基金行業(yè)資管業(yè)務(wù)存在的問題及對(duì)策探析

羅翌菲

[摘要]近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，居民可支配性收入的增加與積累，大眾主動(dòng)管理財(cái)富以及理財(cái)意識(shí)的逐漸增強(qiáng)，社會(huì)公眾對(duì)金融服務(wù)的需求日益迫切。在“大資管時(shí)代”下，基金行業(yè)的資管業(yè)務(wù)作為新興的金融工具憑借自身優(yōu)勢(shì)占據(jù)了一席高地。同時(shí)，文章淺析了目前基金行業(yè)在資管業(yè)務(wù)方面存在的“重營(yíng)銷、輕服務(wù)”“重規(guī)模、輕風(fēng)控”“重投資、輕監(jiān)管”等問題，并就如何改進(jìn)以上問題提出了相關(guān)的建議。

[關(guān)鍵詞]基金行業(yè)；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)管理

[DOI]1013939/jcnkizgsc201911042

1基金公司資管業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)發(fā)展中起到的積極作用

十九大以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列健全金融監(jiān)管體系的新規(guī)，“去杠桿”的主基調(diào)愈加明朗。受一連串緊縮政策調(diào)控的制約作用，中小企業(yè)融資難，“錢荒”現(xiàn)象進(jìn)一步在資本市場(chǎng)上凸顯。基金公司的投資者通常分為自然人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。作為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)換的重要投資主體——自然人客戶，對(duì)資管產(chǎn)品的參與度一定程度緩解了中小企業(yè)的融資需求，特別是對(duì)高新技術(shù)發(fā)展以及創(chuàng)業(yè)公司起到了輸血性的金融支撐作用。另外，機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)借助金融工具，使冗余資金得到合理配置，通過(guò)投資的項(xiàng)目產(chǎn)品得到其資產(chǎn)的有機(jī)整合。基金公司作為媒介平臺(tái)，從專業(yè)的投資機(jī)會(huì)集角度出發(fā)，作為紐帶鏈接供需雙方，有效地提高了投資者在二級(jí)市場(chǎng)的投資盈利的能力，降低了信息不對(duì)稱在資本運(yùn)作中的影響程度，從而刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新與繁榮，為資本市場(chǎng)的發(fā)展起到了橋梁性的積極作用。

2基金行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀和問題分析

21重營(yíng)銷、輕服務(wù)

資金募集能力作為基金公司的發(fā)展第一關(guān)，在整個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)程中起著舉足輕重的作用。在經(jīng)營(yíng)理念上，基金管理人的聚焦點(diǎn)往往落在產(chǎn)品定價(jià)、營(yíng)銷策略、投資方案設(shè)計(jì)、廣告宣傳等方面，產(chǎn)品的投研開發(fā)也力求推陳出新以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。銷售渠道建設(shè)的重點(diǎn)無(wú)論是線上還是線下，都投入過(guò)高的人力物力，導(dǎo)致營(yíng)銷成本過(guò)高。企業(yè)內(nèi)部對(duì)營(yíng)銷人員的考核則強(qiáng)調(diào)把募資數(shù)額作為核心業(yè)績(jī)目標(biāo)，通過(guò)不遺余力地吸納潛在客戶，挖掘現(xiàn)有客戶的投資需求來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額。對(duì)潛在客戶的銷售咨詢服務(wù)充滿熱情，然而對(duì)客戶售后的跟蹤服務(wù)方向則單一地集中于客戶投訴，缺乏完整的售后閉環(huán)，對(duì)于投資者的追加投資以及投資體驗(yàn)都具有消極的影響，不利于基金公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

22重規(guī)模、輕風(fēng)控

截至2017年底基金管理公司專戶及子公司專戶規(guī)模合計(jì)已達(dá)到139萬(wàn)億元，在如此龐大的市場(chǎng)規(guī)模，以及愈加激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，基金管理公司主要通過(guò)降低交易費(fèi)率的方式來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，然而對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)普遍性淡薄，管理方式粗放，風(fēng)控管理流程更是形同虛設(shè)。基金管理機(jī)構(gòu)一味追逐市場(chǎng)份額，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致履約風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等個(gè)案的發(fā)生層出不窮。尤其是現(xiàn)階段處于金融監(jiān)管嚴(yán)峻的形勢(shì)下，在高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)，資管項(xiàng)目缺乏實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)管控已然成為行業(yè)主要矛盾的集中點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理的水平將成為基金管理公司發(fā)展過(guò)程中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

23重投資、輕監(jiān)管

在資本參與到項(xiàng)目的投資階段，基金管理公司關(guān)注的要點(diǎn)主要集中于項(xiàng)目的篩選以及方案的可行性評(píng)估上，然而對(duì)于投放后的資產(chǎn)運(yùn)作管理往往被忽視。現(xiàn)階段，結(jié)合我國(guó)針對(duì)基金行業(yè)的法律監(jiān)管環(huán)境尚未成熟的現(xiàn)實(shí)情況下，基金公司更需要加強(qiáng)行業(yè)自律性來(lái)約束與規(guī)范其后續(xù)投資管理能力。當(dāng)前，基金行業(yè)在保持高速發(fā)展的契機(jī)下，縱觀宏觀的市場(chǎng)環(huán)境，仍面臨經(jīng)濟(jì)下行的壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣使得基金產(chǎn)品的逾期兌付風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，在此情況下，基金公司更應(yīng)主動(dòng)加強(qiáng)應(yīng)對(duì)管理資產(chǎn)的能力，重視項(xiàng)目的發(fā)展過(guò)程，在追求資本增值服務(wù)的同時(shí)，協(xié)助被投資企業(yè)管控風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)其健康發(fā)展，保障和維護(hù)股東以及投資人的利益。

3基金行業(yè)管理問題的對(duì)策及建議

31加強(qiáng)售后服務(wù)意識(shí)，提高品牌認(rèn)知度

在基金產(chǎn)品高度同質(zhì)性的市場(chǎng)環(huán)境中，追求高品質(zhì)的服務(wù)對(duì)于開拓以及穩(wěn)定客戶群都是一個(gè)有效的業(yè)務(wù)突破口。基金公司通過(guò)對(duì)經(jīng)紀(jì)人的培訓(xùn)，提高員工素質(zhì)，宣導(dǎo)服務(wù)優(yōu)先的企業(yè)文化。針對(duì)消費(fèi)者對(duì)金融專業(yè)知識(shí)的欠缺，客戶服務(wù)的內(nèi)容可以包括定期舉辦已售基金產(chǎn)品分析報(bào)告會(huì)，將項(xiàng)目投資的現(xiàn)狀報(bào)告給客戶，使客戶對(duì)基金產(chǎn)品享有更加透明的知情權(quán)。通過(guò)成立VIP客戶俱樂部，定期為客戶提供金融理論知識(shí)和最新金融政策解讀的講座，從專業(yè)上引導(dǎo)客戶投資需求。在信息披露上，及時(shí)通過(guò)網(wǎng)站發(fā)布基金公司的最新動(dòng)態(tài)，定期以郵件或紙質(zhì)賬單等形式為客戶提供對(duì)賬服務(wù)。與此同時(shí)，規(guī)范服務(wù)指標(biāo)，量化服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，將服務(wù)質(zhì)量建設(shè)納入經(jīng)紀(jì)人常規(guī)考核體系中。顧客滿意度既是服務(wù)管理的出發(fā)點(diǎn)，也是品牌建設(shè)的基石。

32建立基金企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

321風(fēng)控管理流程——風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估階段

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的載體本質(zhì)上是項(xiàng)目產(chǎn)品。項(xiàng)目運(yùn)作的起點(diǎn)是可行性投資立項(xiàng)研究，在保持獨(dú)立性的原則下，建立健全風(fēng)控管理機(jī)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)風(fēng)控部門直接對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置準(zhǔn)則，以遏制高管凌駕于風(fēng)控之上的違規(guī)行為發(fā)生。對(duì)項(xiàng)目的選擇上避免相關(guān)利益人員參與可行性研究，可對(duì)特殊項(xiàng)目列明為明確禁止（如不得投資房地產(chǎn)）項(xiàng)目。對(duì)投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估在實(shí)踐操作中可采用定性與定量相結(jié)合的分析調(diào)研方法。定性上通過(guò)剖析對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目的外部因素（如社會(huì)、政治、市場(chǎng)等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）和內(nèi)部因素（如行業(yè)特性、財(cái)務(wù)狀況等非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）的風(fēng)險(xiǎn)清單，進(jìn)行信息收集調(diào)查以度量其潛在的風(fēng)險(xiǎn)影響程度；定量上建立內(nèi)部評(píng)價(jià)模型，如引入VaR模型、蒙特卡羅模型等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)評(píng)估結(jié)果的預(yù)測(cè)尊重其統(tǒng)計(jì)規(guī)律。樹立落實(shí)足夠的前期項(xiàng)目調(diào)研活動(dòng)的流程意識(shí)，從而為是否接受項(xiàng)目投資決策提供必要的參考依據(jù)。

322風(fēng)控管理流程——風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)階段

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略主要包括風(fēng)險(xiǎn)承受、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及風(fēng)險(xiǎn)降低。資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)是幫助客戶在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得最大化的收益。（1）風(fēng)險(xiǎn)承受。通過(guò)對(duì)潛在客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的細(xì)分，選擇推介合適的風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)級(jí)產(chǎn)品。如從投資期限上看包括短期項(xiàng)目和長(zhǎng)期項(xiàng)目；從收益的性質(zhì)劃分為固定收益類產(chǎn)品、浮動(dòng)收益類產(chǎn)品以及固定加浮動(dòng)相結(jié)合類產(chǎn)品。從投資對(duì)象的不同分為股票型基金和債券型基金。針對(duì)客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的水平估測(cè)，在產(chǎn)品方案的設(shè)計(jì)過(guò)程中，尋求差異化的投資策略。（2）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。對(duì)于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，基金管理人負(fù)有主動(dòng)識(shí)別的職責(zé)，特別是在前期的項(xiàng)目評(píng)估活動(dòng)中，排斥如涉及污染環(huán)境的產(chǎn)業(yè)、處于衰退期的產(chǎn)業(yè)等。（3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，操作層面可以引入保險(xiǎn)資金的參與，達(dá)到分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的作用。（4）風(fēng)險(xiǎn)降低。合理運(yùn)用投資組合的經(jīng)濟(jì)原理被普遍應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)分散中，選擇合適的組合產(chǎn)品類型，驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置。此外，計(jì)提準(zhǔn)備金制度也是基金行業(yè)用來(lái)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的方法。

323風(fēng)控管理流程——風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控階段

風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程不是一蹴而就的，基金管理公司需要將風(fēng)控文化滲入到持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控中去，全覆蓋地融入業(yè)務(wù)的各個(gè)節(jié)點(diǎn)。在管理層面，推行風(fēng)控管理理念，完善追責(zé)體系，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)底線；在操作層面，構(gòu)建項(xiàng)目跟蹤管理準(zhǔn)則，量化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，對(duì)于特殊項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)值引入行業(yè)專家意見，時(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)，定期出具風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)信息披露工作。對(duì)重大突發(fā)事件保持專業(yè)化的敏感性，同時(shí)健全應(yīng)急預(yù)案的協(xié)調(diào)，規(guī)范贖回機(jī)制，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)信息共享技術(shù)升級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控階段是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)防范與管控監(jiān)督的進(jìn)程，通過(guò)多維度的應(yīng)對(duì)策略，尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的有機(jī)平衡。

33落實(shí)“投后管理”，延伸業(yè)務(wù)鏈條

基于投后項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理是整個(gè)基金產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的成敗關(guān)鍵所在，相對(duì)于被投資企業(yè)，基金管理人同樣需要發(fā)揮其管理的最大效能，持續(xù)性地監(jiān)控項(xiàng)目方的財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)以及資金運(yùn)行情況，遏制項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。例如，以股權(quán)形式參與的基金產(chǎn)品，可以派專人入駐被投資項(xiàng)目董事會(huì)，對(duì)其重大決策事項(xiàng)，實(shí)行集體決策或聯(lián)簽制度。基金管理公司可以建立專門的投后管理部門，加強(qiáng)信息與溝通的活動(dòng)，監(jiān)督項(xiàng)目的實(shí)施是否符合事前約定的完工程度，當(dāng)出現(xiàn)例外狀況時(shí)暫緩后續(xù)資金的投入，可以要求被投資方提供抵（質(zhì)）押物，協(xié)助其補(bǔ)救措施的履行，明晰其退出條款，把握最佳退出的時(shí)點(diǎn)以及時(shí)止損。通過(guò)落實(shí)“投后管理”的辦法，完善基金產(chǎn)品的投資產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作鏈條，協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)資金投放和運(yùn)轉(zhuǎn)水平。

4結(jié)論

基金管理人作為資本市場(chǎng)中特有的中間體，前段鏈接的是資金，其后端鏈接的是投資項(xiàng)目，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，具有投融資的雙重角色；撬動(dòng)資金端的同時(shí)更需要穩(wěn)定投資端，通過(guò)基金公司的嫁接，二者相輔相成。資產(chǎn)管理公司秉承“放開前段，管住后端，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)”的經(jīng)營(yíng)思路，發(fā)揮資管業(yè)務(wù)獨(dú)有引擎作用。

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