資本結構對上市公司財務管理目標的影響分析

張子劍

摘 要：在我國上市公司不斷增加的過程中，企業(yè)為了能夠使自己滿足上市的需求，紛紛制定了企業(yè)的財務管理目標，其中企業(yè)的資本結構對上市公司財務管理目標所發(fā)揮的作用是無可取代的，為了能夠促進我國上市公司財務管理的有效提升，文章針對資本結構對上市公司財務管理目標的影響展開了分析。

關鍵詞：資本結構;上市公司;財務管理目標;影響;分析

引言：隨著新時期的到來，我國國內上市的企業(yè)越來越多，已經(jīng)成為當前較為普遍的現(xiàn)象，這些企業(yè)為了能夠在當前的經(jīng)濟大發(fā)展中獲得穩(wěn)固的發(fā)展地位，需要不斷對企業(yè)內部的財務管理機制及發(fā)展要求不斷提高，這樣才能使企業(yè)在適應我國國情的基礎上，更好地使境外投資者的需求得以滿足，這在企業(yè)的財務管理目標的設置方面是非常重要的環(huán)節(jié)，這一環(huán)節(jié)在對財務管理工作進行指導時，發(fā)揮著無法取代的重要作用。

一、資本結構中企業(yè)價值最大化對上市公司財務管理目標的影響分析

1.企業(yè)價值最大化難以對企業(yè)的利潤給予彌補

公司在財務管理的實踐中，如果將財務管理目標定為利潤最大化，那么企業(yè)在實際發(fā)展的過程中，將會忽視了企業(yè)所進行的利潤創(chuàng)造與投資資本之間的關系，這對于企業(yè)進行資本規(guī)模分析、不同時期的生產等方面會產生極為不利的影響。此外，在時間與風險之間的價值也難以進行綜合性的考慮。一般在這種情況下，企業(yè)在獲取同樣額度的利潤時，其所花費的時間也是不同的，與此同時，企業(yè)所獲的價值與存在的風險等方面的差異性也是較大的。如果企業(yè)將財務管理目標，定為追求企業(yè)所獲利潤實現(xiàn)最大化，那么在實際的發(fā)展過程中，將會非常容易對更多環(huán)節(jié)出現(xiàn)忽視的現(xiàn)象，比如對公司產品開發(fā)與生產過程中的安全性、對社會應盡責任的履行情況等方面，這些現(xiàn)象會導致企業(yè)在短期內能夠實現(xiàn)較快的發(fā)展，但是對于企業(yè)的長遠發(fā)展卻是不利的。此外，企業(yè)的財務管理工作在實際開展的過程中，主要是針對于企業(yè)中報酬與奉獻之間存在的得失來進行權衡的，這種權衡的有效性，能夠使報酬與風險之間的狀態(tài)得到保證，使他們始終處于最佳的狀態(tài)，最終使企業(yè)在經(jīng)營與發(fā)展中能夠獲得最大化的價值。當企業(yè)的財務管理目標，定為追求企業(yè)價值最大化時，在進行報酬獲取的時候，則需要通過對時間價值進行相應的計量才能得以實現(xiàn)，并且會對風險與報酬之間存在的關系進行全面的考慮，這對于企業(yè)當前及未來的收益都產生了直接的影響，從而使企業(yè)的短期行為得到有效性的規(guī)避。

2.企業(yè)管理目標需要與我國國情的發(fā)展趨勢相適應

在當前的大多數(shù)企業(yè)在進行企業(yè)財務管理目標的規(guī)劃時，一般都將企業(yè)經(jīng)濟效益最大化作為主要目標，但是，在實際的經(jīng)濟利益當中所指代的關系主要就是投入、產出二者之間的關系，即在進行特定資源額度消耗的同時，能夠獲取最佳的利益。因此，應充分的對企業(yè)中的各項價值指標進行充分的利用，主要包括對資本、利潤及成本之間產生的絕對數(shù)及相對數(shù)所表示的相關價值指標;應對企業(yè)中的實物指標進行充分的利用，主要包括企業(yè)生產的產量、質量以及市場份額所表示的指標;應對企業(yè)中的效率指標進行充分的利用，主要包括企業(yè)資產的利潤率、生產率、保值率及增值率等方面通過合理化運用之后所表示的指標。由此可見，當企業(yè)的盈利水平通過對利潤指標及權責的發(fā)生來進行計算時，很容易忽略時間價值的考慮。所以在企業(yè)發(fā)展中的各項能力中都在時間價值方面缺乏較為有力的依據(jù)，促使計量實踐中面臨著很大的困難。然而，當企業(yè)的財務管理目標為企業(yè)價值最大化時，能夠對企業(yè)的經(jīng)濟效益進行更加深入地了解與分析。同時，也能夠充分地對風險與報酬之間存在的關系進行考慮，這樣企業(yè)內部的所有相關人員都會隨著企業(yè)價值的不斷增長個人的利益也得到滿足，促使企業(yè)各項環(huán)節(jié)處于良性循環(huán)的狀態(tài)。

二、財務杠桿利益對上市公司的資本結構的重要作用

1.財務杠桿利益的重要概述

企業(yè)在實際發(fā)展的過程中，一般情況下都會債務、股權兩種籌資方式相結合的方式，通過這種方式形成的企業(yè)資本結構，被大多企業(yè)作為杠桿資本結構。在杠桿資本結構當中，杠桿的比例在其中發(fā)揮著重要的作用，所謂杠桿比例就是指在資本結構當中債務的比例關系或者股權資本的比例關系。因此，在進行企業(yè)資本結構權衡的過程中，財務杠桿的利益發(fā)揮的作用是極其重要的，在企業(yè)之中發(fā)揮著對負債經(jīng)營進行評價的指標中是極為關鍵的。財務杠桿利益在企業(yè)中主要是針對于企業(yè)負債應用的過程，在這個過程中企業(yè)普通股權所產生的收益對企業(yè)經(jīng)營額度的影響。企業(yè)財務杠桿理論中的核心部分就是關于企業(yè)負債對股東報酬產生的影響，主要體現(xiàn)在對股東報酬擴張作用方面。通過對財務杠桿利益進行性計量的相應方法，我們可以發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)之中的全部資金都為權益資金，或者當企業(yè)的投資利潤率及負債利率之間保持一致的情況下，企業(yè)資金不會形成財務杠桿利益。當企業(yè)中的投資利潤率比舉債利率高時，那么企業(yè)的借入資金在普通股中就能發(fā)揮其提升的作用，促使普通股中的每一個股份的利潤都能夠獲得提升，這種表現(xiàn)就是杠桿利益中的正財務。但是，當投資利潤率比舉債利潤消失，便會對股東的實際收益產生影響，從而出現(xiàn)杠桿利益中的負財務現(xiàn)象。

2.在企業(yè)財務杠桿利益中需要注重的要點

企業(yè)要想使財務杠桿利益中的正財務作用獲得充分地發(fā)揮，并有效地對負財務加以限制與消除，必須要對企業(yè)盈利的能力及減少負債利率的能力加以注重。

（1）強化企業(yè)盈利能力的不斷提升

在企業(yè)資本結構中投資利潤率與財務杠桿利益之間存在的關系是正比的，也就是財務與杠桿利益隨著投資利潤率的增長而增長，因此，在企業(yè)的實際運營過程中，如果能夠有效地使企業(yè)的盈利能力獲得提升，那么對于企業(yè)的正財務杠桿利益而言，能夠起到積極促進其增加的作用。當企業(yè)的盈利能力獲得提升的過程中，企業(yè)所面臨的企業(yè)資產配置問題將會更加具有合理性，從而推動資金周轉速度不斷加快，進一步使企業(yè)在產品生產中投入的成本能夠得到有效的降低，不僅能夠實現(xiàn)產品質量的提升、企業(yè)結構的有效性改進，還能夠不斷的推進企業(yè)盈利能力的不斷提升。建立在企業(yè)盈利能力不斷得到強化的基礎上，應該結合企業(yè)中的各類負債加權平均利用率進行充分利用，并將其作為企業(yè)對投資利用率進行控制的重要標準，進而使負財務杠桿利益的發(fā)生幾率得到最大程度地降低。

（2）強化企業(yè)負債利率的有效降低

在企業(yè)資本結構中負債率與財務杠桿利益之間的關系是呈反比的，也就是財務杠桿利益隨著負債利率的減少而增加，所以在進行企業(yè)負債利率減少的同時能夠促進財務杠桿利益的有效增加。企業(yè)在獲取負債資金時，應對各個金融機構信貸的條件及舉債特點進行對比，從而獲得最佳的負債資金的渠道。此外，還應該注重以下各個因素對財務杠桿利益的影響：首先，經(jīng)濟周期的影響，國家的經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)是始終處于波動狀態(tài)的，這種波動屬于一種階段性的周期循環(huán)，而我們通常將這種周期循環(huán)稱為經(jīng)濟周期。一般情況下企業(yè)在社會經(jīng)濟衰退、蕭條的階段大體上的經(jīng)濟都是成不客觀的現(xiàn)象，眾多企業(yè)的實際經(jīng)濟效益或多或少都會產生影響。所以企業(yè)應注重減少負債這一關鍵要點。其次，行業(yè)因素的影響，企業(yè)的生產經(jīng)營活動會依據(jù)從事行業(yè)的不同而存在差異，最終資金的結構也會形成差別。

三、結束語

總而言之，企業(yè)財務管理目標就是企業(yè)在特定理財條件下，將財務活動的相關組織作為重要載體，對財務關系進行處理，從而實現(xiàn)企業(yè)所預期的目的。而資本結構在企業(yè)之中所發(fā)揮的作用主要就是企業(yè)在籌資方式的選擇。可見資本結構與企業(yè)財務管理目標之間存在著密切的關系，為了推進上市公司在財務管理方面的提升，必須要充分認識到二者之間的關系。

參考文獻：

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