基于多元回歸的股市企業估值分析

李昕燃

（重慶郵電大學經濟管理學院，重慶 404100）

導言

隨著近幾年來人們的收入逐漸提高，越來越多的人開始將自己的部分收入投入股市等進行投資，而如何根據各項指標來進行企業估值在股票投資中占有非常重要的地位。

一、模型建立

（一）建模過程

為定量分析估值指標與基本面指標、流動性指標之間的關系，我們選取市銷率作為因變量，三個估值指標（包含年度營業收入、年度凈資產收益率、股票平均換手率等）共6類作為自變量。因自變量數量級存在較大差異，因此通過數據歸一化進行去量綱，利用MATLAB軟件建立多元線性回歸模型，分別對中國A股市場和美國市場的估值指標與基本面指標、流動性指標之間的關系分析后得出結果。

（二）模型建立

Step1數據預處理

對于問題二，我們通過觀察數據可以得出，因為數據的數值大小和單位各不相同，因此單純的質結構建多元線性回歸模型會出現顯著誤差，因此我們用歸一法對對數據進行標準化處理來消除量綱的影響。通過該過程，我們將數據處理（0,1）區間內的形式。

Step2模型構建

數據預處理后，構建多元線性回歸模型如下：

二、模型求解

通過對表格內的數據進行運算，可以得出回歸數據的參數數值如下表。

表1 中國A股與美國NASDAQ市場回歸系數表

因此兩個市場市銷率與估值指標與基本面指標、流動性指標之間的關系可以表達如下：

三、模型檢驗

Step1 檢驗原理

Srep2 檢驗結果

A股回歸各項檢驗數判定系數R^2 F的的統觀計察變值量p值 誤差方差A股 0.941414441 28742.17926 0 0.00031472美股 0.990758726 231949.2519 0 0.0000248485

Srep3 檢驗分析

根據上表，可以看出無論中國還是美國，其R^2均大于0.9，p值均接近于0，誤差方差幾乎可以忽略不計，可以認為其回歸效果良好，方程具有一定的準確性。

四、模型分析

根據上述表格和公式也可以看出，對兩個市場市銷率影響最大的是凈資產收益率，證明企業的凈資產收益具有一定的市場意義。而對于中國市場來說，除了企業的凈資產以外，年平均換手率也占有很大地位，原因可能為國人比較看重股票的流通程度，而在有些時候并不重視股票的實際價值，因此我國股市的價值估值傾向較小，買賣時主要關注流通，因此會出現與實際估值不符合的情況。