發展專業經紀市場 完善商票市場體系

趙偉喆

摘 要：票據中介憑借其自身信息優勢、靈活的經營方式、周到的服務為商票的流通與中小企業的資金融通提供了很大便利，促進了商票市場的快速發展。但由于自身資質與監管欠缺等問題，也直接導致或間接促使了很多不合規、高風險事件的發生。作為我國票據市場中的重要組成部分，票據中介其產生與存在有其必然性，應充分發揮其優勢，對其現行模式與經營范圍進行界定，符合經紀行為模式的納入經紀行業市場進行規范與監督，使之更好的為銀行等金融機構所形成的票據市場形成補充，以更加規范的業務模式為中小企業提供服務。同時應盡快建立與完善行業內外部的監管機構、監管法規，促使票據經紀行業與市場的規范，促進商票市場體系的健康發展。

關鍵詞：票據經紀;商業承兌匯票;票據中介

中圖分類號：F832.2文獻標識碼：A文章編號：2095-4379-（2019）11-0008-030

市場的交易行為會造就諸多的經紀服務，其組織形式會隨著市場的發展不斷變化以適應不斷演變的市場環境。商業承兌匯票市場長期以來存在著為數眾多票據中介從業者和從業機構，他們提供的經紀服務對商票市場交易效率的提高、市場的活躍起到了重要作用。但由于其在開展服務中存在不規范乃至不法行為，造成了行業的法律與道德風險的提高。隨著上海票據交易中心的正式掛牌與運營，全國最大的票據經紀與交易平臺由此誕生，在這樣的情況下，票據中介該如何定位，票據經紀市場將會怎樣發展，票據經紀之間又將如何分工，這不僅對票據經紀行業來講是個重要課題，對于整個商業承兌匯票市場體系的健康發展也具有重要意義。

一、票據經紀的界定

參照經紀行為的概念，可知票據經紀指的是參與票據業務活動，以賺取手續費或傭金為目的，在票據貼現、轉貼現、再貼現、質押回購、買斷回購、票據咨詢、票據見證、票據理財與資管等一系列與票據相關的買賣流通中進行撮合、提供信息服務活動的機構與個人。

票交所成立之前，參與以上活動的主要是廣泛存在于商票市場的民間中介機構。全國統一的票據交易市場——上海票據交易中心，其定位并非以經紀服務為主要目的，所以本文主要討論的是存在于民間的各票據中介機構。

二、目前票據中介的服務模式及存在的問題

（一）民間票據中介的服務模式

目前商業承兌匯票市場體系中，票據中介服務的業務模式主要包括以下幾種類型：

1.純居間服務——服務中介模式

此種模式下中介機構通過分布在全國的各服務網點開發與收集區域內企業和銀行的各類票據信息，如服務期限、買入與賣出價格等，通過內部交流通道匯集，并將內部信息與外部交易信息相比較與匹配，撮合其他參與者或參與機構完成交易。主要利潤來自于合作對象的咨詢費或傭金。

對于銀行，通過票據中介提供的居間服務，只需要支付少量傭金費用或者咨詢費，便可以獲得票源信息，提升票據業務量。對于企業而言，只要支付一定手續費或者服務費，就可以提高票據交易速度，提升資金周轉效率，同時有助于自身降低企業的財務成本。

2.直貼自營——資金中介模式

這一類型的中介主要從事兩方面的工作，一方面是開發與維護直貼行，并積極詢價;另一方面是收集票據，拓展票源。

這種模式的常規做法是：票據中介從企業買入票據后持有到期或通過包裝的形式尋找能夠貼現的銀行進行貼現。通過包裝的形式獲取貼現利差的企業被業界稱為“包裝戶”。包裝戶的一般做法是：首先，票據中介通常會事先注冊好空殼公司，與持票企業談好貼現價格并檢驗票據真偽后，票據背書轉讓給注冊的空殼公司并支付對價，虛構貿易合同及制作對應的增值稅發票，然后以空殼公司的名義到銀行進行貼現，獲取貼現款項。

對于不少中小企業來說，通過票據中介的這種模式獲得票據貼現，不僅門檻低，而且成本也不高，很好的解決了融資貴、融資難的問題，只要票據真實有效，票據中介就能把它交易出去。這種類型服務模式實質就是打著咨詢服務的旗號，進行融資實質的交易。其產生的根源是我國票據法律體系對融資票定位的缺失造成的，它的存在直接促成了部分中小型直貼行員工的道德風險，間接的增加了票據兌付的風險。

3.直貼+轉帖——借殼交易模式

由于轉貼現的利率一般會略低于直貼利率，隨著直貼模式的日益擴大，激烈的市場競爭讓票據中介開始把業務觸碰到這一環節。從直貼銀行的客戶開發升級為與銀行更加深入的接觸。此種模式下票據中介已不再是單純的中介，主要通過控制地方小型金融機構的異地同業賬戶，借其名義，負責該行轉貼現業務的詢價和票據的遞送。由于票據中介常常能控制數十億資金，異地同業賬戶沒有資金劃轉對象約束且較為隱蔽，票據貼現資金可以不受約束的流向非銀行賬戶，因此只要到期按時還款便不會暴露風險，這樣通過大量的銀行同業賬戶一票多賣，有些票據中介大肆套取銀行資金。

就是在這種模式背景下發生了2016年1月的“票據變紙”案件，雖然說案件是由中介機構與工作人員內外勾結引起的，但究其原因是在異地同業賬戶“回買”操作過程中存在的操作管理漏洞。

4.互聯網+——票據理財模式

隨著互聯網金融業務的迅猛發展，一些票據中介機構在服務上進行了創新，將票據業務與互聯網平臺進行了結合，開發了多樣的互聯網票據服務模式。

票據見證：票據中介公司通過互聯網搭建一個公開的票據轉讓平臺，為轉讓雙方在資金劃轉、票據背書等行為提供見證服務的一種模式。

票據理財：通過互聯網金融信息服務平臺，融資企業提供票據作為質押物，委托銀行或第三方托管機構進行票據托管和資金支付，向線上理財客戶進行網絡借貸的一種互聯網信息服務模式，這種模式實際上是票據與P2P的一種結合。

（二）目前票據中介存在的問題

在以上模式中，中介服務存在的問題及引發的風險在不斷暴露。