盤(pán)點(diǎn)A股隱形冠軍

樊暢

名不見(jiàn)經(jīng)傳，卻在某個(gè)行業(yè)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。這些不易引人注目的公司專(zhuān)注主業(yè)并不斷吸收現(xiàn)金流，有的在全產(chǎn)業(yè)鏈中布局，有的不斷升級(jí)向著高質(zhì)量發(fā)展道路上前行。期望盤(pán)點(diǎn)這些隱形冠軍，為投資者提供一份參考。

依頓電子（603328.SH）

公司主營(yíng)線路板、高密度互聯(lián)積層板，廣泛應(yīng)用在計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備、電子消費(fèi)品、通訊產(chǎn)品、汽車(chē)電子等下游行業(yè)產(chǎn)品上。目前國(guó)內(nèi)上市公司唯一從事雙層多層印刷線路板的企業(yè)。

2018年第三季度報(bào)告，凈利潤(rùn)4.79億，并保持15%左右增長(zhǎng)。近幾年凈利潤(rùn)比較穩(wěn)定。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)有所提高，凈資產(chǎn)收益率9.93%，并不斷提高，資產(chǎn)負(fù)債比率低至18.24%。

公司具備較高的貨幣資金，三季度報(bào)告為13.30億元，另外還有近13億元的其它流動(dòng)資產(chǎn)主要為理財(cái)產(chǎn)品。公司中長(zhǎng)期的負(fù)債也比較低，非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1600多萬(wàn)。

公司三季報(bào)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~5億元，高于2017年同期4億元，投資現(xiàn)金流金額-9億元，2017年同期-1.7億元。籌資現(xiàn)金流凈額-8.1億元。表明公司償還債務(wù)周期中，融資受到一定壓制，主要是大環(huán)境方面影響，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不斷改善，投資性支出也在加大。

公司擴(kuò)張意愿并不強(qiáng)烈，屬于比較保守型，但也有利于公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)，屬于專(zhuān)注主業(yè)，避免盲目擴(kuò)張發(fā)展和擴(kuò)界發(fā)展。公司是該行業(yè)龍頭企業(yè)，并且新增年產(chǎn)能110萬(wàn)平方米即將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，未來(lái)受益5G、汽車(chē)電子以及公司向中高端產(chǎn)品積極布局，有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量高成長(zhǎng)。

益生股份（002458.SZ）

公司是國(guó)內(nèi)最大的祖代種雞養(yǎng)殖企業(yè)。目前市場(chǎng)上的雞肉或者雞蛋，大多是商品雞，及祖代的第三代。原代雞基本都是在國(guó)外。所以養(yǎng)殖雞行業(yè)并非看起來(lái)那么簡(jiǎn)單。公司主要從事祖代種雞的引進(jìn)與飼養(yǎng)、父母代種雛雞的生產(chǎn)與銷(xiāo)售、商品肉雛雞的銷(xiāo)售、飼料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。還有部分豬、牛養(yǎng)殖但占比較小。

公司是能同時(shí)從美國(guó)進(jìn)口AA+與羅斯308兩大國(guó)際肉雞品牌的企業(yè)，是我國(guó)飼養(yǎng)祖代肉種雞數(shù)量最多、品種最全的企業(yè)之一。這無(wú)疑在養(yǎng)雞行業(yè)中處于國(guó)內(nèi)該行業(yè)鏈最頂端。

公司三季度報(bào)顯示凈利潤(rùn)同比增漲172%，全年都保持較高增速。盈利能力、成長(zhǎng)能力、償債能力和現(xiàn)金流能力都顯著加強(qiáng)。究其原因主要是國(guó)內(nèi)政策對(duì)于進(jìn)口雞肉的壓制，造成白羽肉雞等優(yōu)良肉雞父母代和商品進(jìn)口下滑，利好國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)。其次是公司市場(chǎng)占有率不斷提升，在國(guó)外進(jìn)口引苗受到海關(guān)政策壓制影響下，許多國(guó)家的優(yōu)良雞苗無(wú)法進(jìn)口，公司多年育苗積累將會(huì)有非常大的優(yōu)勢(shì)。

青島金王（002094.SZ）

公司是國(guó)內(nèi)最大的蠟燭制造商，也是蠟燭生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入全球同行前三名。青島金王從2012年開(kāi)始向化妝品市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后收購(gòu)了多家公司，目前化妝品營(yíng)收占比超過(guò)60%。

公司2018年三季報(bào)雖然凈利潤(rùn)大幅下滑-57.44%，但主要是2017年同期收購(gòu)企業(yè)并表產(chǎn)生投資收益所致。扣非凈利潤(rùn)公司半年報(bào)增長(zhǎng)50%多，三季度報(bào)增長(zhǎng)0.05%。公司目前收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但商譽(yù)較高，達(dá)14.56億元，遠(yuǎn)大于2017年扣非凈利潤(rùn)1.92，占凈資產(chǎn)的近30%，具有減值風(fēng)險(xiǎn)。公司近兩年籌資現(xiàn)金流凈額持續(xù)擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷提高。

寧波華翔（002048.SZ）

無(wú)序跨界發(fā)展只會(huì)讓企業(yè)顧此失彼。

公司是國(guó)內(nèi)汽車(chē)內(nèi)飾件龍頭企業(yè)。這是一家專(zhuān)業(yè)化程度較高，且不斷向汽車(chē)內(nèi)飾件專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域聚焦的零部件供應(yīng)商。公司前五大客戶(hù)分別為上汽大眾、一汽大眾、BMW、一汽豐田以及北京奔馳。

從2018年三季報(bào)來(lái)看，公司凈利潤(rùn)水平2018年有較大下滑，首先是受到汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)整體下滑趨勢(shì)影響，其次是對(duì)外出口也較前幾年收縮。公司目前資產(chǎn)負(fù)債率雖然保持40%左右，并且較前幾年有所下滑，但因其獲得高端用戶(hù)寶馬、奔馳、福特、沃爾沃等是通過(guò)并購(gòu)發(fā)展海外渠道拓寬而致。

上市公司近兩年多次募資，其中2018年12月28日將解禁8400多萬(wàn)股占比13.47%，2020年12月28日解禁1100多萬(wàn)股占總股本比例為1.89%。這也使得公司商譽(yù)10.35億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2017年凈利潤(rùn)。三季報(bào)顯示公司貨幣資金15.46億元，但是流動(dòng)負(fù)債達(dá)53.55億元，籌資性現(xiàn)金流凈額也表現(xiàn)出從原來(lái)的不斷融資到目前的大額度償還階段。

江蘇通潤(rùn)（002150.SZ）

公司是國(guó)內(nèi)工具箱柜行業(yè)龍頭企業(yè)，公司的主要產(chǎn)品包括工具箱柜、鈑金制品、高低壓開(kāi)關(guān)柜等。公司作為國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入鋼制工具箱柜行業(yè)的規(guī)模企業(yè)之一，已經(jīng)成長(zhǎng)為中國(guó)工具箱柜行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前公司產(chǎn)品的90%以上出口海外，世界知名五金制品制造商及零售商如史丹利、丹納赫、沃爾瑪?shù)染枪究蛻?hù)，北美最大的8家知名工具箱柜制造商中有6家是公司客戶(hù)。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)的“世界工廠”型企業(yè)需提高自身技術(shù)。

公司財(cái)報(bào)來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率多年保持在20%左右的低水平，近幾年也沒(méi)有盲目擴(kuò)張并購(gòu)發(fā)展，中規(guī)中矩專(zhuān)注發(fā)展主業(yè)為公司帶來(lái)很強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，業(yè)務(wù)主要受到行業(yè)波動(dòng)和政策影響。因?yàn)楣臼杖?0%以上來(lái)源于海外，由于美國(guó)對(duì)中國(guó)工具箱柜雙反調(diào)查裁出了高額的關(guān)稅，導(dǎo)致涉案產(chǎn)品出口減少，這必將導(dǎo)致工具箱柜行業(yè)內(nèi)非涉案產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的加劇，將對(duì)工具箱柜產(chǎn)品盈利能力造成影響。

2018上半年表現(xiàn)來(lái)看，受到貿(mào)易出口戰(zhàn)和“雙反、傾銷(xiāo)”等影響卻保持較快增長(zhǎng)。另一方面上游鋼材原材料也在不停上漲，但公司最欠缺的還是典型的“世界工廠”，其生產(chǎn)設(shè)備大多都是國(guó)外技術(shù)，公司主要利用規(guī)模化優(yōu)勢(shì)。

除此之外，還有許多隱形行業(yè)的龍頭企業(yè)，例如華伍股份（300095.SZ），該公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)制動(dòng)器行業(yè)龍頭。偉星股份（002003.SZ）世界最大的紐扣生產(chǎn)企業(yè)之一。潯興股份（002098. SZ）國(guó)內(nèi)拉鏈行業(yè)龍頭。自行車(chē)零配件的龍頭，主營(yíng)產(chǎn)品自行車(chē)車(chē)把、車(chē)把立管、坐墊管、避振前叉等，擁有全球10%以上市場(chǎng)占有率的信隆實(shí)業(yè)（002105.SZ）。

只要上市公司可以專(zhuān)注主業(yè)，在自己領(lǐng)域做大做強(qiáng)，并不斷延伸到高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域，就可以實(shí)現(xiàn)百年老店，而那些專(zhuān)注于資本運(yùn)作來(lái)做大做強(qiáng)或?qū)Ｗ⒃谫Y本市場(chǎng)上賺錢(qián)的企業(yè)必將受困于自身不清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。