從信息不對稱角度探討中小企業融資難現狀

(中央財經大學 北京 100081)

一、文獻綜述

中小企業融資難是世界普遍難題，特別是當前我國金融體系尚待完善，相關政策制度仍在摸索階段。中小企業在任何一個國家都占國家生產總值很高的比例，對于推動國家經濟發展、穩定就業有著舉足輕重的地位。

對我國中小企業融資難的問題，很多專家學者都進行了分析研究。呂勁松(2015)立足于我國當前國情，結合發達國家解決中小企業融資難的經驗，給出了國內相關金融改革的建議。由于信息不對稱是造成中小企業融資難的主要原因，因此很多研究都是就此問題展開。陳蕾(2011)結合海英納模型，發現若能解決信息不對稱即可從很大程度上解決中小企業融資問題。錢龍(2015)研究發現銀企關系變好會增加逆向選擇的風險，從而增加信貸風險，而銀行競爭會降低企業融資利率水平，降低信貸風險，認為可以通過提升銀行間市場的競爭程度解決企業融資問題。

二、模型

(一)模型設定。假設中小企業有優質企業(F1)與次級企業(F2)兩種，兩家企業都有破產的可能性，優質企業在企業發展良好的時候可以償還本金和利息，而次級企業即使不破產，最多也只能償還本金。企業的經營狀況對于金融機構來說并不透明，金融機構可以通過前期盡職調查獲得企業信息。

假設企業申請貸款候，會使用企業資產做擔保(G)，在實際發生債務違約時，銀行能從擔保中獲得補償。考慮到資產減值風險，銀行以固定比率評價抵押資產(βG)。

優質企業所占比例為b。企業有效運行的概率不同，優質企業未來順利還貸概率為P1，資質較差的企業順利還貸概率為P2，P1>P2。

金融市場上有兩種資質不同的資金提供方——大型商業銀行和中小型金融服務機構。對于大型銀行來說，對于地方型企業鑒別能力較差，不能鑒別兩種不同資質的企業；大型銀行具有資金優勢，提供貸款的要求回報低，為Rb。中小型金融服務機構由于業務能力有限、具有地區信息優勢，更加重視發展中小企業業務。中小型金融服務企業對于公司會進行調查，從而分辨優級和次級公司，調查花費的費用為C，由于中小型金融服務機構在市場上獲得資金較為困難，因此索要的回報Rs應高于Rb(后面會證明)。

(二)金融機構放貸問題。大型銀行提供貸款獲得的預期收益為：

E(Vb)=(bP1+(1-b)P2)Rb+(1-bP1-(1-b)P2)βG

中小型金融機構預期收益率為：

E(Vs)=EP1*Rs+(1-P1)*βG-C

命題1：若中小型銀行可以將盡職調查的成本控制在一定范圍內，且其放貸利率高于大型銀行放貸利率，那么中小型銀行的進入，可以完善金融市場。

實際上只需要滿足C<(Rs-Rb)P1，即可滿足上述條件。

命題得證。

如果金融市場中只有大型銀行，由于存在信息不對稱的問題，那么市場上只有可以提供高質量擔保的企業，才能順利融資。存在一部分優質企業由于擔保不到位而得不到貸款。

(三)企業。企業初始投入的資本為K，資本折舊為零。企業以銀行本息率R水平借B維持生產。在期末，企業有一定概率獲得X；也有一定概率破產，并由于抵押需要用自己的資本償還債務。

優質企業期望收益：Π(F1)=P1(X-BR)-(1-P1)GB

次級企業期望收益：Π(F2)=P2(X-BR)-(1-P2)GB

(四)均衡。均衡下應該有Π(F1|Rs)=0， Π(F2|Rb)=0。帶入求解可得：

命題2：均衡下，中小企業放貸利率水平確實高于大型銀行放貸利率水平，即Rs>Rb。

比較Rs與Rb。兩者都是從P(X-BR)-(1-P)GB=0方程中解得。可得

四、結論

本文利用信息不對稱模型，說明了由于公開信息不能完全披露企業資質，中小型企業容易受到銀行的拒絕。通過引入中小型金融機構，增強市場競爭程度，有助于完善金融市場，滿足優質中小企業的融資需求。