蘭州溫州等中小銀行IPO趕集，囚徒困局如何破解？

邵萍 李明敬 王金瑞

就在2019年3月1日，西安銀行正式登陸上交所主板，成為西北地區(qū)首家A股上市銀行。這預示著，已經(jīng)實現(xiàn)H股上市的西安銀行終于實現(xiàn)了“回A夢”

與此同時，其他銀行也在前仆后繼地跟隨著。

2月21日，浙江證監(jiān)局網(wǎng)站公告了溫州銀行輔導備案文件，將由中金公司擔任輔導機構(gòu)，對溫州銀行進行上市輔導，輔導期大致為2019年1月至2019年12月。據(jù)行長要參了解，目前有11家銀行正在A股排隊審核中。

只是，熱情猶在，有的銀行卻坎坷叢生、頻繁受阻。2月1日證監(jiān)會網(wǎng)站公布的信息顯示，截至1月31日，證監(jiān)會IPO企業(yè)中止審查名單中出現(xiàn)蘭州銀行。要知道，這家銀行剛經(jīng)歷換帥、在今年一月初對上市還充滿著信心呢。

而縱觀已實現(xiàn)上市的中小銀行也可以發(fā)現(xiàn)，其在上市過程中之艱難絕非旁觀者所能感同身受的，江蘇紫金農(nóng)商行從獲IPO批復到上市便經(jīng)歷了整整兩年時間。

中小銀行上市為何如此之難呢？“資產(chǎn)組成復雜，在過去的全社會快速發(fā)展過程中存在著大量的呆賬壞賬隱患需要排解，這也是為什么眾多中小銀行上市路徑或多或少存在著一些坎坷的原因”。

沒有什么能夠阻擋中小銀行對IPO的向往，如果有，那大多數(shù)是監(jiān)管或者自身有問題受阻了。

爭搶上市“入場券”

自2018年起，一股上市潮在中小銀行中又蔓延開來。

從長沙銀行、鄭州銀行，江蘇紫金農(nóng)商行先后于去年實現(xiàn)A股上市，到青島銀行在今年如愿，再到西安銀行2月19日進行申購，青島農(nóng)商行也即將于3月13日進行申購，截至目前A股上市銀行即將擴充至32家。

與此同時，多地的中小銀行也正奔赴在A股和H股的路上。

2018年4月24日，華泰聯(lián)合證券向甘肅證監(jiān)局報送了《關于甘肅銀行股份有限公司首次公開發(fā)行A股股票并上市輔導備案申請報告》等輔導備案申請材料，2018年初剛剛掛牌港交所的甘肅銀行啟動回A進程。

2018年11月，齊魯銀行公告宣布，正在接受中信建投證券的上市輔導。

此外，據(jù)阜新新聞網(wǎng)報道，在11月28日舉辦的遼寧——香港經(jīng)貿(mào)合作推介會上，阜新銀行股份有限公司與建銀國際金融有限公司，就香港H股上市項目和進一步擴大合作領域簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。

2月21日，浙江證監(jiān)局網(wǎng)站公告了溫州銀行輔導備案文件，將由中金公司擔任輔導機構(gòu)，對溫州銀行進行上市輔導，輔導期大致為2019年1月至2019年12月。目前，除了溫州銀行，還有甘肅銀行、齊魯銀行等中小銀行正在接受上市輔導。

就在日前，有媒體報道稱貴州銀行也傳出擬赴港首發(fā)（IPO）的消息，據(jù)行長要參了解，還有2家分別位于遼寧、山西的中小銀行也在謀劃赴港上市。相關統(tǒng)計顯示，目前除了2家銀行處于中止審查狀態(tài)外，11家銀行正在A股排隊審核中。

無論是A股還是H股，各大銀行皆在摩拳擦掌，時刻準備沖刺。但是，上市任重而道遠，于中小銀行來說，更是如此。在這波IPO大潮中，有的銀行“過關斬將”榮登上市榜，然而有的銀行卻因為各種問題而被迫中止進程。

比如，于去年底換帥、今年1月初還信心滿滿要力爭今年實現(xiàn)“上市夢”的蘭州銀行，2月1日證監(jiān)會網(wǎng)站公布的信息顯示，截至1月31日，證監(jiān)會IPO企業(yè)中止審查名單中出現(xiàn)蘭州銀行，但是對于其中原因，證監(jiān)會并作披露。

不經(jīng)歷風雨如何見彩虹？不遭受磨難怎敢提IPO？據(jù)行長要參了解，就在今天剛剛實現(xiàn)A股上市的西安銀行也曾經(jīng)歷過“中止審查”，此外，青島銀行、徽商銀行、浙商銀行、成都銀行等也都其列，而原因基本都在于：發(fā)行人主動要求或者其他導致審核工作無法正常開展、保薦代表人工作變動、簽字會計師變更等等。

其中，浙商銀行早在2016年3月就已經(jīng)在港股上市，截至2018年6月30日資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過1.5萬億，遠超其他排隊中的中小銀行及農(nóng)商行。但是，在去年成都銀行、鄭州銀行及長沙銀行等規(guī)模差不多的銀行先后登陸A股市場后，浙商銀行卻依舊滯留在外。

同時，國內(nèi)注冊資本僅次于北京銀行、中原銀行，位列第三大中小銀行的徽商銀行，在A股門外也徘徊了很久。該行于2013年底在港上市，2015年就提交了A股上市申請。但經(jīng)歷排隊、終止審查、恢復審查后，其又于2018年2月上旬決定撤回A股上市申請。2018年12月30日，徽商銀行又公告發(fā)布建議A股發(fā)行的議案，在撤回A股上市申請十個月后再重啟。據(jù)了解，相較于2015年的發(fā)行方案，徽商銀行新的方案將計劃A股發(fā)行數(shù)量由不超過12.28億股增加至不超過15億股，上市地點不變，仍為上交所。

此外，于去年實現(xiàn)上市的江蘇紫金農(nóng)商行的上市歷程也較為波折。早在2016年6月21日，江蘇紫金農(nóng)商行在江蘇證監(jiān)局完成了上市輔導備案登記，并于當年11月1日獲得江蘇銀監(jiān)局批復同意IPO。2016年11月28日，該行向證監(jiān)會首次遞交招股書，到2018年6月21日過會，用時整整兩年的時間。

正在上市輔導期的溫州銀行早在2008年第一次臨時股東大會上便已討論了IPO事宜，并發(fā)布了一系列申請公開發(fā)行股票并上市的議案。然而，由于對同業(yè)資金依賴度較高，在監(jiān)管政策的影響下溫州銀行面臨資金流動性壓力，籌劃的上市事宜一直進展緩慢。值得關注的是，2015年至2017年，溫州銀行以及資本充足率在逐年降低，至2018年三季末，繼續(xù)降至8.53%，已逼近監(jiān)管最低要求。

而對于許多如愿以償?shù)闹行°y行來說，歷經(jīng)千難險阻，本以為終于可以借助上市實現(xiàn)突破，然而卻事與愿違，特別對于許多已在港上市的中小銀行來說，更是相當尷尬，幾乎都面臨著估值偏低，難以獲得投資者青睞的窘境。比如已在港上市的哈爾濱銀行2018年3月29日發(fā)布的2017年年度報告顯示，其公司價值被嚴重低估，在香港上市的10家中小銀行中估值幾乎為最低水平。而這或許也是為何很多H股上市銀行意欲“回A”的主要原因。

資產(chǎn)隱患未除致IPO受阻

中小銀行是改革開放城鎮(zhèn)化建設的主力軍，為城鎮(zhèn)化建設、民營經(jīng)濟的發(fā)展和城市居民提供了強有力的金融支持。并且憑借本地資源優(yōu)勢及規(guī)模優(yōu)先的戰(zhàn)略導向，實現(xiàn)了資產(chǎn)的快速擴張，成為網(wǎng)點數(shù)量和人員規(guī)模與股份制銀行比肩的重要銀行群體。

但是，中小銀行發(fā)展至今，其困境也十分突出。一邊是上市之路頻頻受阻，一邊是“上市潮”熱度不減，背后的原因讓人深思。

為什么眾多的中小銀行尤其是城商行上市之路如此曲折呢？據(jù)業(yè)內(nèi)人士向行長要參透露，這與中小銀行的歷史發(fā)展背景有關。“這些中小銀行大多都是各自省內(nèi)的農(nóng)信社以及農(nóng)商行整合而來，資產(chǎn)組成也就較為復雜，再加上前期粗放式的發(fā)展，規(guī)模瘋狂的擴張，長期下來積累了很多的呆賬壞賬隱患需要排解，這也是眾多中小銀行上市之路略顯曲折的根本原因。”

雖然，上市之路并不容易，但是中小銀行“上市潮”的熱度并沒有退去，這其中也有很多的無奈與不得已。

“對于眾多的中小銀行來說，當前其實都承受著不良貸款風險的問題，由于內(nèi)生能力不足，因此急需通過資本市場的融資來補充核心資本來抵御未來的風險沖擊。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

與此同時，在外界壓力與內(nèi)部管理不完善的情況下，中小銀行還存在著一系列的問題。

2013年，銀監(jiān)會（現(xiàn)稱“銀保監(jiān)會”）曾下發(fā)文件，允許城商行在轄內(nèi)和周邊經(jīng)濟緊密區(qū)申設分支機構(gòu)，但不跨省區(qū)，抑制盲目擴張沖動。分支機構(gòu)跨區(qū)域經(jīng)營受到了限制，擴張規(guī)模受阻，城商行陷入了“囚徒式”的困境。

此外，整體上，城商行營業(yè)收入增速均高于大型商業(yè)銀行和國有大行，而資產(chǎn)質(zhì)量卻在逐漸惡化，不良率持續(xù)上升。而且，近年來，城商行違規(guī)、違章、違法案件頻發(fā)，暴露出操作風險管理中存在的諸多問題。

值得關注的是，中小銀行發(fā)展得益于城市經(jīng)濟，然而也有隱憂。過度依賴于當?shù)亟?jīng)濟的城商行很容易遭遇經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、城市金融生態(tài)轉(zhuǎn)變等外部挑戰(zhàn)，壞賬率容易集中爆發(fā)資本金不足、盈利能力下降表現(xiàn)最為突出，不利于中小銀行的變革。

在公司治理方面也存在問題，由于中小銀行歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理體制方面的差異，其公司治理存在一定的差異性。其特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)、地方政府干預和分類監(jiān)管造成了監(jiān)管機制強于市場機制的外部失衡，也造成了公司治理的內(nèi)部失衡。

從外部影響來看，中小銀行普遍規(guī)模不大，資金池較小，存貸款期限錯配突出，杠桿水平高，負債穩(wěn)定性差，容易受到市場環(huán)境變化的沖擊。

同時，中小銀行面臨的難題還有民營經(jīng)濟的發(fā)展遭遇到發(fā)展瓶頸，國際貿(mào)易局勢緊張、民營經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出清，加之部分城市經(jīng)濟滑落，城商行的處境較為困難。

還有部分原因是金融監(jiān)管政策的趨嚴，如資管新規(guī)的落地，信貸政策的調(diào)整，同業(yè)業(yè)務的壓縮，部分傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務被迫退出，導致中小銀行流動性緊張。

尋找差異化的發(fā)展路徑

當下，資產(chǎn)質(zhì)量成為中小銀行IPO成敗的關鍵所在。如何提高資產(chǎn)質(zhì)量，提高整體競爭力和風險抵御能力，成為擺在中小銀行面前的一道難題。畢竟對于中小銀行來說，流動性風險是最為致命的風險。

其實，中小銀行的發(fā)展早有榜樣在先。作為中小銀行的代表，北京銀行成立之初，是由原有的90家城市信用社整合而成，這些信用社分屬不同的企事業(yè)單位，各自為政，人心渙散，增資擴股艱難、業(yè)務基礎薄弱、管理標準不一，可以說是一盤散沙。在這種情況下，時任北京銀行行長閆冰竹提出一個口號：第二次創(chuàng)業(yè);提出一個目標：全行抓存款;提出一項政策：既往不咎，一定要實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

當時，作為金融市場的后來者，面對狹窄、逼仄的市場環(huán)境，北京銀行提出“服務地方經(jīng)濟、服務中小企業(yè)、服務市民百姓”的鮮明市場定位，采取“人棄我取”的策略，從醫(yī)療和教育等行業(yè)起步，一步步走上了差異化、特色化和精細化的發(fā)展道路。多年來，北京銀行趟出了一條中小銀行發(fā)展的道路，那就是“更名、引資、跨區(qū)、上市”四部曲。時至今日，北京銀行的發(fā)展道路對于今天的其他中小銀行發(fā)展仍有一定借鑒意義。尤其是在差異化、特色化和精細化經(jīng)營方面。

業(yè)內(nèi)人士指出，中小銀行的發(fā)展：一要強化區(qū)域競爭優(yōu)勢。應充分利用股東資源和地方政府支持優(yōu)勢支持地方實體經(jīng)濟發(fā)展，立足當?shù)靥厣攸c支持支柱產(chǎn)業(yè)、基礎設施領域等，深耕區(qū)域客戶、挖掘內(nèi)部價值，大力發(fā)展零售業(yè)務，以樹立良好品牌的愿景服務好小微客戶和個人客戶，繼續(xù)夯實信貸業(yè)務優(yōu)勢。

二是堅持走差異化發(fā)展路徑。從現(xiàn)有多數(shù)中小銀行差異化發(fā)展路徑來看，定位于沿邊金融、旅游金融、科技金融、物流金融等中小銀行，其差異化均是建立在本土化基礎上的差異化，是挖掘本土產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、行業(yè)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、政策優(yōu)勢基礎上的差異化。中小銀行應依據(jù)本土的稟賦與自身優(yōu)勢，尋找獨特的發(fā)展路徑，應深挖本土經(jīng)濟社會發(fā)展中的相對優(yōu)勢，并與之結(jié)合進而找到差異化路徑。

第三，中小銀行需要發(fā)揮經(jīng)營決策靈活的特征，加強產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，堅持走差異化的發(fā)展路徑，加強中間業(yè)務發(fā)展，提高中間業(yè)務收入占比，通過靈活、創(chuàng)新、多元化的綜合金融服務方案，為客戶提供全面的金融服務。中間業(yè)務的發(fā)力，將成為中小銀行利潤增長的重要突破點。

也就是說，目前中小銀行通過規(guī)模快速擴張以提升利潤水平的粗放式增長模式難以為繼，要實現(xiàn)追求收益和風險平衡的發(fā)展目標，實現(xiàn)競爭力增強與可持續(xù)發(fā)展的規(guī)律。

此外，在加強資本管理方面，尤其是在強監(jiān)管嚴監(jiān)管態(tài)勢下，表外業(yè)務回表，穿透性原則的實施將使得中小銀行面臨資本充足率難以達標的困境。中小銀行應將資本管理作為戰(zhàn)略規(guī)劃的重要內(nèi)容，指定可持續(xù)的資本補充計劃，綜合運用增資擴股、上市、發(fā)債、發(fā)行優(yōu)先股等手段補充資本，保持了資本水平整體穩(wěn)定。盡快扭轉(zhuǎn)投資超過貸款、表外業(yè)務發(fā)展過快的局面，回歸服務企業(yè)發(fā)展的本源。在小微金融、服務三農(nóng)、精準扶貧等深耕領域進一步發(fā)力，繼續(xù)發(fā)揮領先優(yōu)勢。

對于中小銀行來說，上市確實是一條“捷徑”，那么怎樣才有可能成為一家好銀行，順利實現(xiàn)上市呢？業(yè)內(nèi)人士曾給出幾項指標：一是合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和優(yōu)質(zhì)股東，第二主要監(jiān)管指標一定要達標，如資本充足率、不良貸款比率、貸款集中度、關聯(lián)交易等;第三，良好的公司治理結(jié)構(gòu)，一年之內(nèi)不能有案件;四是盈利方面能夠達到上市的要求。

中小銀行想要IPO闖關成功，這些路都是必須要走的。