EVA理論研究的演進及其述評

□李 勇 張春穎

EVA指的是經濟增加值，它是英文Economic Value Added的縮寫，它的中心思想是：一個企業要想為該企業的投資者帶來價值，在經營中獲得的總體收益要高于投資者投入全部資本成本。在企業經營的一定區間內，企業創造的價值不僅要扣除會計賬目中記錄的成本費用項目，還應當扣除從原料的采購開始一直到最終產品的售出過程中所使用的資本的機會成本。這樣的理念使得EVA在企業的業績評價和日常管理中表現出了比傳統的利潤指標更加精準的突出優點。

一、國內外EVA理論的研究進程

1890年英國經濟學家費雷德·馬歇爾提出了剩余收益思想，這種思想的產生說明要想滿足企業對價值增長的需求僅僅依靠利潤作為指標是不夠的。一些西方學者開始將企業的價值表示為一定會計區間內初始投入的資本和未來新創造的財富的折現值。1958～1961年，Merton Miller和Franco Modigliani通過對企業價值增長的研究，他們發表了一系列關于公司價值模型的論文成為EVA產生的理論基礎。美國思騰思特公司的創始人及高級合伙人最早引入EVA的定義，他們沒有受到會計模型的制約而是注重基于經濟模型的企業價值增加的研究，并在可口可樂公司的業務重組中正式取得了實踐層面的突破。他們于1982年正式創立思騰思特公司開始在全球開展業務，其目前擁有了400多家主要客戶，取得了很好的效果。Bennett Stewart(2010)在文章中對比了40家以EVA為主要指標建立激勵機制的公司與公司質量等各方面相近的以傳統會計指標為主要評價指標的公司，發現在同一時期前者較后者有著顯著的企業價值增加。

2001年3月，美國思騰思特公司進入了中國開展業務，EVA為主的價值管理理念正式進入中國。在國內EVA理論研究的初期，我國專家學者對EVA的研究主要集中在對國外相關理論的討論和拓展以及在國際知名公司的應用實例上。李蕾等(2004)發表論文，指出EVA為對企業進行業績評價和風險管理提供了有效的工具，全球經濟一體化的趨勢為企業的發展帶來了新的機會和挑戰。

隨著國內經濟的市場化程度越來越高，國內的學者也在EVA理論的研究中不斷摸索更加適合國內企業實際應用的方式方法。EVA理論需要在我國企業的實際應用中針對主要的會計事項有與不斷修正的會計準則相適應的調整方法。歐陽春花(2014)結合我國會計準則的規定和企業在會計實務中盈余管理的主要方式，針對企業的財務費用、研發費用、各種準備金及商譽等科目在實施EVA指標時所需要實施的會計調整提出了詳細的統一的調整方法。在一定程度上促進了EVA理論與我國國內企業的融合。

二、EVA理論研究中存在的問題

(一)EVA理論的應用性研究不足。隨著EVA理論的研究逐步深入，人們也開始注意到EVA指標的一些缺點。EVA作為考核指標對于經營結果進行評價時只能反應企業一個階段總的經營成果，不能突出企業的主業的經營狀況。當EVA較前一時期下降時，人們只能透過該項指標認識到經營出現了問題而很難判斷問題究竟出現在哪。因此應該加強EVA在企業管理過程中的滲透力，把EVA與其他企業日常的管理工具相結合，使企業能夠對經營過程中的問題實現快速反應。促進企業管理水平的提升，加速企業價值增長。

(二)EVA理論的系統化研究欠缺。國內關于EVA理論的研究大都直接借鑒國際著名管理公司或上市公司的應用經驗。站在不同公司的角度，EVA理論在其實際應用過程中有許多差異。在這個基礎上的研究產生的成果往往是碎片化的，很難把它們整合成為一套貫穿企業管理各個方面以EVA為核心的系統化的管理體系。

三、EVA理論的研究趨勢

EVA理論在企業管理中的運用能夠使管理者對企業的資源進行更合理的配置，最大限度地利用和發揮企業有限的資源，降低管理成本，提高資源利用效率，促進企業價值增長。同時又能使投資者和市場監管者更加清晰準確地對企業經營狀況及未來發展潛力進行評價，促使市場作出及時且有效的反應。因而EVA在企業績效評價和價值管理等方面具有其他管理方式所不具備的優勢。

由于我國會計信息的真實性和可靠性日益增強以及我國審計制度的健全和完善，EVA理論的應用難度不大。未來關于EVA理論研究的重點在于如何把EVA變成一種全面有效的管理工具。對我國上市企業的財務來說可以建立以EVA為核心的預警體系，使上市企業提前發現問題的能力更強，優化企業的價值創造力，保護股東權益。同時，資產、負債、權益、利潤和現金流量等指標可以與EVA相結合以更加全面地反映企業的財務狀況。

四、結語

公司長期表現與健康程度的最佳衡量指標主要靠持續的價值增長，同時這也是整個社會經濟總體健康情況的最佳指標，這一點是管理過程中最大的挑戰和最佳的管理成果。EVA理論帶來的不僅是績效考核方式與管理模式的轉變，最大的意義在于管理觀念的轉變。應用EVA理論的企業應當堅信EVA在企業價值創造上所起的作用，把精力集中于具有經濟價值創造潛力的業務中去，勇于剝離其他業務，去除價值創造力差的產品、客戶，退出無法創造企業價值的市場。

透過EVA理論的研究發展過程，不難看出EVA理論的研究在管理學領域的研究還不夠完善。將EVA應用于企業內部關鍵管理流程，需要將其與企業內部管理深度融合，進一步協助企業決策、加強企業管理能力。