政策寬松支撐 糧價企穩(wěn)反彈

□特約撰稿人 楊景元

春節(jié)過后，為緩解農民集中售糧壓力，政府部門陸續(xù)開啟了省級儲備收購和一次性收購等支持政策。從而加快了農民售糧進度。進入4月份以來，東北產(chǎn)區(qū)基層糧源已經(jīng)所剩不多。此外，國家政策性糧拍賣延后，使得短期供給壓力緩解，國內主要糧食品種價格總體上出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈態(tài)勢。

宏觀層面資金流動性充裕 一季度經(jīng)濟企穩(wěn)

今年一季度國內經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，國家統(tǒng)計局4月17日公布數(shù)據(jù)顯示，一季度國內生產(chǎn)總值213433億元，按可比價格計算，同比增長6.4%，與上年四季度相比持平，比上年同期和全年分別回落0.4和0.2個百分點。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值8769億元，同比增長2.7%；第二產(chǎn)業(yè)增加值82346億元，增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值122317億元，增長7.0%。一季度，社會消費品零售總額97790億元，同比增長8.3%，增速比1～2月份加快0.1個百分點，比上年同期回落1.5個百分點。

一季度，全國居民消費價格同比上漲1.8%，漲幅比1～2月份擴大0.2個百分點，比上年同期回落0.3個百分點。一季度，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲0.2%，漲幅比1～2月份擴大0.1個百分點，比上年同期回落3.5個百分點。

值得注意的是，中國官方數(shù)據(jù)顯示，3月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.3%，重返“2時代”，并創(chuàng)下2018年10月以來最高水平。這背后的主要原因包括豬肉價格同比連降25個月后首次轉漲，帶動食品價格上升。

4月12日，中國央行發(fā)布數(shù)據(jù)稱，3月份新增人民幣貸款1.69萬億元，高于市場預期；3月底廣義貨幣供應量(M2)同比增長8.6%，創(chuàng)一年多來新高，也高于市場預期。3月份社會融資增量高達2.86萬億元人民幣，遠高于市場預期的1.744萬億，同比提高1.28萬億元。一季度社會融資增量累計達到8.18萬億元，同比提高2.34萬億元；3月末社會融資存量達到208.41萬億元，同比增長10.7%。

官方數(shù)據(jù)顯示：超出預期的資金供給支持一季度經(jīng)濟走勢平穩(wěn)，尤其是3月份CPI回升較快，也反映出商品價格的回暖。4月12日，央行貨幣政策會議提出穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內生產(chǎn)總值名義增速相匹配。在一季度資金投放大幅增加后，后期市場將更加關注資金寬松的局面是否有會有收緊的可能。

大豆市場大豆供給充裕 近期難有大漲

進入四月份之后，農戶大豆銷售進度已經(jīng)快于去年水平，基層糧源所剩不多，拋壓減弱。貿易商前期收購較為積極，目前庫存水平維持高，收購力度也有所減弱，東北產(chǎn)區(qū)經(jīng)過政策性儲備收購，優(yōu)質商品大豆越來越少。剩余劣質大豆拖累市場價格，南方商品大豆余糧有限，價格相對堅挺。黑龍江種植補貼政策出臺，也增加大豆種植增長預期。

一、全球大豆供給充足符合預期

美國農業(yè)部（USDA）10日公布了4月份供需報告，數(shù)據(jù)基本符合市場預期。美國大豆產(chǎn)量維持在45.4億蒲式耳，壓榨量維持不變?yōu)?0.9億蒲式耳，出口也維持在18.75億蒲式耳，期末庫存由此小幅調減500萬蒲式耳，至8.95億蒲式耳，之前市場平均預估8.98億蒲式耳。大豆庫存仍將創(chuàng)下歷史最高水平。

從全球數(shù)據(jù)來看，4月份供需報告的世界大豆部分的數(shù)據(jù)也未做大的調整。其中，2018/2019年度世界大豆期末庫存預計為1.07億噸，本月巴西大豆產(chǎn)量調高了50萬噸，為1.170億噸，略高于市場平均預期的1.162億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量維持不變。中國大豆進口數(shù)據(jù)維持不變，仍為8800萬噸。全球大豆期末庫存數(shù)據(jù)預計為1.0736億噸，較上月略微調高19萬噸。

巴西私人分析咨詢機構AgRural公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，迄今巴西2018/2019年度大豆收獲進度略微高于往年水平。截至上周五，巴西大豆收獲完成88%，高于去年同期的85%。AgRural公司預計2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量為1.146億噸左右，比早先預測值調高了1.5個百分點，因為2月份和3月份巴西大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)有益降雨。

二、補貼政策明確大豆種植預期增加

為全面落實中央1號文件關于“穩(wěn)定玉米生產(chǎn)”和“實施大豆振興計劃，多途徑擴大種植面積”的有關精神，深入推進種植結構調整，促進米豆合理輪作，保障農民種植玉米和大豆的基本收益。2019年，黑龍江省將在上年基礎上適當提高玉米生產(chǎn)者補貼標準，大豆生產(chǎn)者補貼每畝高于玉米生產(chǎn)者補貼200元以上，大豆生產(chǎn)者補貼每畝不超過270元。具體補貼標準由省里根據(jù)國家下達的玉米、大豆生產(chǎn)者補貼資金總額和玉米、大豆合法實際種植面積等因素統(tǒng)籌確定。此外，吉林省也公布2019年大豆種植補貼為265元/畝。

黑龍江大豆補貼標準雖然略低于去年水平，但是大部分農戶已經(jīng)備耕完畢，有調查顯示，大豆種植面積估計增加10%是完全有可能的。黑龍江省2018年大豆播種面積為5355萬畝，若以增長10%推算，預計2019年全省大豆播種面積可達5890萬畝。因此，預計2019年國產(chǎn)大豆的產(chǎn)量大概率繼續(xù)增加。

三、大豆現(xiàn)貨南北走勢分化

春節(jié)過后，東北地區(qū)農戶大豆銷售進度加快，進入4月份以來，總體進度已經(jīng)與去年持平。有調查顯示，目前黑龍江農墾系統(tǒng)大豆銷售進度70%～80%，農村基層銷售進度60%～70%，部分村屯銷售一空。預計后期大豆市場拋壓將逐漸減弱。

目前現(xiàn)貨市場東北優(yōu)質商品豆和南方地區(qū)蛋白豆貨源緊張，價格有不同程度的上漲，但東北地區(qū)的劣質豆還是處于滯銷的狀態(tài)。4月份，黑龍江省級儲備大豆收購價下調40元/噸，拖累市場價格下滑。截止4月14日，黑龍江過4.0篩商品大豆集中報價3280～3380元/噸，平均價3330元/噸，塔豆裝車報價3380～3480元/噸，平均出貨價3430元/噸，比4月1日下跌20～30元/噸，且成交量較為稀少。

進口大豆方面，海關數(shù)據(jù)顯示，3月份我國大豆進口491.7萬噸，今年1～3月大豆累計進口1675萬噸，同比下降14.4%。截至4月12日，山東青島港，日照港，江蘇南通港、廣東港進口大豆分銷價3200元/噸左右。

四、下游需求偏弱拖累價格

受非洲豬瘟的影響，中國飼料工業(yè)協(xié)會預計2019年我國飼料產(chǎn)量將下降1%～2%，預計2018/2019年度國內豆粕消費減少400萬～600萬噸，料將抑制大豆價格。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截止到4月12日，全國油廠大豆庫存在392萬噸，環(huán)比上漲4萬噸，豆粕庫存在62萬噸，環(huán)比小幅增加8.5萬噸，合同量增加10萬噸左右。目前現(xiàn)貨基差對應09合約，日照在負70左右，華北在負110左右，預計短期內繼續(xù)下行空間有限。

截至4月12日，國內豆油商業(yè)庫存量約135萬噸，去年同期約137萬噸，五年同期均值約103萬噸。國內食用棕櫚油庫存量約76萬噸，去年同期約71萬噸，五年同期均值約67萬噸，顯示油脂市場供應比較寬松。4月預計到港750萬噸以上的進口大豆，遠高于去年同期我國海關公布的492萬噸，預計5月也將到港800萬噸左右進口大豆。后期大豆集中靠港，將迫使油廠維持較高開機率，國內豆類油脂市場將繼續(xù)承壓。且油脂市場在清明過后逐漸進入消費淡季，預計油脂市場供應過剩格局短期難改。

五、期貨價格處于震蕩走弱

4月份，國內外大豆期貨價格整體趨弱走勢，美國芝加哥期貨交易所大豆期貨繼續(xù)保持震蕩下跌走勢，美國大豆庫存維持在歷史高位，雖然中美達成增加采購大豆意向，但目前美豆出口仍然不及預期，截止4月17日，CBOT大豆5月合約收盤報878.4美分/蒲式耳，創(chuàng)下年內低點。走勢看，短期仍有進一步下跌挑戰(zhàn)前期853美分低點的可能。

圖1：CBOT大豆期貨5月走勢圖

國內大連商品交易所大豆期貨價格也呈現(xiàn)震蕩下行走勢，截止4月17日，黃大豆1號主力1905合約收盤報3315元/噸，較3月末下跌近30元，走勢上看依然處于均線系統(tǒng)壓力之下，預計短期仍將維持弱勢。

圖2：大連商品交易所黃大豆1號1905合約走勢圖

玉米市場無視利空紛擾 玉米回暖反彈

進入4月之后，國內玉米市場出現(xiàn)一輪反彈走勢，隨著產(chǎn)區(qū)政策性收儲等一系列政策出臺，玉米售糧進度明顯加快，目前市場上余糧已經(jīng)所剩無幾。加之國儲拍賣推遲，市場資金面寬松等因素支持，使得玉米市場行情開始回暖。但當前市場上利空因素仍然較多，玉米價格能否進一步上漲還有待觀察。

一、產(chǎn)區(qū)余糧見底推動價格反彈

國家糧食和物資儲備局：截至4月10日，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米10099萬噸，同比增加848萬噸，且已超過去年9831萬噸的總量水平，5日收購量也維持在300萬噸以上。東北地區(qū)玉米收購量已明顯超過上年，當前東北三省一區(qū)農戶手中可銷售的玉米已不足一成。

國家糧油信息中心監(jiān)測也顯示，截至4月7日，東北三省一區(qū)農戶玉米銷售進度為90%，同比增加1個百分點。其中，黑龍江92%，同比持平；吉林87%，同比增加1個百分點；遼寧94%，同比慢1個百分點；內蒙古90%，同比快6個百分點。隨著市面的余糧見底，大量糧源轉至貿易商手中，但其手中存貨因成本高而多持糧待漲，加之臨儲拍賣延期，且受底價提高傳聞影響，玉米價格積聚上漲動能，帶動玉米價格整體回暖。

二、消費需求增加供應缺口擴大

國家統(tǒng)計局公告顯示，2018年我國玉米播種面積4212.9萬公頃，總產(chǎn)2.5733億噸，同比減少174萬噸，減幅0.67%。國家糧油信息中心4月份《飼用谷物市場供需狀況月報》也顯示，2018年我國玉米產(chǎn)量持平略減，消費需求繼續(xù)增加，預計2018/2019年度國內玉米市場負結余繼續(xù)擴大，當年度結余為-2210萬噸，負結余同比擴大673萬噸。

國家糧油信息中心4月份報告顯示，2018/2019年度我國玉米年度總消費量為2.8293億噸，同比增加503萬噸，增幅1.8%，與上月預測值持平。其中飼料消費為1.85億噸，豬肉消費將呈明顯下降趨勢，預計飼料糧需求整體仍將下降，但高粱和大麥進口總量預計減少750萬噸左右，一定程度上提振國內玉米消費。預計2018/2019年度玉米工業(yè)消費為7800萬噸，同比增加500萬噸，增幅6.8%，預計玉米深加工產(chǎn)能在1.1億噸左右，同比增加約1000萬噸，玉米工業(yè)消費將繼續(xù)增長。國家糧油信息中心4月份預計，2018/2019年度我國進口玉米350萬噸，同比增加3萬噸，增幅0.9%；比上月預測值調增50萬噸，增幅16.7%。

三、利空紛擾玉米現(xiàn)貨漲勢受限

進入4月份以來，受政策支持，余糧見底影響，加之國儲拍賣推遲及底價抬升預期，市場傳聞今年拍賣有可能推遲至7月后，投放量維持周度300萬噸，其中拍賣底價比去年提高150元/噸。東北、華北玉米市場價格出現(xiàn)一輪上漲，加工企業(yè)收購價格小幅上調。但當前階段限制玉米價格的因素仍然較多。

一是市場傳出中美貿易協(xié)議中可能大量進口美國玉米和相關替代品。傳聞稱中美協(xié)議可能包括美國乙醇、玉米酒糟粕、高粱、以及豬肉等，因我國繼續(xù)對玉米實施配額管理，不排除放松對美國DDGS進口的限制。

二是自4月1日起，鐵路部門下浮貨物運價，取消和降低部分貨運收費。“鐵路讓利”，有利于增加東北糧源運至華北地區(qū)的數(shù)量，將在一定程度上對華北玉米價格形成壓力。

三是加工企業(yè)庫存高企、豬瘟影響飼料消費下降。據(jù)調查，目前深加工行業(yè)整體庫存較高，東北深加工企業(yè)存糧普遍在2個月左右，同比增長近1倍；而飼料企業(yè)受豬瘟疫情影響，接貨能力不足，盡管生豬養(yǎng)殖利潤轉好，但疫情風險及仔豬短缺導致養(yǎng)殖戶補欄短期難有大幅增加。目前大型飼料企業(yè)庫存僅維持在1個月左右，企業(yè)大規(guī)模建庫意愿較弱，貿易商手中糧源向下游傳導困難。這些因素短期仍將限制玉米上漲空間。

四、補貼政策出臺穩(wěn)定種植預期

4月10日，吉林省補貼政策出臺，玉米生產(chǎn)者補貼水平86元/畝，較2018年下調8元/畝；大豆生產(chǎn)者補貼水平265元/畝，較2018年提高41元/畝。黑龍江省也出臺政策，將在上年基礎上適當提高玉米生產(chǎn)者補貼標準，大豆生產(chǎn)者補貼每畝高于玉米生產(chǎn)者補貼200元以上，大豆生產(chǎn)者補貼每畝不超過270元。由此推算，玉米生產(chǎn)者補貼應在每畝25～70元之間。另悉，今年黑龍江省玉米種植面積計劃調整到9000萬畝以上。補貼政策的明確，有利于穩(wěn)定玉米種植面積。

五、港口庫存充裕價格回升

截止4月12日，北方港口玉米庫存478萬噸，廣東港口國產(chǎn)玉米庫存為98.4萬噸，進口玉米庫存27.3萬噸，合計125.7萬噸，南北港口總體庫存比較寬松。

價格方面，截止4月17日，錦州港地區(qū)水分15%容重700以上18年新糧1790～1810元/噸，容重720以上1820元/噸，平艙價1838～1858元/噸。鲅魚圈地區(qū)水分15%新糧收購1755～1805元/噸，水分15%容重700新糧收購價格1790元/噸，平艙價1818～1838元/噸。廣東蛇口港地區(qū)水分15%玉米主流成交價1890～1920元/噸。

六、玉米期貨價格持續(xù)反彈

圖3：大連玉米期貨1909合約走勢圖

進入四月份以來，國內玉米期貨價格反彈明顯，基層余糧見底，貿易商持貨待漲、國儲拍賣延期抬價等利多因素短期蓋過了進口增加預期和飼料消費減少的利空因素。大連商品交易所玉米期貨連續(xù)反彈走高行情，截止4月18日，大連玉米期貨主力1909合約收盤報1895元/噸，較月初上漲51元/噸。此前最高值1917元/噸。預計短期內仍將維持偏多走勢，重點關注臨儲玉米上市時間和進口政策的變化。

水稻市場粳稻南北倒掛 期待國儲拍賣

4月份，東北產(chǎn)區(qū)稻谷價格在經(jīng)歷了前期的持續(xù)下跌后開始觸底反彈，主要原因是基層余糧緊缺。受國家清倉查庫部分大型倉儲企業(yè)積極補庫影響，黑龍江市場上粳稻糧源基本上被收購一空，導致市場價格漲幅較大。南北方價格已經(jīng)嚴重倒掛。加之國家政策性拍賣推遲，使得東北米企多數(shù)停工，市場購銷基本停滯。

一、糧源短缺價格反彈

受國家清倉查庫以及國儲中晚稻、粳稻尚未開始銷售影響，市場流通糧源十分緊缺，東北產(chǎn)區(qū)多地價格出現(xiàn)上漲。4月初黑龍江建三江地區(qū)周邊三級粳稻收購價格在1.36～1.4元/斤。4月10日，哈爾濱周邊地區(qū)新糧價格已漲至1.5元/斤，齊齊哈爾地區(qū)新糧價格已達到1.47～1.48元/斤。市場價格大幅高于國儲收購價格，且糧源十分短缺。

二、消費淡季米企開機下降

進入四月份后國內大米消費已進入傳統(tǒng)淡季，雖然今年國家臨儲拍賣延遲，但大米市場依然表現(xiàn)低迷。由于當前稻谷庫存高企，市場主體普遍認為今年國家將加大政策性稻谷去庫存力度，對國儲降價拍賣的預期較強。在此背景下，稻米后市料將難以擺脫低迷行情。因此，加工企業(yè)普遍持謹慎開工態(tài)度。

三、后期關注國儲拍賣政策調整

因今年國家將去庫存重點放在稻谷方面，稻谷的拍賣政策的變化將對后期市場走勢起到?jīng)Q定性影響。據(jù)悉，今年的定價政策可能改變往年的全年一次性定底價的方式，改為根據(jù)拍賣情況可調整底價的方式。此外，當前東北地區(qū)大部分米企因缺少原料，處于停產(chǎn)狀態(tài)，都在等待國家政策性稻谷拍賣。如果初期投放數(shù)量不足，也可能導致大家競相抬價，因此，對拍賣節(jié)奏的把握也非常重要。

四、去庫存背景下價格總體趨弱

當前階段稻米市場消費總體偏淡，南方銷區(qū)大米價格也普遍偏低，接下來國儲拍賣底價預計不會過高，否則將會抑制米企購買熱情，不利于去國家去庫存政策實施。而從當前銷區(qū)大米價格倒推來算，黑龍江當?shù)孛灼笕绻刖S持企業(yè)正常經(jīng)營運行，稻谷采購價格就要大幅降低。而低價的大米又會沖擊終端消費市場。因此，在國家大力推進稻谷去庫存的背景下，稻米價格料將繼續(xù)維持下行趨勢。