解決融資難、融資貴問題須多管齊下

融資難、融資貴，這是困擾中國經濟活動多時的一個老大難問題，也是中央高層近年來一直致力解決的問題。雖經多番努力問題已有所緩解，但尚未得到根本的改變。從中也就不難看出問題成因的復雜性以及須從多方面系統入手、多管齊下解決問題的必要性和迫切性。

融資難、融資貴“病根”

欲解決融資難、融資貴問題，首先要弄清難究竟難在哪里、貴究竟對誰貴？解決這種經濟現象背后的限制性條件是什么？綜合起來看，所謂的融資難、融資貴基本上是相對民營企業、小微企業而言的，而民營企業、小微企業融資難、融資貴，又是由多種歷史和現實的原因造成的，這里有觀念上的原因，也有體制和機制上的原因，有整個社會融資體系重心過于偏斜的原因，也有市場結構失衡的原因。

首先，民營企業、小微企業仍屬風險較高的客戶群體，于銀行而言，對民企或小微企業授信的難點在企業經營信息的不透明、不完善，企業資本金不足，企業信用狀況的不理想及難以把握，相當多的民營企業存在過度融資、忽視企業經營逆周期風險、輕視信用價值現象，很多小微企業缺少獲得融資應有的信息、押品、信用和擔保，其自身的風險狀況及風險水平阻礙了銀行信貸資源的順暢配置。如截至2018年底，中國農業銀行對民企貸款余額為1.67萬億元，占公司類貸款余額25.6%;民企不良貸款率為6.37%，高于公司類不良貸款率4個百分點;招商銀行截至2018年底，該行境內行中型、小型企業不良率分別為6.4%、3.54%，其他商業銀行的客戶信用風險分布也大體如此。在2018年至今年4月違約的183只債券中，共133只違約債券為民企債，涉及金額779.96億元，數量占比72.68%，其中，上述133只民企違約債券中，共有122只債券至今尚無任何兌付，僅11只債券得到了全部或部分兌付。2019年一季度，債市新增違約主體14家，全部為民營企業，同比增加600%，涉及債券35只，違約金額約142.43億元。其中還有一家初始主體評級為AAA級。

其次，現行的銀行信貸資產配置體制、機制及風險控制導向，尚不能滿足服務民營企業、小微企業的信貸需要。中國的商業銀行信貸體制和機制是衍生于服務國企和政府需求基礎之上的，所以從觀念上、習慣上都會在信貸資源配置上向國企和政府方面傾斜，再加上相關的信貸風險考核導向，信貸資源不可能有所平衡地向民營企業、小微企業投放。同時銀行也尚不具備服務民企、小微企業的信貸管理和風險控制機制，而且銀行開展民企及小微業務還要承擔較高的業務成本和風險溢價，因此銀行在服務客戶信貸需求上必然會出現重國企、輕民企，壘大戶、疏小微的傾向，對民企和小微企業出現“懼貸、難貸、惜貸”現象在所難免。

第三，從整個社會看，尚缺少可客觀反映不同地區、不同行業、居不同產業地位民營企業、小微企業信用風險的經驗數據以及可有效管理相關風險的技術系統和控制機制，也無成系統的相關風險信息參考平臺。

融資難意味著信貸資金供求結構嚴重失衡，民營企業、小微企業非常無奈地成了融資難、融資貴的主要方面，因此必然導致這些企業資金需求難以滿足及融資成本相應上升。在從商業銀行表內難以獲得基本融資的情況下，民營企業、小微企業必然要在商業銀行表外，甚至是非銀行渠道解決資金需求，由此必然會帶來融資貴的問題。一些企業在安排較為復雜的長期融資之前，為正常運轉必須籌措短期融資，有些民營企業的過橋貸款利率通常在20%～30%之間，有的甚至高達50%。

四大機制難題待解

去年第三季度以來，為了貫徹落實中央服務實體經濟、支持民營企業、小微企業發展的要求，從央行到監管機構、到商業銀行都在諸多方面做出了積極的部署和系統努力。央行為保持流動性合理充裕，營造有利于降低小微企業融資成本的貨幣金融環境，5次下調存款準備金率，增量開展中期借貸便利操作，并借助多項結構性貨幣政策工具，增強了銀行對小微企業提供信貸的能力。2018年四季度，大型銀行新發放的普惠型小微貸款平均利率較一季度下降1.1個百分點。自2018年9月起，企業貸款加權平均利率已連續6個月下降。某國有大行今年一季度新增民企、小微貸款在2000億元以上，利率已經降至基準水平，一些股份制銀行利率降至略高于6%。今年4月24日，央行開展了額度為2674億元的二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點;操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限已可達3年。這樣的制度或工具安排，在央行歷史上還是首次，其已演變為“準LLF”（長期流動性便利）。

銀保監會則對銀行調整信貸結構、引導信貸資金投向提出明確指引，包括貸款增幅及調減貸款利率、提升對民企及小微企業的信貸風險容忍度等，從監管角度削低了對民營企業、小微企業信貸投放的門檻。

在4月17日召開的國務院常務會議上，明確要求要推動銀行健全“敢貸、愿貸、能貸”的考核激勵機制，支持單獨制定普惠型小微企業信貸計劃。工農中建交5家國有大型商業銀行要帶頭，確保今年小微企業貸款余額增長30%以上、小微企業信貸綜合融資成本在去年基礎上再降低1個百分點。引導其他金融機構實質性降低小微企業融資成本。這無疑為銀行服務小微企業提出了更高的要求。

解決中國存在多時的民企和小微企業融資難、融資貴問題無疑是一個復合型的系統工程，涉及到多系統的協調配合及多個機制的協同融合，不可能一蹴而就。從根本上說，這首先要解決好一些機制上的問題。

第一，要進一步優化和強化貨幣傳導機制。去年下半年至今，央行為了維持流動性充足及引導利率下行做了大量系統而富針對性的市場操作，未來需致力解決貨幣政策傳導時滯過長及貨幣價格走勢信號不強的問題。央行既可通過對貨幣市場相當規模的貨幣吞吐以及貨幣價格變動對銀行信貸市場發揮影響，又可通過對商業銀行各種形式的再貸款而對銀行貸款結構及價格進行調節。當務之急是要解決存在已久的貨幣市場利率和存貸款基準利率二軌如何合一的問題，如何將二軌并行變為一軌導引，最根本的著眼點還應放在最大程度發揮貨幣政策效應上，使長短期利率訊號能更清晰地反饋經濟周期變化并能在熨平經濟波動上發揮特定的作用。在推進二率合一過程中，要明確利率市場化改革的重點旨在降低實際利率水平，通過改革來消除利率決定過程中的一些壟斷性因素，更加準確地進行風險定價，通過更充分的競爭，使得風險溢價降低。

此外，在調節經濟活動中從單純實行總量性貨幣政策向同時相機動用總量性貨幣政策和價格性貨幣政策的轉化過程中更精準地運用好定向調整準備金、定向調整利率手段，以使貨幣政策能在揚抑某種經濟活動中發揮更好的特定作用。目前中國利率走廊正在積極構建之中，7天回購利率以及10年期國債利率作為基準利率的重要性日益凸顯。為了使利率走廊能發揮出更大的作用，現在需通過積極解決利率走廊下限缺乏彈性的問題，及早完善利率走廊建設。中國的超額準備金利率自2008年11月起就一直固定在0.72%，長期未有變動，而且其不僅和走廊上限7天SLF利率3.55%的差高達283個BP，也遠低于貨幣市場的資金利率R007、DR007的歷史均值，因此并不能很好地約束利率波動和發揮實際的下限作用。為了更有效地發揮貨幣政策效應，央行應定期或不定期公布自身的貨幣政策取向。為了解決貨幣政策傳導時滯過長的問題，應考慮建立從金融穩定委員會到央行、到監管機構直至商業銀行的快速傳導貨幣政策的推進體制和機制，清除各環節阻滯，及時地將貨幣政策目標轉化為商業銀行具體的信貸投放，最大限度地發揮信貸資源的勵優汰劣效用。

監管機構在助力貨幣政策傳導及實現貨幣政策目標方面無疑具有極為獨特的作用。監管機構需圍繞解決民企、小微企業融資難、融資貴問題的邏輯關系分門別類地形成能客觀評價中小企業風險，并可按客戶經營情況變化動態控制銀行授信風險的操作指引和風險價格管控機制，要依銀行規模的大小，分門別類地提出服務民營企業、小微企業的信貸產品及規模要求，有所區別地確定不同銀行風險容忍度，適時開展窗口指導。目前小微企業貸款利率下降明顯，大中型民營企業的融資成本反而高于小微企業，利率已出現倒掛，這無疑會影響信貸價格杠桿有效地發揮作用。在解決融資難、融資貴問題的過程中尤其要注意避免將應急措施固化和機制化情況的出現。機制的建設涉及到程序及過程的控制，解決融資難、融資貴關鍵在對癥下藥，不能臨時抱佛腳，搞短平快，祈求立竿見影，關鍵在從監管機構與商業銀行間能切實形成支持民營企業、小微企業發展的長效機制。

第二，致力降低信貸成本。銀行信貸成本由負債成本、信用風險成本和管理成本三部分組成。要降低信貸成本，也必須要在降低銀行信貸成本的三個組成部分方面系統做出努力。香港銀行特定分類貸款比率去年9月底為0.54%，銀行體系的整體特定分類貸款比率于同期則為0.6%。按2018年中國銀行業貸款總額1104978億、商業銀行不良貸款率1.89%計算，可帶來1.35萬億不良貸款的減少。而按銀保監會公布的數據，2018年中國商業銀行累計核銷不良貸款9880億元，較上年多2590億元，增速超過35%;央行1月15日發布的數據也印證了這一情況，2018年全年貸款核銷數額為1.02萬億元，比2017年多2565億元，增速達到33%。而假如中國銀行業能切實提升銀行內部的風險管理效率，不良信貸資產不是達到如此水平或做如此多的撥備核銷，那中國銀行業的信貸成本必然會大大減低，客戶的融資成本也將會大為降低。

同時，中國銀行業的凈息差若能降到香港銀行業的水準，一年可為客戶帶來25%左右的借貸成本節省。去年香港零售銀行香港業務凈息差雖比2017年的1.45%有所擴闊，但也只是1.62%水平。

第三，進一步拓寬和開放信貸市場。就整個信貸市場供求而論，欲從供給端滿足整個社會信貸需求，關鍵要做好幾方面的事情：一是優化信貸資源配置結構、提高信貸資源配置效率;二是擴充商業銀行從貨幣市場獲得信貸資金的渠道;三是央行增加對商業銀行的再貸款投放;四是擴大國際信貸市場的信貸來源。中國現在的問題要害不在于繼續擴大貨幣流動性，而在于優化其配置結構。因間接融資在全部社會融資中所占的比重所決定，銀行信貸資金的配置結構及使用效率就顯得異常重要了。就提升中國信貸資源效率而論，努力的方向無非有兩個：一是存量信貸資源的管理和提效，二是增量信貸資源的優化配置及效率激勵。就未來一個時期金融市場開放來說，有兩項內容應納入其中，一是鼓勵供給上先進的信貸服務供給者進入中國市場，二是要積極打通國內信貸市場與國際信貸市場的聯系，鼓勵國際上更多的信貸服務機構為中國的企業提供信貸服務，通過信貸供給總量的持續增多不斷調整及優化中國的信貸配置結構，不斷豐富信貸產品的供給，協力改變中小企業融資難、融資貴的局面。

第四，從社會的角度積極做好支持金融機構服務民企、小微企業的配套平臺建設。一是央行、銀保監會、工商、稅務部門要大力協作，積極搭建按地區、按行業、按企業居產業鏈條不同地位的民企效率及風險數據平臺，按地區、按行業的小微企業效率及風險數據平臺，打造中國小微企業的經驗“生命表”。二是為了解決民營企業、小微企業融資難、融資貴問題，在一些民企、小微企業活躍度比較高的省區，可考慮效仿香港政府通過按揭證券公司的“中小企融資擔保計劃”滿足中小企業信貸需求的做法，該項目以極優惠的擔保費，在政府提供1000億港元保證額的情況下，向合資格的中小企貸款提供最高八成擔保。換言之，一旦貸款變成壞賬，參加該計劃的銀行或貸款機構只須承擔壞賬的兩成，余下八成則由政府承擔。同時，在這些省區可考慮設立專門從事供應鏈金融服務的銀行。

關浣非

資深金融業內人士，曾在香港及內地創建多家產險、壽險公司并任董事長、總裁。

責編：郭芳