稅屬于價(jià)外稅、流轉(zhuǎn)稅，在產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)中逐級(jí)轉(zhuǎn)嫁，最終由消費(fèi)者承擔(dān)。

因此，并非所有的企業(yè)都能從增值稅稅率下降中獲利，實(shí)際的減稅效果不僅與行業(yè)的整體減稅規(guī)模有關(guān)，也要看企業(yè)對(duì)上下游和消費(fèi)者的議價(jià)能力。

對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性比較強(qiáng)的行業(yè)，企業(yè)普遍不具有議價(jià)能力，減稅利好則大部分由上下游企業(yè)及消費(fèi)者獲得，獲利將很有限。而某些具有行業(yè)壟斷地位的企業(yè)將從此次降稅過(guò)程中享受更多的減稅紅利。

實(shí)際上，增值稅稅率變化將會(huì)通過(guò)三種作用方式對(duì)企業(yè)的盈利產(chǎn)生影響。

一是增值稅稅率的降低引起商品總價(jià)的下降，從而加大了企業(yè)或者消費(fèi)者對(duì)商品的需求，因此對(duì)企業(yè)的盈利產(chǎn)生影響。

二是增值稅稅率下降對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)的其他附加稅費(fèi)，從而對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生有利影響。

三是在增值稅稅率下降后，行業(yè)議價(jià)能力強(qiáng)、具有壟斷性質(zhì)的企業(yè)通常能做到含稅買價(jià)下降，而含稅賣價(jià)不變，進(jìn)而對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生有利影響。

按照定義，應(yīng)納增值稅等于當(dāng)期銷項(xiàng)稅減去當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅，其中銷項(xiàng)稅額=當(dāng)期銷售額*銷項(xiàng)稅率，進(jìn)項(xiàng)稅額=可抵扣原材料成本×進(jìn)項(xiàng)稅率;最終可以測(cè)算出降低增值稅稅率對(duì)每個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的影響。

整體來(lái)看，受益最明顯的前幾個(gè)行業(yè)分別為國(guó)防軍工、通信、計(jì)算機(jī)、汽車、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵等行業(yè)，對(duì)行業(yè)凈利潤(rùn)的影響分別為4.14%、3.92%、3.78%、3.76%、2.96%、2.96%。

基于《政府工作報(bào)告》的描述，中泰證券做了三種測(cè)算：一是適用16%稅率的行業(yè)均調(diào)整至13%，10%均調(diào)整至9%，6%維持不變;二是僅針對(duì)報(bào)告中提及的行業(yè)進(jìn)行減稅，即制造業(yè)從16%調(diào)整至13%、交運(yùn)和建筑行業(yè)從10%調(diào)整至9%;三是原本適用16%稅率的行業(yè)全部調(diào)整至13%，但10%稅率下調(diào)至9%的行業(yè)只適用于報(bào)告中提到的“交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)”。

測(cè)算結(jié)果表明，方案一和方案三減稅力度均較大，預(yù)計(jì)規(guī)模超萬(wàn)億元，行業(yè)效益分化明顯，主要受益的行業(yè)為批發(fā)零售、采礦業(yè)、制造業(yè)和交運(yùn)行業(yè);而《政府工作報(bào)告》中提及的建筑業(yè)，由于上游采礦業(yè)明顯減稅，實(shí)際稅負(fù)反而上升;從利潤(rùn)增厚來(lái)看，批發(fā)零售行業(yè)的利潤(rùn)提升程度要遠(yuǎn)超其他行業(yè)。

方案二減稅力度相對(duì)較小，行業(yè)分化也不太明顯。方案二下的減稅力度預(yù)計(jì)有4000億元，但執(zhí)行的概率較小。在此情景下，受益的行業(yè)主要是報(bào)告中提到的重點(diǎn)行業(yè)制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和建筑業(yè)，其他行業(yè)實(shí)際稅負(fù)多變相提升，對(duì)相關(guān)行業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)造成一定沖擊。

另一方面，在增值稅稅率下降的情況下，生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)則相對(duì)受損。盡管未來(lái)會(huì)通過(guò)對(duì)生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，使得所有行業(yè)稅負(fù)最終只減不增，但服務(wù)業(yè)減稅力度不及其他行業(yè)。

財(cái)通證券認(rèn)為，增值稅改革將使得A股凈利潤(rùn)增加1070億元。

為了測(cè)算出增值稅改革對(duì)于上市公司利潤(rùn)的影響，財(cái)通證券采用教育附加費(fèi)和城建費(fèi)倒推出2017年上市公司實(shí)際繳納的增值稅。

通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，增值稅稅率的降低可以使得上市公司全體2017年的凈利潤(rùn)增加1070億元，大概使得A股整體2017年的凈利潤(rùn)率提高3.3%，使得A股剔除金融企業(yè)以外的所有行業(yè)2017年凈利潤(rùn)提高6.3%。

根據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，增值稅稅率降低對(duì)制造業(yè)中的機(jī)械、醫(yī)藥、電力設(shè)備、家電、紡織服裝、輕工制造等行業(yè)的凈利潤(rùn)提振作用更為明顯，分別使得這些行業(yè)2017年的凈利潤(rùn)提高了9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。

而根據(jù)天風(fēng)證券之前的研報(bào)，2019年增值稅稅率每下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，16%檔將減稅2230億元，10%檔將減稅1780億元，6%檔將減稅2090億元;如果16%稅檔下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)，則理論上最多可以減稅6684億元。

按照目前的降稅力度，根據(jù)天風(fēng)證券的測(cè)算，此次減稅規(guī)模將達(dá)到8466億元，增值稅稅率下降受益較大的行業(yè)主要包括機(jī)械設(shè)備、化工、汽車、有色金屬、家用電器、建筑材料、計(jì)算機(jī)設(shè)備、煤炭開發(fā)等。

此外，2018年《政府工作報(bào)告》中預(yù)計(jì)全年為企業(yè)減稅降費(fèi)1.1萬(wàn)億元，最終實(shí)際完成1.3萬(wàn)億元。

2019年《政府工作報(bào)告》中減稅降費(fèi)的力度更進(jìn)一步，預(yù)計(jì)為企業(yè)減輕稅收和社保負(fù)擔(dān)近2萬(wàn)億元，這一舉措將顯著降低企業(yè)的成本，提高中國(guó)企業(yè)的盈利水平。