高鐵債務(wù)不是“灰犀牛”有四個(gè)原因

過(guò)去十年，中國(guó)高鐵異軍突起。一方面，產(chǎn)生了巨大的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益；另一方面，圍繞大規(guī)模高鐵項(xiàng)目投資帶來(lái)的負(fù)債問(wèn)題的討論也時(shí)有耳聞。之所以有債務(wù)過(guò)于沉重的擔(dān)心主要源于兩個(gè)方面：一是債務(wù)增速較快、規(guī)模較大，從2010年的1.89萬(wàn)億元增至2018年9月底的5.28萬(wàn)億元；二是運(yùn)營(yíng)效益不高，尤其是高鐵，除京滬高鐵等少數(shù)幾條線路是賺錢(qián)的外，其他都處于盈虧平衡和虧損之中，且每年的利息支付壓力很大。并不否認(rèn)，從債務(wù)規(guī)模和運(yùn)行效益來(lái)看，鐵路債務(wù)的化解壓力確實(shí)很大，在某些方面，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。但是，從總體上講，鐵路債務(wù)并不會(huì)成為“沖撞”中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“灰犀牛”。首先，動(dòng)態(tài)來(lái)看，鐵路創(chuàng)造的效益足以覆蓋鐵路債務(wù)。如果沒(méi)有鐵路、特別是高鐵的快速發(fā)展，交通問(wèn)題會(huì)成為大問(wèn)題，會(huì)大大提升社會(huì)的運(yùn)行成本和效率成本。其二，從鐵路運(yùn)輸本身來(lái)看，隨著高鐵的普及，貨運(yùn)鐵路不斷優(yōu)化，鐵路的運(yùn)營(yíng)收入也在不斷增加。第三，鐵路行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率并不是很高，且資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良。目前，鐵總的資產(chǎn)負(fù)債率為65%左右，且近年來(lái)負(fù)債速度明顯放緩，近十年的資本投入大多形成了優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)。第四，從鐵路的管理體制來(lái)看，一旦鐵路部門(mén)啟動(dòng)混合所有制改革，就能引進(jìn)大量社會(huì)資本。從中國(guó)聯(lián)通等的改革來(lái)看，國(guó)企掌握的優(yōu)質(zhì)資源，在引進(jìn)其他所有制資本時(shí)，一般都能夠產(chǎn)生很大的乘數(shù)效應(yīng)，同等規(guī)模的國(guó)有資產(chǎn)，能夠匹配到數(shù)倍的其他資產(chǎn)，尤其是資金。那么，轉(zhuǎn)讓部分優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)，就能有效降低鐵路行業(yè)的負(fù)債規(guī)模，降低鐵總的資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)，還能通過(guò)調(diào)動(dòng)社會(huì)資本的積極性和引入更加靈活的管理方式，使鐵路的運(yùn)營(yíng)效率更高、運(yùn)營(yíng)效益更好。