根據(jù)市場(chǎng)四大新變化調(diào)整操作思路

張昌華

5月初以來(lái)近3個(gè)月上證指數(shù)在2822點(diǎn)—3050點(diǎn)區(qū)間反復(fù)震蕩，近期受消息面影響大盤(pán)破位下跌，市場(chǎng)操作難度加大。

由于國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷出現(xiàn)新變化，A股走勢(shì)也變得撲朔迷離。對(duì)于千變?nèi)f化的復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，我們沒(méi)有能力左右和改變，只能是適應(yīng)和調(diào)整投資思路。不認(rèn)真思考和研究當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，就難免會(huì)在投資中出現(xiàn)方向性失誤造成虧損。要確保自己在資金安全的前提下獲得較好的投資收益，筆者認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)認(rèn)知當(dāng)前市場(chǎng)的四個(gè)新變化。

一、中美貿(mào)易摩擦打打談?wù)劦男伦兓?。由美?guó)挑起的世界上兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易摩擦，不符合兩國(guó)人民的根本利益，也不利于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和世界人民的期待。最近，美方又違背中美兩國(guó)元首大阪會(huì)晤達(dá)成的共識(shí)，聲稱(chēng)從9月1日起對(duì)3000億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅，遭到中國(guó)政府的強(qiáng)烈反對(duì)。美方加征關(guān)稅如若實(shí)施必將導(dǎo)致貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步升級(jí)。我們期待中美雙方經(jīng)過(guò)磋商能夠達(dá)成雙方都能接受的合作共贏的協(xié)議，但也要有美方不改霸凌主義的做法、繼續(xù)揮舞關(guān)稅大棒的思想準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)方略，美方言而無(wú)信、出爾反爾的做法不僅會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)產(chǎn)生消極影響、引發(fā)世界資本市場(chǎng)波動(dòng)，也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)投資者情緒帶來(lái)影響從而導(dǎo)致市場(chǎng)的短期非正常波動(dòng)。

二、資本市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放的新變化。近年來(lái)，A股市場(chǎng)采取了一系列措施擴(kuò)大開(kāi)放，開(kāi)通了滬港通、深港通、滬倫通，A股先后納入了明晟指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)，取消了外資參與國(guó)內(nèi)證券公司、設(shè)立基金公司的股比限制，擴(kuò)大了QFII的規(guī)模等等。資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放是完全正確的，隨著資本市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放，由于A股市場(chǎng)總體估值處于歷史低位，外資進(jìn)入是必然的，A股市場(chǎng)和境外市場(chǎng)相互滲透相互影響也是必然的。但我們也必須清醒認(rèn)識(shí)到，中國(guó)的資本市場(chǎng)要健康發(fā)展，要真正辦好自己的事，立足點(diǎn)必須放在自力更生的基礎(chǔ)上，只有真正堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，把投資功能和融資功能有機(jī)結(jié)合起來(lái)，切實(shí)改變?nèi)﹀X(qián)市，增強(qiáng)市場(chǎng)的投資功能，讓廣大投資者能公平承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和公平分享發(fā)展成果，A股市場(chǎng)才能真正步入健康發(fā)展的慢牛軌道，也有利于增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力，進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放實(shí)效。

三、市場(chǎng)自身基礎(chǔ)性制度不斷探索改革的新變化。實(shí)事求是地講，近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)在治理市場(chǎng)亂象、查處違法違規(guī)等方面做了大量工作，也取得了明顯成效。最近，開(kāi)設(shè)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制也正式落地實(shí)施。但由于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積存的問(wèn)題較多也較復(fù)雜，加強(qiáng)基礎(chǔ)性的制度建設(shè)還有大量工作要做，市場(chǎng)健康發(fā)展關(guān)鍵在內(nèi)因。比如，在新股發(fā)行上包括科創(chuàng)板的IPO，是否能結(jié)合A股市場(chǎng)實(shí)際情況進(jìn)行創(chuàng)新，不再源源不斷地制造低成本的大小非，給今后的市場(chǎng)制造隱患？比如，在嚴(yán)格退市制度的同時(shí)，該不該從嚴(yán)查處違法違規(guī)，落實(shí)被騙投資者的損失賠償，而不是簡(jiǎn)單地一退了之？又比如，對(duì)上市公司利益分配、對(duì)投資者回報(bào)少而高管卻拿巨額高薪的該不該出臺(tái)指導(dǎo)性意見(jiàn)進(jìn)行規(guī)范？基礎(chǔ)性制度建設(shè)方面存在的不足與缺陷，是否能逐步得到解決落實(shí)，營(yíng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境，讓投資者能夠放心投資。對(duì)市場(chǎng)自身制度改革完善方面的變化，投資者應(yīng)保持高度的關(guān)注。

四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的新變化。上半年GDP增長(zhǎng)6.3%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必將在高質(zhì)量發(fā)展的軌道上不斷平穩(wěn)健康發(fā)展。而隨著新經(jīng)濟(jì)的培育、新動(dòng)能的生成，一些產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)必然將面臨兼并重組優(yōu)勝劣汰，對(duì)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)會(huì)帶來(lái)影響，也必然會(huì)反映在企業(yè)的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整上。

面對(duì)以上這四個(gè)方面的新變化，加上市場(chǎng)趨勢(shì)尚不明朗的情況下，筆者認(rèn)為當(dāng)前投資者不宜重倉(cāng)，保留合理倉(cāng)位，進(jìn)退自如。因?yàn)椋阂皇悄壳癆股市場(chǎng)各主要指數(shù)雖然處在底部區(qū)間，但個(gè)股的分化相當(dāng)突出，少數(shù)股票漲幅很大，而多數(shù)股票也跌得很慘;二是科創(chuàng)板高市盈率發(fā)行，是創(chuàng)業(yè)板估值向科創(chuàng)板看齊，還是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后科創(chuàng)板估值向創(chuàng)業(yè)板估值靠攏，需要進(jìn)一步觀察;三是康美藥業(yè)、康得新等暴雷股出現(xiàn)股價(jià)大幅下跌后，此類(lèi)“黑天鵝”會(huì)不會(huì)再次飛來(lái)？四是機(jī)構(gòu)利用資金優(yōu)勢(shì)抱團(tuán)取暖大幅炒高已經(jīng)過(guò)度透支成長(zhǎng)性的股票會(huì)不會(huì)高臺(tái)跳水？什么時(shí)候跳水？對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？投資者該不該有所提防？

應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)到：市場(chǎng)有漲有跌是正常現(xiàn)象，漲高了必然要下跌，跌深了必然上漲，而價(jià)值合乎估值最終才是市場(chǎng)的必然選擇和歸宿。

投資者應(yīng)當(dāng)研究市場(chǎng)的新變化，分析思考今后什么股票還會(huì)有下跌甚至大跌的風(fēng)險(xiǎn)？什么股票會(huì)漲甚至?xí)q幅比較大？按照完全市場(chǎng)化的理念、價(jià)值合乎估值的原則來(lái)調(diào)整自己的盈利模式、操作思路。把即期回報(bào)（現(xiàn)金分紅好）和成長(zhǎng)預(yù)期（高成長(zhǎng)股價(jià)能漲）結(jié)合起來(lái)思考，當(dāng)前堅(jiān)持行業(yè)好、市盈率市凈率低、現(xiàn)金分紅高、股份已經(jīng)全流通五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選股，并且堅(jiān)持其回調(diào)到技術(shù)低位時(shí)分批加倉(cāng)。對(duì)所謂具有高成長(zhǎng)花環(huán)的科技股包括科創(chuàng)板，對(duì)其行業(yè)如果了解不多、暫時(shí)把握不大就不要跟風(fēng)追漲，耐心觀察等待，待其成長(zhǎng)性明確、回調(diào)到合理估值時(shí)再考慮介入，“寧可錯(cuò)過(guò)不可做錯(cuò)”，在確保資金安全的前提下?tīng)?zhēng)取較好的投資收益。