上市公司財務狀況與股票價格相關性分析

2019-04-16 12:52:16都書錄韓雪魏雪彤

對外經貿 2019年9期

都書錄韓雪魏雪彤

[摘?要]以十家上市房地產公司為例研究其經營業績與股票價格相關性，運用SPSS軟件對上市公司經營業績與股票價格等數據進行回歸分析，建立數據模型，尋找經營業績與股票價格相關關系。每股收益會對股票價格產生顯著的正向影響關系。每股凈資產，凈利潤率，凈資產收益率，股東權益比率不會對股票價格產生影響關系。

[關鍵詞]上市公司;經營業績;股票價格;線性回歸

[中圖分類號]F830.59

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-3283（2019）09-0115-04

Correlation Analysis of Financial Status and Stock Price of Listed Companies

——Taking Real Estate Companies for Example

Du Shulu， Han Xue， Wei Xuetong

（Harbin Finance University， Harbin Heilongjiang 150000）

Abstract： Taking ten listed real estate companies for example， it studies the correlation between stock prices and their performance. It conducts the regression analysis for operating performance of listed companies and the stock price data by the SPSS software， set ups data model， and looks for the correlation of business performance and stock prices. It argues that earnings per share will have a significant and positive impact on the stock price， while net assets per share， net profit margin， return on equity and shareholders equity ratio have no influence on the stock price.

Keywords： Listed Company; Business Performance; Stock Prices; Linear Regression

[作者簡介]都書錄（1997-），女，漢族，黑龍江雞西人，本科生，研究方向：經濟管理;魏雪彤（1998-），女，漢族，黑龍江哈爾濱人，本科生，研究方向：經濟管理;韓雪（1998-），女，漢族，黑龍江佳木斯人，本科生，研究方向：經濟管理。

[基金項目]2018年黑龍江省大學生創新創業訓練計劃項目“我國上市公司經營業績與股票價格波動的相關性的調查與分析”（項目編號：201810245024）。

一、引言

經營業績是企業生存發展的前提條件，企業的戰略選擇是否恰當，企業是否具有競爭力，最終都會體現于企業的經營業績。主營業務利潤率、總資產報酬率以及凈資產收益率是能夠較好地反映公司的經營業績而被普遍使用的財務指標。改革開放以來，中國經濟高速發展，人們的物質生活水平較以前有了很大提高。人們為了更好的投資會更加注重房地產上市公司經營業績與股票行情。研究房地產上市公司經營業績與股票價格的相關性可以更好的為投資者提供參考。我國房地產企業普遍存在利潤高、負債較多的特點，該特點直接體現在企業對外公開的財務報告中，這些數據直接反映了該上市公司的經營成果，直接影響投資者購買其公司股票的行為，從而影響公司的股票價格[1]。

二、相關性分析

（一）研究假設

本文基于保持樣本穩定性的原則，做出以下假設：

股票價格隨著上市公司經營業績的提高而上升;金融數據具有真實可靠性。數據來源不弄虛作假，上市公司嚴格按照市場信息披露要求披露信息，保證財務數據的真實性;不考慮稅收、傭金和其他交易費用的影響因素。

（二）符號系統及其定義

1.符號系統

2.定義

（1）股票價格

是指股票在證券市場上買賣時的價格。本文的股票價格均為每年的平均股票價格[2]。

（2）凈利潤率

指經營所得的凈利潤占銷貨凈額的百分比，或占投入資本額的百分比[3]。本文的凈利潤率=（凈利潤/主營業務收入）×100%

（3）股東權益比率

又稱自有資本比率或凈資產比率，是股東權益與資產總額的比率[4]。本文的股東權益比率=（股東權益/資產總額）×100%

（三）樣本選擇和數據來源

本次研究共調查房地產行業十家公司，為保持數據的準確性、可比性和完整性，剔除于2015年12月上市的新城控股和招商蛇口兩家公司，故選擇這8家上市公司的2014—2018年的橫截面數據與時間序列數據為研究樣本。全部數據來源于CSMAR數據庫、東方財富網。借助于SPSS22.0軟件和EXCEL進行數據描述性分析和多元回歸分析[5]。數據如表2：

（四）研究模型的建立與求解

前文假設了“股票價格隨著上市公司經營業績的提高而上升”，股票價格與經營業績呈正相關，用線性方程表示為：

P=F（X1+X2+X3+X4+X5）=α0+α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+α5X5

SPSS軟件分析后得出結論如表3所示：

從表3可知，將每股收益、每股凈資產、凈利潤率、凈資產收益率、股東權益比率作為自變量，而將股票價格作為因變量進行線性回歸分析，模型R平方值為0.777，意味著每股收益、每股凈資產、凈利潤率、凈資產收益率、股東權益比率可以解釋股票價格的77.7%變化原因。對模型進行F檢驗時發現模型通過F檢驗（F=23.673，P<0.05），也即說明每股收益、每股凈資產、凈利潤率、凈資產收益率、股東權益比率中至少一項會對股票價格產生影響，模型公式為：股票價格=13.508+11.590*每股收益-0.520*每股凈資產-0.395*凈利潤率-0.373*凈資產收益率-0.062*股東權益比率。另外，針對模型的多重共線性進行檢驗發現，模型中VIF值出現大于10，意味著存在著共線性問題，可使用嶺回歸或者逐步回歸解決共線性問題;同時也建議檢查相關關系緊密的自變量，剔除掉相關關系緊密的自變量后，重新進行分析[6]。最終具體分析可知：

每股收益的回歸系數值為11.590（t=3.332，P=0.002<0.01），意味著每股收益會對股票價格產生顯著的正向影響。

每股凈資產的回歸系數值為-0.520（t=-0.820，P=0.418>0.05），意味著每股凈資產不會對股票價格產生影響。

凈利潤率的回歸系數值為-0.395（t=-1.970，P=0.057>0.05），意味著股票價格會對凈利潤率產生影響。

凈資產收益率的回歸系數值為-0.373（t=-2.017，P=0.052>0.05），意味著凈資產收益率不會對股票價格產生影響。

股東權益比率的回歸系數值為-0.062（t=-1.028，P=0.311>0.05），意味著股東權益比率不會對股票價格產生影響。

總結分析可知：每股收益會對股票價格產生顯著的正向影響關系。但是每股凈資產、凈利潤率、凈資產收益率、股東權益比率并不會對股票價格產生影響[7]。

[參考文獻]

[1]盧文海. 我國上市公司經營業績與股票收益率相關性分析[D].東北財經大學，2016.

[2]李瑩. 股市波動對我國上市證券公司經營業績的影響研究[D].西北農林科技大學，2016.

[3]葉珊. 上市公司經營業績與市場估值相關性研究[D].復旦大學，2013.

[4]蘭玉婷.上市公司財務報表與股票價格相關性分析[J].產業創新研究，2018（5）：36-39.

[5]劉平云. 房地產類上市公司財務狀況對股價的影響[D].重慶大學，2016.