關于促進我國綠色債券市場發展的幾點對策建議

(成都軌道產業投資有限公司 四川 成都 610000)

綠色債券是指采用債券這一金融工具，將募集資金投向并運用于綠色產業、項目或資產的直接融資方式。綠色債券起源于世界范圍內投資者對氣候變化和環境問題的持續關注，是近十年來興起的綠色金融在國際債券市場上的應用。從發行主體角度，綠色債券種類主要有綠色市政債、綠色金融債和綠色企業債券等。

一、發展綠色債券市場的意義

(一)從金融機構角度看

發行綠色金融債有助于緩解銀行期限錯配的問題，提升其中長期綠色信貸的投放能力；有利于推動銀行在綠色金融領域的創新；有利于商業銀行打造專業化的綠色金融管理團隊；有利于推動商業銀行參與國際市場，推動人民幣國際化。

(二)從企業角度看

綠色債券能較好解決綠色企業融資難、融資貴的問題。由于綠色企業的技術相對來講比較復雜，而投資期限又比較長，因此風險相對比較高，綠色債券的發行可以幫助其在一定程度上解決融資難、融資貴問題。另一方面，發行綠色債券要求建立更嚴格的企業內控機制和信息披露機制，可以以此促進企業規范運作和提高透明度。另外，發展綠色項目通常被認為是企業履行社會責任的表現，這也會為企業贏得更好的市場聲譽和信用等級。

(三)從投資者角度看

發展綠色債券可以吸引更多的國際投資者。目前在國際市場上，特別是在歐洲、美國、日本和澳大利亞，投資者越來越關注其投資的資金是否真正用于環境友好型項目的發展，投資需求也日益增長。有一些專門的責任投資者，它的自然組合要求有一定比例必須投向綠色項目。

(四)從政府角度看

可以更好地幫助政府利用公共財政手段將社會閑置資金引導至綠色產業，有效實現公共政策和產業政策目標，促進國內經濟的可持續發展和增長方式轉型。在國際層面，大力發展綠色債券也充分反映了一國積極回應第21屆聯合國氣候變化大會在《巴黎協定》中提出的低碳綠色發展目標，展示本國改善環境的決心，有助于吸引更多的國際資金入境投資,并樹立良好的國際形象。因此，構建包括綠色債券和綠色信貸在內的綠色金融體系也被提升至我國經濟發展的戰略高度，成為國家政策的重要組成部分。

二、我國綠色債券市場發展現況

相比歐洲，我國的綠色債券市場起步較晚，但發展迅速。2015年12月，央行發布了《在銀行間市場發行綠色金融債券的公告》,明確了對金融企業發行綠色債券的審批程序、對資金用途的監管等。綠色金融專業委員會發布《綠色債券支持項目目錄》，明確了綠色債券支持項目的界定和分類。后續國家發改委發布了《綠色債券發行指引》。至此，我國綠色債券市場正式開始運行。

2016年被譽為中國綠色金融元年，綠色金融上升到國家戰略層面，十三五規劃綱要中明確提出了“構建綠色金融體系”的宏偉目標。8月，中國發布了全面構建綠色金融體系的指導意見；9月，作為G20的東道國，首次將綠色金融列入到了G20的核心議程。2016年也是中國綠色債券井噴的一年。目前中國已超越美國，成為世界上最大的綠色債券發行者。2000億元的規模使得中國成為全球最大的綠色債券市場，占全球發行量的40%。

三、發展我國綠色債券市場的建議

(一)健全我國綠色債券規則

綠色債券規則的構建要以市場為導向，尊重市場各方需求并注重利益平衡。我國目前雖出臺了一系列綠色債券規則，但從法律法規和政策的制訂過程來看，立法者還比較少對外公開征求意見，一些法律規則與政策主要是由相關職能部門起草并在小范圍內征求行業或專家意見完成。今后在綠色債券具體規則的制定上，應適當增加社會公眾的參與，公開征求意見，提供立法者與行業、公眾的對話和互動的機制，并要求立法者對此有所反饋。與此同時，立法者應堅持綠色發展理念，遵循市場發展規律，穩步推進綠色金融的發展，不宜為迎合政策導向和爭創績效超前或過多地出臺綠色融資規則，以免造成過度“促綠”或誘發市場通過“洗綠”進行政策套利。

(二)規范綠色債券第三方認證管理體系

綠色認證是國際上發行綠色債券的普遍做法，發行者需請獨立的專業認證機構出具對募集資金使用方向的綠色認證，即“第二意見”，其目的在于詳細闡述募集資金的投向和使用，從而提高債券的信息透明度，降低信息不對稱，吸引更多投資者。目前，國際上較權威的第二種意見提供機構有國際氣候與環境研究中心、Vigeo評級、DNVGL集團、氣候債券委員會等。

(三)完善綠色債券市場披露機制

在綠色債券發行要求逐漸提高的態勢下，我國應重點完善披露機制。應組建專項披露小組，負責完善綠色債券的披露框架，明確綠色債券審批與發行企業信息披露的內容，對資產質量、發行方標準等制定相關規定。同時，通過完善信息披露網站建設，定期公布相關披露內容與綠色債券收益分配情況，并借助電視網絡、廣播等媒體渠道，擴大信息傳播范圍，提高披露效應。此外，綠色公司債券受托管理人應將披露內容呈現在年度受托管理事務報告中，內容應包含債券募集資金使用情況、項目進展情況和環境效益等。針對發行人“洗綠”行為，未達標以及披露虛假信息的公眾企業不予以上市，以促進綠色債券信息披露機制發展。

(四)建立綠色債券投資激勵機制

鼓勵地方政府通過投資補助、擔保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發行和綠色項目實施。例如在美國，政府通過稅收減免債券、直接補貼債券和免稅債券三種類型的綠色債券稅收優惠來支持綠色債券的發行。我國綠色債券還處于發展的初期階段，國民對綠色投資的認知也很有限，還沒有辦法像很多發達國家一樣培育出有特定偏好的投資者群體。目前發布的相關文件也都以指引為主，綠色債券除了在申報受理及審核上有“綠色通道”之外，并沒有有效的激勵和增信措施。可以考慮對于購買綠色債券、綠色資產支持證券的投資行為，從風險資產占用、稅收等方面進行減免優惠，以增加綠色債券對投資者的吸引力。針對綠色債券創新品種中的低評級高風險債券，可由政府性基金出資為相關債券提供擔保，實現外部增信，降低這類債券的融資成本，促進該類債券的發行。

(五)規范我國綠色債券界定標準，優化綠色債券支持項目

與傳統債券相比，綠色債券最大不同點在于“綠色”二字。過去兩年我國的綠色債券為中國綠色發展和低碳轉型提供了有效的融資途徑，但目前我國綠色債券的支持名錄里涉及煤炭項目，尤其是還支持會導致二氧化碳排放增加的化石能源項目。近期，我國煤炭項目頻繁通過綠色債券融資，這將有礙于國際投資者對于我國綠色債券的認同并降低購買意愿，與綠色金融服務于中國經濟綠色發展的初衷背道而馳，也有損中國的氣候領導力。建議中國人民銀行和國家發改委要達成共識，形成一個統一的綠色債券目錄，不再支持不利于應對氣候變化的項目，尤其不應用于新建燃煤電廠和煤化工工廠。