基于Excel函數(shù)應用的融資保理項目財務分析

【摘 要】 融資保理項目的決策離不開財務分析的支持，融資保理業(yè)務合同雙方——保理商和債權人分別關注內含報酬率和資金成本，結果為同一數(shù)據(jù)。傳統(tǒng)手工需要在逐次測試的基礎上再進一步應用插值法才能計算出結果，不僅工作效率低下，而且準確性差，遇到方案調整，又需重新計算。借助于Excel的IRR函數(shù)功能，靈活地建立動態(tài)分析模型，能夠快速響應決策的需要，提高工作效率和工作質量。文章將為諸多中小企業(yè)解決多樣化、個性化的投融資項目所涉及的財務分析問題提供參考和借鑒。

【關鍵詞】 保理; 融資保理; 內含報酬率; 資金成本; IRR函數(shù)

【中圖分類號】 F830;F275.1? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2019）05-0141-02

一、商業(yè)保理業(yè)務的快速發(fā)展對財務分析工作提出了新要求

商業(yè)保理業(yè)務是指保理商受讓應收賬款的全部或部分權利及權益，并向債權人提供應收賬款融資、應收賬款管理、應收賬款催收、債務人付款保證中至少兩項業(yè)務的經營活動。此處所指債權人特指應收賬款權利人，是因出售商品、提供服務或者出租資產而獲得的要求債務人支付對價款的權利人。應收賬款融資是指商業(yè)保理商基于保理合同向債權人預先支付或到期支付應收賬款轉讓對價的行為。在商業(yè)保理業(yè)務中，應收賬款融資業(yè)務占據(jù)著較大的比重。商業(yè)保理商以應收賬款的轉讓為前提提供應收賬款融資的保理業(yè)務稱為融資保理[1]。

2016年1月27日，國務院常務會議首次明確提出要“大力發(fā)展應收賬款融資”[2]。2017年4月25日，中國人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)了《小微企業(yè)應收賬款融資專項行動工作方案（2017—2019年）》，要求通過開展各種形式的應收賬款融資宣傳推廣活動，進一步普及應收賬款融資知識、擴大應收賬款融資知曉度，進而擴大應收賬款融資業(yè)務規(guī)模[3]。2017年9月1日修訂、2018年1月1日施行的《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》首次將應收賬款融資作為中小企業(yè)“融資促進”內容寫入法律[4]。截至2017年底，我國已注冊商業(yè)保理法人企業(yè)及分公司比2012年底商務部開展商業(yè)保理試點當年注冊企業(yè)存量翻了90倍，商業(yè)保理企業(yè)注冊資金折合人民幣累計超過5 700億元，商業(yè)保理業(yè)務量達到1萬億元人民幣，連續(xù)五年實現(xiàn)高速增長[5]。國家大力推進應收賬款融資工作，商業(yè)保理已成長為供應鏈金融中發(fā)展最快的行業(yè)，在促進國內外信用貿易、緩解中小企業(yè)融資難和融資貴、改善商業(yè)信用環(huán)境和服務實體經濟方面發(fā)揮著越來越重要的作用。

保理業(yè)務的主要服務對象是廣大的中小企業(yè)，保理業(yè)務的快速發(fā)展對中小企業(yè)財務管理人員的決策支持能力提出了新要求。對于融資保理業(yè)務，保理商圍繞著保理項目內含報酬率的目標規(guī)劃開展相應工作，其財務目標是通過購買債權和收回債權而獲利，關注的是保理項目收益大小;而債權人（應收賬款融資方）的財務目標則是在強化應收賬款管理、規(guī)避收款風險和增強資金流動的前提下，進行融資資金成本的評估，評估融資資金成本是否合理，融資是否有利。保理商站在投資規(guī)劃的角度判斷問題，關注內含報酬率;債權人則站在資金成本控制的角度判斷問題，關注資金成本，此時的資金成本與內含報酬率是同一結果數(shù)據(jù)。一般而言，從事保理專業(yè)服務的商業(yè)銀行或者商業(yè)保理公司，有專業(yè)的團隊開展專業(yè)的策劃工作，數(shù)據(jù)分析一般不會存在什么大的問題。而對于需要開展應收賬款融資的眾多中小企業(yè)，融資保理業(yè)務并非經常發(fā)生，應該使用何種財務分析方法和技術手段進行評估分析，仍然需要一定的專業(yè)指導。在數(shù)字經濟時代，沒有數(shù)據(jù)支持的管理只能是模糊的管理，精細管理和科學決策是眾多中小企業(yè)的短板。推廣使用便捷的現(xiàn)代技術手段和方法去解決保理項目的財務分析問題，無疑具有普惠意義。

二、巧借Excel的函數(shù)功能，快速進行融資保理項目的財務分析

用手工方式測算融資保理項目的內含報酬率（或資金成本），計算過程煩瑣，遇到方案調整，又要重新計算，工作量較大。在Excel工作表中建立數(shù)據(jù)分析模型，能夠實時反映方案動態(tài)調整以后的結果，可以很好地滿足融資保理項目的財務分析需要[6]。下面以某保理公司某融資保理項目內含報酬率（IRR）計算為例，闡述Excel建模應用的思路和方法。

（一）某融資保理項目介紹

A公司和B公司分別為融資保理業(yè)務的保理商和應收賬款債權人，雙方擬就應收賬款融資保理業(yè)務進行協(xié)商。B公司的應收賬款轉讓金額10 000萬元，期限為3年，保理回款情況是：第1年每季度末等額回款900萬元，第2年每季度末等額回款920萬元，第3年每季度末等額回款940萬元。A公司擬于期初收取B公司保證金600萬元、手續(xù)費612.80萬元，保證金于期末一次性退還給B公司。該方案為A公司提出的基準報價僅供決策參考使用，一切條款的生效以雙方簽署的合同為準。

（二）在Excel工作表中建立具有動態(tài)計算功能的財務分析模型

第一步，建立如表1所示的分析模型框架。

第二步，利用Excel的單元格數(shù)據(jù)鏈接功能，定義現(xiàn)金流量自動取數(shù)公式。

在F3單元格中錄入：=-（B6-C7-C8），在F4、F5、F6、F7單元格中均錄入：=C9，在F8、F9、F10、F11單元格中均錄入：=C10，在F12、F13、F14單元格中均錄入：=C11，在F15單元格中錄入：=C11-C12。

第三步，利用IRR、NPV函數(shù)的功能定義計算內含報酬率和凈現(xiàn)值的公式。

在F16單元格中錄入：=IRR（F3：F15）*4

在F17單元格中錄入：=NPV（F16/4，F(xiàn)4：F15）+F3

設置F16單元格格式為百分比，保留兩位小數(shù)，系統(tǒng)自動顯示出IRR結果為11.48%，NPV驗證也為0。

IRR和NPV函數(shù)的功能和語法，解讀如下：

IRR函數(shù)的功能：返回一系列現(xiàn)金流的內含報酬率。

IRR函數(shù)的語法格式：IRR（Values，[Guess]）

其中參數(shù)Values為一系列的現(xiàn)金流，現(xiàn)金流不一定相等，但必須定期出現(xiàn)。Guess為可選參數(shù)，Excel使用迭代法計算IRR，從Guess開始，IRR不斷修正計算結果，直至其精度小于0.00001%。如果IRR運算20次仍未找到結果，則返回錯誤值#NUM！，此時可用另一個Guess值重試。通常缺省使用Guess，如果缺省Guess，則默認為10%。

內含報酬率函數(shù)IRR與凈現(xiàn)值函數(shù)NPV密切相關，IRR計算的收益率就是凈現(xiàn)值為0時所對應的利率。

NPV函數(shù)的功能：基于一系列將來的現(xiàn)金流和指定貼現(xiàn)率，返回一項投資的凈現(xiàn)值。

NPV函數(shù)的語法格式：NPV（Rate，Value1，[Value2]，……）

Rate為貼現(xiàn)率，“Value1，[Value2]，……”為發(fā)生在期末并且時間間隔相等的現(xiàn)金流，Value1是必需的，后續(xù)值是可選的，也就是說至少有一期現(xiàn)金，才可以計算出結果。NPV的計算基于未來的現(xiàn)金流，如果第一筆現(xiàn)金發(fā)生在第一期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須添加到NPV的結果中，而不應包含在值參數(shù)中。

（三）根據(jù)雙方協(xié)商變化調整方案，IRR結果自動跟隨變化

上述結果為基準方案，利用本財務分析模型的動態(tài)計算功能，根據(jù)協(xié)商變化情況，調整現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，IRR的結果將自動跟隨方案調整而實時發(fā)生變化，快速響應了決策的需要。

（四）債權人視角下的資金成本

上述所建模型是基于保理商擬定的方案，如果應收賬款債權人將期初金額調整為正數(shù)，將每季度的現(xiàn)金流量調整為負數(shù)，得出的IRR結果即為債權人的應收賬款融資資金成本。在方案不變情況下，保理商計算的內含報酬率和債權人計算的資金成本，結果為同一數(shù)據(jù)。

三、結語

借助于Excel的函數(shù)功能實現(xiàn)融資保理項目的財務分析非常便捷。主要步驟是：首先整理保理項目的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，然后根據(jù)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)相應地建立Excel分析模型框架，接著錄入現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，最后設置計算IRR的公式，最終實現(xiàn)數(shù)據(jù)的動態(tài)分析。Excel在不同行業(yè)、不同規(guī)模大小的企業(yè)都有靈活發(fā)揮作用的空間，深入利用Excel處理數(shù)據(jù)的強大功能，可以實現(xiàn)以較低的應用成本滿足多樣化、個性化、碎片化數(shù)據(jù)分析的需要，不僅可以降低勞動強度，而且可以節(jié)約時間，快速響應決策，提高工作效率和質量，原本煩瑣的工作由此變得輕松和有趣。

【參考文獻】

[1] 商業(yè)保理術語：基本術語[EB/OL].[2018-04-23].http：//www.cfec.org.cn/ueditor/php/upload/file/20180423/

1524468499102415.pdf.

[2] 李克強主持召開國務院常務會議（2016年1月27日）[EB/OL].[2016-01-27].http：//www.gov.cn/guowuyuan/

2016-01/27/content_5036652.htm.

[3] 中國人民銀行，工業(yè)和信息化部，財政部，等.關于印發(fā)《小微企業(yè)應收賬款融資專項行動工作方案（2017—2019年）》的通知[EB/OL].[2017-05-19].http：//www.pbc.gov.cn/zhengwugongkai/127924/128038/128109/

3311446/index.html.

[4] 中華人民共和國中小企業(yè)促進法[EB/OL].[2017-09-01].http：//www.npc.gov.cn/npc/xinwen/2017-09/01/content_2027929.htm.

[5] 《全球保理行業(yè)概覽》及《中國商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展報告（2017）》正式發(fā)布[EB/OL].[2018-04-27].http：//www.cfec.org.cn/view.php？aid=1500.

[6] 鐘愛軍.Excel在財務與會計中的高級應用[M].武漢：武漢大學出版社，2012：80-89.