顛覆衛星通信的商業模式

+ Gagan Agrawa（NSR）/文 沈永言(中國衛通) /譯

2010年FSS視頻業務達到繁榮的巔峰，加之在最近HTS影響下的價格下降之后，傳統衛星通信行業被認為正在進入第三個轉型階段。

隨著2018年增長疲軟以及EBITDA利潤率的下降和積壓，運營商們在視頻業務上舉棋不定，同時還在為從長遠來看全面下行的好處而爭論不休。在諸如高度的區域競爭、通過更高倍壓縮吸收視頻需求、供求不匹配對定價的影響、來自OTT的壓力，以及容量商品化等因素的影響下，市場的推進陷入停滯狀態。（參見圖1）

然而，沒有比包裝每單位百萬美元成本擁有更多Mbps的持續制造創新更大的趨勢。通過將CAPEX/Gbps推向更高效的水平，運營商能夠在租賃定價上削弱競爭對手，以迫使許多運營商以低于收支平衡點的利潤率來銷售業務，從而產生整體的零和效應。

行業第三次轉型

事實上，從長遠來看，這項創新看起來很有可能使衛星行業更加大眾化，這種轉變使運營商希望執行的兩項明確戰略成為人們關注的焦點：

·為所有人提供寬帶——通過回程為鄉村Wi-Fi、空中、海上和陸地移動提供直接到戶服務。通過服務產品進入大眾市場，在容量和調制解調器/天線方面具有極高的效率。

·通過區域市場定位鞏固FSS，增加利潤，進入專注于垂直市場的有限HTS業務。

這些策略的核心是每個參與者的相對競爭力，無論提供什么服務，降低容量定價（IRR＞15%）的能力仍然是關鍵。這是通過在FSS和HTS星隊中實現最低的收支平衡定價（零利潤率定價）來實現的，實質是以相同的成本包含更多的Gbps，同時降低發射成本。（參見圖2）

CAPEX成本的不斷下降對整個生態系統產生了顯著的滾動效應，因為舊星隊無法應對新/高效星隊的定價壓力，從而降低了計劃的15年IRR利潤率。這反過來又減少了長期可用以補充的現金，導致EBITDA的凈債務高于預期，以及15年內價格穩定的前景不明。這就好比是一個厄運循環，從長遠來看，即使所提供的服務能在短期至中期內穩定市場，許多運營商也無法逃脫這樣的結局。

圖1 FSS制造業的演進歷程

圖2 FSS平均收支平衡星隊廣義定價（美元/MHz/月）

圖3 各個運營商最低HTS收支平衡廣義定價（2018-2019）

此外，由于供應量超過2027年需求量的4-5倍（與潛在的LEO星座相結合），預計將會出現另一場價格觸底的競爭，這將導致若干衛星資產表現不佳。由于C波段已經受到影響，固定數據和視頻分發應用在中期來看壓力最大，而回程和消費者垂直行業的定價則以兩位數的降幅下跌，以求進入大眾市場。（參見圖3）

因此，作為必不可少的支點，NSR認為衛星通信行業將見證新的星隊創新和商業戰略，以配合CAPEX的長期可持續性消費。盈虧平衡指標表明了在未來5年內，在固定垂直/地理位置上押注15年的風險——每Gbps CAPEX閾值可能再次被打破，從而使衛星資產變得有毒。因此，隨著大多數運營商的CAPEX周期在2019年至2021年結束，自由現金流（FCF）增加，HTS大眾市場和FSS整合戰略選項將浮出水面。但更重要的是，運營商需要考慮推出靈活的有效載荷，以應對大多數垂直市場需求和不斷變化的波束、頻率、分銷渠道和增值服務。因此，整合成為這種戰略取得成功的關鍵。

其次，依靠高出租率、18%的IRR利潤率、高于75%的EBITDA利潤率和10%ROCE的，運營商或服務提供商之間將轉向高ARPU、即插即用的分銷合作伙伴關系和跨垂直銷售。這種從純播放租賃模式到網絡和垂直不可知用戶導向的娛樂模式之間的差異，可以輕易顛覆我們今天見證的15年衛星商業計劃。

結語

從更高的垂直專業化到分拆，從純粹的播放租賃到捆綁網絡、內容和娛樂服務，從商品化到大眾市場的靈活性，衛星通信行業正在見證一個關鍵的變化：在15年的時間內準確預測IRR是不可能的。由于補貨周期更加緊湊，表現欠佳的資產在太空中是一種負債，如果沒有星隊靈活性的創新，該行業的資本投資可能會變得更具風險。波束靈活性和網絡+應用無關的平臺需要即插即用的分銷渠道，這反過來又會促使合作伙伴關系長期整合，這會產生明顯的贏家和輸家，再加上更短的IRR范圍，傳統的衛星通信商業模式注定正在轉變。SATNET